Ще не пізно почати купувати лідерів у сфері центрів обробки даних. Ось чому

Пізно. Пізно. Пізно. Так я почувався, коли побачив, що Roundhill Memory ETF — тікер, звісно, DRAM — за місяць залучив понад 5 мільярдів доларів. Супер пізно, коли я побачив, що лише за четвер він залучив 1,1 мільярда доларів, все для того, щоб зіграти на тому, що преса називає суперциклом пам'яті. Але потім я дивлюся на його основні холдинги, такі як SK Hynix, Micron, Samsung, Sandisk, Seagate, Kioxia та Western Digital, і кажу собі, що це коктейль високооктанового палива, якого світ ще ніколи не бачив. І фантастичний спосіб отримати експозицію до виробників пам'яті по всьому світу, включаючи деяких, що не котируються на американських біржах. Корейські компанії на вогні. Японські фірми на вогні. Я хочу в це. Той мільярд, що був інвестований у четвер, можливо, це були розумні гроші. Замість того, щоб бути пізно, я думаю, що якщо ви володієте цим ETF, ви маєте все, що представляє неймовірне вузьке місце постійно зростаючих цін, де клієнти не можуть сказати "ні, дякую" вимогам ШІ-обчислень. Як ви можете відмовити таким інвестиціям? Як ви можете відмовити ненаситному? Пізно. Пізно. Пізно. Я читаю свого старого друга Герба Грінберга в його розсилці Substack, Red Flag Alerts, і на чому він зосереджується цього тижня? Modine Manufacturing. Я знаю, що це гаряча компанія з її чудового графіка акцій, і я знаю, що вона має величезну репутацію в галузі опалення та охолодження. Modine каже, що побудувала дуже міцні відносини з гіперскейлерами. Але Герб говорить про те, як це не було зовсім прямолінійним у своїй трансформації і наскільки ризикованим це стало. Це здається трохи поспішним. Але чим більше я дивлюся на це, тим більше я думаю, що це ще не було по-справжньому відкрито. Я копаю глибше, і я не можу повірити, наскільки сильно ці гіперскейлери, здається, люблять компанію, навіть коли Герб каже, що у них, можливо, навіть немає жодного з цих гіперскейлерів як клієнтів. Я візьму іншу сторону угоди. Modine Manufacturing — це покупка. Це звучить так само добре, як Vertiv або клубна назва Eaton, два постачальники центрів обробки даних, тільки трохи менш досліджені. Безумовно, краще, ніж Carrier, яка має занадто велику експозицію до житлових систем ОВК. Плюс, Modine позбулася всього повільно зростаючого промислового сектора. Яка команда менеджменту. Я вдячний Гербу за те, що він мене попередив, навіть якщо графік говорить, що я не ранній. Пізно. Пізно. Пізно. Micron зростає більш ніж на 200 пунктів за тиждень без мене, піднявшись з 542 доларів за акцію до 747 доларів. Знову ж таки, не має значення, яка це компанія, або наскільки особливі її мікросхеми високопродуктивної пам'яті (HBM). Жодна компанія не може мати акції, які так сильно зростають за такий короткий проміжок часу. Це абсурд. Але потім я згадую, що Micron торгується за 9 разів від прибутку наступних 12 місяців, за даними FactSet, і це може виявитися ще нижчим, враховуючи, наскільки компанія може підвищити ціни. Отже, ви купуєте одну з найдешевших якісних акцій у всесвіті. Це як коли Бен Рейтцес з Melius Research наважився розпочати покриття Micron та Sandisk з рекомендаціями "купувати" у нотатці від 27 квітня, однієї з останніх спроб Уолл-стріт захопити частину потенціалу пам'яті. Виявляється, ви зловили 50% прибутку в Micron лише за кілька тижнів, якщо ви слухали Рейтцеса. Це не було пізно, тобто "ви жартуєте, ви хочете прийти так пізно?". Це було пізно, тобто "найновіший, найкращий спосіб грати на пам'яті". Це не було необдумано. Це було