Чи резерв $2 мільярдів замовлень Rocket Lab компенсує занепокоєння щодо розмиття?

Чи резерв $2 мільярдів замовлень Rocket Lab компенсує занепокоєння щодо розмиття?
Річ Дапрей
4 хв читання
Rocket Lab (RKLB) побачив падіння акцій RKLB на понад 11% 18 березня після оголошення про плани продажу акцій на $1 мільярд, що знову викликало побоювання щодо додаткового розмиття після завершення продажу акцій на $749 мільйонів за попереднім механізмом at-the-market. Однак, за цим швидко послідувала велика нова угода: угода Міністерства війни США на $190 мільйонів на 20 гіперзвукових випробувальних польотів з використанням його пускового апарату HASTE. Це є найбільшою угодою про запуск в історії компанії та збільшує загальний обсяг замовлень на послуги запуску та космічні системи понад $2 мільярдів.
Хоча занепокоєння щодо розмиття, безсумнівно, реальне для акціонерів, швидко розширюється бізнес Rocket Lab і рекордний обсяг замовлень ставлять ключове питання. Чи вартий зростаючий тренд ризику?
Свіжий договір про розподіл акцій на $1 мільярд дозволяє Rocket Lab продавати акції вибірково з часом, забезпечуючи гнучкість для фінансування амбітних проектів, таких як ракета середнього підйому Neutron і розширене виробництво космічних систем. Однак, після вичерпання майже $749 мільйонів з попереднього об’єкту, інвестори стурбовані повторним випуском акцій, що руйнує частки власності та тисне на ціну акцій RKLB.
Оскільки компанія все ще не отримує прибуток і витрачає гроші на розробку Neutron — нещодавно відкладену, але критично важливу для масштабування за межі Electron, орієнтованого на малі супутники — розмиття, здається, вбудоване в історію зростання. Короткострокові власники відчули укол одразу, оскільки оголошення скасувало попередні прибутки та підкреслило поточні потреби в капіталі у високозатратній галузі.
Акції RKLB знизилися на 4% від початку року (YTD), але акції все ще зросли на 260% за останній рік, оскільки бізнес зріс.
Бізнес Rocket Lab у сфері оборони набирає обертів
Угода HASTE на $190 мільйонів є значним розширенням у сферу оборони, що виводить Rocket Lab за межі його традиційних комерційних коренів. HASTE, модифікована версія Electron, здатна прискорювати корисне навантаження до Mach 5, підтримуватиме програму Multi-Service Advanced Capability Hypersonic Test Bed (MACH-TB) 2.0 протягом чотирьох років. Ця блочна закупівля збільшує обсяг замовлень на запуск понад 70 місій і підкреслює зростаючу залежність уряду США від комерційних постачальників для швидких гіперзвукових випробувань, у цій сфері, де традиційна інфраструктура відстає.
Хоча більшість доходів Rocket Lab — рекордні $602 мільйони у 2025 році — все ще надходять від частих комерційних запусків Electron і контрактів на космічні системи (включаючи компоненти та супутникові угруповання), перемоги в сфері оборони, такі як ця та нещодавнє замовлення Агенції космічного розвитку на $816 мільйонів на супутники, сигналізують про ключову диверсифікацію. Ці контракти можуть стати ключовим драйвером зростання, пропонуючи вищі маржі та довгострокову прозорість, оскільки пріоритети національної безпеки прискорюються.
Ризики виконання та фінансування стримують оптимізм
Однак поворот до оборони не позбавлений перешкод. Виконання 20 місій HASTE вимагає бездоганної надійності; Rocket Lab може похвалитися вражаючим темпом запусків і майже ідеальною нещодавною успішністю з Electron, але масштабування гіперзвукових випробувань вносить нові технічні та регуляторні складності. Пріоритети урядового фінансування додають ще один рівень невизначеності — бюджети на гіперзвукові технології можуть змінюватися залежно від політичних змін, секвестрацій або конкуруючих програм.
Обсяг замовлень забезпечує прозорість доходів (очікується, що приблизно $685 мільйонів буде конвертовано протягом наступних 12 місяців до укладення контракту), але це залежить від своєчасних запусків і платежів клієнтів. Тим часом, розмиття фінансує Neutron, який обіцяє відкрити ринки середнього підйому та конкурувати безпосередньо з SpaceX, але будь-які подальші затримки можуть посилити спалювання готівки та скептицизм інвесторів.
З акціями RKLB, що торгуються за 61,6 рази вище продажів, вони мають преміальну ціну за історію зростання, тобто будь-які шоки — такі як продаж дилютивних акцій — призведуть до відкату акцій.
Що думає Уолл-стріт про акції Rocket Lab?
Уолл-стріт має консенсус-рейтинг «Помірна купівля» на акції RKLB на основі 15 аналітиків, які мають охоплення. Цей консенсус розбивається на вісім «Сильна купівля», одну «Помірна купівля» та шість «Утримання». Жоден аналітик, відстежуваний Barchart, не пропонує продавати акції, а середня цільова ціна в $90,73 передбачає приблизно 35% потенційного зростання від поточних рівнів.
Однак, настрої дещо погіршилися за останні два місяці. Хоча Cantor Fitzgerald нещодавно підтвердив свій рейтинг «Перевага», Needham підтримав рейтинг «Купівля», але знизив цільову ціну з $110 до $95. Однак, найвища цільова ціна на ринку становить $120.
Висновок
Обсяг замовлень Rocket Lab на $2 мільярди забезпечує відчутне підтвердження попиту та позиціонує компанію як диверсифікованого лідера в космічній галузі, при цьому оборонні контракти все більше компенсують залежність від комерційних запусків. Ця історія зростання частково компенсує ризики розмиття, обіцяючи майбутній масштаб доходів, який може підтримати прибутковість і вищі оцінки, коли Neutron вийде в онлайн.
Однак, постійні залучення капіталу та невизначеності щодо виконання/фінансування означають, що акціонери повинні терпіти волатильність. Для інвесторів, які толерантні до ризику та вірять у вертикальну інтеграцію та гіперзвуковий потенціал Rocket Lab, акції RKLB залишаються привабливою покупкою на поточних рівнях — імпульс обсягу замовлень переважує вплив розмиття. Консервативні покупці можуть віддати перевагу очікуванню на більш чіткий прогрес Neutron або зменшення активності пропозицій.
На дату публікації Річ Дапрей не володів (ні безпосередньо, ні опосередковано) цінними паперами, згаданими в цій статті. Вся інформація та дані в цій статті надаються виключно для інформаційних цілей. Ця стаття спочатку була опублікована на Barchart.com