Основні моменти дзвінка щодо прибутків Community Health Systems за 1 квартал

CHS повідомила про скоригований показник EBITDA за перший квартал у розмірі 309 мільйонів доларів США, що на 17,8% менше порівняно з попереднім роком, з маржею 10,4%, оскільки обсяги та структура платників не виправдали очікувань, а нещодавні відчуження активів спричинили приблизно 50 мільйонів доларів США негативного впливу на EBITDA порівняно з попереднім роком.

Грошовий потік від операційної діяльності становив 297 мільйонів доларів США через часові фактори, але CHS завершила відчуження активів, отримавши понад 1,1 мільярда доларів США валової виручки, погасила боргові зобов'язання на суму 223 мільйони доларів США за нотами 2032 року та знизила кредитне плече приблизно до 6,5x, зберігаючи при цьому прогноз скоригованого показника EBITDA на 2026 рік у розмірі 1,34–1,49 мільярда доларів США.

Керівництво посилалося на загальне зниження попиту, особливо на вибіркові процедури, такі як операції на стегнах і колінах, та слабших комерційних/біржових пацієнтів, але інвестує в потужності амбулаторної хірургії (кілька угод з ASC) та наймає лікарів, що збільшує витрати в короткостроковій перспективі для позиціонування на майбутнє відновлення.

Акції Tenet Healthcare демонструють значне зростання завдяки буму гострої допомоги

Керівники Community Health Systems (NYSE: CYH) повідомили інвесторам, що результати компанії за перший квартал 2026 року були на нижній межі внутрішніх очікувань, оскільки обсяги та структура платників були нижчими за план, тоді як нещодавно відчужені операції вплинули на прибутковість.

Результати кварталу були під тиском через обсяги, структуру платників та негативний вплив відчуження активів

Головний виконавчий директор Кевін Хаммонс заявив, що скоригований показник EBITDA знизився на 17,8% порівняно з попереднім роком, посилаючись на стратегічні транзакції зі зменшення боргу, «макроекономічні збої по всій країні» та поточні інвестиції. Він зазначив, що квартал включав приблизно 50 мільйонів доларів США негативного впливу на EBITDA порівняно з попереднім роком від відчуження активів, які перейшли від позитивних факторів у попередньому періоді до негативних результатів у першому кварталі. Хаммонс заявив, що закриття цих відчужень усуне цей негативний вплив у майбутніх кварталах.

Акції охорони здоров'я завдяки феномену гострих послуг досягають нових максимумів

Виконавчий віце-президент і головний фінансовий директор Джейсон Джонсон повідомив про скоригований показник EBITDA у розмірі 309 мільйонів доларів США з маржею скоригованого показника EBITDA 10,4%. Джонсон заявив, що нещодавно відчужені лікарні принесли приблизно 25 мільйонів доларів США негативного скоригованого показника EBITDA в першому кварталі порівняно з 25 мільйонами доларів США позитивного внеску в попередньому періоді. Він додав, що частина негативних результатів від лікарень, відчужених у першому кварталі, була пов'язана з зимовим штормом Джанна.

Щодо доходів, Хаммонс заявив, що чистий дохід від тих самих магазинів зріс на 3,1% порівняно з попереднім роком, завдяки зростанню чистого доходу на 1 переведену допуску на 3,7%, частково компенсованому зниженням скоригованих допусків на 0,5% у тих самих магазинах.

Платежі, спрямовані державою, забезпечили позитивний вплив, частково компенсований податками на постачальників

Керівництво підкреслило вплив термінів державних програм. Джонсон заявив, що результати включали приблизно 25 мільйонів доларів США внеску від Програми спрямованих платежів штату Джорджія, яка була схвалена в середині березня і мала зворотну силу з 1 липня 2025 року. Він зазначив, що приблизно дві третини цього внеску стосувалися попередніх періодів. Однак Хаммонс і Джонсон зазначили, що приблизно половина вигоди поза періодом була компенсована вищими операційними витратами, пов'язаними зі збільшенням податків на постачальників штату Індіана поза періодом.

У відповідь на запитання про складові ціноутворення та тарифів у першому кварталі Джонсон заявив, що звичайні підвищення тарифів були «відповідними нашому прогнозу близько 3%». Він описав програму Джорджії як приблизно 30 мільйонів доларів США доходу та 25 мільйонів доларів США EBITDA за дев'ять місяців (три квартали), що еквівалентно приблизно 10 мільйонам доларів США доходу та 8–9 мільйонам доларів США EBITDA за квартал, до врахування компенсацій. Джонсон зазначив, що решта впливу була зумовлена обсягом та структурою платників, з невеликим зниженням гостроти, але «це більше стосується структури платників та обсягу, що компенсує ці загальні підвищення тарифів».

