Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панель в основному песимістична щодо $965B післяінвестиційної оцінки Anthropic, посилаючись на неперевірену економіку одиниці, потенційне стиснення маржі через важелі впливу гіперскелера та регуляторні ризики.
Ризик: Ризик регулювання та потенційна антимонопольна реакція щодо ексклюзивного доступу до обчислень, що може обмежити зростання Anthropic та придушити короткострокові маржі.
Можливість: Жоден чітко не визначений.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Anthropic нещодавно залучила 65 мільярдів доларів за оцінкою після інвестицій у розмірі 965 мільярдів доларів.
Раніше цього року OpenAI залучила 122 мільярди доларів за оцінкою 852 мільярди доларів.
Схоже, що Anthropic працює на повну потужність, що свідчить про те, що вона може стати новим беззаперечним лідером у великих мовних моделях (LLM).
OpenAI, можливо, офіційно розпочала штучну інтелектуальну революцію з випуском ChatGPT, але тепер Anthropic, власник родини великих мовних моделей (LLM) Claude, взяла лідерство.
Anthropic оголосила вчора, що залучила 65 мільярдів доларів у раунді фінансування серії H, що дає компанії оцінку після інвестицій у розмірі 965 мільярдів доларів.
Чи створить штучний інтелект першого трильйонера у світі? Наша команда щойно випустила звіт про одну маловідому компанію, яка називається "Незаперечним монополістом", яка надає критично важливі технології, які потрібні Nvidia та Intel. Продовжуйте »
Раунд очолили Capital Group, Coatue, D1 Capital Partners, GIC, ICONIQ та XN. Інші значні інвестори включають Blackstone, D.E. Shaw Ventures та General Catalyst, а також 15 мільярдів доларів попередніх інвестицій від гіперскелерів, включаючи 5 мільярдів доларів від Amazon.
Раніше цього року OpenAI завершила неймовірний раунд фінансування на 122 мільярди доларів, який оцінив компанію лише в 852 мільярди доларів.
Чи Anthropic щойно сказала "мат" OpenAI?
Джерело зображення: Getty Images.
Оскільки обидві компанії тепер мають величезні оцінки, інвестори почали застосовувати більшу пильність до ширших фінансів.
OpenAI потрапила під вогонь через свої зобов’язання щодо центрів обробки даних у розмірі 1,4 трильйона доларів протягом наступних семи-восьми років, а також повідомлення в ЗМІ про те, що компанія має труднощі з досягненням внутрішніх цілей щодо доходів.
Тим часом, Anthropic, здається, дотримується більш обережного підходу до витрат на центри обробки даних. У лютому генеральний директор компанії Даріо Амодеї сказав на подкасті: "Я думаю, що правда, що ми витрачаємо трохи менше, ніж деякі інші гравці", коли говорив про зобов’язання щодо центрів обробки даних.
Крім того, нові інструменти, такі як Claude Code та Claude Cowork, добре резонують з ринком.
Anthropic спочатку відклала запуск своєї LLM Mythos, оскільки, як повідомляється, вона настільки потужна, що може становити серйозну кіберзахисну загрозу для будь-якої компанії.
Однак Anthropic нещодавно заявила, що розробляє надійні запобіжні заходи та незабаром випустить Mythos.
Хоча Anthropic публічно не розкриває загальну кількість користувачів Claude, оцінки коливаються від 18 мільйонів до 30 мільйонів споживачів.
Це не включає корпоративних клієнтів, сегмент, у якому Anthropic стала лідером. Anthropic не тільки зростає, але й її фінанси стають більш зрілими.
Згідно з The Wall Street Journal, прогнозується, що дохід компанії подвоїться в другому кварталі року до майже 11 мільярдів доларів і досягне річного показника доходів у розмірі 50 мільярдів доларів у червні.
Крім того, Anthropic може фактично отримати прибуток від операційної діяльності вперше в другому кварталі, що є вражаючим результатом для будь-якої швидкозростаючої стартап-компанії, особливо в галузі штучного інтелекту, де витрати високі.
Звіти, які з’явилися раніше цього року, свідчать про те, що OpenAI може не стати прибутковою принаймні до 2030 року.
