Ermenegildo Zegna H2 Earnings Call Highlights

Результати FY2025: Дохід становив 1 917 мільйонів євро (зменшення на 1,5% за даними звіту, збільшення на 1,1% органічно) з коригованою EBITDA у розмірі 163 мільйонів євро (була б 173 млн євро, якби не 10-мільйонна резервна сума Saks) та прибутком, що підлягає оподаткуванню, у розмірі 109 мільйонів євро; рада директорів запропонувала дивіденди у розмірі 0,12 євро на акцію (~32 млн євро).
Сильніші маржі та баланс: Валовий прибуток зріс до 67,5%, що зумовлено вищим показником DTC (82% брендового доходу), SG&A збільшився внаслідок інвестицій та розширення магазинів, в той час як вільний грошовий потік покращився до 82 мільйонів євро, а група завершила рік з чистим грошовим профіцитом у розмірі 52 мільйонів євро (що підтримується 107 мільйонами євро від продажу власних акцій).
Прогноз на 2026 рік та ризики: Керівництво очікує прискорення DTC на початку, але попереджає про майже двопунктове негативне впливу на дохід через FX та те, що прибутковість групи може залишатися приблизно на тому ж рівні у 2026 році; оптовий продаж продовжуватиме скорочуватися, а невизначеність на Близькому Сході додає ризик зниження.
Найвищий рівень споживчих настроїв з 2021 року, 3 акції, які лідирують
Керівники Ermenegildo Zegna (NYSE:ZGN) використали дзвінок щодо попередніх результатів FY2025 для підтвердження річних показників, опублікованих на початку лютого, та обговорили ініціативи бренду, регіональні умови торгівлі та ключові фактори прибутковості, що впливають на 2026 рік. Груповий виконавчий голова Gildo Zegna та генеральний директор Gianluca Tagliabue також обговорили вплив конфлікту на Близькому Сході та надали контекст щодо стратегії оптового продажу та валютних факторів.
Результати FY2025: дохід знизився за даними звіту, прибуток зріс
Керівництво підтвердило дохід FY2025 у розмірі 1 917 мільйонів євро, що на 1,5% менше за рік у звітному періоді та на 1,1% більше органічно.
Акції Nike – це місце, де можна знайти можливості для зростання
Група продемонструвала валовий прибуток у розмірі 67,5% та кориговану EBITDA у розмірі 163 мільйонів євро, яка включала 10 мільйонів євро резервів, пов’язаних з очікуваними збитками від дебіторської заборгованості, пов’язаних з процедурою Chapter 11 Saks Global. Виключаючи цей резерв, коригована EBITDA становила б 173 мільйони євро, повідомив Tagliabue.
Прибуток, що підлягає оподаткуванню, зріс до 109 мільйонів євро з 91 мільйона євро у попередньому році. Tagliabue пояснив частину зміни в рядку податків нижчою ефективною податковою ставкою 22% (з 30% минулого року), посилаючись на неоподатковуваний дохід у 2025 році, пов’язаний з переоцінкою зобов’язань за опціонами «в основному за залишковою 8% часткою Thom Browne».
Goldman любить цю акцію одягу, ринки люблять її ще більше
На основі результатів та дивідендної політики компанії, рада запропонувала дивіденди у розмірі 0,12 євро на кожну звичайну акцію, що становить загальну виплату близько 32 мільйонів євро.
Маржі та витрати: збільшення частки DTC, інвестиції в SG&A та резерви Saks
Валовий прибуток покращився на 90 базисних пунктів до 67,5%, причому керівництво в основному вказувало на зміну каналів. Прямі продажі споживачам (DTC) становили 82% брендового доходу у 2025 році, порівняно з 78% роком раніше.
SG&A збільшилися до 1 034 мільйонів євро, що становить 53,9% від доходу порівняно з 51,8% у попередньому році. Tagliabue повідомив, що збільшення SG&A відображає інвестиції в «таланти, системи та організацію», розширення мережі магазинів – особливо для Thom Browne та Tom Ford – та негативний операційний леверидж від оптимізації оптового продажу Thom Browne. Рядок SG&A також включав 10-мільйонний резерв, пов’язаний з Saks.
Витрати на маркетинг становили 121 мільйон євро, або 6,3% від доходу, що, за словами керівництва, відповідало попередньому року та узгоджувалося з середньостроковою ціллю близько 6%.
Показники за сегментами: Zegna стійкий, Thom Browne під тиском через переналаштування оптового продажу, Tom Ford покращився у 2-му півріччі
За сегментами, сегмент Zegna (включаючи бренд Zegna, текстильну дивізію та бізнес сторонніх брендів) продемонстрував кориговану EBITDA у розмірі 197 мільйонів євро та маржу 14,4% порівняно з 13,9% минулого року. Tagliabue зазначив, що це включає 3 мільйони євро резервів Saks; виключаючи це, коригована EBITDA сегменту Zegna становила б 200 мільйонів євро з маржею 14,7%.
Сегмент Thom Browne зафіксував кориговану EBITDA у розмірі 1 мільйона євро та включав 2 мільйони євро резервів Saks. Керівництво неодноразово наголошувало, що результати Thom Browne найбільше постраждали від скорочення доходу, спричиненого оптимізацією оптового продажу, хоча Tagliabue сказав, що абсолютний вплив має зменшитися, оскільки оптова база стає меншою.
