Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Рішення Павелла залишитися на Раді Федеральної резервної системи до 2028 року створює невизначеність і потенційну нестабільність, більшість учасників панелі погоджуються, що це може призвести до вищих процентних ставок протягом тривалого часу та збільшити волатильність ринку.
Ризик: Інституційний хаос і невизначеність щодо управління Федеральної резервної системи
Можливість: Вищі процентні ставки протягом тривалого часу, що підтримують чистий процентний дохід банків
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Хоча термін Джерома Пауелла на посаді голови Ради керуючих ФРС закінчується 15 травня, його термін перебування в раді триває до 2028 року.
Традиційно, коли термін голови ФРС закінчується, він також залишає раду.
Пауелл вирішив залишитися в раді в той час, коли комітет з встановлення ставки Федерального комітету з відкритих ринків, мабуть, більш розколотий, ніж будь-коли раніше.
Термін Джерома Пауелла на посаді голови Ради керуючих Федеральної резервної системи закінчується 15 травня. Однак Пауелл планує залишитися в раді на невизначений термін.
Пауелл має право це зробити, оскільки його термін перебування в раді керуючих офіційно закінчується на початку 2028 року. Цей крок порушує 75-річний прецедент, коли голова ФРС залишає свою посаду в раді, коли закінчується його термін на посаді голови.
Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, названу "Незамінною монополією", яка надає критично важливі технології, необхідні Nvidia та Intel. Продовжити »
Цей крок, ймовірно, також розчарував президента Дональда Трампа, який не приховував своєї зневаги до Пауелла. Чи може безпрецедентний крок Пауелла вплинути на фондовий ринок?
З початку другого терміну Трампа його стосунки з Пауеллом, якого він призначив головою ФРС під час свого першого терміну, зіпсувалися. Трамп хоче, щоб ФРС знизила процентні ставки набагато більше, ніж вона це зробила, і він посилив тиск на Пауелла протягом останнього року. Зниження ставок полегшує запозичення грошей і зазвичай підтримує вищі ціни на акції.
Суперечка досягла апогею, коли Міністерство юстиції США (DOJ) розпочало кримінальне розслідування щодо Пауелла за звинуваченнями в тому, що Пауелл збрехав Конгресу під час обговорення реконструкції штаб-квартири Федеральної резервної системи у Вашингтоні, округ Колумбія, яка в кінцевому підсумку коштувала набагато більше, ніж очікувалося.
Після оголошення про розслідування Пауелл зробив надзвичайний крок і опублікував публічне відео, назвавши розслідування DOJ покаранням з боку Трампа за те, що ФРС не дотрималася його побажань щодо зниження процентних ставок.
Розслідування викликало обурення у багатьох, включаючи сенатора Тома Тілліса (республіканець від Північної Кароліни), який є членом Комітету Сенату з питань банківської справи. Тілліс заявив, що не голосуватиме за майбутнього голову ФРС Кевіна Варша, якщо DOJ не припинить розслідування.
Наприкінці квітня DOJ припинило розслідування щодо Пауелла, але передало його генеральному інспектору Федеральної резервної системи для розслідування будівельного проекту вартістю 2,5 мільярда доларів. Очевидно, цього кроку було недостатньо для Пауелла, який нещодавно заявив, що залишиться в раді ФРС.
"Я сказав, що не залишу раду, поки це розслідування не буде повністю завершено з прозорістю та остаточністю, і я стою на цьому", - сказав Пауелл, за даними CNBC. "Я натхненний останніми подіями і уважно стежу за подальшими кроками в цьому процесі".
Пауелл зазнав деякої критики за цей крок, зокрема з боку голови Комітету Сенату з питань банківської справи Тіма Скотта (республіканець від Південної Кароліни), який раніше підтримував Пауелла.
"Він порушує 75-річний прецедент. Кожного разу, коли приходить новий голова, попередній голова йде. Це хороша новина, тому що ви не хочете, щоб ці філософії конфліктували", - сказав Скотт на нещодавній конференції. "Я думаю, що для країни та для ФРС було б краще, якби він пішов".
Усі сім членів ради ФРС є членами Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC), який приймає рішення щодо ставки федеральних фондів - нічної базової ставки кредитування ФРС - та змін до балансу ФРС.
Хоча голова ФРС має значний вплив на FOMC, це все ще голосуючий комітет, і FOMC, мабуть, ніколи не був більш розколотим, ніж зараз. На останньому засіданні Пауелла як голови FOMC проголосував 8-4 за те, щоб залишити ставку федеральних фондів без змін, в діапазоні від 3,50% до 3,75%.
Чотирьох голосів проти не було з жовтня 1992 року.
Губернатор ФРС Стівен Міран, нещодавно призначений Трампом, проголосував проти, оскільки він хотів би бачити зниження процентної ставки на чверть відсотка.
