«Це все страх і заголовки»: трейдери енергоресурсів поспішають встигнути за мінливими нафтовими ринками

У вихідні, коли американсько-ізраїльські дрони вперше почали сипатися на Тегеран, енергетичні трейдери у великих фінансових центрах світу почали переглядати свої стратегії.
Коли вони повернулися на свої торгові місця в той березневий понеділок вранці, вони виявили, що ціни на нафту та газ стрімко зростають на тлі кошмару ринку, що став реальністю: безпрецедентне закриття життєво важливого торгового шляху через Ормузьку протоку.
«Я тижнями казав нашому нафтовому трейдеру готуватися до війни з Іраном», — сказав один з аналітиків з торгівлі великої європейської енергетичної компанії.
«Але він цього не бачив. Ринок був перенасичений, і ціни вже виглядали вищими, ніж мали б бути, тому він шортував ринок. Цей хлопець втратив мільйони після перших ударів», — сказав він. «Він ідіот».
Мінливі ринки
За тижні, що минули з моменту початку війни на Близькому Сході, світові енергетичні ринки коливалися у відповідь на ескалацію конфлікту, який перекрив потоки викопного палива на світовий ринок і пошкодив життєво важливу енергетичну інфраструктуру, що підтримує економіку Перської затоки.
Нафта марки Brent, міжнародний нафтовий бенчмарк, показала найкрутіше зростання за місяць та одні з найдраматичніших щоденних коливань цін, коли-небудь зафіксованих. Вплив поширився на ринки газу, палива та добрив; відбився на ринках акцій та посилив побоювання щодо світової економіки.
Мінливість ринку створює можливості для трейдерів заробляти гроші. Але це також підвищує ризик різких збитків. У світі, відмінному від ф'ючерсної торгівлі хедж-фондів та інвестиційних банків, енергетичні трейдери на фізичному ринку — ті, хто відповідає за угоди, що пов'язують вантажі нафти та газу з покупцями по всьому світу — криза є логістичною катастрофою з небагатьма чіткими рішеннями.
«Я ставлю, що всі думають, що ми чудово проводимо час, спостерігаючи, як ціна зростає. Але якщо ваша робота полягає в тому, щоб пов'язувати вантажі з покупцями, то це набагато менш весело. Якщо ви не впевнені, куди піде ринок будь-якого дня, ви все одно можете втратити гроші», — сказав один з представників галузі.
У глобальній боротьбі за забезпечення поставок танкери, завантажені мільйонами барелів нафти, розвернулися в Атлантиці, оскільки вони були перенаправлені до Азії, де криза є найгострішою. Майже дюжина надзвичайно охолоджених танкерів зі зрідженим природним газом змінила пункт призначення в середині рейсу з Європи до Азії.
Зі своєї швейцарської штаб-квартири найбільші світові торгові компанії з торгівлі сировиною — Vitol, Trafigura, Glencore, Gunvor та Mercuria — намагалися скоординувати перенаправлення порушених світових енергетичних поставок. Якщо їм це вдасться, фінансові винагороди можуть бути запаморочливими.
Після енергетичної кризи 2022 року понад 3000 трейдерів у Vitol, як повідомляється, отримали в середньому трохи більше 785 000 доларів США кожен у вигляді зарплати та бонусів. Виплати акціонерам 450 топ-менеджерам та трейдерам, які також володіють компанією, склали 2,5 мільярда доларів у 2022 році та ще 2,5 мільярда доларів у першій половині 2023 року. Але поточна криза складніша, і, за оцінками, її вплив у 17 разів більший, ніж зупинка поставок російської енергії.
Перська затока відповідає за постачання п'ятої частини світової нафти та газу, чверті світового морського авіаційного палива та майже половини світових поставок сечовини, що використовується для виробництва добрив, життєво важливих для сільського господарства. Вже впроваджено плани екстреного нормування в деяких країнах Азії та Африки, а Європа готується до можливих дефіцитів у найближчі тижні.
«Страх і заголовки»
Коли невелика група європейських трейдерів на енергетичному ринку зустрілася на обід у ресторані в лондонському Сіті через кілька тижнів після початку кризи, було лише одне правило: жодних обговорень шоку поставок, що розриває ринки.
«З очевидних причин», — жартував один європейський газовий трейдер, який був присутній на обіді. Дискретність є стандартом для трейдерів, які обережні, щоб не розкрити свої ринкові позиції, але немає нічого стандартного на ринках, на яких вони торгують сьогодні.
Після бурхливих кількох років, протягом яких морські та енергетичні ринки були порушені пандемією, контейнеровозом, що застряг у Суецькому каналі, та війною в Україні, конфлікт з Іраном приносить нову невизначеність.
Ціни на енергоносії зазвичай визначаються ретельним аналізом ринкових фундаментальних показників: трейдери вивчають потоки виробництва, прогнози попиту на нафтопереробні заводи та закономірності технічного ціноутворення на ринку. Але багато хто зараз поспішає встигнути за потоком ударів по ключовій нафтогазовій інфраструктурі та суперечливими заявами Дональда Трампа.
