Corpay – Як стейблкоїни та блокчейн можуть стимулювати довгострокове зростання

Незважаючи на сильний квартал та прогноз зростання прибутку на 2026 рік на +20%, акції Corpay впали через занепокоєння інвесторів щодо стейблкоїнів. Exec Edge мав можливість поспілкуватися з Роном Кларком (CEO) та Пітером Волкером (CFO), щоб обговорити їхню думку про те, як ринок неправильно інтерпретує ризик.
Exec Edge: Можливо, почнемо з основ, для читачів, які не знайомі з Corpay. Розкажіть нам, чим займається Corpay.
Рон Кларк: У найпростішому розумінні, ми є компанією з корпоративних платежів, яка пропонує набір цифрових платіжних програм, щоб допомогти бізнесам контролювати свої витрати, не пов'язані з заробітною платою. Ми надаємо програми для контролю витрат співробітників під час пересування, автоматизації платежів постачальникам та конвертації та переміщення валют по всьому світу. Наші рішення допомагають компаніям краще контролювати всі види витрат, пов'язаних з постачальниками.
Exec Edge: Ви говорили про зростання вашого бізнесу корпоративних платежів. Де ви бачите свій найсильніший захист у сфері корпоративних платежів та транскордонних платежів?
Рон Кларк: Найбільший захист, який ми маємо, — це різні мережі прийому платежів, які ми побудували. Наприклад, у корпоративних платежах, те, що ми називаємо платежами постачальникам, де ми допомагаємо бізнесам автоматизувати робочий процес AP та платити своїм постачальникам. Ми побудували мережі... подібні до мереж карток, тому ми знаємо, хто такі постачальники, чи приймають вони картки, яку банківську інформацію вони мають тощо. Ми побудували мережі B2B платежів постачальникам, які є пропрієтарними та мають переваги.
Наші пропрієтарні мережі налічують сотні тисяч постачальників, а потім те саме в транскордонному бізнесі, ми здійснюємо платежі від імені клієнтів по всьому світу. Отже, у нас є пропрієтарні канали (мережі), а також можливості відповідності нормативним вимогам та ліцензування для переміщення грошей буквально в сотні країн світу. Ліцензування є величезним регуляторним захистом.
Основою нашої пропозиції транскордонних послуг є основна система, яка інтегрована з сотнями банківських мереж, національними платіжними схемами та мережами миттєвих платежів по всьому світу. Ми можемо фактично надати доступ до цілої глобальної мережі платіжних шляхів, включаючи блокчейн, стейблкоїни та цифрові гаманці, все через одну точку інтеграції з нашою технологією, з ліквідністю та ліцензіями для підтримки цих потоків глобально.
Потім у нас є дистрибуція, сотні та сотні спеціалізованих продавців, які знаходять бізнеси/клієнтів, які мають усі гроші. Пам'ятайте, ми займаємося контролем витрат, тому у вас повинні бути клієнти, які витрачають гроші. У нас є клієнти, і їхні витрати перевищують 400 мільярдів доларів на рік. Отже, у нас багато клієнтів, які переміщують багато грошей або купують багато речей, і у нас є ці мережеві та регуляторні захисти, які ускладнюють конкуренцію для інших компаній.
Нарешті, ми захоплені стейблкоїнами та блокчейном як засобом переміщення грошей. Хоча внутрішні платежі сьогодні фактично безкоштовні, а миттєві платежі роблять платежі миттєвими, блокчейн та стейблкоїни забезпечують можливість переміщення грошей у режимі "завжди увімкнено, 24/7". Це також дозволяє ефективніше доставляти гроші в екзотичні валюти. Цей випадок використання насправді не стосується нашого бізнесу, оскільки понад 90% нашого доходу від FX та обсягу припадає на валюти G20.
Exec Edge: Чи вважаєте ви, що ринок неправильно інтерпретує можливість стейблкоїнів як перешкоду, а не як сприятливий фактор для Corpay, особливо для вашого транскордонного бізнесу?
Рон Кларк: Так. У нашому транскордонному бізнесі, який є нашим найшвидше зростаючим бізнесом, занепокоєння полягає в тому, що він буде порушений стейблкоїнами. Що насправді відсутнє в цій розповіді, так це те, що стейблкоїни надають новий, додатковий цифровий канал для валюти та грошових потоків. Я б також зазначив, що стейблкоїни є фактично 4-м поколінням можливостей грошових потоків... починаючи з мережі Swift, потім прямі національні схеми ACH, потім миттєві платежі, а тепер токенізовані валюти та блокчейн. Усі вони співіснують сьогодні, і ми очікуємо, що стейблкоїни з часом збільшать своє прийняття.
Ми насправді заробляємо на конвертації FX, управлінні ризиками або хеджувальних контрактах та іноземних банківських рахунках. І захист навколо бізнесу є надзвичайно сильним з точки зору технологій, які ми маємо, ліквідності, яку ми маємо, тощо. Отже, люди плутають шляхи, які є стейблкоїнами/блокчейном, з можливостями конвертації FX та хеджувальних контрактів. Стейблкоїни — це новий канал — ми заробляємо на тому, що проходить через канал, незалежно від того, який це канал. Ми повністю агностичні до шляху та способу переказу коштів, оскільки ми просто оптимізуємо шлях для задоволення потреб клієнтів.
