Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Zscaler's decelerating core ARR growth (ex-Red Canary) and sales leadership churn are significant concerns, despite strong net dollar retention and new product success like Z-Flex. The market is uncertain about the sustainability of growth and the impact of the shift to consumption-based pricing.
Ризик: The inability to stabilize sales leadership and re-accelerate new customer ARR growth.
Можливість: The potential for Z-Flex and AI Protect to expand wallet share and support strong net dollar retention.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Хоча Zscaler показав хороші результати за фінансовий квартал Q3, консервативні прогнози знизили ціну його акцій.
Акції торгуються за привабливою оцінкою, але труднощі з залученням нових клієнтів викликають занепокоєння.
Акції Zscaler (NASDAQ: ZS) були сильно знижені після того, як компанія з кібербезпеки опублікувала слабкий прогноз на фінансовий 2026 рік Q3 після закриття торгів у вівторок. Акції впали більше ніж на 30% за новиною і тепер їхня ціна скоротилася вдвічі за останній рік.
Давайте ближче розглянемо результати та перспективи компанії, щоб дізнатися, чи є це падіння вигідною можливістю для купівлі.
Чи створить ШІ першого трильйонера у світі? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яка називається "Незамінний монополіст", що надає критичні технології, які потрібні Nvidia та Intel. Продовжуйте »
Хоча Zscaler показав хороші результати, саме прогноз компанії та відхід двох провідних керівників з продажу викликали занепокоєння інвесторів. На Q4 компанія прогнозує зростання виручки на 22% рік до року до 875 мільйонів доларів США і 878 мільйонів доларів США, що трохи нижче консенсусу в 878,6 мільйонів доларів США, складеного Visible Alpha. Тим часом вона прогнозує річний повторний річний дохід (ARR) на фінансовий 2027 рік у розмірі 16% - 17%, що також нижче очікувань.
Компанія звинуватила зміну в керівництві з продажу та труднощі з залученням нових клієнтів у обережному прогнозі. Варто відзначити, що придбання Red Canary також перевищує очікування, що є гарною новиною, але також свідчить про те, що її основний бізнес був слабшим, ніж очікувалося. Прогнозується, що Red Canary принесе 136 мільйонів доларів США ARR у фінансовому 2026 році, що на 130 мільйонів доларів США більше, ніж попередній прогноз, а повний річний новий ARR, виключаючи його, становитиме лише 9,5%.
Добре компанії вдалося розширитись з існуючими клієнтами. У неї був чудовий коефіцієнт утримання чистого долара 115% за останні 12 місяців. Її рішення на основі штучного інтелекту (AI) допомагають прокладати шлях, а AI Protect має більше ніж 100 мільйонів доларів США річних замовлень.
Тим часом вартість контракту Zscaler Z-Flex тепер перевищила 1 мільярд доларів США, включаючи 480 мільярдів доларів США лише за Q3. Z-Flex — це ліцензійна модель на основі кредиту, яка дозволяє клієнтам додавати, розширювати або обмінювати модулі безпеки за потреби.
Переходячи до результатів Zscaler, її виручка зросла на 25% рік до року до 850,5 мільйонів доларів США, значно перевершивши попередній прогноз керівництва в 834 мільйони доларів США і 836 мільйонів доларів США. ARR також зросла на 25% до 3,525 мільярдів доларів США, а виключаючи Red Canary, вона зросла на 21%.
Скоригований прибуток на акцію (EPS) зріс до 1,08 долара США з 0,84 долара США рік тому. Це також значно вище прогнозу компанії в діапазоні від 1,00 до 1,01 долара США.
Zscaler продовжує займати сильні позиції на ринку безпеки з нульової довіри, а її гнучка платіжна програма Z-Flex, здається, резонує з поточними клієнтами. Однак втрата двох керівників з продажу є ударом, а труднощі з залученням нових клієнтів викликають занепокоєння.
