Звіт про прибутки Cincinnati Financial за 1 квартал: основні моменти

Поворотний момент у 1 кварталі: Cincinnati Financial повідомила про чистий прибуток у розмірі 274 мільйони доларів США та операційний прибуток за GAAP у розмірі 330 мільйонів доларів США, при цьому комбінований коефіцієнт майнового-страхового бізнесу покращився до 95,6%, що на 17,7 процентних пунктів більше, ніж рік тому, що значною мірою зумовлено зниженням збитків від катастроф.

Премії залишаються позитивними, але сповільнюються – консолідовані чисті страхові премії майнового-страхового бізнесу зросли на 7% у порівнянні з роком до року – тоді як результати за сегментами були неоднозначними: особисті лінії зросли на 15% з набагато кращим комбінованим коефіцієнтом, а надлишкове та перестрахування показали сильні комбіновані коефіцієнти.

Дохід від інвестицій зріс на 14%, а операційний грошовий потік більш ніж подвоївся, але коливання оцінки портфеля призвели до збитків до оподаткування (приблизно 71 мільйон доларів США по акціях та 220 мільйонів доларів США по облігаціях); баланс залишається міцним з 5,6 мільярда доларів США у вигляді грошових коштів/цінних паперів материнської компанії, 133 мільйони доларів США виплачених дивідендів та ~1,1 мільйона викуплених акцій.

Турбуєтесь про згасання ралі? Розгляньте ці 3 дивідендні акції

Cincinnati Financial (NASDAQ:CINF) повідомила про те, що президент і генеральний директор Стів Спрей назвав «хорошим» першим кварталом 2026 року, що зумовлено покращенням результатів андеррайтингу та збільшенням доходу від інвестицій. Компанія повідомила про чистий прибуток у розмірі 274 мільйони доларів США та операційний прибуток за GAAP у розмірі 330 мільйонів доларів США порівняно зі збитком від операцій у розмірі 37 мільйонів доларів США у попередньому кварталі.

Спрей сказав, що результати відображають сильну продуктивність як в страховій, так і в інвестиційній діяльності. Чистий прибуток включав вплив після оподаткування у розмірі 82 мільйони доларів США, пов’язаний зі зменшенням справедливої вартості акцій, які все ще утримуються.

Покращення результатів андеррайтингу завдяки зниженню збитків від катастроф

Дивідендні аристократи чи дивідендні королі: що краще для вас?

Комбінований коефіцієнт майнового-страхового бізнесу Cincinnati Financial за перший квартал склав 95,6%, що на 17,7 процентних пунктів краще, ніж у попередньому році. Спрей пояснив, що 14,2 пункти цього покращення припадає на зниження збитків від катастроф. Компанія повідомила про комбінований коефіцієнт 87,5% за 2026 рік до збитків від катастроф за квартал.

Виконавчий віце-президент і фінансовий директор Майкл Дж. Сьюелл додав, що коефіцієнт витрат на андеррайтинг майнового-страхового бізнесу зменшився на 0,6 процентних пункти, зазначивши, що порівняння включало «позитивний ефект у розмірі 0,7 пункту від чистого відновлення премій у першому кварталі 2025 року».

Сповільнення зростання премій від темпів жорсткого ринку, але залишається позитивним

Консолідовані чисті страхові премії майнового-страхового бізнесу зросли на 7% у порівнянні з роком до року. Спрей сказав, що порівняння включало позитивний ефект у розмірі 2% від чистих відновлених премій, зареєстрованих у першому кварталі 2025 року. Він також сказав, що інструменти ціноутворення та сегментації компанії допомогли їй скористатися перевагами збоїв у галузі в останні роки, відзначивши, що зростання зараз сповільнюється, оскільки андеррайтери роблять акцент на ціноутворенні та виборі ризиків «на основі кожної поліси».

Спрей сказав, що оцінюване середнє зростання цін на оновлення для більшості ліній було нижчим, ніж у четвертому кварталі 2025 року, але «все ще на рівнях, які, на нашу думку, були здоровими». Він охарактеризував ціноутворення на оновлення наступним чином:

Комерційні лінії: зростання біля верхнього кінця низького одноцифрового відсотка

Надлишкові та перестрахувальні лінії: середній одноцифровий відсоток

Особисті лінії (особисте авто та власники житла): високий одноцифровий відсоток

У відповідях на запитання Спрей сказав Майклу Філліпсу з Oppenheimer, що в цілому компанія спостерігає «зростання в середньому одноцифровому діапазоні», підкреслюючи, що середні показники можуть маскувати підхід до андеррайтингу. «Ми пишемо пакети, зосереджуючись на кожній полісі», — сказав він, посилаючись на вибір ризиків, умови та сегментацію.

