Від Максим Місіченко · The Guardian ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Вражаюче зростання продажів Vinted та вихід на нові категорії свідчать про зміну споживчої поведінки, але маржа прибутку залишається надзвичайно низькою, і компанія стикається зі значними викликами в логістиці, конкуренції та дотриманні нормативних вимог.
Ризик: Низька комісія та високі витрати, пов'язані з виходом на нові категорії та пропозицією фінтех-послуг, таких як "купи зараз – плати пізніше" та обробка платежів, можуть зменшити маржу та прибуток.
Можливість: Здатність Vinted захопити демографічну групу, орієнтовану на цінність, та ефективно канібалізувати сектор роздрібної торгівлі середнього класу, чинячи тиск на такі фірми, як Asos та Primark.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Колись привілей блошиних ринків та благодійних магазинів, «вживана» мода та предмети домашнього вжитку тепер очолюють модні та купівельні тренди у Великій Британії. Після стрімкого зростання онлайн-торгівлі Британія зараз спостерігає «нормалізацію секонд-хенду», за словами Адама Джея, генерального директора основного ринкового підрозділу Vinted – ключового рушія тренду в останні роки.
Велика Британія знаходиться на передньому краї міжнародної революції, змагаючись з Францією за звання найбільшого ринку Vinted, а також є одним із найшвидше зростаючих ринків, оскільки онлайн-маркетплейс виходить за межі простого продажу одягу і охоплює все: від смартфонів і книг до килимів.
«Я бачу глибоку та стійку зміну в тому, як люди купують і як вони ставляться до речей, якими володіють», – каже Джей, який обіймає цю посаду з 2022 року.
«Ми є дуже значною частиною, зараз, британської моди, і ми стаємо дуже значною частиною роздрібної сцени й в інших категоріях», – каже він.
Він зазначає, що за останні п'ять-десять років британці значно більше полюбили купувати вживані речі, що сприяло зростанню не тільки Vinted, але й eBay – об'єкта нещодавньої пропозиції про поглинання за 55,5 млрд доларів (41 млрд фунтів стерлінгів) – та британського стартапу Depop, Facebook Marketplace, а також численних інших менших конкурентів. Вживані речі зараз становлять близько десятої частини світових продажів модного одягу, і Джей вважає, що потенціал для зростання ще великий.
Разом із дисконтними маркетплейсами Shein і Temu, Vinted сколихнув британський роздрібний ринок, чинячи тиск на таких відомих онлайн-продавців, як Asos і Boohoo, бюджетний ланцюжок магазинів Primark і навіть таких ритейлерів, як John Lewis, Currys та Argos.
Хоча зелена амбіція Vinted зробити секонд-хенд першим вибором може здатися далекою від Shein, який продає дешеві товари безпосередньо з фабрик, розташованих переважно в Китаї, Джей каже, що обидва виграють від пошуку покупцями вигідних пропозицій, оскільки їхні вільні кошти стискаються через зростання витрат на енергію та їжу.
Він каже, що Vinted, Shein і Temu зростають з «фундаментально однакової причини», якою є «тому що це дешево і легко. Наш головний конкурент – це нові [товари]». За даними звіту про вплив компанії, опублікованого цього тижня, покупці Vinted заощаджують у середньому 72% від ціни еквівалентного нового товару. Майже третина користувачів маркетплейсу кажуть, що використовують заощадження для покриття основних витрат на домогосподарство.
Vinted був заснований у Литві в 2008 році 22-річною на той час Мілдою Міткуте, яка придумала план – на вечірці зі старим другом, Юстасом Янаускасом – розібрати свій гардероб під час переїзду. Через два тижні вони запустили вебсайт для продажу 100 речей одягу Міткуте. Настільки недосвідченими вони були в онлайн-торгівлі, що забули додати кнопку «купити».
До 2014 року бізнес розрісся і запустився у Великій Британії. Після кількох невдалих спроб він почав набирати обертів у 2021 році, коли країна розбирала свої гардероби, перебуваючи вдома під час пандемії Covid.