Інші три члени, які проголосували проти, погодилися залишити процентні ставки стабільними, але не підтримали заяви в заяві про політику ФРС, які багато хто інтерпретує як "голубині" і свідчать про те, що наступним кроком ФРС буде зниження ставки.
Оскільки Пауелл не голосував проти, він не заперечував проти "голубиного" настрою заяви про політику і стояв разом з більшістю. Отже, хоча він не допомагає справі Трампа так само, як Міран, він також не є найбільшою проблемою Трампа в FOMC.
Відхід Пауелла з ради дозволив би Трампу призначити когось більше схожого на Мірана, який підтримує кілька знижень ставок цього року. Це могло б зробити зниження ставок більш імовірним, оскільки адміністрація Трампа, ймовірно, висувала б нових членів ради ФРС лише з "голубиним" ухилом.
Але будь-яке рішення FOMC вимагає більшості, тому все ще незрозуміло, чи дійсно перебування Пауелла в раді зараз багато що змінює.
Коли наша команда аналітиків має пораду щодо акцій, варто прислухатися. Зрештою, загальна середня дохідність Stock Advisor становить 986%* — випереджаючи ринок порівняно з 207% для S&P 500.
Вони щойно розкрили, що, на їхню думку, є 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити прямо зараз, доступні, коли ви приєднаєтесь до Stock Advisor.
**Дохідність Stock Advisor станом на 9 травня 2026 року. ***
The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Постійна присутність Павелла на Раді змушує постійну опозицію, запобігаючи агресивним зниженням процентних ставок, які зараз оцінює ринок."
Рішення Павелла залишитися на Раді керуючих створює структурну "тінь" на FOMC, ефективно діючи як запобіжник проти швидкого, політично мотивованого пом’якшення монетарної політики. Залишившись, він обмежує здатність нового голови консолідувати суто поблажливий консенсус, що, ймовірно, утримує термінальну ставку вищою, ніж дозволив би чистий перехід. Для S&P 500 це збільшує ризик волатильності; ринок зараз оцінює агресивний поворот, але розділений FOMC передбачає реальність "висока протягом тривалого часу". Інвесторам слід готуватися до можливого переоцінки висококапіталізованих технологічних акцій, якщо 10-річна казначейська облігація залишиться закріпленою вище 4,5% через цю інституційну тертя.
Ринок може фактично розглядати це як стабілізуючий фактор, оскільки присутність Павелла запобігає екстремальним змінам політики, тим самим зменшуючи "премію ризику Трампа" та підтримуючи більш впорядкований, хоча й повільніший, зростання акцій.
"Присутність Павелла на раді блокує швидку поблажливу зміну в FOMC, продовжуючи вищі процентні ставки, які підвищують прибутковість банків завдяки ширшому NIM."
Вибір Павелла залишитися на Раді Федеральної резервної системи до 2028 року на тлі 8-4 поділів у FOMC (утримання на рівні 3,50-3,75%, найбільше незгоди з 1992 року) ставить пріоритетом інституційну стабільність, а не 75-річній традиції, сигналізуючи про опір тиску Трампа щодо зниження ставок. Це зменшує ймовірність швидких поблажливих призначень, подібних до Мірана, обмежуючи короткострокове пом’якшення та підтримуючи вищі процентні ставки протягом тривалого часу — сприятливий фактор для чистого процентного доходу банків (NIM зараз ~3,2% середнього значення в галузі). Ринок може побачити короткострокову волатильність від заголовків конфлікту, але історично незалежність Федеральної резервної системи знижує премії за терміном, сприяючи широкому зростанню акцій у довгостроковій перспективі. Стаття опускає узгодження Павелла з поблажливою мовою заяви про політику, що приглушує вплив.
Якщо союзники Трампа в Сенаті, такі як сенатор Скотт, все-таки виженуть Павела, або якщо внутрішнє розслідування прискорить його вихід, поблажлива заміна може спровокувати зниження ставок і ралі ризикових активів раніше, ніж очікувалося.
"Рішення Павелла залишитися на Раді сигналізує про те, що Федеральна резервна система тепер є полем битви, а не незалежною інституцією — і що інституційний ризик має більше значення для ринкових множників, ніж шлях процентних ставок у найближчій перспективі."
Стаття представляє перебування Павелла на раді як негативне для ринку, оскільки це блокує призначення Трампа та сповільнює зниження ставок. Але це ігнорує справжній ризик: перебування Павелла створює *інституційну плутанину*, а не стабільність. Розділений FOMC вже є джерелом розколу консенсусу. Додавання голови, який перебуває в стані відставки, і який явно пов’язав свій відхід із розслідуванням DOJ, створює прецедент, згідно з яким незалежність Федеральної резервної системи стає заручником політичного тиску. Ринок ненавидить невизначеність щодо управління Федеральної резервної системи більше, ніж він ненавидить затримку на 25 базисних пунктів у зниженні ставки. Заява про політику все одно пройшла поблажливо — Павелл не блокує зниження ставок, а просто сповільнює їх. Справжня шкода — репутаційна: якщо Павела виженуть під політичним тиском після того, як він залишився, або якщо Варш успадкує раду у відкритому конфлікті, це гірше для оцінки акцій, ніж 50 базисних пунктів вищих процентних ставок.
