Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Консенсус панелі є ведмежим щодо Bristol-Myers Squibb (BMY) через значні ризики, пов'язані з неминучими патентними обривами ключових препаратів Eliquis та Opdivo, невизначеність щодо здатності конвеєра компенсувати ці втрати, та потенційний вплив положень Закону про зниження інфляції щодо переговорів про ціни на Eliquis.
Ризик: Потенційний вплив Закону про зниження інфляції на ціноутворення Eliquis, який може еродувати вільний грошовий потік швидше, ніж зростання може компенсувати, є найбільшим ризиком, виявленим панеллю.
Можливість: Потенційний потенціал зростання від успішних пізніх стадійних препаратів конвеєра, таких як Milvexian та Qvantig, є найбільшою можливістю, виявленою, хоча високі показники клінічних невдач на цьому етапі та конкурентні динаміки створюють значну невизначеність.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Bristol Myers Squibb пережив закриття патентів останні роки і буде переживати більше в майбутньому.
Портфоліо компанії нових ліків, а також глибока піплінка, можуть допомогти їй перевищити цей небезпечний момент.
Акції виглядають приважно оціненіми та пропонують надійну програму дивідендів.
Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) акції торгуються набагато менше за $60 кожну, що може виглядати як доступна ціна для фармацевтичної компанії своєї величини. Але деякі люди вважають, що фармацевт здається занадто дорогою, навіть на поточних рівнях, відносно її потенціалу зростання. Bristol Myers пережив закриття патентів останні роки, і більше їх буде на горизонті. До кінця десятиліття компанія втратить патентний монополію для своїх двох найпопулярних ліків, ракунчавого ліку Opdivo та антикоагулянту Eliquis.
Так, акції можуть значно підвищитися менш, ніж загальні акції, або навіть стати втратою багатства, протягом наступних п'яти років, або так, як аргументується. Навіть вартісні інвестори повинні звернутися до фармацевтичної величини?
Чи AI створить першого трильйонера у світі? Наша команда просто випустила звіт про одне мало відоме компанії, назоване "Незважаючим монополі", яка надає критичну технологію, яку потрібують Nvidia та Intel. Продовжити »
У першому кварталі Bristol Myers' дохід зросли лише на 3% рік-річно до $11,5 мільярда. Eliquis та Opdivo об’єднали понад половину цього, набравши $6,3 мільярда продажів між ними. Неудивно, багато інвесторів звернулися до заботливості щодо середньострокового вигляду компанії. Однак є деякі причини бути оптимістичними. За останні сім років (або так) Bristol Myers отримав підтвердження нових продуктів, які надіялися заповнити дірку, яку Opdivo та Eliquis залишать після закриття патентів.
Список включає Reblozyl, лік для анемії у пацієнтів з бета-тельассемією, Opdualag та Breyanzi, два ракунчаві ліки, та підкожну версію Opdivo. Ці продукти добре працюють. Наприклад, Reblozyl, чіли в першому кварталі зросли на 16% рік-річно до $555 мільйонів. Найважливішим серед них, ймовірно, є Opdivo Qvantig (підкожна версія). У клінічних дослідженнях вона значно зменшила час підготовки та адміністрації для медичних працівників, що адміністрають нею — порівняно з оригінальною версією — без компромісів ефективності.
Opdivo Qvantig ще не генерує багато доходів, але вона швидко зростає. Продажі першого кварталу були $163 мільйони, зросли на більше за 200% рік-річно. Портфоліо зростання Bristol Myers, яке включає дві версії Opdivo та кілька інших ліків, набрав $6,2 мільярда продажів у першому кварталі, зросли на 12% рік-річно. У кілька років вона повинна становити більший процент зверху доходів компанії.
Помимо нових ліків, які надіялися на стабільний зрост продажів до 2030-х років, Bristol Myers буде намагатися покращити портфоліо новими підтвердженнями. Компанія має глибоку піплінку з кількомадесятьма триваючими клінічними дослідженнями. Деякі продукти у розробці виглядають високо обіцяюче. Один з них — наступне покоління антикоагулянту Milvexian, який Bristol Myers Squibb розробляє разом з Johnson & Johnson. Поточні варіанти ефективні, але мають значні побочні ефекти, включаючи надмірне кровотечення.