До 2022 року Vinted використовували 8 мільйонів британців, більшість з яких були жінки віком від 18 до 35 років. Наступного року ця цифра подвоїлася до 16 мільйонів. Зараз Vinted відмовляється розкривати кількість користувачів, але каже, що ним користуються «мільйони» людей у всьому світі, він продовжує зростати і приваблює дуже широку демографічну групу, від пенсіонерів до батьків і підлітків.
«Моя 84-річна мати продає на Vinted», – каже Джей, колишній керівник туристичної компанії Expedia, який зізнається, що повністю відповідає бренду, здійснюючи більшість своїх особистих покупок через сайт. «Практично все в нашій родині – секонд-хенд. Останні два Різдва ми мали тільки секонд-хенд Різдво або Vinted-Різдво».
Маркетплейс, який працює більш ніж у 25 країнах і зараз має власну службу доставки та фінансові послуги, був оцінений у 8 мільярдів євро (7 мільярдів фунтів стерлінгів) у квітні, коли продав акції на суму 880 мільйонів євро для забезпечення доходу деяким довгостроковим інвесторам. Продажі через сайт досягли 10,8 мільярда євро минулого року, поставивши його майже на один рівень з Primark у глобальному масштабі. Vinted, який бере комісію з кожного продажу, отримав 1,1 мільярда євро доходу, з чистим прибутком у 62 мільйони євро у 2025 році, що на 19% менше, ніж у попередньому році, після витрат на розширення.
У Британії продажі зросли на 47% минулого року, зростаючи «значно випереджаючи» інші ринки. «Велика Британія була неймовірною», – каже Джей. Продажі були стимульовані виходом компанії на нові категорії, окрім моди, до загальної кількості 3000 типів товарів від телефонів і камер до книг.
Більшість з них пройшли надзвичайно добре, за винятком великих меблів, де труднощі та вищі витрати, пов'язані з обробкою великих предметів, дещо зменшили продажі.
Джей каже, що Vinted готовий пробувати багато категорій – навіть якщо деякі можуть не спрацювати одразу. «Ми хочемо, щоб люди думали про те, як вони можуть дати кожному предмету якомога довше життя. Не дозволяйте речам роками лежати в задній частині шафи недоторканими. Передайте їх комусь, хто їх полюбить, носитиме, використовуватиме».
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Зростання Vinted приховує тиск на маржу від розширення категорій, яке ризикує зменшити його перевагу в оцінці в 8 мільярдів євро над публічними конкурентами."
Стрибок продажів Vinted у Великій Британії на 47% та вихід на 3000 категорій, окрім моди, свідчать про нормалізацію секонд-хенду як основного каналу роздрібної торгівлі, що безпосередньо конкурує з платформами нових товарів та тисне на маржу ASOS, Boohoo та Primark. Однак чистий прибуток у розмірі 62 мільйонів євро (зниження на 19%) після значних витрат на розширення, а також труднощі з логістикою великих меблів, показують, що масштабування за межами одягу несе реальні витрати. З валовим обсягом продажів у 10,8 мільярда євро, що майже відповідає Primark, та середніми знижками 72%, що стимулюють витрати на основні потреби, модель процвітає завдяки стиснутим гаманцям споживачів, але може зіткнутися з обмеженнями, коли інфляція зменшиться.
Інвентар, створений користувачами, може скоротитися, якщо реальна заробітна плата відновиться, тоді як модель прямих продажів з фабрик Shein та Temu може захопити більше трафіку, орієнтованого на цінність, без тертя продавця Vinted або проблем з доставкою.
"Прибутковість Vinted погіршується саме в міру масштабування, що свідчить про те, що теза про секонд-хенд працює для зростання, але ще не для стійких прибутків."
