Disney Is Down 25%, but the Worst Might Not Be Over

Disney (DIS) впала на 26% від літнього піку до $92 за акцію, оскільки ерозія лінійного телебачення, зростання витрат на контент, пом'якшення відвідування міжнародних парків та зірвана партнерство на $1 млрд з OpenAI щодо контенту, згенерованого штучним інтелектом, тиснуть на бізнес під керівництвом нового генерального директора Джоша Д’Амаро.
Структурні перешкоди, включаючи відмову від кабельного телебачення, чутливість до макроекономіки в парках та непередбачувані контентні канали, будуть зберігатися протягом багатьох років, залишаючи короткострокові прибутки вразливими до ризиків виконання, незважаючи на довгостроковий оптимізм аналітиків, заснований на сильних сторонах парків та прибутковості потокового мовлення.
Нещодавнє дослідження виявило одну єдину звичку, яка подвоїла заощадження американців для виходу на пенсію та перетворила вихід на пенсію з мрії на реальність. Читайте більше тут.
Минулого літа Disney (NYSE:DIS) здавалося, що вона готова до відродження. Акції піднялися до 52-тижневого максимуму близько $125 за акцію, оскільки покращилася прибутковість потокового мовлення, а відвідування парків відновилося. Однак ралі згасло. Відтоді акції DIS стабільно знижуються і зараз торгуються близько $92. Вони знаходяться приблизно на 26% нижче цього літнього піку. Падіння прискорилося особливо різко за останній тиждень, акції впали приблизно на 7%.
Багато перешкод зараз стоять перед компанією та її новим генеральним директором Джошем Д’Амаро, який офіційно перебрав кермо 18 березня. Ерозія лінійного телебачення, зростання витрат на контент та пом'якшення відвідування міжнародних парків протягом місяців тиснули на результати. Ці тиски зробили бажаний поворот раптово набагато складнішим для реалізації. І незважаючи на те, наскільки вже впали акції, все ще є багато місця для їх подальшого падіння.
Старі перешкоди, які існували до приходу нового генерального директора
До приходу Д’Амаро Disney стикалася зі структурними викликами, які протягом багатьох років тягнуть акції вниз. Найбільшим тягарем залишається прискорення зниження лінійного телебачення. Канали, такі як ABC та ESPN, продовжують втрачати підписників та рекламні доходи швидшими темпами, ніж очікувалося. Вартість спортивних програм продовжує зростати, стискаючи маржу в сегменті Entertainment. Нещодавні квартали показали різке падіння операційного прибутку в цьому підрозділі – іноді більш ніж на 30% – незважаючи на стабільність загального доходу.
Більшість американців значно недооцінюють, скільки їм потрібно для виходу на пенсію, і переоцінюють, наскільки вони готові. Але дані показують, що люди з однією звичкою мають більше ніж подвійні заощадження порівняно з тими, хто не має.
Parks & Experiences, найпостійніший прибутковий двигун Disney, також зіткнувся з перешкодами. Міжнародне відвідування пом'якшилося на тлі зростання витрат на подорожі, інфляції та геополітичної невизначеності. Компанія прогнозує лише скромне зростання операційного прибутку в цьому сегменті, що послаблює попередній оптимізм. Тим часом, потоковий бізнес, хоча й став прибутковим, все ще стикається з високими витратами на програмування та жорсткою конкуренцією. Переробки в реальному житті та театральні релізи дали змішані або погані результати, залишаючи інвесторів обережними щодо стабільного імпульсу прибутків.
Ці проблеми створили повільну кровотечу, яка знижувала ціну акцій навіть до зміни керівництва. Високі капітальні витрати на парки, технологічні рішення та контент залишили мало простору, коли витрати споживачів на подорожі та розваги сповільнилися. Множники оцінки скоротилися, оскільки Уолл-стріт поставила під сумнів, чи зможе Disney послідовно збільшувати прибутки в умовах цих світських змін.
Перший тиждень генерального директора – бурхливий
Д’Амаро, досвідчений керівник парків та розваг, обійняв посаду генерального директора з обіцянкою створити більш орієнтовану на шанувальників, технологічно просунуту Disney. Його перший тиждень на посаді не дав жодного простору для дихання. Майже одночасно виникло три не пов'язані один з одним збої, кожен з яких підривав ключові ініціативи зростання, які він пропагував.