сумлінно. І це просто надто спокусливо. Ви не можете читати про ці компанії, не бажаючи їх купувати. Я провів багато часу з директором з аналізу портфеля Джеффом Марксом цього тижня, просто обговорюючи спробу потрапити в Micron, якби у нас було кілька днів спаду. І чому б і ні? Ми знаємо, що попит є. Ми знаємо, що це простіший спосіб зіграти на цьому дисбалансі попиту та пропозиції, ніж купувати акції Qnity або Element Solutions. Або, можливо, ні? Це сплячі клітинні ігри з пам'яттю. Вони виробляють матеріали, які вам потрібні, щоб перетворити кремнієві пластини на чіпи. Принаймні, ми володіємо Qnity завдяки тому, що наша клубна назва Dupont виділила її восени. Пізно. Пізно. Пізно. Ми зараз купуємо третинні ігри, випадкові, тому що прибутки, які вже були отримані від пам'яті, охолодження та будівництва — чому б не Nucor? — занадто далеко пішли і відомі, і ми ніколи раніше не бачили таких прибутків. Ніколи. Але потім ми думаємо про коефіцієнти ціна/прибуток. Вони все ще дуже малі у багатьох, багатьох випадках. Ми думаємо про такі дурні речі, як люди, що продають Taiwan Semi у п'ятницю, тому що Apple буде співпрацювати з Intel, навіть незважаючи на те, що було добре відомо, що Apple розглядає можливість використання фабрики Intel у певній мірі. Я навіть запитав outgoing CEO Apple Тіма Кука про це кілька тижнів тому, заради Бога. Тут не було нічого одкровенного. Переможцем насправді була не Intel, яка, як ми думали, отримає цей бізнес, а Taiwan Semi. Чому? Taiwan Semi може взяти виробничі потужності, які вона мала виділити Apple за низькими цінами — тому що Apple так жорстко веде переговори — і віддати їх комусь іншому за набагато, набагато вищими цінами. Час підвищувати цифри, Taiwan Semi. Шанс використати знижку для покупки триває лише кілька хвилин. Пізно. Пізно. Пізно. Ви бачили "колапс" акцій CoreWeave у п'ятницю після того, як вони повідомили у четвер увечері? Звичайно, у них були рекордні доходи, але вони не заробляють грошей, і чи не повинні вони? Коли все їхнє боргове фінансування принесе прибуток? Але потім ми бачимо генерального директора Майкла Інтратора в "Squawk on the Street" у п'ятницю, і він зазначає, що його ранні транші боргу мали рейтинг "сміття", а тепер його кредитні рейтинги значно зросли, і він позичає приблизно під 6%. Як він може не скористатися "безкоштовними" грошима, які він може отримати, щоб побудувати найкращі ШІ-центри обробки даних, ті, які генеральний директор Nvidia Дженсен Хуанг рекламує? Як CoreWeave, найкращий будівельник центрів обробки даних, не може побудувати якомога більше? Він, безумовно, має досвід як колишній майнер біткойнів і фінансист, який є улюбленим будівельником сайтів усіх у галузі. Це складні будівлі, багатомільярдні роботи, і існує обмежена кількість будівельників, багато з яких отримали інвестиції від Nvidia. Я визнаю, що ніколи не купував акції через покращення кредитного рейтингу компанії. Але коли ви думаєте про можливість, можливо, можливо, це має сенс зробити саме те, що робить Інтратор. Дженсен надзвичайно допоміг Інтратору, включаючи порятунок первинного публічного розміщення CoreWeave минулого року з інвестицією в 250 мільйонів доларів як якір, коли здавалося, що угоду доведеться скасувати. У той час Nvidia вже володіла близько 6% CoreWeave, так званого неохмари,. Зараз він зріс майже на 13%, за даними FactSet. Це включає ще 2 мільярди доларів інвестицій у січні цього року. Дженсен має великий прибуток від CoreWeave, як і від багатьох інших інвестицій. Вони пов'язані по руках і ногах. Nvidia також