Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Збільшення попиту на пускові установки HIMARS, зумовлене геополітичним хеджуванням і потенційним вибухом портфеля замовлень.
Ризик: Геополітична фрагментація насправді *погіршує* економію масштабу Lockheed.
Можливість: Попит на HIMARS є реальним, але стаття плутає видимість доходу з розширенням маржі – міжнародні продажі FMS зазвичай стискають операційний прибуток, а не розширюють його.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Армія США щойно розмістила замовлення на ракетні системи HIMARS від Lockheed Martin на суму 1,1 мільярда доларів.
Багато країн по всьому світу замовляють HIMARS навіть швидше, ніж Lockheed може їх виробляти.
Війна США проти Ірану продовжує домінувати в заголовках, навіть якщо вона зараз перебуває в режимі припинення вогню (за винятком періодичних морських блокад або контрблокад). Через два місяці після конфлікту, коли зброя нарешті замовкла, контролер Пентагону Джей Херст минулого тижня заявив Конгресу, що війна коштувала американським платникам податків 25 мільярдів доларів.
(Це звучить багато, але насправді це набагато менше, ніж 80-100 мільярдів доларів, які The Washington Post оцінила минулого місяця, і набагато, набагато менше, ніж 8 трильйонів доларів, витрачених на фінансування 20-річної Глобальної війни з тероризмом (GWoT).)
Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. Продовжити »
Тож це кінець? Лише 25 мільярдів доларів і все? Або мирні переговори проваляться, і конфлікт на Близькому Сході відновиться?
Ніхто точно не знає. Але навіть поки питання Ірану залишається невирішеним, США та їхні союзники вже переходять до занепокоєння щодо наступної великої загрози з боку Росії, а також з боку Китаю.
На підтвердження цього, подивіться на нещодавній список оборонних контрактів, укладених Пентагоном, описаний у щоденному бюлетені Міністерства оборони США від 29 квітня. Головний продаж у цьому оголошенні обговорював угоду на 1,1 мільярда доларів з Lockheed Martin (NYSE: LMT) на виробництво пускових установок High Mobility Artillery Rocket Systems (HIMARS) M142.
У грудні Агентство США зі співробітництва в галузі безпеки оборони (DSCA) повідомило Конгрес про продаж 82 HIMARS Тайваню. Включаючи боєприпаси у вигляді ракетних комплексів M57 Army Tactical Missile System (ATACMS), блоків керованих реактивних систем залпового вогню M31A2 (GMLRS-U) та іншої зброї, загальна вартість продажу склала 4 мільярди доларів. Цей новий контракт, оголошений у квітні, виглядає меншим за обсягом — 17 HIMARS, і включатиме продажі Армії США та Корпусу морської піхоти США, а також кільком іноземним покупцям — Австралії, Канаді, Естонії, Швеції та Тайваню.
Жодна з цих країн, ви можете помітити, не розташована на Близькому Сході. То чому ж Австралія та Тайвань купують HIMARS? Логічний висновок полягає в тому, що вони купують для страхування від потенційної агресії з боку Китаю. А що щодо Канади, Естонії та Швеції?
Через Росію (найімовірніше).
Це може бути важлива динаміка для інвесторів, яку слід враховувати, коли війна в Ірані добігає кінця. Вже військові уми — і долари Пентагону — переорієнтовуються на вирішення більших загроз та систем озброєння, які можуть їх пом'якшити.
Більше того, 17 продажів HIMARS, ймовірно, лише початок. Повідомляючи про цю історію минулого тижня, канадська CBC зазначила, що Канада фактично висловила зацікавленість у придбанні 26 систем HIMARS — більше, ніж загальна кількість, що виробляється за щойно оголошеним контрактом Lockheed. І не забувайте про замовлення Тайваню на 82 HIMARS. Заглядаючи далі в минуле, у вересні DSCA повідомило Конгрес про запит Австралії на 48 систем HIMARS.
Це багато продажів HIMARS для Lockheed Martin. Але що це все означає для акцій Lockheed Martin?
Lockheed відносить продажі HIMARS до свого підрозділу Missiles and Fire Control (MFC). Це другий за величиною з чотирьох основних підрозділів компанії в доларовому вираженні, але також наразі найприбутковіший з точки зору того, скільки прибутку приносить один долар продажів. Отримавши лише 15,3 мільярда доларів продажів минулого року, за даними S&P Global Market Intelligence, MFC отримав майже стільки ж операційного прибутку (2 мільярди доларів), скільки й більш відомий підрозділ компанії Aeronautics (2,1 мільярда доларів) — незважаючи на те, що Aeronautics зафіксував майже вдвічі більше продажів (30,6 мільярда доларів).
Результат: MFC отримав операційну маржу в 13% порівняно з лише 6,8% для підрозділу, який виробляє винищувач F-35.