Зростання продажів Vinted у Великій Британії на 47% та глобальний GMV у розмірі 10,8 мільярда євро виглядають вражаюче, але падіння прибутку (62 мільйони євро, зниження на 19% YoY) після "кампанії витрат" – це справжня історія. Дохід у розмірі 1,1 мільярда євро при GMV у 10,8 мільярда євро означає комісію близько 10% – надзвичайно низьку для маркетплейсу. Розширення до 3000 категорій (телефони, книги, меблі) – це класична пастка зростання: категорії з низькою маржею розбавляють економіку одиниці. Твердження Джея, що Vinted, Shein та Temu конкурують на одній осі ("дешево та легко"), приховує критичну відмінність: структура маржі Vinted не може конкурувати з надзвичайно дешевими новими товарами в масштабі. Статистика 72% заощаджень – це маркетинг; вона не доводить стійку прибутковість. Ризик насичення ринку Великої Британії реальний – подвоєння з 8 до 16 мільйонів користувачів за один рік свідчить про виснаження ранніх послідовників.
Якщо секонд-хенд справді стане нормалізованим, а Vinted залучить 16 мільйонів користувачів у Великій Британії з високим рівнем повторних покупок, компанія зможе досягти економіки масштабу, подібної до Amazon, де стиснення комісії компенсується обсягом. Зниження прибутку може просто відображати свідомі інвестиції в логістику та фінтех, які принесуть плоди у 2026–2027 роках.
"Vinted успішно трансформується з нішевого модного додатку в універсальний роздрібний інструмент, але його прибутковість наразі залежить від високих операційних витрат на масштабування логістики, що не стосується одягу."
Оцінка Vinted у 8 мільярдів євро та зростання у Великій Британії на 47% сигналізують про структурну зміну споживчої поведінки, перехід від споживання "швидкої моди" до моделі циркулярної економіки. Хоча компанія позиціонує себе як екологічно чистий гравець, справжнім каталізатором є стиснення "вартості життя". Захоплюючи демографічну групу, орієнтовану на цінність, Vinted фактично канібалізує сектор роздрібної торгівлі середнього класу, чинячи тиск на такі фірми, як Asos та Primark. Однак 19% падіння чистого прибутку, незважаючи на значне зростання доходів, підкреслює жорстку економіку логістики та масштабування однорангових маркетплейсів. Вони, по суті, субсидують зростання за рахунок значних реінвестицій, а перехід до електроніки та товарів для дому створює значні перешкоди – зокрема, високі витрати на залучення клієнтів та складні проблеми з контролем якості, з якими мода не стикається за своєю суттю.
Перехід Vinted до електроніки та товарів для дому ризикує розмити його бренд як маркетплейсу, орієнтованого на моду, що, ймовірно, призведе до сплеску шахрайства та витрат на обслуговування клієнтів, які назавжди зменшать маржу.
"Довгостроковий попит на вживані товари підтримує зростання Vinted, але короткострокові прибутки залежать від дисципліни витрат при розширенні логістики великих предметів та фінансових послуг, при цьому регуляторні та конкурентні тиски становлять значний ризик зниження."
Стаття висвітлює стійку довгострокову тенденцію до вживаних товарів, де Велика Британія лідирує в розширенні за межі моди до ~3000 категорій і навіть фінтеху/доставки. Вона наводить сильні показники: продажі у Великій Британії зросли на 47% минулого року; глобальний дохід склав 1,1 мільярда євро, а чистий прибуток – 62 мільйони євро у 2025 році (зниження на 19% через фінансування зростання), плюс оцінка в 8 мільярдів євро. Однак вона замовчує ризики структури витрат: логістика для великих предметів, повернення, контроль шахрайства та витрати на розширення категорій можуть зменшити маржу. Конкуренція з боку Shein/Temu та потужних платформ, таких як eBay/Depop, зберігає високий тиск на ціни та залучення клієнтів. Регуляторні/відповідні та екологічні претензії можуть вплинути на прибуток, якщо відбудуться зміни в політиці.
