'Балансування Fed стає все більш складним': стратеги Wall Street переоцінюють шлях центрального банку до зниження процентних ставок

Рішення Федеральної резервної системи залишити процентні ставки на поточному рівні цього тижня було широко очікуваним. Але обережний тон центрального банку — особливо висловлювання голови Джерoма Павелла на прес-конференції після засідання ФРС — змушує Уолл-стріт переоцінити терміни зниження процентних ставок центральним банком.
Стратеги кажуть, що останні повідомлення ФРС свідчать про те, що політики все більше неохоче обіцяють чіткий план пом'якшення ситуації, оскільки геополітичний шок війни поширюється на енергетичні ринки та очікування інфляції.
Те, що раніше вважалося ймовірним поступовим переходом до зниження процентних ставок, тепер переосмислюється як тривала пауза — і в деяких випадках потенційне повернення до посилення, якщо тиск цін прискориться.
"ФРС балансує на межі", — сказала Джоанн Б'янкo, старший інвестиційний стратег BondBloxx.
У відображенні цієї невизначеності Павелл сказав журналістам на прес-конференції в середу: "Люди згадували, якщо ми колись пропустимо [Summary of Economic Projections, або "dot plot"], це було б гарний час".
Деякі стратеги стверджують, що невизначеність ФРС зрештою може призвести до більш жорсткої монетарної політики, ніж очікують ринки. Енергетичні ринки перетравлюють наслідки загострення конфлікту на Близькому Сході. Ціни на бензин були менш ніж на $0,10 від середньої ціни в $4 за галон у п'ятницю, згідно з даними AAA.
У ноті клієнтам у середу після прес-конференції Павелла головний економіст JPMorgan США Майкл Феролі сказав, що хоча більшість змісту дня відповідала очікуванням, кілька розробок "забарвили трохи жорсткіше": переглянуто вищі прогнози інфляції на 2026 і 2027 роки, середні прогнози процентних ставок зросли, навіть коли медіанний прогноз залишився без змін, і семеро членів комітету закликали не робити жодних подальших знижень цього року. Проте Павелл зберігав свою невизначеність щодо того, куди рухається економіка.
"Очевидно, [Павелл] не надає великої ваги прогнозам зараз", — сказав Феролі.
Для головного економіста Goldman Sachs Девіда Мерікла Павелл був "трохи жорстким", з більш значною зміною серед комітету від пом'якшення, ніж він очікував.
"Павелл поставив ризики для зайнятості та інфляції на однакову основу, серйозно поставився до ризику від шоку цін на нафту на тлі того, що інфляція була високою протягом п'яти років, і сказав, що "помірно обмежувальна" політика є доречною на даний момент", — написав Мерікл.
Деякі на Уолл-стріт навіть закликали до підвищення.
Девід Дойл і Чінара Азізова з Macquarie сказали в ноті клієнтам після зустрічі, що вони продовжують бачити наступний крок у ставках як підвищення, найімовірніше, в першій половині 2027 року, особливо якщо прогрес в боротьбі з інфляцією сповільниться або витрати на енергоносії залишаться високими.
Фірма також зазначила, що центральні банки по всьому світу змінюють свої рекомендації від схильності до пом'якшення до захисту від так званих другорядних інфляційних наслідків від вищих цін на енергоносії — динаміки, яка може посилити більш обережну позицію ФРС у найближчі місяці.
Інфляційний тиск "вже показував більшу стійкість", — написали Дойл і Азізова до зустрічі. Враховуючи таку ситуацію, стратеги написали в четвер після прес-конференції Павелла: "Наш прогноз щодо політики не змінився від нашої попередньої ноти. Ми бачимо наступний крок у політиці як підвищення з найімовірнішим терміном у 1H27".
Павелл визнав, що можливість підвищення процентної ставки "виникла на зустрічі, як і на попередній зустрічі". Однак, за словами голови, "переважна більшість учасників не бачать цього як свій базовий сценарій, і, звичайно, ми не виключаємо нічого".
Окрім енергетичної кризи, політики стикаються з додатковим зростаючим тиском через ознаки сповільнення імпульсу ринку праці, — сказав Фелікс Айдала, економіст Indeed, у надісланому електронною поштою коментарі.
Айдала зазначив, що останні дані про зайнятість і несподівано сильне зростання цін виробників підкреслюють виклики, з якими стикається ФРС, коли центральний банк намагається збалансувати своє подвійне завдання.
"З цінами на бензин, які різко зросли останніми тижнями, інфляція в найближчому майбутньому, ймовірно, зросте, навіть коли ринок праці показує тріщини", — сказав Айдала. "Ці динаміки роблять надзвичайно важким прогнозування майбутніх рішень щодо грошово-кредитної політики".
Якщо вищі витрати на паливо почнуть більш широко впливати на заробітну плату та споживчі ціни, деякі стратеги попередили, що ФРС може бути змушена утримувати політику обмежувальною протягом тривалого часу — або навіть посилити її знову — щоб запобігти закріпленню очікувань щодо інфляції.
В сукупності останні повідомлення центрального банку сигналізують про відхід від чіткої траєкторії пом'якшення до більш умовного шляху політики, сформованого геополітикою та динамікою інфляції.
"Це центральний банк, який комфортно чекає, спостерігає та залишається гнучким", — написала Гіна Болвін, президент Bolvin Wealth Management Group, у надісланому електронною поштою коментарі.
"Один прогнозований зріз каже вам все: ФРС не поспішає, і інвесторам також не варто".
Jake Conley — репортер новин, який висвітлює акції США для Yahoo Finance. Слідкуйте за ним у X за адресою @byjakeconley або надсилайте йому електронні листи на адресу [email protected].