Milvexian може потенційно зменшити кровотечення без компромісів ефективності. Деякі аналітики очікують, що вона зможе генерувати понад $1 мільярд щорічних продажів в майбутньому. Навіть так, ще залишається робота. Milvexian тепер проходжуть фазу 3 досліджень. Але якщо вона пройде ці клінічні дослідження, Milvexian може допомогти замінювати Eliquis. Існують інші, включаючи дослідження ракунчавого ліку Pumitamig, яке Bristol Myers розробляє разом з BioNTech. Вона належить до нової класу ліків, біспецифічних антитель, які можуть приховувати до двох різних антитель одночасно, потенційно надаючи більшу ефективність за порівнянням з традиційними моноспецифічними антителями, які є стандартом у онкології.
Pumitamig тестується на різних раках, включаючи м’яккий, леговий, желудковий та інші. Це ще один продукт, який може значно змінити ситуацію для Bristol Myers, і є кілька інших. Якщо прогрес піплінки компанії залишається стабільним, вона може знайти ще більше способів замінювати свої поточні найпопулярніші ліки.
Bristol Myers торгується за 9x передукових заробітків, в порівнянні з середньою для охоронної сектора 16,8x. Продажні зростання компанії можуть не бути впечатляючими тепер, і це може стати хуже перед тим, як стане кращим. Але моя думка та таке, що з урахуванням поточного портфоліо зростання та сильного піплінку, фармацевтична величина може добре виступати середньостроково. Так, акції виглядають приважно, особливо на поточних рівнях, для інвесторів, які хочуть залишитися на курсі. Bristol Myers також є надійною дивідендною акцією, яка тепер пропонує сокровище передукового доходу 4,5%. Вартісні інвестори та ініціатори доходу повинні серйозно розглянути цю акцію.
Перед тим, як куплють акції Bristol Myers Squibb, розгляньте це:
Мотлі Фоул Сток Адавізор аналістична команда просто виявила, що вважає, що це 10 кращих акцій, які інвестори повинні купити тепер… і Bristol Myers Squibb не була серед них. 10 акцій, які пройшли вибір, можуть витворити монстральні зростання в майбутньому.
Розгляньте, як Netflix попала до списку 17 грудня 2004 року… якщо ви інвестували $1 000 у момент нашого рекомендації, ви б мали $471 827! або як Nvidia попала до списку 15 квітня 2005 року… якщо ви інвестували $1 000 у момент нашого рекомендації, ви б мали $1 319 291!
Тепер варто зазначити, що загальний середній повернення Stock Advisor становить 986% — витратна перевага порівняно з 207% для S&P 500. Не пропускайте останній список з 10 найкращих акцій, доступний через Stock Advisor, і ставте до спільноти інвестування, створеної індивідами для індивідів.
Пороспер Джуніор Бакіні має позиції в Johnson & Johnson. Motley Fool має позиції в та рекомендує Bristol Myers Squibb. Motley Fool рекомендує BioNTech Se та Johnson & Johnson. Motley Fool має оголошення про політику конфліктів інтересів.
Позиції та думки, висловлювані тут, є позиціями та думками автора і не відображають необхідно позиції Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Поточна оцінка не є вигідною, а відображенням структурного зниження прибутків, яке існуючий конвеєр навряд чи повністю нейтралізує."
BMY — це класична пастка вартості, що маскується під дивідендну гру. Хоча 9x майбутній P/E та 4,5% дивідендна дохідність виглядають привабливо, вони відображають ринок, який враховує постійну ерозію прибутковості. Стаття перебільшує "портфель зростання" — ці активи наразі недостатні для компенсації неминучого обриву доходу від Eliquis та Opdivo. Крім того, залежність від Milvexian є величезним бінарним ризиком; результати клінічних досліджень фази 3, як відомо, непередбачувані, а конкурентне середовище для антикоагулянтів є жорстким. Якщо BMY не здійснить значних M&A для купівлі зростання, акції, ймовірно, залишаться в діапазоні або знизяться, оскільки наближається патентний обрив.