По-перше, заплановане партнерство на $1 млрд на кілька років з OpenAI зірвалося. Угода передбачала створення короткометражних відео, згенерованих штучним інтелектом, з сотнями персонажів Disney на Disney+. Однак OpenAI раптово припинила роботу над своїм інструментом для створення відео Sora, щоб скоротити витрати перед можливим IPO, здивувавши керівництво Disney.
По-друге, Epic Games – де Disney має приблизно 9% частку після інвестицій у розмірі $1,5 млрд – оголосила про звільнення 1000 співробітників. Нові оновлення Fortnite не змогли підвищити залученість, що затьмарило дорожню карту метавсесвіту та ігор, яку Д’Амаро особисто підтримував, приєднавшись до ради директорів Epic як спостерігач.
По-третє, ABC скасував вже знятий сезон The Bachelorette після звинувачень у домашньому насильстві проти ведучого. Цей крок виявився дорогим і ганебним для телевізійного підрозділу компанії.
Ці удари, що становлять потенційний вплив у мільярди, сталися саме тоді, коли інвестори шукали перші ознаки того, що Д’Амаро зможе стабілізувати ситуацію. Натомість вони посилили сумніви та сприяли останньому етапу зниження.
Чому ці проблеми можуть затягнутися
Жодне з цих питань, як не здається, буде вирішено швидко. Зниження лінійного телебачення триватиме ще багато років; відмова від кабельного телебачення не показує ознак сповільнення. Парки стикаються з постійною макрочутливістю – ціни на паливо, обережність щодо подорожей за кордон та регіональні конфлікти можуть утримувати відвідування з-за кордону нерівномірним. Технологічні партнерства, які зазнали невдачі, були довгостроковими ставками; відновлення подібних альянсів або зміна напрямку займе час і капітал. Контентні канали залишаються дорогими та непередбачуваними. Моделі аналітиків вже враховують обережні прогнози, кілька з них зазначають, що прибутки у фінансовому 2026 році будуть зосереджені у другій половині року та вразливі до помилок виконання.
Уолл-стріт залишається в цілому конструктивною, але навряд чи захопленою щодо короткострокової перспективи. Консенсус-рейтинг – помірне зростання, із середньою ціною на 12 місяців, що становить близько $134 – це приблизно на 45% вище поточного рівня. Однак Guggenheim знизила цільову ціну до $115 після останніх невдач, посилаючись на ризики виконання під новим керівництвом. Загалом аналітики вважають Disney недооціненою в довгостроковій перспективі, але попереджають про короткострокову волатильність, поки Д’Амаро доводить свою ефективність.
Ключовий висновок
Disney залишається фінансово стійкою компанією з культовими брендами, міцним балансом та надійними грошовими потоками. Це тип імені blue-chip, який багато інвесторів можуть надійно тримати протягом усього життя. Але це не означає, що нові покупці повинні кидатися купувати сьогодні. Ринковий настрій все ще не має чіткої впевненості в тому, що Д’Амаро – це керівник, найкраще пристосований для боротьби з цими пожежами.
Настане час купити акції Disney. Однак цей момент не сьогодні. Терплячі інвестори повинні почекати більш чітких доказів того, що новий генеральний директор може стабілізувати основний бізнес і відновити динаміку зростання, перш ніж знову ступити до Magic Kingdom.
Дані показують, що одна звичка подвоює заощадження американців і сприяє виходу на пенсію
Більшість американців значно недооцінюють, скільки їм потрібно для виходу на пенсію, і переоцінюють, наскільки вони готові. Але дані показують, що люди з однією звичкою мають більше ніж подвійні заощадження порівняно з тими, хто не має.
І ні, це нічого спільного не має зі збільшенням вашого доходу, заощадженнями, кліпінгом купонів або навіть скороченням вашого способу життя. Це набагато простіше (і потужніше), ніж будь-що з цього. Чесно кажучи, шокуюче, чому більше людей не приймають цю звичку, враховуючи, наскільки легко її дотримуватися.