У листопаді минулого року я поділився нашою стратегією стейблкоїнів, і ми досягаємо значного прогресу в її реалізації. Ми плануємо провести навчальний захід для інвесторів з транскордонних платежів після нашого дзвінка про прибутки в травні, щоб глибше зануритися в бізнес та наші можливості стейблкоїнів.
Exec Edge: Отже, іншими словами, інвестори не повністю розуміють комплементарний характер постачальника інфраструктури, такого як Circle або BVNK, які схожі на мережу Swift?
Рон Кларк: Ми розглядаємо Circle та BVNK як альтернативних постачальників інфраструктури, так само як Swift або традиційну банківську систему ACH.
Отже, різниця між "постачальниками інфраструктури" та нами полягає в тому, що ми є користувачами цих шляхів або інфраструктури. Ми не є постачальником інфраструктури. Наявність більшої кількості постачальників інфраструктури — це добре для Corpay, що надає нові, альтернативні способи переміщення грошей.
Знову ж таки, це не конкуренція з тим, що ми робимо. Сьогодні ми просто використовуємо Swift або банківську систему, і ми інтегруємо стейблкоїни/блокчейн шляхи.
Exec Edge: Давайте поговоримо про партнерство з MasterCard. Наскільки я розумію, вони також володіють частиною вашого бізнесу транскордонних платежів. Чому?
Рон Кларк: Ідея полягає в тому, що наш транскордонний бізнес, який становить приблизно 1,5 мільярда доларів доходу цього року, продається різним типам клієнтів, корпоративним рахункам та окремим галузям. Галузі включають фінансові установи, керуючих активами та цифрову валюту. Отже, ідея полягає в тому, що ми могли б зробити сегмент фінансових установ набагато більшим, сьогодні це, ймовірно, менше 10% бізнесу, якщо б ми могли зустрітися з більшою кількістю людей у банках. Ми вважаємо, що ніхто не знає банки по всьому світу краще, ніж MasterCard. Ми запропонували вийти на ринок разом, де Mastercard представлятиме нашу послугу, Corpay надасть пропрієтарні транскордонні послуги, а клієнти банку зможуть користуватися нашими послугами. Партнерство перевищує очікування з трьома новими клієнтами та надійним конвеєром.
Mastercard придбала 3% нашого транскордонного бізнесу за приблизною оцінкою в 13 мільярдів доларів. Наше партнерство є ексклюзивним, тому Mastercard не може звернутися до іншої транскордонної компанії для продажу в банки.
Exec Edge: Як придбання BVNK компанією Mastercard впливає на партнерство?
Пітер Волкер: Як сказав Рон, BVNK — це бізнес блокчейн-інфраструктури, який продає іншим користувачам цієї інфраструктури. Отже, Mastercard купила інфраструктуру. Ми продаємо послуги, і у нас є ексклюзивне партнерство з Mastercard для послуг обміну валют та хеджування. Наша ексклюзивність з Mastercard повністю захищає цю сферу.
Exec Edge: Історична ефективність акцій була вражаючою – зростання в 10 разів з моменту IPO у 2010 році. У лютому 2026 року ви показали черговий квартал з перевищенням показників та підвищенням прогнозу, а також надали сильні фінансові прогнози, вищі за оцінки аналітиків на 2026 фінансовий рік. Проте акції впали майже на 20% за останні 30 днів. Що ринок не враховує?
Рон Кларк: Ми вважаємо, що існує розрив між нашими фінансовими показниками та перспективами майбутнього зростання, а також нашою оцінкою. Те, що наші акції торгуються приблизно на 6 пунктів нижче, ніж середньозважений індекс S&P, при цьому вони швидше зростають і мають вищу маржу, для нас не має великого сенсу.
Exec Edge: Давайте на секунду поговоримо про M&A та розподіл капіталу. У вас гарний послужний список. Яка стратегія та апетит до подальших M&A, і як ви балансуєте це з поверненням капіталу акціонерам через викуп акцій?
Рон Кларк: Наша стратегія розподілу капіталу полягає в тому, щоб надавати перевагу придбанням у сфері корпоративних платежів. Існує низка потенційних M&A цілей у сфері корпоративних платежів. Ми також згадували під час нашого останнього дзвінка про прибутки, що ми, ймовірно, позбудемося деяких додаткових бізнесів, не пов'язаних з корпоративними платежами, щоб спростити компанію та генерувати капітал. Це ще один спосіб створити ліквідність для більшого викупу акцій.
Хоча є привабливі бізнеси, які ми хочемо купити, зараз немає кращого прибутку для покупки, ніж CPAY за цією ціною. Ми вважаємо, що акції фундаментально неправильно оцінені та недооцінені, і ми вкладаємо капітал, підтримуючи цю думку.