Результати за сегментами: особисті лінії відновлюються; E&S та перестрахування забезпечують сильні комбіновані коефіцієнти

Спрей виділив неоднозначні результати за лініями бізнесу:

Комерційні лінії: чисті страхові премії зросли на 3%. Комбінований коефіцієнт склав 98,6%, що на 6,7 пункти вище, включаючи 6,0 пунктів від вищих збитків від катастроф.

Особисті лінії: чисті страхові премії зросли на 15%, що, за словами Спрея, було зумовлено Cincinnati Private Client. Комбінований коефіцієнт покращився до 96,8%, що на 54,5 пункти краще, ніж минулого року, включаючи вигоду в розмірі 41,9 пункту від зниження збитків від катастроф.

Надлишкові та перестрахувальні лінії: чисті страхові премії зросли на 8%, а комбінований коефіцієнт склав 89,3%.

Cincinnati Re: чисті страхові премії зменшилися менше ніж на 1%, а комбінований коефіцієнт склав 79,7%.

Cincinnati Global: зростання премій склало 31% з комбінованим коефіцієнтом 78,7%, що Спрей пояснив розширенням продукції в останні роки.

Спрей сказав, що дочірня компанія з страхування життя продемонструвала «відмінні результати», включаючи 24% зростання чистого прибутку та 7% зростання зароблених премій по терміновому страхуванню життя.

Джошуа Шенкер з Bank of America запитав про різні темпи зростання в межах особистих ліній. Спрей сказав, що Cincinnati пише пакети та хоче бути «рішенням «все в одному» для страхувальників. Він сказав, що бізнес з високим чистим капіталом, як правило, більше орієнтований на майно, з «можливо, меншою кількістю транспортних засобів», тоді як бізнес середнього класу є «протилежним», з нижчою експозицією до майна та вищим рівнем автострахування. Спрей також сказав, що компанія спостерігає географічну диверсифікацію, при цьому бізнес середнього класу більш зосереджений у центрі країни, а Private Client – на північному сході, західному узбережжі та у Флориді.

Шенкер також наполягав на одиницях і тенденціях нового бізнесу, і Спрей сказав, що одиниці експозиції особистих ліній були «трохи знижені», а кількість полісів «трохи знизилася», додавши: «Що, на нашу думку, є хорошою річчю», оскільки компанія «отримує більше тарифів за меншу експозицію». Обговорюючи Каліфорнію, Спрей повторив, що весь новий бізнес з страхування житла, написаний там «сьогодні та протягом останніх кількох років, здійснюється на основі надлишкових та перестрахувальних ліній», і сказав, що додаткова конкуренція повертається для нового бізнесу.

Результати інвестицій: дохід зростає, але оцінка портфеля знижується

Сьюелл сказав, що дохід від інвестицій зріс на 14% у першому кварталі, що підтримується «сильним грошовим потоком від страхових операцій». Дохід від облігацій зріс на 12%, і компанія зареєструвала 624 мільйони доларів США чистих покупок цінних паперів з фіксованим доходом протягом перших трьох місяців року.

Середня прибутковість до оподаткування портфеля цінних паперів з фіксованим доходом склала 5,02%, що на 10 базисних пунктів вище, ніж рік тому. Сьюелл сказав, що середня прибутковість до оподаткування для придбаних оподатковуваних та звільнених від оподаткування облігацій у кварталі склала 5,37%.

Дохід від дивідендів зріс на 13%, включаючи спеціальний дивіденд у розмірі 6 мільйонів доларів США від акції. Компанія повідомила про 54 мільйони доларів США чистого продажу акцій.

Зміни оцінки були несприятливими у кварталі, при цьому Сьюелл повідомив, до вирахування податкових ефектів, про чистий збиток у розмірі 71 мільйона доларів США для акційного портфеля та 220 мільйонів доларів США для облігаційного портфеля. На кінець кварталу загальна інвестиційна вартість портфеля становила приблизно 7,7 мільярда доларів США чистої оціненої вартості, при цьому акційний портфель мав чистий прибуток у розмірі 8,1 мільярда доларів США, а портфель цінних паперів з фіксованим доходом – чистий збиток у розмірі 401 мільйона доларів США.

Операційний грошовий потік за перші три місяці 2026 року склав 656 мільйонів доларів США, що, за словами Сьюелла, «більше ніж подвоївся порівняно з минулим роком».