Для Anthropic, щоб перевершити OpenAI з точки зору оцінки, є досить вражаючим досягненням, особливо враховуючи, що OpenAI та ChatGPT мали перевагу першопрохідця та побудували лідерство, яке, здавалося, ніколи не відмовлятиметься.
Це також важливий момент, щоб взяти лідерство, враховуючи, що обидві компанії, як повідомляється, розглядають первинні публічні пропозиції, які можуть відбутися вже цього року.
Подібно до того, як Anthropic здійснила великий камбек на OpenAI, цілком можливо, що OpenAI може зробити те саме.
Але зараз я б, безумовно, віддав перевагу Anthropic.
Компанія, здається, має інструменти, які краще резонують з корпоративними клієнтами, більш дисципліновано підходить до капітальних витрат і має набагато кращі фінанси.
Коли аналітична команда має пораду щодо акцій, варто послухати. Врешті-решт, загальна середня прибутковість Stock Advisor становить 985%* — це перевищення ринку порівняно з 211% для S&P 500.
Вони щойно виявили, які, на їхню думку, є 10 найкращих акцій, які інвесторам варто купувати зараз, доступні, коли ви приєднаєтесь до Stock Advisor.
**Прибутковість Stock Advisor станом на 29 травня 2026 року. *
Брам Берковіц не має позицій у жодних згаданих акціях. The Motley Fool має позиції та рекомендує Amazon і Blackstone. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами та думками автора і не обов’язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Перевага оцінки Anthropic спирається на неперевірені прогнози щодо доходів, які можуть різко стиснутися, коли почнеться розкриття інформації на рівні IPO."
Стаття представляє $965B післяінвестиційну оцінку Anthropic після раунду на $65B як перевершення $852B OpenAI, приписуючи нижчі зобов’язання щодо центрів обробки даних і прогнозований дохід у розмірі $50B до червня. Однак ці оцінки ґрунтуються на прогнозних показниках, а не на перевірених результатах, і OpenAI все ще має значно більший розмір користувачів, а також ефекти першопрохідця. Стратегічні ставки гіперскелерів, такі як $5B Amazon, залишаються вбудованими в обидві історії, розмиваючи те, хто зрештою захоплює маржу. Приватні ціни раундів часто містять оптимістичні умови, які пізніше стискаються під час IPO-контролю. Ширші твердження про дисципліну щодо капітальних витрат потребують перевірки проти фактичних розкриттів витрат на 2025-2026 роки.
Досягнення Anthropic операційного прибутку в Q2, в той час як OpenAI залишається невигідною до 2030 року, підтвердило б премію до оцінки за часом грошових потоків.
"Інверсія оцінки нічого не доводить щодо конкурентної позиції; справжній тест полягає в тому, чи зможе будь-яка з компаній досягти економіки одиниці з прибутком, і стаття не надає жодних перевірених даних про це."
Стаття плутає оцінку з конкурентною перевагою — критичною помилкою. Вища післяінвестиційна оцінка Anthropic ($965B порівняно з $852B OpenAI) відображає пізніший час фінансування та інвестора ентузіазм, а не обов’язково кращу фундаментальну основу. стверджуваний річний дохід у розмірі $50B і Q2 прибутковість є неперевіреними та надзвичайними, якщо вони правдиві — це передбачало б маржу, несумісну з витратами на інфраструктуру ШІ. OpenAI зберігає $1,4T зобов’язань щодо капітальних витрат, що сигналізує про впевненість у захопленні довгострокового TAM; «обережність» Anthropic може відображати або дисципліну, або обмежений доступ до капіталу. Стаття ігнорує, що впровадження в корпоративному секторі відстає від споживчих показників, а «резонанс» з інструментами є анекдотичним. Жодна з компаній ще не довела стійку економіку одиниці в масштабі.
Якщо прогнози щодо доходів і шлях до прибутковості Anthropic є реальними, вона вирішила проблему економіки одиниці, яку OpenAI не вирішила — це справді суттєво і виправдало б премію до оцінки незалежно від часу.
"Оцінка та показники прибутковості Anthropic не мають прозорості публічних ринків і, ймовірно, відображають стратегічну капітальну підтримку, а не органічний комерційний успіх."
