Мідь наближається до рекордного максимуму на тлі падіння запасів у Шанхаї, посилюючи побоювання дефіциту

“Короткостроковий ралі тримається на стійкому фізичному дефіциті, а не на широкому, сталому зростанні попиту; будь-який сюрприз щодо стабілізації попиту або полегшення пропозиції може обмежити або зупинити ралі.”

Зростання міді поблизу нового піку відображає рідкісне поєднання жорсткого фізичного балансу та цінової оптики. Тримісячна мідь на LME зросла приблизно до $14 763/тонну, в межах досяжності рекорду 10 вересня, оскільки запаси в Шанхаї впали до 43 900 тонн — найнижчого рівня з 2023 року. Ралі відбувається на тлі скорочення китайських запасів та невизначеності щодо тарифів, причому Bloomberg і Reuters відзначають дефіцит поставок на фізичному ринку. Хоча макроекономічний фон залишається сприятливим для капітальних витрат, інтенсивних для міді (інфраструктура, енергетичний перехід), значна частина короткострокової сили залежить від сигналів щодо запасів, які можуть швидко розвернутися, якщо китайський попит стабілізується або збільшиться пропозиція з нових родовищ.

“Поточне зростання ціни зумовлене технічними показниками рівня запасів, а не фундаментальними змінами у глобальному промисловому попиті, що робить це точку входу з високим ризиком.”

Поточний ралі міді — це класичний «стиск дефіциту», зумовлений низькими запасами на LME/SHFE та структурним недоінвестуванням у видобуток. Хоча стаття висвітлює обмеження з боку пропозиції, вона ігнорує крихкість з боку попиту. Ми спостерігаємо розбіжність: фізичні премії стрімко зростають, проте глобальні виробничі PMI залишаються невизначеними. Якщо наратив «енергосистеми ШІ» не зможе компенсувати ширше промислове уповільнення в Китаї, ці рекордні ціни виявляться нестійкими. Я спостерігаю за спредом між спотовими та тримісячними ф'ючерсами; якщо він перейде від беквордації до контанго, наратив дефіциту мертвий. Інвесторам слід бути обережними, женучись за цим проривом на рівні $14,800/тонну без підтвердження сталого зростання промислового попиту.

“Низькі запаси в Шанхаї є реальним показником, але недостатнім для підтвердження структурного дефіциту, коли глобальні склади LME залишаються добре забезпеченими, а ралі зумовлене переважно макроекономічними факторами (USD, апетит до ризику), а не фізичною напруженістю.”

Стаття змішує дві окремі динаміки: низькі запаси в Шанхаї (реальні, циклічні) зі структурним дефіцитом (спекулятивним). Запаси в Китаї вже досягали низьких рівнів без стійкої цінової підтримки. Більш критично, стаття не враховує дані складів LME — запаси в США різко зросли через хеджування від тарифів, але глобальні запаси LME залишаються високими на рівні ~245 тис. тонн. Зростання на 18% з початку року є реальним, але 70% з мінімумів квітня 2025 року — це вибіркове подання даних. Попит з боку AI/енергомереж є справжнім, але до його матеріалізації в масштабах ще роки. Стаття також ігнорує, що нещодавній рух міді тісно корелює зі слабкістю долара США та настроями ризику, а не з фундаментальними показниками пропозиції.

“Запаси Шанхаю на рівні 43 900 тонн підтверджують фізичну напруженість, яка переважує невизначеність щодо тарифів і підтримує повторне тестування рівня $14 875 протягом тижнів.”

Запаси в Шанхаї, що досягли найнижчого рівня з 2023 року — 43 900 тонн, вказують на реальну фізичну нестачу в Китаї, найбільшому споживачеві у світі, що посилює наслідки глобальних збоїв у постачанні з копалень. Зростання міді на 18% з початку року та близькість до рекордного рівня $14 875 відображають це переоцінювання дефіциту, особливо з огляду на структурну підтримку, яку забезпечує попит на електроенергію, зумовлений AI. Призупинення дії тарифів США усуває один короткостроковий негативний фактор, дозволяючи тримісячним ф'ючерсам LME тестувати вищі рівні. Однак стійкість ралі залежить від того, чи збережеться китайський попит, чи розпродаж запасів приховає слабший кінцевий попит. Така ситуація сприяє продовженню висхідної волатильності протягом наступного кварталу.