Застереження щодо резервів, управління капіталом та ризиків

Щодо резервів, Сьюелл сказав, що Cincinnati прагне до чистих сум «у верхній половині актуарно оціненого діапазону». Протягом перших трьох місяців 2026 року компанія зафіксувала чисте збільшення резервів збитків та витрат майнового-страхового бізнесу в розмірі 466 мільйонів доларів США, включаючи 419 мільйонів доларів США для IBNR. Компанія зафіксувала 81 мільйон доларів США чистого сприятливого розвитку резервів за попередні роки збитків, що покращило комбінований коефіцієнт на 3,2 пункти. Розвиток включав сприятливі 72 мільйони доларів США за 2025 рік, сприятливі 25 мільйонів доларів США за 2024 рік та несприятливі 16 мільйонів доларів США в цілому за роки до 2024 року.

На запитання Пола Ньюзома з Piper Sandler щодо несприятливого розвитку в старих роках Сьюелл сказав, що це було розповсюджено на кілька років збитків і що «нічого особливо не виділяється». Спрей також повторив, що довгостроковий цільовий діапазон комбінованого коефіцієнта компанії залишається в межах 92%–98%, визнаючи потенційний тиск на зниження тарифів на ринку.

Щодо управління капіталом, Сьюелл сказав, що Cincinnati виплатила 133 мільйони доларів США дивідендів акціонерам і викупила близько 1,1 мільйона акцій за середньою ціною 164,93 долари США. Майкл Заремскі з BMO запитав, чи слід вважати темпи викупу постійними. Сьюелл описав квартал як «підтримка плюс», додавши, що рівень не є незвичайним в історичному плані, і що компанія «подивиться, як все піде протягом року».

Сьюелл також зазначив, що грошові кошти та цінні папери материнської компанії становлять 5,6 мільярда доларів США, співвідношення боргів до загального капіталу менше 10%, а балансова вартість становить 101,60 долари США на акцію. Чистий консолідований капітал акціонерів становив майже 16 мільярдів доларів США, що, за його словами, забезпечує можливості для прибуткового зростання.

В іншій дискусії Спрей звернувся до зловживань правовою системою та соціальної інфляції, повідомивши аналітикам, що компанія впевнена в ціноутворенні та виборі ризиків, але не вважає, що галузь «вийшла з лісу». Він сказав, що тиск є більш вираженим на великих комерційних рахунках та комерційній власності, і що Cincinnati навмисно нарощувала досвід для обслуговування більших рахунків протягом останнього десятиліття, що може вплинути як на виграш у новому бізнесі, так і на утримання, коли конкуренція зростає.

Маєр Шилдс з KBW запитав про призначення агентів та географічну спрямованість. Спрей сказав, що стратегія Cincinnati полягає в тому, щоб мати «якнайменше агентів, але стільки, скільки необхідно», і що компанія продовжує надавати пріоритет якості андеррайтингових агентів. Він сказав, що призначення можуть відбуватися в будь-якому штаті, але компанія надає пріоритет там, де, на її думку, є кращі шанси на «хорошу прибутковість з урахуванням ризику».

Шилдс також запитав про експозицію до політичного насильства, морських або енергетичних ризиків на Близькому Сході в межах Cincinnati Global або Cincinnati Re. Спрей сказав, що експозиція була «дуже малою», зазначивши 5 мільйонів доларів США на стороні Cincinnati Re та близько 1 мільйона доларів США (нижче 1 мільйона доларів США) для Cincinnati Global, додавши, що компанія буде спостерігати за ситуацією «день за днем».

Спрей зазначив, що AM Best підтвердила рейтинг компанії A+ на початку березня, посилаючись на міцний баланс та операційну діяльність. Він також запросив акціонерів відвідати щорічні збори 2 травня в Художньому музеї Цинциннаті, з веб-трансляцією, доступною на веб-сайті інвестора.

Про Cincinnati Financial (NASDAQ:CINF)

Cincinnati Financial Corporation (NASDAQ: CINF) є страховою холдинговою компанією зі штаб-квартирою в районі Цинциннаті, штат Огайо, яка надає продукти та послуги зі страхування майна та страхування від нещасних випадків. Заснована як частина страхової групи Cincinnati, компанія працює через набір страхових дочірніх підприємств для андеррайтингу та обслуговування полісів як для фізичних, так і для комерційних клієнтів. Cincinnati Financial є публічно торговою компанією та робить акцент на дисципліні андеррайтингу та довгострокових відносинах зі своїми дистриб’юторськими партнерами та страхувальниками.

Основний бізнес компанії зосереджений на страхуванні майна та страхуванні від нещасних випадків, включаючи страхування власників житла, автомобілів, комерційне страхування від нещасних випадків, комерційне багаторизикове страхування та спеціальне комерційне страхування.