Після значного розпродажу Zscaler тепер торгується за мультиплікатор ціна/виручка вперед приблизно в 5 разів на основі консенсусних оцінок аналітиків щодо фінансового року 2027 року. Це не надто дорого, і її прогноз виглядає консервативним. Однак, з огляду на уповільнення основного зростання та втрату двох керівників з продажу, акції, ймовірно, залишаться в стагнації протягом деякого часу. Як такий, я б не поспішав купувати їх.
Перш ніж купувати акції Zscaler, врахуйте це:
Команда аналітиків Motley Fool Stock Advisor щойно визначила, що, на їхню думку, це 10 найкращих акцій, які інвесторам варто купувати зараз… і Zscaler не входила до їхнього списку. 10 акцій, які увійшли до списку, можуть принести величезні прибутки в найближчі роки.
Розгляньте, коли Netflix потрапила до цього списку 17 грудня 2004 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів США на момент нашої рекомендації, у вас було б 463 900 доларів США! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів США на момент нашої рекомендації, у вас було б 1 294 401 долар США!
Варто зазначити, що загальна середня прибутковість Stock Advisor становить 978% — це перевищення ринку порівняно з 211% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний за допомогою Stock Advisor, і приєднайтеся до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
**Прибутковість Stock Advisor станом на 30 травня 2026 року. *
Geoffrey Seiler не має позицій у жодних згаданих акціях. The Motley Fool має позиції в і рекомендує Zscaler. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами та думками автора і не обов’язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Core new-customer ARR growth of only 9.5% reveals acquisition weakness that a 5x sales multiple does not yet reflect."
Zscaler's 25% revenue beat and 115% net dollar retention mask a deeper problem: core new ARR growth excluding Red Canary fell to just 9.5%, with FY2027 ARR guidance cut to 16-17%. The two departing sales executives and soft new-customer pipeline point to execution slippage in a market where zero-trust budgets are tightening. At 5x forward sales the stock looks cheap, yet growth stocks rarely sustain multiples when acquisition metrics stall. Z-Flex and AI Protect help existing accounts but do little to fix the top-of-funnel issue. Near-term re-rating risk remains elevated until sales leadership stabilizes and new-logo traction returns.
The Red Canary beat and $100M+ AI Protect bookings could quickly re-accelerate reported growth once the sales transition settles, making the conservative guide a classic setup for beats rather than a structural warning.
"The selloff conflates a sales leadership transition with structural demand collapse, but Z-Flex's $480M Q3 contract value and 115% NDR suggest customers are expanding—the real risk is whether new logo acquisition can recover post-transition."
ZS's 30% selloff looks overdone on the specifics. Q3 revenue beat by $14.5M, EPS crushed guidance at $1.08 vs $1.00-$1.01 forecast, and 115% NDR is genuinely strong. The real issue: new ARR ex-Red Canary slowed to 9.5% growth—that's the core business decelerating hard. But here's what the article buries: Z-Flex contract value hit $1B with $480M in Q3 alone. That's a shift from subscription to consumption-based pricing that front-loads revenue recognition risk but suggests customers are actually buying more, not less. The sales exec departures are real friction, but the guidance miss was only ~0.3% below consensus—not a cliff. At 5x forward P/S against 22% Q4 guidance, you're pricing in sustained deceleration, not recovery.
If new customer acquisition is genuinely broken (not just a sales transition issue), a 9.5% core ARR growth rate could compress further as existing customer expansion eventually plateaus—meaning the 5x multiple could still be expensive if the company re-guides lower in six months.
"The shift toward Z-Flex licensing and the reliance on existing customer expansion signals that Zscaler's primary growth engine—new logo acquisition—is fundamentally stalling."
The 30% haircut on ZS is a classic reaction to a 'growth-to-value' transition. While the headline focuses on sales exec turnover, the real issue is the deceleration of core ARR—excluding Red Canary, growth is sub-10%. A 5x forward P/S multiple looks attractive compared to historical premiums, but it assumes the 'conservative' guidance isn't actually a structural ceiling in a saturated zero-trust market. Management is pivoting to Z-Flex to retain existing cohorts, which is a defensive play to mask slowing new logo acquisition. Until we see stabilization in the sales organization and a re-acceleration of new customer ARR, this isn't a 'dip' buy; it's a value trap waiting for a bottom.