Слабкість попиту зосереджена на вибіркових процедурах та певних платниках

Як Хаммонс, так і Джонсон вказали на загальну слабкість обсягів, включаючи зниження вибіркової активності. Джонсон зазначив «помітну слабкість у вибіркових процедурах, таких як операції на стегнах і колінах», що, поряд з негативним внеском від відчужених операцій, сприяло стисненню маржі.

Хаммонс заявив, що тиск на обсяги був «загальним» і не обмежувався конкретними ринками. Він додав, що слабкість була зосереджена серед осіб із комерційним страхуванням та страхуванням через біржу, що він пов'язав з макроекономічним тиском на споживачів із високими франшизами. Хаммонс також стверджував, що поведінка керованого медичного страхування стала більш обмежувальною, заявивши, що компанія «принаймні анекдотично» чула, що платники «збільшили відмову в попередніх авторизаціях», потенційно перешкоджаючи деяким пацієнтам отримати доступ до медичної допомоги.

За показниками використання тих самих магазинів Джонсон повідомив:

Кількість госпіталізацій у тих самих магазинах знизилася на 1,3% порівняно з попереднім роком

Скориговані госпіталізації у тих самих магазинах знизилися на 0,5%

Кількість операцій у тих самих магазинах знизилася на 2,2%

Відвідування відділень невідкладної допомоги знизилися на 2,8%

Відповідаючи на запитання про припущення на весь рік, Джонсон заявив, що прогноз компанії передбачає зростання обсягів на низький однозначний відсоток за рік, і що керівництво очікує відновлення обсягів та структури платників. «Ми вважаємо, що це має відновитися», — сказав він про обсяги, додавши, що структура платників також була нижчою за очікування, але «ми вважаємо, що це повернеться, оскільки економіка продовжує покращуватися».

Управління витратами, тенденції на ринку праці та інвестиції в лікарів

Джонсон заявив, що витрати на робочу силу були «добре керованими в цілому», із середньою погодинною ставкою, що зросла приблизно на 2% порівняно з попереднім роком (пізніше кількісно визначена на рівні 2,3% у відповідь на запитання), а витрати на контрактну робочу силу в тих самих магазинах знизилися на 11% порівняно з попереднім роком. Однак він зазначив, що заробітна плата та пільги як відсоток від доходу зросли на 50 базисних пунктів порівняно з попереднім роком на основі тих самих магазинів, частково через збільшення зайнятості лікарів та постійне залучення внутрішніх ресурсів.

У розділі запитань та відповідей Джонсон повідомив, що компанія найняла 30 чистих лікарів за квартал, що призвело до витрат на заробітну плату, оплату праці та пільги приблизно на 5 мільйонів доларів США. Він також зазначив, що CHS залучила програму анестезіології в листопаді 2025 року, що призвело до збільшення витрат приблизно на 2–2,5 мільйона доларів США за квартал. Хаммонс заявив, що плинність лікарів зменшилася протягом кварталу, що дозволило CHS продовжувати наймати в попередньому темпі та додавати чистих нових лікарів — інвестиція, яку він охарактеризував як позиціонування компанії для майбутнього попиту, навіть якщо це призведе до збільшення витрат у короткостроковій перспективі.

Щодо інших витрат, Джонсон заявив, що витрати на матеріали знизилися на 60 базисних пунктів порівняно з попереднім роком до 14,9% від чистого доходу, що відображає нижчі обсяги хірургічних операцій та покращене управління закупівлями та запасами в рамках ERP компанії. Він також зазначив, що плата медичним спеціалістам зросла приблизно на 11% порівняно з попереднім роком на основі тих самих магазинів, перевищивши прогноз зростання компанії на 5–8%, але залишилася стабільною на рівні 5,5% від чистого доходу.

Часові фактори грошового потоку, зниження кредитного плеча та дії щодо портфеля

Грошовий потік від операційної діяльності становив 297 мільйонів доларів США від'ємного значення в першому кварталі порівняно з 120 мільйонами доларів США позитивного значення в попередньому періоді. Хаммонс пояснив це зниження переважно часовими факторами, які, як очікується, будуть скасовані, включаючи приблизно 90 мільйонів доларів США, пов'язаних з термінами додаткових платежів за програмою Medicaid та податків на постачальників, 50–60 мільйонів доларів США дебіторської заборгованості, пов'язаної із затримками платежів за програмою Medicare Advantage, приблизно 50 мільйонів доларів США щорічних бонусних виплат, здійснених у першому кварталі, 25–50 мільйонів доларів США часових факторів кредиторської заборгованості та приблизно 15 мільйонів доларів США процентних платежів за нотами 2034 року, які були відкладені з вересня 2025 року.

