Від Максим Місіченко · Yahoo Finance ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Загальний висновок панелі полягає в тому, що 48% зростання Circle (CRCL) з початку року зумовлене ставками ринку на нормативну чіткість та операційну ефективність, зумовлену ШІ, але оцінка акцій може бути завищеною через невизначеність щодо CLARITY Act та потенційну конкуренцію з боку CBDC та стейблкоїнів, підтримуваних великими технологічними компаніями.
Ризик: Нормативна невизначеність та потенційна конкуренція з боку CBDC та стейблкоїнів, підтримуваних великими технологічними компаніями, можуть призвести до різкого скорочення поточної оцінки Circle.
Можливість: Нормативна чіткість та збільшення прийняття стейблкоїнів можуть стимулювати зростання доходів Circle та розширення частки ринку.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Співзасновник і генеральний директор Circle (CRCL) Джеремі Аллер підтверджує свою думку про те, що ми лише на початку шляху, коли ШІ-агенти змінюють американський ринок праці.
«Я думаю, що ми дуже рано стикаємося з впливом ШІ-агентів на ведення роботи та те, як це впливає на робочу силу», — сказав Аллер у програмі Yahoo Finance Opening Bid (відео вище).
Аллер випустив раннє попередження приблизно два місяці тому в Економічному клубі Нью-Йорка. Він заявив, що втрати робочих місць, пов'язані з ШІ, незабаром прискоряться і, можливо, триватимуть до 2027 року. З того часу Cloudflare (NET), Coinbase (COIN) та Meta (META) оголосили про значні скорочення штату.
Аллер заявив, що Circle активно впроваджує ШІ, і це дає результати.
«Вісімдесят п'ять відсотків нашої робочої сили щотижня активно використовують інструменти для кодування на основі ШІ та інструменти автоматизації на основі ШІ... наші співробітники створили та розгорнули понад 600 додатків на основі ШІ цього року, і понад 54% цих співробітників не є технічними спеціалістами», — сказав він. «І тому ми робимо це центральним елементом того, що ми робимо. Наше повідомлення полягає в тому, що це одна з найбільших можливостей для людей у їхній кар'єрі отримати нові надздібності».
Circle є однією з найпопулярніших акцій цього року, незважаючи на посилення конкуренції на ринку стейблкоїнів та масові звільнення в технологічному секторі.
Акції зросли на 48% з початку року, порівняно з 7% зростанням S&P 500 (^GSPC).
Хоча акції все ще далекі від свого історичного максимуму майже в 300 доларів, досягнутого наприкінці 2025 року, вони приблизно в чотири рази перевищують свою початкову ціну IPO.
Circle за останні місяці переконливо довів, що його акції заслуговують на вищу оцінку.
Дохід за перший квартал та дохід від резервів у розмірі 694 мільйонів доларів зріс на 20% порівняно з попереднім роком. Скоригований операційний прибуток зріс на 24% порівняно з попереднім роком.
Аллер заявив, що великі технологічні компанії, такі як Meta та DoorDash (DASH), почали використовувати стейблкоїни, підриваючи ринкову думку про те, що ці компанії випускатимуть власні стейблкоїни та конкуруватимуть з Circle.
Акції також отримали поштовх від зусиль адміністрації Трампа щодо створення більш сприятливої нормативно-правової бази. Минулого літа президент Трамп підписав перший федеральний закон про стейблкоїни, прив'язані до долара, такі як USDC.
Після тривалої затримки Комітет Сенату з банківських справ планує провести засідання з розгляду законопроекту в четвер щодо ще одного великого законопроекту про криптовалюти, відомого як CLARITY Act. Є надія, що цей законопроект буде підписаний до серпня.
Аллер заявив, що ухвалення закону стане ключовим моментом для Circle.
«Ми вважаємо, що ухвалення CLARITY усуне ключовий ризик для здатності Circle збільшувати ринкову капіталізацію USDC через програми винагород партнерів з дистрибуції», — написав у своїй замітці аналітик JPMorgan Кен Вортінгтон.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Оцінка Circle наразі прив'язана до законодавчого оптимізму; якщо CLARITY Act не забезпечить стійкої конкурентної переваги, акції будуть важко виправдати свою преміальну кратність."