допомогла неохмарам Nebius та Iren — двом периферійним компаніям, які він зробив непериферійними за допомогою кількох інвестицій. Nvidia взяла участь у раунді Nebius на 700 мільйонів доларів у 2024 році, а потім інвестувала 2 мільярди доларів у березні. Угода Nvidia з Iren, оголошена у четвер: п'ятирічний варант на до 30 мільйонів акцій, що становить 2,1 мільярда доларів інвестицій. Плюс, хмарний контракт на 3,4 мільярда доларів для Iren на управління послугами хмарних GPU. Я зустрівся з людьми з Nebius два роки тому на щорічній конференції Nvidia GTC, виставці всього, що стосується ШІ, у Сан-Хосе, Каліфорнія. Це був неймовірний момент, тому що я пішов до їхнього стенду, тому що Дженсен сказав, що я повинен зайти і привітатися з ними. Так я і зробив. Мені було їх шкода. Ніхто інший не хотів проводити з ними час. Хто б міг подумати, що вони виявляться такими важливими? Мені їх не шкода зараз. Всі три компанії побачили, як їхні акції злетіли завдяки цим угодам. Але останнім часом вони не були однорідно зірковими виконавцями. Можливо, тому, що це не так вже й особливе, якщо всі три отримали угоду? Можливо, тому, що ринок закохався в центральні процесори (CPU), вироблені Intel, і розлюбив графічні процесори (GPU), вироблені Nvidia. Непостійний характер покупців зараз робить весь рух дуже пізнім. Але, як ви можете бачити з моєї плутанини, для кожної точки даних, яка змушує мене відчувати, що це пізно — включаючи включення лайливого слова "суперцикл" до лексикону — я думаю про Nebius або Iren, які просто сидять там, готові до покупки перед Nvidia. Я усвідомлюю, що керую Благодійним Трастом, і ці компанії здаються "іменами" хедж-фондів з обмеженим терміном придатності. Ви їх купуєте, і ви їх не забуваєте. Але знову ж таки, звідки ви знаєте, що вони не є наступним Vertiv, який вийшов на публіку через компанію з порожнім чеком Goldman Sachs у 2020 році з невеликим розголосом та корпоративною вартістю 5,3 мільярда доларів? Компанія з виробництва електроенергії та охолодження зараз має ринкову капіталізацію 130 мільярдів доларів. Ви просто не знаєте. VRT .SPX 5Y mountain Графік акцій Vertiv за останні п'ять років порівняно з S & P 500. І це справжня проблема. Подивіться з моєї точки зору. Ми керуємо благодійним трастом, де я люблю працювати зі встановленими компаніями, які, сподіваюся, не мають обмеженого терміну придатності. Вони мають довге життя. Я намагався вибирати компанії з акцентом на вартість, а не на високе зростання, тому що у нас достатньо високого зростання. Але що відбувається, коли я це роблю? Я починаю позиції в Johnson & Johnson за ціною вище 230 доларів і Cardinal Health за ціною вище 220 доларів. Поки що це було так неправильно, так болісно. Проте обидві були одними з найнадійніших компаній так довго. Це просто надійні історії зростання, хоча зараз і не в моді, і стають ще менш популярними. Так само, як Becton Dickinson та Abbott Labs вийшли з моди. Іронія не повинна бути втрачена для вас. J & J та Abbott — це квінтесенція безпечних акцій, які стали небезпечними. Micron, Sandisk та Nebius повинні бути високоризикованими назвами, і вони виявляються акціями з високим зростанням, які, здається, не мають верхньої межі. Як людина, яка керує публічним портфелем, де всі наші кроки перебувають під пильним контролем, я не хочу купувати Micron або Western Digital, тому що я пам'ятаю, як вони закінчили раніше. Катастрофічно. Так довго акції пам'яті були останніми циклічними. Але тепер я бачу їх у "правильні" дні як не більше, ніж чудові лонги. Отже, ви намагаєтеся піти