Gore Street Energy Storage Fund розкриває зміну стратегії, оновлення ради директорів та дивіденди у розмірі 7 пенсів, підкріплені продажем активів

Фонд переходить від моделі "купи та тримай" до стратегії "створюй, доповнюй, продавай, повертай та переробляй", плануючи цільові продажі активів (25 млн фунтів стерлінгів наступного року, 75 млн фунтів стерлінгів у наступному році та ще 75 млн фунтів стерлінгів) та утримуючи кредитне плече нижче 20% для фінансування розподілів та збереження гнучкості щодо термінів/цін.
Рада директорів зобов'язалася виплачувати квартальні дивіденди у розмірі 1,75 пенса (щорічно 7 пенсів, ~35 млн фунтів стерлінгів), які, за словами керівництва, будуть фінансуватися приблизно на 2 пенси з доходів та на 5 пенсів з продажу активів, плюс додатковий найближчий розподіл у розмірі 1,5 пенса на акцію, пов'язаний з надходженнями від податкових кредитів США.
Управління було оновлено новими директорами, скасуванням комісій за ефективність та вихід, переглянутим розподілом комісії за управління (NAV/ринкова капіталізація) та "жорсткими KPI", які можуть призвести до більш раннього голосування за продовження, якщо вони не будуть досягнуті; рада директорів також націлена на проекти доповнення з мінімальною IRR 15% та потенційними капітальними витратами ~50 млн фунтів стерлінгів протягом 2–3 років.
Gore Street Energy Storage Fund (LON:GSF) використав презентацію для інвесторів, щоб окреслити новий стратегічний напрямок, зміни в управлінні та стимулах, а також зобов'язання щодо розподілу готівки, які, за словами компанії, покликані покращити прибутковість акціонерів після того, що новий голова описав як "складну поїздку" для інвесторів.
Оновлена рада директорів та фокус на узгодженні інтересів
Голова Ангус Гордон Леннокс, який приєднався до ради директорів наприкінці минулого року і став головою в січні, заявив, що рада директорів була "повністю оновлена" і провела останні тижні, проводячи аналіз для визначення "найкращого шляху вперед". Він наголосив на меті відновлення взаємодії з акціонерами та узгодження інтересів між радою директорів, керуючим та інвесторами.
Леннокс представив нових директорів та їхню сферу експертизи, включаючи досвід інвестицій в інфраструктуру, реальні активи, технічні операції та управління інвестиційними компаніями. Він також повідомив, що було створено новий комітет з маркетингу та комунікацій під головуванням старшого незалежного директора, у відповідь на думку про те, що комунікація "не була такою хорошою, як мала б бути".
Зміна стратегії: від "купи та тримай" до переробки капіталу
Представник керуючого Алекс описав зміну стратегії як відповідь на вищі процентні ставки, стверджуючи, що на поточних рівнях "безризикової ставки" довгострокові грошові потоки менш привабливі, ніж "короткострокове повернення капіталу". Фонд відходить від підходу "купи та тримай" до моделі, описаної як "створюй, доповнюй, продавай, повертай та переробляй".
Керівництво заявило, що продовжуватиме пріоритезувати максимізацію доходів, зазначивши, що портфель диверсифікований за ринками і досягає того, що вони назвали найкращими в своєму класі доходами на цих ринках. Водночас команда визнала, що темпи розгортання енергетичних сховищ на ринках були вищими, ніж очікувалося, що чинить тиск на доходи порівняно з попередніми очікуваннями.
В рамках нового підходу фонд планує позбутися певних активів та використовувати отримані кошти для фінансування розподілів. Керівництво заявило, що прагне уникати "примусових або руйнівних для вартості транзакцій", маючи кілька активів на ринку в будь-який час, щоб зберегти гнучкість щодо термінів та цін. Компанія також обговорила потенційне використання спільних підприємств з іншими фінансовими спонсорами для певних будівель, залежно від того, який шлях вона вважає найбільш ефективним для акціонерів.
Рада директорів зобов'язалася виплачувати квартальні дивіденди у розмірі 1,75 пенса на акцію, починаючи негайно, що еквівалентно 7 пенсам на акцію щорічно (описано як приблизно 35 мільйонів фунтів стерлінгів на рік). Леннокс заявив, що фонд має намір надати акціонерам "певність" щодо грошових виплат, використовуючи те, що він охарактеризував як відповідальні припущення.
