Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Учасники панелі погоджуються, що бізнес інтерконектів Marvell є ключовим драйвером зростання, але розходяться в думках щодо впливу конкурентного тиску та вертикальної інтеграції гіперскейлерів на маржу та ринкову позицію компанії.
Ризик: Вертикальна інтеграція гіперскейлерів та потенційна розробка власних ASIC можуть стиснути маржу Marvell та зменшити її частку на ринку.
Можливість: IP інтерконектів та технологія CXL від Marvell можуть забезпечити блокування платформи та дохід від ліцензування, закріпивши її позицію на ринку мереж пам'яті ШІ.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Marvell показала сильні результати та підвищила свій прогноз на 2027 та 2028 фінансові роки.
Компанія спостерігає зростання, зумовлене кастомними чіпами та оптичними інтерконектами.
Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) цього року стала однією з найгарячіших акцій на ринку, її акції зросли на 141% з початку року на момент написання. Після значного підвищення свого прогнозу доходів на наступні два роки виникає питання, чи зможе напівпровідникова компанія продовжити свої сильні показники.
Давайте заглибимося в її результати першого фінансового кварталу та перспективи, щоб побачити, чи акції все ще варто купувати.
Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яка називається "Незамінна монополія", що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. Продовжити »
Marvell використовує два потужні тренди: кастомні ШІ-чіпи та оптичні компоненти для центрів обробки даних. Вона надає важливу інтелектуальну власність (ІВ) для чіпа Trainium Amazon і також допомогла Microsoft розробити свій новий чіп Maia. Вона також є лідером в галузі оптичних інтерконектів, забезпечуючи критично важливе мережеве підключення для центрів обробки даних ШІ.
У першому фінансовому кварталі дохід Marvell за четвертий фінансовий квартал зріс на 28% рік до року до 2,42 мільярда доларів. Дохід від центрів обробки даних збільшився на 27% рік до року за квартал до 1,83 мільярда доларів, тоді як дохід від комунікаційного сегменту зріс на 29% до 585 мільйонів доларів. Її скоригований прибуток на акцію (EPS) зріс на 29% з 0,62 долара рік тому до 0,80 долара. Ці результати були трохи вищими за середнє значення прогнозу керівництва щодо скоригованого EPS у 0,79 долара при доході 2,4 мільярда доларів.
Заглядаючи вперед, Marvell прогнозує зростання доходу в другому фінансовому кварталі на 35% рік до року до приблизно 2,7 мільярда доларів. Вона прогнозувала скоригований EPS у розмірі 0,93 долара, порівняно з 0,67 долара роком раніше.
На весь рік компанія значно підвищила свій прогноз, прогнозуючи зростання доходу на 40% до майже 11,5 мільярда доларів. Це було вище попереднього прогнозу продажів у 11 мільярдів доларів, що становить 30% зростання. Очікується, що зростання буде зумовлене її бізнесом центрів обробки даних, при цьому дохід тепер прогнозується зрости на 50%, що вище попереднього прогнозу зростання на 40%. У межах цього сегменту, її бізнес інтерконектів прогнозується зрости на 70%, що вище її попереднього прогнозу на 50%.
Очікується, що цей імпульс продовжиться у 2028 фінансовому році, коли Marvell прогнозує зростання доходу на 45% до 16,5 мільярда доларів, що вище її попереднього прогнозу у 15 мільярдів доларів. Вона очікує, що її бізнес кастомних чіпів подвоїться.
Бізнес мережевих підключень Marvell, особливо інтерконекти, демонструє сильний та зростаючий імпульс, тоді як її бізнес кастомних ШІ ASIC (application-specific integrated circuit) прогнозується значно зрости наступного року. Тим часом, ІВ компанії з SRAM (static random-access memory), яка є пам'яттю, що використовується в блоці обробки мови Nvidia та чіпах Cerebras для виведення, може стати хорошим драйвером зростання в майбутньому. Однак існують деякі довгострокові питання щодо її бізнесу чіпів Amazon, причому тайванська компанія AIchip, за повідомленнями, бореться за захоплення більшої частки ІВ.
Акції зараз торгуються з коефіцієнтом ціна/прибуток (P/E) 37 до прогнозованих аналітиками прибутків за 2028 фінансовий рік, що є величезним стрибком порівняно з початком року. Враховуючи невизначеність щодо Amazon, я не женуся за акціями тут, хоча мені подобається її позиціонування в інтерконектах.
Перш ніж купувати акції Marvell Technology, врахуйте це:
Аналітична команда Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз... і Marvell Technology не була серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести величезний прибуток у найближчі роки.
Розгляньте, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 463 900 доларів! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 1 294 401 долар!
Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 978% — це випередження ринку порівняно з 211% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний з Stock Advisor, і приєднуйтесь до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
**Дохідність Stock Advisor станом на 31 травня 2026 року. ***
Джеффрі Сілер володіє акціями Amazon. The Motley Fool володіє акціями та рекомендує Amazon, Marvell Technology, Microsoft та Nvidia. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами автора і не обов'язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"37-кратний P/E Marvell на 2028 фінансовий рік вже враховує бездоганне виконання щодо нарощування інтерконектів та ASIC, які стикаються з реальними конкурентними ризиками та ризиками концентрації клієнтів."
Підвищений цільовий показник доходу Marvell на 2027 фінансовий рік у розмірі 11,5 мільярда доларів (40% рік до року) та цільовий показник на 2028 фінансовий рік у розмірі 16,5 мільярда доларів (45% рік до року), при цьому центри обробки даних тепер прогнозуються на 50% зростання, а інтерконекти — на 70%, відображають реальні переваги ШІ в кастомних ASIC та оптичних компонентах. Однак 141% зростання акцій з початку року та 37-кратний коефіцієнт P/E відносно прогнозів на 2028 фінансовий рік залишають мало простору, якщо частка IP Amazon Trainium зменшиться або якщо витрати на ASIC гіперскейлерів сповільняться. Експозиція SRAM до Nvidia/Cerebras є другорядним позитивним фактором, але навряд чи суттєво вплине на найближчу перспективу. Ризик виконання щодо подвоєння доходу від кастомних чіпів у 2028 фінансовому році недооцінений.
Якщо дохід від інтерконектів насправді зростатиме на 70% протягом двох років, тоді як кастомні ASIC подвояться, 37-кратний множник може стиснутися до 25-кратного при значно вищих прибутках, роблячи сьогоднішню ціну дешевою, а не завищеною.
"Бізнес інтерконектів MRVL справді сильний, але 37-кратний коефіцієнт майбутніх прибутків акцій не залишає жодного запасу для помилок щодо конкуренції з Amazon або нормалізації попиту."
141% зростання MRVL з початку року та 37-кратний коефіцієнт P/E відносно прогнозів на 2028 фінансовий рік кричать про ризик оцінки, а не про можливість. Так, 45% зростання доходів до 2028 року є реальним, але стаття приховує критичну проблему: бізнес чіпів Amazon стикається з конкурентним тиском з боку AIchip, а кастомний кремній є бізнесом з нижчою маржею та вищим ризиком, ніж чисті рішення для інтерконектів. Бізнес інтерконектів (прогноз зростання 70%) є справжнім "ровом", але він вже врахований у ціні. При 37-кратному коефіцієнті майбутніх прибутків MRVL потребує бездоганного виконання та нульових конкурентних сюрпризів — ставки, яку я б не робив за поточних рівнів.
Якщо інтерконекти стануть ОСНОВНИМ вузьким місцем в інфраструктурі ШІ (а не обчислювальною потужністю), 70% зростання MRVL може виправдати множники 40x+ протягом років, особливо якщо кастомні чіпи масштабуватимуться швидше, ніж припускає стаття.
"Поточна оцінка Marvell повністю враховує агресивне зростання, залишаючи акції вразливими до будь-якого незначного уповільнення капітальних витрат гіперскейлерів."
Marvell ефективно переорієнтовується з диверсифікованого напівпровідникового гравця на постачальника інфраструктури ШІ. Хоча прогноз зростання доходів на 40% на 2025 фінансовий рік вражає, оцінка є проблемою. Торгівля за 37-кратним коефіцієнтом майбутніх прибутків на 2028 фінансовий рік передбачає майже бездоганне виконання в галузі кастомних ASIC. Реальний ризик полягає не лише в конкуренції з боку AIchip; це циклічність мережевого сегмента. Якщо витрати на центри обробки даних охолонуть або гіперскейлери, такі як Amazon і Microsoft, прискорять внутрішню розробку своїх кремнієвих циклів, маржа Marvell зазнає негайного стиснення. Я нейтральний, тому що поточна премія не залишає жодного запасу для помилок у секторі, схильному до раптових корекцій запасів.
Бичачий сценарій базується на "рові" їхньої оптичної інтерконектної IP, яка стає стандартизованим вузьким місцем у кожному ШІ-кластері, потенційно надаючи їм цінову силу, яка компенсує будь-яку потенційну втрату частки ринку кастомних ASIC.
"Триваючі капітальні витрати гіперскейлерів на ШІ та надійна монетизація інтерконектів/IP з боку MRVL можуть виправдати преміальну множник і підняти дохід у 2028 році до 16,5 мільярда доларів."