If Z-Flex successfully increases the lifetime value of existing customers, Zscaler could achieve higher margins with lower customer acquisition costs, potentially leading to an earnings surprise that justifies a valuation re-rating.
"The current dip creates an attractive risk-reward: solid retention, AI-enabled monetization, and a reasonable multiple support upside if leadership turnover is temporary and new-customer growth re-accelerates."
Zscaler's Q3 was solid, but the stock fell on a cautious FY2026 Q4 guide and leadership churn. Revenue rose 25% to $850.5M; ARR reached $3.525B; net dollar retention stood at 115%; Red Canary adds ARR and hints at a smaller core growth base. Z-Flex now exceeds $1B in contract value, and AI Protect shows >$100M in annual bookings, signaling meaningful monetization of AI/security capabilities. At ~5x forward FY2027 ARR, the valuation looks reasonable if pipeline strength improves and leadership stability returns, given ex-Red Canary ARR growth around 21%. The key risk is whether the exec departures foreshadow broader demand weakness and slower new-customer momentum.
The strongest counter is that the sales leadership exits could be signaling deeper pipeline and demand fragility; even with robust retention, a slowdown in new logos could push ARR growth below guidance and trigger further multiple compression.
"Z-Flex may be masking core deceleration by shifting revenue timing from existing customers."
Claude overlooks that Z-Flex's $1B value and $480M Q3 likely cannibalize from core subscriptions amid 9.5% ex-Red Canary ARR growth, front-loading recognition without fixing new-logo weakness. Sales churn heightens the chance of repeated guidance misses as budgets tighten. At 5x sales, this assumes the pivot succeeds, but the combination points to prolonged deceleration risk rather than a quick re-acceleration.
"Z-Flex's revenue impact is ambiguous without visibility into whether it's new consumption or accounting reclassification of existing contracts."
Grok assumes Z-Flex cannibalization, but the $480M Q3 figure needs scrutiny—is that net-new consumption or reclassified existing spend? Claude's point about front-loading revenue recognition risk is valid, but if Z-Flex genuinely expands wallet share (not just shifts revenue timing), it could support 115% NDR even as new logos slow. The real test: Q4 guidance assumes Z-Flex sustains—if it doesn't, the deceleration narrative hardens fast.
"Z-Flex adoption is likely a defensive consolidation play that masks deeper organic weakness, making the 5x multiple a potential value trap."
Gemini and Grok are ignoring the macro-security shift: Zscaler isn't just fighting for new logos; it's fighting for platform consolidation. If Z-Flex is truly cannibalizing, it's a defensive moat, not a failure. The real risk is the 'Red Canary' integration. If management is using M&A to hide core organic deceleration, the 5x multiple is a mirage. I suspect the sales churn is a symptom of internal friction regarding this pivot to consumption-based pricing models.
"Z-Flex cannibalization and front-loaded bookings risk shrinking durable ARR and margins, making the 5x multiple vulnerable unless new-logo growth stabilizes."
Gemini elevates macro concerns, but the more immediate risk is the mix tilt from Z-Flex and AI Protect. If Z-Flex is cannibalizing core ARR or front-loading bookings without durable upside, the 5x multiple could compress as spend cycles normalize. The key missing piece isn’t just logo velocity but margin durability under a consumption-driven model and integration costs from Red Canary. I doubt the 'mirage' thesis holds.
Zscaler's decelerating core ARR growth (ex-Red Canary) and sales leadership churn are significant concerns, despite strong net dollar retention and new product success like Z-Flex. The market is uncertain about the sustainability of growth and the impact of the shift to consumption-based pricing.
The potential for Z-Flex and AI Protect to expand wallet share and support strong net dollar retention.
The inability to stabilize sales leadership and re-accelerate new customer ARR growth.