У розділі запитань та відповідей Леннокс заявив, що за поточних умов щорічні виплати у розмірі 7 пенсів, як очікується, будуть фінансуватися "трохи більше ніж 2 пенсами" з доходів та приблизно "5 пенсами з капіталу", причому капітал надходитиме від продажу активів. Керівництво зазначило, що за вищих історичних рівнів доходів дивіденди покривалися б операційним грошовим потоком.
Алекс надав додатковий контекст щодо умов доходів, посилаючись на історичний діапазон у 2021–2022 роках приблизно від 20 до 24 фунтів стерлінгів за МВт-год у пікові періоди. Він сказав, що дивіденди у розмірі 7 пенсів повністю покриваються приблизно за 10–12 фунтів стерлінгів, але поточні змішані доходи по всьому портфелю були описані як "трохи менше 7 фунтів стерлінгів", що не повністю покриває розподіл лише з операційної діяльності.
Компанія окреслила цілі продажу та пов'язані з ними KPI, включаючи цілі реалізації активів у розмірі 25 мільйонів фунтів стерлінгів у наступному році, щонайменше 75 мільйонів фунтів стерлінгів у наступному році та ще 75 мільйонів фунтів стерлінгів у наступному році. Керівництво також заявило, що фонд буде підтримувати кредитне плече нижче 20% і зазначило, що не буде збільшувати кредитне плече для виплати дивідендів.
Надходження від податкових кредитів США та додатковий розподіл
Керівництво також розглянуло окрему грошову виплату, пов'язану з податковими кредитами США. Леннокс та Алекс заявили, що надходження від податкових кредитів були отримані, і що сума у розмірі 1,5 пенса на акцію, пов'язана з цими кредитами, призначена бути на додаток до квартальних дивідендів у розмірі 1,75 пенса. Вони заявили, що випуск коштів акціонерам "неминучий", залежно від остаточної документації, і попросили інвесторів "потерпіти кілька днів".
Плани доповнення, витрати та зміни в управлінні
Фонд виділив доповнення — додавання додаткових батарейних блоків до існуючих проектів — як ключову діяльність, що створює вартість, з KPI щонайменше 15% IRR для інвестицій у доповнення. Керівництво заявило, що вартість батарейних блоків знизилася приблизно на 40% за останні два роки і охарактеризувало поточні ціни на капітальні витрати як сприятливі. У відповідь на запитання Алекс сказав, що фонд розглядає приблизно 50 мільйонів фунтів стерлінгів потенційних капітальних витрат на доповнення протягом наступних двох-трьох років, залежно від прибутковості та нагляду ради директорів.
Щодо управління та комісій, компанія заявила, що попередні зміни скасували комісію за ефективність та комісію за вихід, перевели комісію за управління так, щоб вона наполовину базувалася на NAV, а наполовину на ринковій капіталізації, і оголосили, що комісія за вихід за угодою про управління інвестиціями у розмірі 2% також була скасована. Рада директорів заявила, що встановила "жорсткі KPI", і що голосування за продовження, заплановане на 2028 рік, буде перенесено вперед, якщо KPI — "включаючи виплату квартальних 1,75 пенса" — не будуть досягнуті.
Під час запитань та відповідей керівництво обговорило процес продажу активу Cremzow у Німеччині, заявивши, що продаж "йде за планом", що інтерес був високим, і що ринок повинен очікувати оновлення протягом "наступних 4–8 тижнів". Компанія також заявила, що поточний борг становить близько 17% від GAV, а витрати на обслуговування боргу — "близько 300 з чимось".
Про Gore Street Energy Storage Fund (LON:GSF)
Про нас: Gore Street Energy Storage Fund plc є першим фондом енергетичних сховищ, зареєстрованим у Лондоні, запущеним у 2018 році. Компанія є єдиним фондом енергетичних сховищ, зареєстрованим у Великобританії, з диверсифікованим портфелем у п'яти мережах. Компанія є одним з головних власників та операторів об'єктів зберігання енергії в Великій Британії та Ірландії, а також володіє та експлуатує об'єкти в Західній континентальній Європі та США. Вона зареєстрована на Преміальному сегменті Лондонської фондової біржі та включена до індексу FTSE All-Share. Технології зберігання енергії підвищують стабільність та гнучкість енергосистеми та є ключовими інструментами для балансування мінливості генерації відновлюваної енергії, сприяючи інтеграції більшої кількості відновлюваної енергії в енергетичні мережі.