На продажі HIMARS на суму 1,1 мільярда доларів це означає додаткові 143 мільйони доларів операційного прибутку для Lockheed. Навіть розподілені на 230,6 мільйона акцій, це вже не незначне збільшення операційного прибутку на акцію на 0,62 долара. І з перспективою багатьох майбутніх продажів HIMARS після відвантаження цих 17 одиниць, HIMARS може навіть вплинути на акції такого розміру, як Lockheed Martin.
З коефіцієнтом P/E 25, прогнозованим темпом зростання прибутку на акцію на 18,5% та щедрою дивідендною дохідністю 2,7%, акції Lockheed виглядають готовими до зростання.
Перш ніж купувати акції Lockheed Martin, подумайте про це:
Аналітична команда Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз... і Lockheed Martin не був серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести величезні прибутки в найближчі роки.
Розгляньте, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 475 926 доларів! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 1 296 608 доларів!
Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 981% — випереджаючи ринок порівняно з 205% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний з Stock Advisor, і приєднайтеся до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
**Дохідність Stock Advisor станом на 9 травня 2026 року. *
Річ Сміт не має позицій у жодних згаданих акцій. The Motley Fool рекомендує Lockheed Martin. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Висловлені погляди та думки є поглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Зміна оборонних витрат на високомаржинальні ракетні системи забезпечує структурний позитивний фактор для операційних марж LMT, за умови, що компанія зможе подолати постійні проблеми з ланцюгом постачання."
Підрозділ Missiles and Fire Control (MFC) компанії Lockheed Martin (LMT) є справжньою історією, а не лише вартістю головного контракту. Завдяки операційним маржам у розмірі 13% – майже вдвічі вищі, ніж у підрозділу Aeronautics – перехід до наземної точної вогневої потужності, як-от HIMARS, сприяє прибутковості LMT. Однак інвестори повинні насторожитися щодо «вузького місця у виробництві». Стаття припускає, що попит лінійно перетворюється на прибуток, але оборонні компанії-лідери часто стикаються з обмеженнями ланцюга постачання та ризиками контрактів з фіксованою ціною, які можуть зменшити маржу в періоди інфляції. Хоча геополітичний зсув до стримування в індо-тихоокеанському регіоні є структурним позитивним фактором, LMT зараз торгується за преміальним коефіцієнтом P/E, що залишає мало місця для помилок у виконанні цих великооб’ємних замовлень.
Найсильніший аргумент проти цього позитивного погляду полягає в тому, що LMT є зрілою, повільно зростаючою, подібно до комунальних послуг, оборонною компанією, де величезні замовні портфелі вже закладені в ціну, і будь-яке неспроможність масштабувати виробництво швидко призведе до штрафів за контракт, а не до розширення прибутку.
"Зростаючий портфель HIMARS від Росії/Китаю сприяє зростанню маржі MFC, підтримуючи переоцінку LMT вище 25x P/E."
Контракт Lockheed на 1,1 мільярда доларів на HIMARS для армії США, морської піхоти та союзників (Австралії, Канади, Естонії, Швеції, Тайваню) сигналізує про перехід від Близького Сходу до загроз з боку Росії/Китаю, що збільшує 13% операційну маржу підрозділу MFC (оцінюється прибуток у розмірі 143 мільйони доларів за цією угодою, або 0,62 долара на акцію на 230,6 мільйона акцій). Очікувані угоди, такі як 4 мільярди доларів/82 одиниці на Тайвані, запит Австралії на 48 одиниць, інтерес Канади на 26 одиниць, свідчать про вибух портфеля замовлень. За коефіцієнта P/E 25 проти 18,5% довгострокового зростання EPS і 2,7% прибутковості дивідендів акції LMT виглядають такими, що готові до руху, якщо виробництво масштабується, потенційно переоцінюючись до 28-30x.
Lockheed визнає, що країни замовляють HIMARS швидше, ніж може їх виробляти, ризикуючи затримками доставки, розчаруванням клієнтів або перенаправленням замовлень конкурентам, таким як RTX. Цей контракт на 1,1 мільярда доларів становить лише 1,5% від річного доходу, і навряд чи вплине на ринок капіталізації в 120 мільярдів доларів без бездоганного виконання в умовах стабільного бюджету оборони.
"Попит на HIMARS є реальним, але стаття плутає видимість доходу з розширенням маржі – міжнародні продажі FMS зазвичай стискають операційний прибуток, а не розширюють його."
Стаття плутає потік замовлень із розширенням маржі. Так, попит на HIMARS є реальним – Тайвань (82 одиниці), Канада (потенційно 26), Австралія (потенційно 48) сигналізують про справжнє геополітичне хеджування. Але ось у чому підвох: підрозділ MFC торгується з операційною маржею 13% саме тому, що HIMARS є зрілим, конкурентним і підпадає під цінову тиску Конгресу. 13% операційної маржі від продажу HIMARS на 1,1 мільярда доларів – це добре, але міжнародні продажі часто стискають маржу через накладні витрати FMS і політичні поступки. Стаття припускає постійність маржі; історія свідчить про протилежне. За коефіцієнтом P/E 25 проти 18,5% зростання LMT цінується на досконалість – акціям потрібні як обсяг, так і утримання маржі, щоб виправдати оцінку.