Якщо BMY успішно впровадить підшкірний Opdivo та Milvexian досягне своїх клінічних кінцевих точок, поточна оцінка забезпечить значний запас безпеки, що може призвести до двозначного переоцінювання.
"Портфель зростання BMY повинен більш ніж подвоїтися з 6,2 млрд доларів, щоб повністю замінити дохід від Eliquis/Opdivo після патентних обривів, що є складним завданням, враховуючи ризики фармацевтичного конвеєра."
BMY торгується за 9x майбутніх прибутків (проти 16,8x у галузі охорони здоров'я) з 4,5% дохідністю, але 1-й квартал показує вразливість: загальний дохід +3% до 11,5 млрд доларів, при цьому Eliquis/Opdivo становлять 6,3 млрд доларів (>50% продажів), приховуючи спад в інших напрямках. Портфель зростання досяг 6,2 млрд доларів (+12%), очолюваний Reblozyl (+16% до 555 млн доларів) та підшкірним Opdivo Qvantig (+200% до 163 млн доларів), але він повинен значно масштабуватися, щоб компенсувати втрати патентів до кінця десятиліття. Конвеєр, як Milvexian (фаза 3 з JNJ) та Pumitamig (з BNTX), пропонує потенціал зростання, проте 90%+ препаратів фази 3 зазнають невдачі або не виправдовують прогнозів пікових продажів. Привабливо для тих, хто шукає дохідність, але скептики зростання мають причини для обережності.
Якщо продукти зростання прискоряться, як у 1-му кварталі, а конвеєр досягне успіху (наприклад, Milvexian досягне піку продажів понад 1 млрд доларів), BMY може переоцінитися до 12-14x при зростанні EPS на 5-7%, забезпечуючи загальну дохідність, що перевершує середній показник по галузі.
"Знижка в оцінці відображає реальний ризик виконання конвеєра, а не ринкову ірраціональність — і стаття змішує глибокий конвеєр з *успішним*."
BMY за 9x майбутніх прибутків виглядає дешево, але цей множник відображає реальний ризик виконання, який стаття недооцінює. Так, портфель зростання досяг 6,2 млрд доларів (зростання на 12% рік до року), але йому потрібно зростати на 15%+ щорічно протягом десятиліття, щоб компенсувати патентні обриви Opdivo/Eliquis до 2030 року. 200% зростання Opdivo Qvantig є обнадійливим, але з невеликої бази в 163 млн доларів. Milvexian та Pumitamig знаходяться на фазі 3 — показники невдач у клінічних випробуваннях становлять 40-60% на цьому етапі. 4,5% дивіденд привабливий, поки він таким є; якщо конвеєр зазнає невдачі, BMY скоротить його для збереження грошових коштів. Стаття розглядає успіх конвеєра як ймовірний; я бачу це як вже враховане в ціні за 9x.
Якщо навіть два кандидати з конвеєра (Milvexian, Pumitamig) пройдуть фазу 3 і досягнуть продажів понад 500 мільйонів доларів кожен до 2028 року, портфель зростання буде зростати швидше, ніж я моделюю, і 9x стане справді дешевим для 6-8% компаундера з 4,5% дохідністю.
"Оцінка приблизно 9x майбутніх прибутків залежить від успішного, найближчого конвеєра; будь-яка затримка або невдача Milvexian/Pumitamig або слабша, ніж очікувалося, заміна Opdivo/Eliquis може призвести до значного зниження."
BMY торгується близько 60 доларів з 4,5% майбутньою дохідністю, але ризик заголовків зосереджений на патентних обривах для Opdivo та Eliquis та на тому, чи зможе зростаючий конвеєр суттєво компенсувати ці втрати. Стаття спирається на Milvexian, Pumitamig та Qvantig як каталізатори, проте результати фази 3, прийняття платниками та конкурентні динаміки залишаються предметами високої невизначеності. Відсутній контекст включає чутливість до короткострокового сповільнення загального доходу, вищі витрати на НДДКР для підтримки конвеєра та потенційні регуляторні або дозвільні перешкоди. Навіть при 9x майбутніх прибутках зберігається значний ризик переоцінки прибутків, якщо зростання сповільниться або якщо етапні показники не виправдаються, враховуючи сильну залежність від кількох блокбастерних франшиз.