«Ця криза перетворила ринки на хаос», — скаржився трейдер. «Це справді дуже стресово — відчувати повну втрату контролю. Забудьте про аналіз та фундаментальні показники; це все страх і заголовки. Ваша добре відпрацьована торгова стратегія може бути розчавлена та знищена одним заголовком».
Але, незважаючи на хаос, багато хто в галузі здивований, що ф'ючерсні ціни на нафту не піднялися вище піку в 119,50 доларів за барель. Ціни на фізичні вантажі нафти, куплені в Північному морі для негайної доставки протягом 10-30 днів, свідчать про те, що світовий бенчмарк незабаром буде вищим. У четвер вони підскочили на 13 доларів за барель до 141 долара, найвищого рівня з 2008 року.
Амріта Сен, засновник Energy Aspects, заявила CNBC, що ф'ючерсна ціна «майже дає хибне відчуття безпеки, що ситуація не така напружена... маскуючи справню жорсткість, яка проявляється всюди інде».
«Нафтові ринки повинні зростати щотижня, коли протока закрита, ціни повинні зростати щоразу, коли пошкоджується інфраструктура. Насправді є дуже мало факторів, що стримують ціни: лише деякі стратегічні запаси нафти та Трамп», — каже один трейдер.
Напередодні проміжних виборів у листопаді ціни на пальне в США вперше за чотири роки перевищили 4 долари за галон. Табір Трампа послідовно применшував вплив його військової кампанії проти Ірану на ринок і запевняв ЗМІ, що конфлікт буде вирішено раніше, ніж очікувалося.
Здебільшого ця стратегія спрацювала. Навіть під час історичного сплеску ринку ціни на нафту неодноразово падали після кожної великої публічної заяви і залишалися нижчими, ніж, на думку багатьох трейдерів, могли б бути ціни на нафту, незважаючи на погіршення картини світових поставок нафти.
Кінцева інсайдерська торгівля?
Підозрілі угоди на ринках нафтових ф'ючерсів та зростаючий вплив ринків прогнозного беттингу, включаючи Polymarket, посилили побоювання, що ринок може бути сфальсифікований інсайдерами, які прагнуть вплинути на торгові патерни або просто отримати швидкий прибуток.
На третій тиждень війни було здійснено низку угод на суму 580 мільйонів доларів, які передбачали падіння ціни на нафту, що спричинило один з найрізкіших розпродажів нафтових ф'ючерсів, коли-небудь зафіксованих.
Час угод, за кілька моментів до того, як президент США заявив, що «відкладе» авіаудари по іранських електростанціях після «продуктивних» переговорів з режимом, підживлював спекуляції про інсайдерську торгівлю.
Білий дім заперечував причетність американських чиновників. Але тісні зв'язки між Білим домом та великими хедж-фондами викликали спекуляції про те, що менеджери грошей могли бути проінформовані про нові оголошення.
«Я уявляю, що деякі тель-авівські хедж-фонди можуть бути дуже добре пов'язані з рішеннями, що приймаються щодо напрямку конфлікту. Вони, безсумнівно, могли б використовувати американські хедж-фонди для виконання угод», — сказав трейдер.
Деякі навіть припускали, що сам Казначейство США може торгувати на ринку, намагаючись знизити ринкові ціни після того, як Дуг Бургум, міністр внутрішніх справ США, заявив, що чиновники обговорювали можливе втручання.
Після того, як пропозиція була широко висміяна ринковими експертами, міністр казначейства Скотт Бессент був змушений заперечити, що адміністрація буде дотримуватися планів. Тим не менш, чутки продовжували поширюватися.
Тім Скірроу, колишній нафтовий трейдер і керівник відділу деривативів в Energy Aspects, фірмі з аналізу ринку, сказав: «Нинішня адміністрація дуже близька до спільноти хедж-фондів та алгоритмічної торгівлі, тому, можливо, є витік інформації або пряма участь фондів, що діють в інтересах уряду США».
Білий дім все ще відіграє певну роль у збереженні короткострокових цін на нафту якомога нижчими, сказав Скірроу. Його план випуску екстрених запасів нафти на ринок використовує інноваційну структуру контракту, за якою «покупець» може отримати барель нафти сьогодні в обмін на обіцянку повернути щонайменше 1,2 бареля через рік. Це має сенс, оскільки поточні ціни набагато вищі, ніж попередня ціна на ф'ючерсному ринку, пояснив Скірроу.
«Розумне в цьому те, що це більш-менш змушує одержувачів хеджуватися на ринку, продаючи високі ціни на початку кривої, де зараз проблема, і купуючи контракти через рік», — сказав він.
«Це чіткий приклад того, що вони намагаються знизити ціни в короткостроковій перспективі», — сказав він. Оскільки американські війська збираються на Близькому Сході, бажання Білого дому приборкати енергетичні ринки може бути недостатнім для стримування цін.