Зростання Circle (CRCL) на 48% з початку року відображає ставку ринку на нормативну чіткість та операційну ефективність, зумовлену ШІ. Зосередженість Аллера на внутрішньому впровадженні ШІ — 85% персоналу використовують автоматизацію — це класична гра на ефективність, але вона приховує глибший ризик: комітизацію. Якщо стейблкоїни стануть комунальним шаром для великих технологічних компаній, Circle втратить цінову силу. Хоча CLARITY Act є величезним стимулом для інституційного впровадження, ринок наразі враховує «найкращий» нормативний сценарій. Якщо законодавство застопориться або не забезпечить конкурентну перевагу проти цифрових валют центральних банків (CBDC), поточна оцінка, яка передбачає швидке розширення ринкової капіталізації, зіткнеться з різким скороченням.
Бичачий наратив ігнорує той факт, що, стаючи регульованими, стейблкоїни стають «нудною» інфраструктурою, потенційно стискаючи маржу, оскільки Circle переходить від високоприбуткової криптовалютної гри до низькомаржинального платіжного процесора.
"Прийняття CLARITY Act усуне кінцевий ризик для зростання USDC через партнерів з дистрибуції, як зазначає JPM, посилюючи перевагу Circle, зумовлену ШІ, в ефективності."
Просування Circle (CRCL) у сфері ШІ — 85% персоналу щотижня використовують інструменти, понад 600 додатків, створених співробітниками (54% нетехнічних) — позиціонує його для надздібностей продуктивності на тлі загрозливих скорочень штату, зумовлених ШІ, підтримуючи 20% зростання доходу за перший квартал до 694 мільйонів доларів та 24% зростання скоригованого операційного прибутку. Стейблкоїн-тренди сяють: великі технологічні компанії, такі як Meta/DASH, що приймають USDC, розвіюють побоювання щодо випуску, тоді як четвергове обговорення CLARITY Act та попередній закон Трампа про стейблкоїни сигналізують про нормативну чіткість, згідно з запискою JPM про розблокування ринкової капіталізації USDC через партнерські винагороди. 48% зростання з початку року порівняно з 7% у S&P виглядає виправданим, хоча й нижче 300 доларів ATH.
USDC займає лише близько 25% частки ринку стейблкоїнів порівняно з домінуванням Tether (не згадується в статті), а прийняття CLARITY Act залишається невизначеним на тлі затримок у Сенаті — великі технологічні компанії можуть перейти до конкуренції, якщо регулювання послабиться.
"Акції Circle випереджають нормативне прийняття, яке залишається невизначеним, а теза про прийняття стейблкоїнів не має доказів стійкої конкурентної переваги порівняно з Tether або новими конкурентами."
48% зростання Circle з початку року базується на трьох стовпах: прийняття стейблкоїнів (дохід за перший квартал +20% рік до року), нормативні тренди (адміністрація Трампа, очікуваний CLARITY Act) та наратив переоцінки. Теза про витіснення робочої сили ШІ, яку просуває Аллер, є риторичним прикриттям для того, що насправді є крипто-нормативною грою. Справжній ризик: прийняття CLARITY не гарантоване до серпня — обговорення в банківському комітеті Сенату ≠ прийняття — і прийняття стейблкоїнів компаніями Meta/DoorDash, хоч і позитивне, не доводить, що USDC захоплює значну частку ринку порівняно з конкурентами, такими як Tether. Акції оцінюються з урахуванням нормативної певності, якої ще немає.
Якщо CLARITY буде прийнято, а інституційне впровадження прискориться, траєкторія зростання доходу Circle на 54% за перший квартал може виправдати поточні мультиплікатори; наратив ШІ, хоч і другорядний, сигналізує про те, що керівництво думає про захист на конкурентному ринку стейблкоїнів.
"Справжнім бінарним драйвером для Circle є нормативна чіткість для стейблкоїнів (CLARITY Act) та попит на криптовалюти, які визначатимуть, чи перетвориться внутрішня продуктивність, зумовлена ШІ, на матеріальну вартість для акціонерів."
Це читається як бичачий погляд на Circle, що спирається на внутрішню продуктивність, зумовлену ШІ, та очікувану нормативну чіткість щодо стейблкоїнів. Відсутній контекст полягає в тому, що вигоди від ШІ є внутрішньою ефективністю, а не гарантованим доходом, і вартість Circle все більше залежить від доходу від резервів та партнерських програм, пов'язаних з крипто-політикою. Стаття оминає нормативну залежність — терміни та умови CLARITY Act — та макроекономічний фон попиту на криптовалюти, обидва з яких можуть затьмарити будь-який короткостроковий приріст, зумовлений ШІ. Якщо CLARITY застопориться або обсяги коливатимуться, значна частина оптимізму може зникнути, незважаючи на імпульс ШІ всередині компанії.