Оптимізм може бути перебільшеним: якщо макроекономічний попит впаде або диверсифікація категорій не масштабується, економіка одиниці може погіршитися. Додаткові регуляторні/відповідні витрати та ризики шахрайства можуть зменшити маржу більше, ніж очікувалося.
"Розширення категорій може збільшити GMV, але створює приховані витрати на шахрайство та суперечки, які загрожують довгостроковій маржі."
Погляд Клода на розширення категорій як на пастку зростання не враховує, як предмети з вищою вартістю, такі як електроніка, можуть збільшити загальний GMV на користувача, компенсуючи низьку 10% комісію. Однак це ігнорує невисловлене зростання витрат на вирішення спорів для вживаних товарів, що може ще більше зменшити прибуток у 62 мільйони євро, якщо масштабування збільшить шахрайство з поверненнями. Пов'язуючи з Gemini, драйвер вартості життя може виявитися циклічним, а не структурним, обмежуючи перевагу Vinted над Primark, коли заробітна плата відновиться.
"Суміжні фінтех-послуги та "липкість" користувачів недооцінені; витрати на вирішення суперечок щодо електроніки є справжнім ризиком для маржі, а не лише розбавлення категорій."
Клод зазначає, що 10% комісія є надзвичайно низькою, але не враховує, що фінтех-пропозиція Vinted (купи зараз – плати пізніше, обробка платежів) може додати 2–3% маржі, не торкаючись GMV. Сплеск витрат на вирішення суперечок Grok реальний, але ніхто його не кількісно оцінив – шахрайство з вживаною електронікою може затьмарити повернення модних товарів. Аргумент про циклічне відновлення заробітної плати передбачає, що Vinted не має "липкості"; 16 мільйонів користувачів у Великій Британії з повторною поведінкою можуть залишитися, навіть якщо інфляція зменшиться. Це ставка, яку ніхто не протестував.
"Перехід до фінтеху створює регуляторні та відповідні накладні витрати, які структурно зменшать і без того низьку маржу Vinted."
Клоде, ви робите ставку на фінтех, щоб подолати розрив у маржі, але ви ігноруєте податок на регулювання. Оскільки Vinted переходить до обробки платежів та BNPL, він перетворюється з простого маркетплейсу на фінансову установу, що вимагає інтенсивних витрат на відповідність AML та KYC, які розчавлять цю 10% комісію. Масштабування фінтеху в ЄС – це не підвищення маржі; це величезні фіксовані накладні витрати, які, ймовірно, канібалізують саме той прибуток, який ви сподіваєтеся побачити у 2026 році.
"Сам по собі фінтех не зможе надійно підвищити маржу Vinted; регуляторні витрати та кредитний ризик зменшать комісію більше, ніж очікувалося."
Джеммі, ви розглядаєте фінтех як прохідний елемент, що підвищує маржу, але витрати на AML/KYC та транскордонні платежі – це не тривіальні фіксовані накладні витрати – і якщо Vinted ліцензує платежі або BNPL, він стає регульованою фінансовою послугою з витратами на управління, які можуть зменшити маржу, а не збільшити її. Ризик кредитування/стягнення в BNPL також може змусити збільшити резерви, компенсуючи будь-які додаткові прибутки від комісії. Коротше кажучи: фінтех може допомогти, але він не зможе надійно врятувати 10% комісію в циклічному середовищі.
Вражаюче зростання продажів Vinted та вихід на нові категорії свідчать про зміну споживчої поведінки, але маржа прибутку залишається надзвичайно низькою, і компанія стикається зі значними викликами в логістиці, конкуренції та дотриманні нормативних вимог.
Здатність Vinted захопити демографічну групу, орієнтовану на цінність, та ефективно канібалізувати сектор роздрібної торгівлі середнього класу, чинячи тиск на такі фірми, як Asos та Primark.
Низька комісія та високі витрати, пов'язані з виходом на нові категорії та пропозицією фінтех-послуг, таких як "купи зараз – плати пізніше" та обробка платежів, можуть зменшити маржу та прибуток.