Якщо Milvexian пройде фазу 3, а Eliquis клінічно стабілізує дохід завдяки сильнішому маркуванню, акції можуть здивувати зростанням; поточна ситуація недооцінює опціональність, а не ризик.
"Оцінка BMY підтримується грошовим потоком та викупами, а не лише бінарними результатами її клінічного конвеєра."
Клод, ти пропускаєш аспект розподілу капіталу. BMY — це не просто гра з конвеєром; це машина для генерації грошових коштів. Навіть якщо конвеєр покаже слабкі результати, поточний вільний грошовий потік підтримує дивіденди та агресивні викупи акцій, які забезпечують підлогу, яку ринок ігнорує. Зосереджуючись виключно на клінічному успіху, ти ставишся до BMY як до біотехнологічного стартапу, а не до зрілої фармацевтичної компанії. Справжній ризик — це не лише клінічна невдача, а й те, що керівництво переплачує за зростання через відчайдушні M&A на пізніх стадіях.
"Контроль цін IRA на Eliquis прискорює ерозію доходу, починаючи з 2026 року, підриваючи FCF та викупи."
Панель, ви зациклилися на конвеєрі та обривах, але не враховуєте торпеду Закону про зниження інфляції: Eliquis (спільне підприємство BMS/Pfizer, головний препарат Medicare) зіткнеться з переговорними цінами з обмеженнями у 2026 році, ризикуючи скороченням на 25-60% за даними CBO. Це випереджає патенти, еродуючи FCF швидше, ніж зростання може компенсувати. Gemini, ця "машина для генерації грошових коштів" та підлога для викупу руйнується під тиском вимог IRA щодо зниження боргового навантаження.
"Цінові обмеження IRA на Eliquis (найбільша франшиза BMY) створюють обрив доходу, незалежний від закінчення терміну дії патенту, підриваючи аргумент про підлогу грошового потоку."
Торпеда IRA від Grok — це найбільш матеріальний ризик, який ніхто не кількісно оцінив. Eliquis приносить приблизно 9,8 мільярда доларів щорічно; скорочення ціни Medicare на 25-60% негайно торкнеться 40%+ обсягу, а не у 2030 році. Це 2,5-5,9 мільярда доларів ерозії доходу *до* закінчення терміну дії патенту, що руйнує тезу FCF, на яку спирався Gemini. Підтримка викупу зникає швидше, ніж матеріалізується потенціал зростання конвеєра. 9x множник передбачає стабільність Opdivo/Eliquis; тиск на ціни IRA повністю скасовує це припущення.
"Ціни IRA є матеріальними, але не бінарними; існують компенсації, які можуть пом'якшити ерозію Eliquis та зберегти опціональність Milvexian/Qvantig як ключовий драйвер будь-якого переоцінювання."
Ціни IRA від Grok є матеріальними, але не гарантованим зниженням на 25-60% до 2026 року для всіх обсягів Eliquis. Переговорні знижки, структура платників та потенційна гнучкість маркування можуть пом'якшити найгірший сценарій. Навіть якщо короткостроковий FCF буде під тиском, стійка дивідендна історія може вижити з викупами, якщо Milvexian та Qvantig забезпечать додатковий потенціал. Ринок може неправильно оцінити опціональність, якщо він припускає чистий обрив, а не поетапний ризик.
Консенсус панелі є ведмежим щодо Bristol-Myers Squibb (BMY) через значні ризики, пов'язані з неминучими патентними обривами ключових препаратів Eliquis та Opdivo, невизначеність щодо здатності конвеєра компенсувати ці втрати, та потенційний вплив положень Закону про зниження інфляції щодо переговорів про ціни на Eliquis.
Потенційний потенціал зростання від успішних пізніх стадійних препаратів конвеєра, таких як Milvexian та Qvantig, є найбільшою можливістю, виявленою, хоча високі показники клінічних невдач на цьому етапі та конкурентні динаміки створюють значну невизначеність.
Потенційний вплив Закону про зниження інфляції на ціноутворення Eliquis, який може еродувати вільний грошовий потік швидше, ніж зростання може компенсувати, є найбільшим ризиком, виявленим панеллю.