Tom Ford Fashion повідомив про збиток від коригованої EBITDA у розмірі 16 мільйонів євро, отриманий у першому півріччі, в той час як друге півріччя продемонструвало позитивний результат від коригованої EBITDA. Tagliabue сказав, що покращення у другому півріччі відображає як збільшення валового прибутку, пов’язане з зусиллями «повного продажу за повною ціною», так і «точку перелому» після попередніх інвестицій у побудову інфраструктури бренду. Річні результати Tom Ford включали 5 мільйонів євро резервів, пов’язаних з Saks.
Грошовий потік, капітальні витрати та зміни в балансі
Капітальні витрати у 2025 році становили 103 мільйони євро (5,4% від доходу). Приблизно 60% пішло на мережу магазинів, а приблизно 40% – на підтримку виробництва та ІТ, включаючи будівництво фабрики взуття поблизу Парми. Tagliabue сказав, що 2026 рік буде «важливим роком» для капітальних витрат через інвестиції, пов’язані з об’єктом у Пармі, очікується, що капітальні витрати будуть ближче до 7% від доходу.
Оборотний капітал закінчився 2025 року на рівні 408 мільйонів євро (21,3% від доходу), порівняно з 460 мільйонами євро (23,6%) роком раніше, завдяки покращенню управління запасами, більш жорсткому контролю дебіторської заборгованості та валютним ефектам.
Вільний грошовий потік становив 82 мільйони євро, порівняно з 10 мільйонами євро у попередньому році, незважаючи на 103 мільйони євро капітальних витрат та 150 мільйонів євро, пов’язаних з орендними зобов’язаннями та активами, що використовуються. Група завершила рік з чистим грошовим профіцитом у розмірі 52 мільйонів євро, порівняно з чистою фінансовою заборгованістю у розмірі 94 мільйони євро на кінець 2024 року, що підтримується вільним грошовим потоком та 107 мільйонами євро надходжень від продажу власних акцій Temasek.
Теми прогнозу на 2026 рік: прискорення DTC на початку, валютні фактори та невизначеність на Близькому Сході
Під час питань і відповідей керівництво повідомило, що рік розпочався «добре», з тенденціями DTC «трохи кращими, ніж у 4-му кварталі 2025 року», і підтвердило, що це передбачає прискорення порівняно з 10% зростанням DTC групи у 4-му кварталі. Tagliabue також повідомив, що всі три бренди добре розвиваються в DTC, і що результати були «збалансованими» між ними.
Регіонально керівники повідомили про послідовне покращення в Китаї, але зберігали обережний погляд, припускаючи «незмінну» продуктивність протягом року. Вони описали Америку як стійку, з продовженням зростання в США та Латинській Америці, і повідомили, що Європа також виглядає стійкою. В Азії керівництво повідомило, що Японія та Корея добре розвиваються, з Кореєю «повертається після кількох років уповільнення», і відзначило покращення в деяких частинах Південно-Східної Азії.
Щодо Близького Сходу, керівництво повідомило, що цей регіон становить середньо-високу долю від доходу групи та залишається стратегічно важливим, але керівники визнали зниження трафіку та «менше енергії» на ринку. Магазини спочатку були закриті, а потім знову відкриті, усі магазини зараз відкриті та працюють. Вони зазначили, що важко оцінити потенційний вплив на 2026 рік з огляду на невизначеність щодо тривалості конфлікту та ширших економічних наслідків.
Tagliabue повторив попередні коментарі, що прибутковість групи може «рухатися вбік» у 2026 році (за винятком одноразових резервів Saks), посилаючись на валютний тиск. Хоча він зазначив, що нещодавні валютні рухи стали більш сприятливими порівняно з рівнями на початку лютого, він сказав, що компанія все ще очікує «майже близько 2 пунктів валютного тиску» у 2026 році порівняно з 2025 роком, і уточнив, що ця цифра стосується доходу.
Щодо оптового продажу, Tagliabue сказав, що він не буде «рушійною силою» і продовжуватиме скорочуватися з різною швидкістю за брендами, включаючи очікування скорочення оптового продажу Zegna на середньо-підвищену величину (через «захист ікон» та конверсії), Tom Ford – на негативну величину в одиницях, в основному пов’язану з оптовими партнерами на Близькому Сході, а Thom Browne – на подвійну величину в одиницях, але меншу, ніж минулого року. Він також сказав, що покращення валового прибутку в Thom Browne та Tom Ford також буде підтримуватися вищим продажем за повною ціною.
Керівництво також обговорило поточні ініціативи бренду, включаючи третю показну колекцію Haider Ackermann для Tom Ford, що отримала широке визнання, в Парижі; ранній імпульс доходу від співпраці Thom Browne з ASICS у сфері кросівок; колекцію парфумів Zegna «Memorie», яка виходить протягом 2026 року; спонсорство Zegna Італійського павільйону на La Biennale di Venezia 2026; та плани щодо показу Zegna Spring/Summer 2027 у Лос-Анджелесі разом з «Villa Zegna L.A.».
Про Ermenegildo Zegna (NYSE:ZGN)
Ermenegildo Zegna – це глобальний розкішний модний будинок, що спеціалізується на чоловічому пошивному одязі, повсякденному одязі, аксесуарах, взутті та парфумах. Компанія зосереджена на високоякісних тканинах та майстерності та керує всім ланцюгом створення цінності, від закупівлі вовни та виробництва текстилю до дизайну одягу, виробництва та роздрібного розподілу.
Заснована в 1910 році Ermenegildo Zegna в Тріверо, Італія, компанія розпочала свою діяльність як текстильна фабрика, присвячена виробництву високоякісних вовняних тканин. Згодом вона розширилася до готового одягу та заслужила репутацію сарторної досконалості.