Постійна присутність Павелла на Раді може фактично стабілізувати FOMC, запобігаючи Трампу наповненню ради ідеологічними яструбами, подібними до Мірана, зберігаючи довіру інституту та запобігаючи хаотичному переходу до ультра-поблажливої політики, яка спричинить інфляцію та довгострокові процентні ставки.
"Постійна участь Павелла на Раді в основному символічна; шлях політики визначатиметься даними та консенсусом FOMC, тому короткострокові рухи ринку залежать від інфляції та очікувань щодо ставок, а не від посади голови."
Рішення Павелла залишитися на Раді Федеральної резервної системи після відставки з посади голови є переважно символічним коригуванням, а не зміною політики. Шлях FOMC все ще залежатиме від даних і консенсусу комітету, тому короткострокові рухи ринку залежать від інфляції та очікувань щодо ставок, а не від посади голови. Справжній ризик полягає в неоднозначності сигналу: чи означає присутність Павелла затримку передачі повноважень, чи може новий голова схилитися до більш ранніх або пізніших знижень? Ринок повинен орієнтуватися на інфляцію, зростання заробітної плати та динаміку долара, а не на цей процедурний крок. Для акцій терміни зниження ставок залишаються ключовим драйвером; все інше — шум.
Найсильніший аргумент проти вашої позиції полягає в тому, що перебування Павелла на Раді може саме по собі стати джерелом невизначеності та потенційної нестабільності, з чим більшість учасників панелі погоджуються, що це може призвести до вищих процентних ставок протягом тривалого часу та збільшити волатильність ринку.
"Присутність Павелла на Раді діє як необхідний захист від фіскального домінування, що є більшим ризиком для оцінки акцій, ніж внутрішні розбіжності Федеральної резервної системи."
Клод, ви не помічаєте фіскально-монетарний зворотний зв’язок. Якщо Павелл залишається, він не просто "голова в стані відставки"; він є вогнестійною стіною проти фіскального домінування, чого насправді найбільше бояться ринки. Якщо нова адміністрація просуватиме масштабні дефіцитні витрати, рада з вагою Павелла є єдиним, що запобігає Федеральній резервній системі від примусового контролю над кривою прибутковості. Ринок не буде піклуватися про "управлінський хаос", якщо альтернатива — неконтрольована, схильна до інфляції рада, яка спровокує обвал облігаційного ринку.
"Присутність Павелла посилює політичні атаки на Федеральну резервну систему, збільшуючи долар і волатильність більше, ніж забезпечуючи стабільність."
Аргумент Gemini щодо посилення долара є реальним, але плутає два різні ризики. Зростання долара *через* ерозію довіри Федеральної резервної системи відрізняється від зростання долара *через* вищі процентні ставки протягом тривалого часу. Присутність Павелла фактично закріплює останнє — це сигналізує про стабільність процентних ставок, що підтримує долар, незалежно від управління шумом. Слабкість CAT/DE є циклічним попитом, а не фактором, специфічним для Павелла. Точка Gemini про фіскальне домінування недооцінена: якщо процентні ставки за облігаціями зростуть через страхи щодо дефіциту, FOMC стане *більш* релевантною, а не менш.
"Ризик управління Павелла переоцінений; справжньою змінною є те, чи може FOMC правдиво протистояти фіскальному домінуванню, що його присутність фактично зміцнює."
Аргумент Grok щодо сили долара є правильним, але плутає два окремі ризики.
"Фіскальна динаміка дефіциту може підняти довгострокові прибутковість і випробувати незалежність Федеральної резервної системи, роблячи випуск боргу ключовим ризиком для ринку, незалежно від того, хто сидить у кріслі."
Кидаючи виклик Grok: аргумент про зв’язок між управлінням і DXY більше залежить від макроекономічних диференціалів процентних ставок, ніж від терміну головування Павелла. Недооцінений ризик полягає в траєкторіях дефіциту: різке зростання дефіциту може підняти довгострокові прибутковість і змусити Федеральну резервну систему вибрати між довірою та ціноутворенням на ринку, незалежно від того, хто сидить у кріслі. Присутність Павелла може приглушити короткострокові зниження, але справжній тиск на ринок може походити від динаміки випуску боргу, а не від театральності лідерства.
Рішення Павелла залишитися на Раді Федеральної резервної системи до 2028 року створює невизначеність і потенційну нестабільність, більшість учасників панелі погоджуються, що це може призвести до вищих процентних ставок протягом тривалого часу та збільшити волатильність ринку.
Вищі процентні ставки протягом тривалого часу, що підтримують чистий процентний дохід банків
Інституційний хаос і невизначеність щодо управління Федеральної резервної системи