Щодо дій з балансу, Джонсон заявив, що CHS завершила відчуження активів у Кларксвіллі, Теннессі, Пенсільванії та Хантсвіллі, Алабама, протягом кварталу, отримавши понад 1,1 мільярда доларів США валової виручки. Він зазначив, що компанія використала частину виручки на початку лютого для погашення боргових зобов'язань на суму 223 мільйони доларів США за нотами 2032 року за ціною 103 за допомогою спеціального положення про дострокове погашення. Джонсон повідомив про кредитне плече 6,5x на кінець кварталу порівняно з 6,6x на кінець 2025 року та 7,4x на кінець 2024 року, і зазначив, що наступне значне погашення відбудеться у 2029 році. Він також зазначив, що на кінець кварталу CHS не мала жодних вилучених коштів за своїм кредитним договором, забезпеченим активами.

Джонсон також обговорив угоду про очікуване відчуження, оголошену на початку березня, про продаж чотирьох лікарень в Арканзасі компанії Freeman Health System за 112 мільйонів доларів США готівкою, причому покупець бере на себе певні договори оренди нерухомості. Очікується, що транзакція буде завершена у другому кварталі 2026 року. Джонсон зазначив, що множник продажу становить приблизно 10x–12x і не був відображений у початковому прогнозі компанії на лютий; він додав, що це вплине приблизно на півроку, але нові інвестиції в амбулаторні хірургічні центри (ASC) очікується, що «значною мірою» компенсують це, що призведе до «майже нульового» ефекту на прогноз.

Дивлячись у майбутнє, Джонсон заявив, що прогноз компанії на 2026 рік залишився незмінним, включаючи діапазон скоригованого показника EBITDA від 1,34 до 1,49 мільярда доларів США. Він посилався на кілька змінних факторів, таких як потенційне схвалення додаткових програм спрямованих платежів штатів та можливі переваги від Програми трансформації сільського охорони здоров'я, але зазначив, що даних недостатньо для коригування прогнозу на початку року.

Окремо Хаммонс підкреслив розширення потужностей амбулаторної хірургії на ключових ринках. Він заявив, що CHS оголосила про значні інвестиції в ASC, включаючи очікувану купівлю контрольного пакету акцій Surgical Institute of Alabama, яку він назвав найбільшим придбанням компанії з 2016 року. Хаммонс зазначив, що центр проводить понад 8 000 операцій щорічно, і очікується, що він буде завершений у другому кварталі. Він також зазначив, що CHS придбала контрольний пакет акцій South Anchorage Surgery Center в Алясці та відкрила два нових ASC у Бірмінгемі та Фолі, Алабама. Відповідаючи на запитання аналітика, Хаммонс заявив, що угоди з ASC є розширенням існуючих мереж допомоги CHS, а не стратегією виходу на нові ринки з окремими ASC.

Щодо політики, Хаммонс заявив, що CHS продовжує відстежувати розвиток подій навколо програм додаткових платежів за програмою Medicaid, Програми трансформації сільського охорони здоров'я, потенційного закінчення терміну дії розширених податкових кредитів ACA, а також вимог щодо роботи та перегляду права на участь у програмі Medicaid. Він зазначив, що ще «дуже рано» оцінювати вплив, і що CHS співпрацює з державними політиками та створила формальну структуру для оцінки програм та подання заявок на доступне фінансування.

Про Community Health Systems (NYSE: CYH)

Community Health Systems, Inc (NYSE: CYH) є одним з найбільших публічно зареєстрованих операторів лікарень у Сполучених Штатах. Штаб-квартира компанії знаходиться у Франкліні, штат Теннессі. Компанія володіє, орендує та управляє загальними лікарнями гострої допомоги та амбулаторними закладами, переважно в невеликих містах та середніх ринкових спільнотах. CHS зосереджена на наданні локально доступних медичних послуг через свою мережу афілійованих лікарень, клінік та постачальників послуг пост-гострої допомоги.

Основні пропозиції компанії включають стаціонарну медичну та хірургічну допомогу, невідкладну допомогу, інтенсивну терапію, діагностичну візуалізацію та лабораторні дослідження.