Перевищення Marvell у 4-му фінансовому кварталі та прогноз сигналізують про стійкий етап зростання ШІ-центрів обробки даних, з прогнозованим доходом на 2028 рік у 16,5 мільярда доларів (+45% рік до року) та імпульсом центрів обробки даних/інтерконектів (центри обробки даних +50%, інтерконекти +70%). Це відповідає розбудові ШІ-інфраструктури та виграшам OEM IP для Trainium/Maia. Акції дорогі за ~37-кратним прогнозом на 2028 фінансовий рік, тому зростання залежить від тривалого циклу капітальних витрат гіперскейлерів та успішної монетизації їхніх кастомних чіпів. Кут IP Amazon залишається помітним фактором невизначеності; чутки про AIchip натякають на конкурентні ризики. Також слідкуйте за тиском на маржу при масштабуванні інтерконектів та потенційним уповільненням ШІ-циклу. Якщо цикл капітальних витрат на ШІ охолоне або ключові клієнти затримаються, MRVL може розчарувати.
Однак, якщо гіперскейлери обмежать капітальні витрати на ШІ або впровадять альтернативні інтерконекти, траєкторія доходу може зупинитися, а високий множник може стиснутися швидше, ніж очікувалося.
"Розширення маржі інтерконектів може підтримати оцінку, якщо частка зросте."
Клод недооцінює, як інтерконекти можуть підвищити загальну маржу зі зростанням їхньої частки. При 70% зростанні оптичні компоненти зазвичай забезпечують на 5-8 пунктів вищу валову маржу, ніж кастомні ASIC; якщо ця частка досягне 35% доходу від центрів обробки даних до 2028 фінансового року, змішана маржа може розширитися, а не стиснутися, навіть з експозицією до Amazon. Це компенсує частину ризику AIchip, на який вказує панель, але залишається неквантифікованим у дискусії.
"Оптичні інтерконекти стають коммодитизованим вузьким місцем, а не стійким "ровом" — вертикальна інтеграція гіперскейлерів загрожує розширенню маржі, а не лише частці кастомних ASIC."
Математика маржі Grok є обґрунтованою, але неповною. Оптичні інтерконекти, що становлять 35% доходу від центрів обробки даних до 2028 фінансового року, вимагатимуть, щоб цей сегмент зростав швидше, ніж заявлені 70% — зараз це приблизно 15-20% від загальної частки. Більш критично: гіперскейлери також вертикально інтегрують оптичну комутацію (див. Myrtle від Microsoft). Розширення маржі передбачає, що MRVL збереже цінову силу в коммодитизованому шарі. Підвищення валової маржі на 5-8 пунктів не витримає, якщо клієнти будуватимуть власні рішення.
"Довгострокова цінність Marvell полягає в тому, щоб стати обов'язковим стандартом інтерконектів на базі CXL для пам'яті ШІ, який гіперскейлери не зможуть легко відтворити власними силами."
Клод має рацію, вказуючи на вертикальну інтеграцію, але панель ігнорує фактор "CXL" (Compute Express Link). Marvell не просто продає оптику; вони створюють мережу агрегації пам'яті, необхідну для майбутніх GPU-кластерів. Якщо впровадження CXL прискориться, "рів" Marvell буде не просто оптичним; це архітектурний стандарт для масштабування пам'яті ШІ. Це зміщує дискусію з "стиснення маржі" на "блокування платформи". Навіть якщо гіперскейлери створюватимуть власні ASIC, вони, ймовірно, ліцензуватимуть IP Marvell для забезпечення взаємодії.
"CXL може створити "рів платформи" через ліцензування, але може зруйнуватися, якщо гіперскейлери просуватимуть власні мережі пам'яті, роблячи ризик інтерконектів більш ризикованим, ніж здається."
Відповідаючи Gemini: кут CXL є палицею з двома кінцями. Якщо CXL закріпиться як стандарт мережі пам'яті ШІ, MRVL може отримати блокування платформи та дохід від ліцензування, а не лише продаж обладнання. Це потенційний плюс, але він також екстерналізує цінність, роблячи MRVL залежним від зростання екосистеми, а не від маржі чіпів. Якщо гіперскейлери просуватимуть власні мережі пам'яті та агресивно домовлятимуться, "рів платформи" може швидко зруйнуватися — роблячи 70% ризику інтерконектів більш ризикованим, ніж рекламується.
Учасники панелі погоджуються, що бізнес інтерконектів Marvell є ключовим драйвером зростання, але розходяться в думках щодо впливу конкурентного тиску та вертикальної інтеграції гіперскейлерів на маржу та ринкову позицію компанії.
IP інтерконектів та технологія CXL від Marvell можуть забезпечити блокування платформи та дохід від ліцензування, закріпивши її позицію на ринку мереж пам'яті ШІ.
Вертикальна інтеграція гіперскейлерів та потенційна розробка власних ASIC можуть стиснути маржу Marvell та зменшити її частку на ринку.