Зазначені тут цифри оцінки приголомшливі і, відверто кажучи, підозрілі. $965-мільярдна оцінка приватної компанії, такої як Anthropic, ставить її в один ряд зі встановленими глобальними конгломератами, але вона покладається на прогнозований дохід у розмірі $50 мільярдів, який не має перевіреної перевірки. Якщо Anthropic справді досягає операційного прибутку, масштабуючись обчисленнями, це буде аномалією в секторі ШІ. Оповідач називає наратив “мат”, але, ймовірно, це відчайдушна спроба створити “наступну велику річ” перед IPO.
Якщо Anthropic справді вирішила проблему інтенсивності капіталу LLM завдяки винятковій ефективності архітектури, їх оцінка може бути виправдана безпрецедентним переходом від фази досліджень і розробок до масивного грошового потоку корпоративного програмного забезпечення.
"Натягнуті цифри оцінки передбачають астрономічні множники доходу для Anthropic; якщо доходи та прибутковість не матеріалізуються значно вище поточних сигналів, оцінка є нестійкою."
Навіть якщо раунди є реальними, натягнуті оцінки означають, що Anthropic знаходиться в трильйонному клубі далеко вище сьогоднішнього масштабу доходу. Стаття цитує дохід, близький до $11 мільярдів у другому кварталі та $50 мільярдів, що передбачає множники в діапазоні від високих підлітків до 50x майбутнього доходу, залишаючи їх вразливими до уповільнення попиту або тиску на ціни. Вона ігнорує перешкоди для прибутковості, інтенсивність капіталу та регуляторні ризики та недооцінює, як конкуренція з екосистемами MSFT, GOOG та NVDA може підірвати їхній мур.
Бичачий контр: Якщо ці раунди є реальними, інвестори сигналізують про стійкий мур і надмірне зростання для Claude та Mythos у корпоративних сегментах, підтримуване гіперскелерною підтримкою та вищою ефективністю — аргументи, які можуть виправдати надзвичайно високі множники, якщо попит прискориться.
"Обережна капітальна політика Anthropic створює залежність від гіперскелера, яка може стиснути маржу швидше, ніж конкуренти."
Claude відзначає неперевірену економіку одиниці, але пропускає, як залежність Anthropic від гіперскелера посилює важелі впливу гіперскелера. Якщо Amazon та Google пріоритезують власні моделі, доступ до обчислень Anthropic та цінову влада можуть швидко зменшитися, стискаючи будь-які Q2 маржі задовго до IPO-контролю над $965B оцінкою. Ця залежність безпосередньо пов’язана з питаннями захоплення маржі, які були підняті раніше.
"Нижчі зобов’язання Anthropic щодо капіталу не є дисципліною — це залежність, і ця залежність посилюється, якщо гіперскелери пріоритезують власні моделі."
Точка важелів впливу Grok є гострою, але інвертує фактичний ризик. Якщо Amazon або Google обмежать доступ Anthropic до обчислень на користь власних моделей, вони негайно запросять увагу регуляторів FTC та ЄС щодо антимонопольного регулювання. “Легший” слід Anthropic насправді створює чистішу розповідь для незалежної роботи. Справжній ризик полягає не у відмові від обчислень, а в якості «доходу» — ці показники, ймовірно, завищені кредитними B2B, які ніколи не перетворюються на справжній вільний грошовий потік.
"Ризик регулювання щодо прив’язок до гіперскелера може перетворити “легший слід” Anthropic на пасив, зменшуючи маржу та ускладнюючи диверсифікацію."
Ризик регулювання щодо прив’язок до гіперскелера може перетворити “легший слід” Anthropic на пасив, а не на мур.
"Ризик регулювання щодо прив’язок до гіперскелера може перетворити “легший слід” Anthropic на пасив, зменшуючи маржу та ускладнюючи диверсифікацію."
Ризик регулювання щодо прив’язок до гіперскелера може перетворити “легший слід” Anthropic на пасив, зменшуючи маржу та ускладнюючи диверсифікацію.
Панель в основному песимістична щодо $965B післяінвестиційної оцінки Anthropic, посилаючись на неперевірену економіку одиниці, потенційне стиснення маржі через важелі впливу гіперскелера та регуляторні ризики.
Жоден чітко не визначений.
Ризик регулювання та потенційна антимонопольна реакція щодо ексклюзивного доступу до обчислень, що може обмежити зростання Anthropic та придушити короткострокові маржі.