Goldman попереджає: криза нафтопереробки може затягнути зростання цін на дизель та бензин до 2027 року

Goldman попереджає: жахлива криза нафтопереробки може продовжити біль цін на дизель та бензин до 2027 року

Аналітик Goldman з енергетики Ніхіл Бхандарі попередив у записці в понеділок, що глобальна система нафтопереробки надто напружена, щоб підтримати повне відновлення попиту на паливо, поки запаси поповнюються. Це свідчить про те, що ціни на паливо залишатимуться високими до наступного року.

Бхандарі повідомив клієнтам, що маржа нафтопереробки повинна залишатися високою, щоб стримувати споживання та обмежувати поповнення запасів, утримуючи попит у межах можливостей галузі постачати дизельне паливо, бензин та авіапаливо.

Без урахування Китаю, Бхандарі очікує, що додавання потужностей нафтопереробки на 300 000 барелів на добу у 2026 році буде компенсовано закриттям на 600 000 барелів на добу, що призведе до ще одного року чистих втрат потужностей.

Бхандарі сказав, що якщо попит відновиться до рівня на 1% вище за рівень 2025 року, тоді як покупці намагатимуться замістити половину цьогорічних запасів, використання нафтопереробних заводів повинно досягти безпрецедентних рівнів. Це територія, яку, за його словами, "ми не розглядаємо як операційно реалістичну".

Щоб підтримувати використання на рівні найвищого показника за останнє десятиліття, аналітик каже, що одна з можливих комбінацій вимагатиме, щоб попит залишався на 1% нижчим за рівень 2025 року, і щоб у 2027 році не було поповнення запасів.

Іншими словами, настає некомфортна реальність: ціни на паливо повинні залишатися достатньо високими, щоб стримувати споживання.

Він надав клієнтам три сценарії, що охоплюють різні шляхи відновлення роботи нафтопереробних заводів та глобального попиту на нафту, але попередив, що глобальні запаси нафтопродуктів можуть впасти ще більше до кінця року, можливо, до рівня 2015 року, виміряного в днях споживання протягом четвертого кварталу 2026 року.

Бхандарі розширив свою модель балансу попиту та пропозиції нафтопереробки:

Сценарій 1 передбачає повернення глобальних нафтопереробних потужностей до нормального рівня до березня 2027 року, за яким послідує вирішення проблем з виведенням з ладу нафтопереробних заводів на Близькому Сході до червня 2027 року та російських перебоїв до грудня 2027 року, у поєднанні з потужним відновленням глобального попиту на нафту на 2,9 млн барелів на добу у 2027 році.

Сценарій 2 моделює тривале порушення, що відтерміновує нормалізацію глобальних нафтопереробних потужностей до жовтня 2027 року. За цим сценарієм, виведення з ладу нафтопереробних заводів на Близькому Сході та в Росії залишається високим на рівні 5,0 млн барелів на добу вище сезонних норм протягом решти 2026 та 2027 років, у поєднанні з повільним зростанням глобального попиту на 0,5 млн барелів на добу.

Сценарій 3 відображає нормалізацію нафтопереробних потужностей та виведення з ладу, як у Сценарії 1, але передбачає більш помірне зростання глобального попиту на нафту на 1,5 млн барелів на добу.

У всіх 3 сценаріях ми припускаємо, що використання нафтопереробних потужностей діючого парку повернеться до найвищого 3-місячного середнього показника за останні 5 років після нормалізації роботи нафтопереробних заводів (Додаток 4-Додаток 5).

Ми зазначаємо, що загальні глобальні запаси продуктів можуть впасти нижче найнижчих рівнів днів використання з 2015 року в 4 кварталі 2026 року в усіх 3 сценаріях (Додаток 6), а запаси продуктів ОЕСР (включаючи стратегічні резерви) у 2 кварталі 2027 року можуть впасти нижче їх історичного мінімального рівня днів використання, востаннє спостерігався близько 2003 року (Додаток 7).

Для нафтопереробників, які мають доступ до стабільних потоків сирої нафти, обмежена глобальна потужність нафтопереробки може створити ідеальні умови для високої маржі та значного генерування грошових коштів. Бхандарі виділяє Valero та Marathon Petroleum у США, S-Oil та Thai Oil в Азії, а також Repsol, Neste та Helleniq Energy у Європі як потенційних бенефіціарів.

Дизельне паливо та авіапаливо залишаються в епіцентрі глобального дефіциту поставок. Попередження Бхандарі про "тривале напруження" глобальної системи нафтопереробки свідчить про те, що ця сприятлива економіка нафтопереробки може супроводжуватися підвищеними витратами на паливо, які вдарить по гаманцях споживачів.

Минулого тижня експерти Goldman з товарних ринків Юлія Жесткова Григсбі та Даан Струйвен попереджали, що криза дизельного палива готує наступний дефіцит: бензин.

Професійні передплатники можуть прочитати повну записку тут на нашому новому порталі Marketdesk.ai.

Tyler Durden
Tue, 09/22/2026 - 14:10