Найсильніший контраргумент: справжнім фактором, що визначає результат, є регулювання — без сприятливого прийняття CLARITY, потенціал зростання Circle обмежений, незважаючи на вигоди від ШІ. І навіть за чіткого регулювання, падіння обсягів криптовалют або жорстка конкуренція можуть зменшити дохід від резервів більше, ніж може компенсувати продуктивність ШІ.
"Залежність Circle від дохідності резервів робить їх дуже вразливими до зниження процентних ставок, роблячи їхні вигоди від ефективності, зумовленої ШІ, значною мірою нерелевантними для їхнього прибутку."
Клод, ви влучили в точку щодо «риторичного прикриття» наративу ШІ. Я піду далі: зосередженість Circle на внутрішній продуктивності ШІ відволікає від справжньої екзистенційної загрози — чутливості до процентних ставок. Як емітент стейблкоїнів, Circle по суті є машиною для збору доходу. Якщо ФРС перейде до циклу зниження ставок, їхній дохід від резервів — життєва сила їхньої поточної маржі — різко впаде, незалежно від того, скільки внутрішніх додатків створять їхні співробітники. ШІ не заповнить цю прогалину в доходах.
"Зростання обігу USDC, зумовлене регулюванням, може компенсувати тиск від зниження процентних ставок на дохід від резервів."
Gemini точно визначає ризик ставок — резерви Circle на понад 30 мільярдів доларів у казначейських векселях означають, що зниження ставок ФРС може скоротити понад 40% від 217 мільйонів доларів процентного доходу за перший квартал — але ніхто не вказує на компенсацію: зростання обігу, зумовлене регулюванням. Пропозиція USDC зросла на 20% квартал до кварталу до 34 мільярдів доларів, згідно з останніми даними. Якщо CLARITY потроїть впровадження, обсяг масштабує дохід швидше, ніж стискаються доходи. Тим не менш, домінування Tether на 70% зберігається, якщо регулювання його не обмежить.
"Нормативна чіткість автоматично не передає частку ринку Tether Circle; Circle стикається зі стисненням маржі від зниження ставок незалежно від прийняття CLARITY."
Теза Grok про компенсацію — зростання обігу USDC, зумовлене регулюванням, випереджає стиснення дохідності — передбачає прийняття CLARITY ТА що регуляторні переваги дійсно обмежують Tether. Але домінування Tether зберігається, незважаючи на нормативну невизначеність, що свідчить про те, що мережеві ефекти переважають над дотриманням нормативних вимог. Якщо CLARITY буде прийнято без обмеження USDT, потенціал зростання обсягів Circle випарується, тоді як зниження ставок все одно стисне маржу. Саме по собі регулювання не гарантує захоплення частки ринку.
"Нормативний оптимізм та зростання USDC можуть не захистити Circle від стиснення маржі, якщо CBDC та зниження ставок стиснуть дохідність; умови політики є справжнім фактором, що визначає результат."
Теза Grok про компенсацію залежить від того, що CLARITY стимулюватиме обсяг USDC як подушку для стиснення дохідності. Я скептично ставлюся до того, що нормативна чіткість призведе до стійкої стійкості доходів. Навіть з CLARITY, CBDC або стейблкоїни, підтримувані великими технологічними компаніями, можуть обмежити зростання обсягів, а зниження ставок ФРС зменшить дохідність резервів. У такому сценарії стиснення маржі Circle може переважити будь-яке зростання обігу, роблячи акції більш чутливими до умов політики, ніж до продуктивності ШІ або етапів впровадження.
Загальний висновок панелі полягає в тому, що 48% зростання Circle (CRCL) з початку року зумовлене ставками ринку на нормативну чіткість та операційну ефективність, зумовлену ШІ, але оцінка акцій може бути завищеною через невизначеність щодо CLARITY Act та потенційну конкуренцію з боку CBDC та стейблкоїнів, підтримуваних великими технологічними компаніями.
Нормативна чіткість та збільшення прийняття стейблкоїнів можуть стимулювати зростання доходів Circle та розширення частки ринку.
Нормативна невизначеність та потенційна конкуренція з боку CBDC та стейблкоїнів, підтримуваних великими технологічними компаніями, можуть призвести до різкого скорочення поточної оцінки Circle.