Financial stocks on pace for worst first quarter since 2020 as private credit cracks flash 'yellow warning'

Фінансові акції на шляху до найгіршого першого кварталу з 2020 року, оскільки тріщини в приватному кредиті сигналізують про "жовту тривогу"
Фінансовий сектор S&P 500 (XLF) знизився на 11% з початку року, що робить його на шляху до найгіршого першого кварталу з 2020 року, оскільки інвестори відходять від активів на тлі зростаючих занепокоєнь щодо тріщин у приватному кредиті.
Низка відомих гігантів, таких як BlackRock (BLK), Morgan Stanley (MS) та Blackstone (BX), стали останніми фінансовими компаніями, які встановили ліміти на викуп приватних боргових фондів, оскільки тривога інвесторів зростає. Багато з цих занепокоєнь пов’язані з руйнуваннями, спричиненими AI, в програмному забезпеченні, секторі з великою часткою у портфелях прямого кредитування.
Хоча Вейл-стріт не очікує більш широкого системного наслідку, аналітики попереджають, що руйнування, спричинені AI, можуть призвести до збільшення дефолтів, оскільки кредити, видані в епоху ультранизьких процентних ставок під час пандемії, досягають строку погашення.
«Загалом, ми очікуємо, що рівень дефолтів за прямим кредитуванням досягне 8%, наближаючись до пікових рівнів COVID», — написала аналітик Morgan Stanley Джойс Цзян на початку цього тижня, зауваживши, що приблизно 11% кредитів програмного забезпечення виходять на ринок до кінця наступного року, а ще 20% — у 2028 році.
«Ми очікуємо, що дефолти будуть зосереджені в програмному забезпеченні та секторах, пов’язаних з AI, на відміну від циклу COVID, коли дефолти досягли піку в кількох секторах одночасно», — додала вона.
Morgan Stanley оцінює, що близько 19% експозиції прямого кредитування, виходячи з даних, орієнтованих на приватний кредит, пов’язані з компаніями програмного забезпечення.
Тим не менш, стратеги заявили, що ризики на ринку приватного кредиту в розмірі 1,8 трильйона доларів США є «значними, але не системними» для ширшого ринку, оскільки фінансові звіти корпорацій залишаються в основному здоровими після циклу підвищення процентних ставок ФРС.
У нещодавній записці аналітики JPMorgan висловили таку ж думку, заявивши, що «страхи кризи, викликаної приватним кредитом, перебільшені», враховуючи, що пряме кредитування становить лише близько 9% від загального корпоративного запозичення.
Вони також підкреслюють, що, незважаючи на деяку роздрібну експозицію, інвестиційна база залишається переважно інституційною, що зазвичай менш чутлива до викупу, що зменшує ймовірність швидких вилучень або примусових продажів активів.
Інвесторам слід бути вибірковими в цьому просторі, застеріг глобальний стратег альтернативних активів JPMorgan Aaron Mulvihill.
«Я б сказав, жовті сигнали тривоги, а не червоні сигнали тривоги. Не ознака того, щоб уникати приватного кредиту на даний момент, але, безумовно, ознака того, щоб бути вибірковим», — сказав Mulvihill Yahoo Finance минулого тижня.
«Інвестори можуть самі вирішити, чи хочуть вони бути виділеними в один сектор або інший, але важливо мати розуміння того, де ці інвестиції виділені, і обирати з розумом», — додав він.
Світ приватного боргу, який стрімко розвивався останніми роками, потрапив під пильну увагу та тиск останніми тижнями після того, як Blue Owl (OWL) оголосила про продаж активів минулого місяця та усунула можливість викупу інвесторами з її фонду OBDC II, замінивши її виплатами, прив’язаними до майбутніх прибутків та продажів активів.