Геополітична фрагментація насправді *погіршує* економію масштабу Lockheed: 5+ країн купують невеликі партії (17 тут, 26 там, 48 там) означає коротші виробничі цикли, вищі витрати на одиницю та нижчі маржі, ніж це було б у випадку з одним великим внутрішнім замовленням.
"Замовлення на HIMARS можуть забезпечити маржинальне зростання для Lockheed Martin, але для стійкого руху акцій потрібен стабільний багаторічний попит і стабільність маржі."
Новини про контракт на 1,1 мільярда доларів на HIMARS підтверджують стійкий попит на підрозділ Missiles and Fire Control компанії Lockheed Martin і можуть підтримати помірне, маржинальне зростання прибутку LMT. Математика статті – 13% маржі MFC, ~143 мільйони доларів операційного прибутку від угоди та приріст на акцію приблизно на 0,62 долара – показує, чому акції можуть продовжувати зростати, якщо надходитимуть більше замовлень (17 у поточній хвилі, а також потенційні майбутні іноземні закупівлі). Але радість не без ризиків: ринкова капіталізація набагато перевищує це, а портфель замовлень і потужність виробництва обмежені, а бюджети оборони циклічні, і зупинка замовлень або нижчі ціни можуть призвести до зниження прибутковості. Стаття ігнорує ці обмеження.
Ринок, можливо, вже заклав оптимізм щодо HIMARS; один контракт на 1,1 мільярда доларів додає лише скромний прибуток відносно масштабу LMT, і сповільнення замовлень або вищі витрати можуть виправдати стриману реакцію або відкат.
"Операційна складність управління різноманітними міжнародними конфігураціями HIMARS призведе до стиснення маржі MFC більше, ніж зараз передбачає ринок."
Клод, ваш коментар про фрагментацію є критично важливим відсутнім елементом. Всі ставляться до цих міжнародних замовлень як до моноліту, але управління десятком різних конфігурацій FMS – кожна з унікальними вимогами до локальної інтеграції – це оперативний кошмар, який руйнує «економію масштабу». Це не лише про швидкість виробництва; це про приховані накладні витрати на інжиніринг на одиницю, які неминуче стиснуть маржу MFC значно нижче, ніж 13% відмітка, оскільки глобальна складність зростає.
"Дефіцит боєприпасів зумовлений політикою, а не потужністю; зміна бюджету повертає обмеження на запуск і відновлює потенціал маржі."
Gemini, Claude: фрагментація зменшує маржу, але є слон у кімнаті – GMLRS боєприпаси. Операції в Україні вичерпали запаси; виробництво ракет Lockheed (~500/місяць) відстає від попиту у 2-3 рази. Ця прогалина – не проблема виробничих потужностей Lockheed, а *геополітична*. Раціонування DoD, а не обмеження виробництва, визначають затримки. Якщо Конгрес розморозить бюджети на боєприпаси (найімовірніше після виборів), обмеженням знову стане запуск, і маржа MFC фактично покращиться. Справжній ризик: політична воля, а не інженерія.
"Структура контракту та ризик накладних витрат знизять маржу MFC нижче 13%, навіть якщо обсяг замовлень залишається міцним."
Зосередьтеся на структурі контракту, а не лише на замовленнях. Накладення DoD/FMS ціноутворення та багаторічні контракти можуть знизити маржу нижче цільового показника 13% через накладні витрати, витрати на PSA та цінові поступки для міжнародних угод. Фрагментація допомагає збільшити дохід, але часто руйнує економію масштабу, оскільки кожна країна вимагає унікальної інтеграції. Справжній ризик полягає в ерозії маржі через типи контрактів і накладні витрати, а не через одиниці на землі.
"Стиснення маржі через операційну складність та обмеження ланцюга постачання, особливо навколо боєприпасів GMLRS."
Хоча Lockheed Martin’s Missiles and Fire Control division виграє від збільшення попиту на HIMARS, зумовленого геополітичною напруженістю, учасники обговорюють ризик стиснення маржі через операційну складність, обмеження ланцюга постачання та цінову тиск. Оцінка акцій може не повністю виправдовувати потенційні ризики.
Збільшення попиту на пускові установки HIMARS, зумовлене геополітичним хеджуванням і потенційним вибухом портфеля замовлень.
Попит на HIMARS є реальним, але стаття плутає видимість доходу з розширенням маржі – міжнародні продажі FMS зазвичай стискають операційний прибуток, а не розширюють його.
Геополітична фрагментація насправді *погіршує* економію масштабу Lockheed.