на компроміс. Можливо, вам варто купити цей DRAM ETF? Можливо, мені варто купити трохи Micron. Можливо, відсутність спліту робить це все трохи занадто. Це важка боротьба, щоб навіть переконати багатьох, якщо не більшість людей, що центр обробки даних на даний момент є інвестиційною тезою. Акції так сильно зросли. Є занадто багато грошей, що женуться за занадто малим прибутком у кращому випадку та величезною кількістю збитків у даний момент. Підсумок Дозвольте мені залишити вас з цим. Тиждень тому я був в Amazon для інтерв'ю з генеральним директором Енді Джессі. Я зустрівся з людьми, які знають набагато більше, ніж я, загальний фахівець, про те, що може статися з центром обробки даних. Хто знає, скільки обчислень потрібно Anthropic та Open AI? Хто знає, який третій великий гравець з'явиться, потребуючи тих самих деталей та постачальників? Ви можете собі це уявити? Все, що я можу вам сказати, це те, що ці дуже розумні люди — не недосвідчені діти, які сподіваються отримати великий куш. Це давні воїни, які вивчили всі параметри і знають ринок краще, ніж будь-який менеджер хедж-фонду. Вони розуміють, що буде потрібно протягом багатьох років, і вони знають, що хоче ринок. Як я можу з ними не погодитися? Хто я, щоб не погодитися з ними? Отже, коли я чую скептиків, тих, хто бачить тепер порожні грошові потоки та сотні мільярдів, які "повинні" бути витрачені, я дивуюся, що вони бачать? Чи розмовляють вони з Джессі? Чи розмовляють вони з людьми, якими він себе оточує? Чи знають вони стільки ж, скільки команда Джессі? Чи знають вони, як рано, рано, рано Джессі вважає, що він є? Чи знають вони, що Джессі бачить, як прибутки почнуть надходити вже наступного року? Чи розуміють вони короткострокові та довгострокові ігри, які грає Amazon? Чи знають вони, що Amazon не хоче бути "Bing'd" Microsoft? Він не хоче бути AOL для Google від Alphabet. Можливо, мене переконали ті, хто вимірює час до перемоги на горизонті десятиліть, і ми перебуваємо у другому році першого десятиліття. Що б там не було, я точно шкодую, що не купив Micron замість Cardinal або Sandisk замість J & J. Зараз важко навіть уявити падіння акцій центрів обробки даних, знаючи бюджети, які мають ці гіперскейлери, і скільки вони очікують заробити, починаючи з наступного року, зі своїми центрами обробки даних. Жоден з так званих дійсно розумних інвесторів, з якими я розмовляю і дивлюся по телевізору, не говорить про прибутки, які ось-ось будуть отримані. Вони говорять про збитки, які генеруються зараз. Я представив дві сторони однієї історії у спрощеному вигляді. Зрештою, я вибираю Джессі. Треба йти купувати трохи Micron. (Благодійний траст Джима Крамера володіє акціями NVDA, CAH, JNJ, MSFT, AMZN, GOOGL, AAPL, ETN, DD та Q. Повний список акцій дивіться тут.) Як підписник CNBC Investing Club з Джимом Крамером, ви отримаєте сповіщення про угоду перед тим, як Джим здійснить угоду. Джим чекає 45 хвилин після надсилання сповіщення про угоду перед купівлею або продажем акцій у портфелі свого благодійного трасту. Якщо Джим говорив про акції на телеканалі CNBC, він чекає 72 години після надсилання сповіщення про угоду перед виконанням угоди. ВИЩЕЗАПРОПОНОВАНА ІНФОРМАЦІЯ INVESTING CLUB ПІДЛЯГАЄ НАШИМ УМОВАМ ТА ПОЛІТИЦІ КОНФІДЕНЦІЙНОСТІ, РАЗОМ З НАШИМ ВІДМОВОЮ ВІД ВІДПОВІДАЛЬНОСТІ. ЖОДНІ ФІДУЦІАРНІ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ ЧИ ОБОВ'ЯЗКИ НЕ ІСНУЮТЬ, АБО НЕ СТВОРЮЮТЬСЯ, В ЗВ'ЯЗКУ З ОТРИМАННЯМ БУДЬ-ЯКОЇ ІНФОРМАЦІЇ, НАДАНОЇ В ЗВ'ЯЗКУ З INVESTING CLUB. ЖОДНИЙ КОНКРЕТНИЙ РЕЗУЛЬТАТ АБО ПРИБУТОК НЕ ГАРАНТУЄТЬСЯ.