Спалах у Unusual Options Activity IWM сигналізує про можливість — Ось Covered Strangle з несподіваним поворотом.

Оскільки війна з Іраном має розпочати четвертий тиждень у суботу, повідомлення про те, що США розглядають захоплення острова Харк — головного експортного хабу нафти Ірану — знижують ф’ючерси S&P і підвищують ціни на нафту.
Я багато новин про побоювання американського споживача щодо цін на бензин; якщо це вас заспокоїть, тут, в Нова Скотії, де я живу, літр бензину (близько 3,79 літра на галон) коштує 1,744 канадських доларів. Переведено в долари США, це $4,83 за галон, на 24% вище, ніж середня в США ($3,88). Завжди може бути гірше, але я відхиляюся.
Я рекламував акції малого капіталу з кінця 2023 року.
«Судячи з вчорашньої незвичайної опціонної активності (UOA) для iShares Russell 2000 ETF (IWM), я не думаю, що є якісь сумніви, що бичача ставка на 2024 рік — це акції малого капіталу. Однак, хоча IWM зріс понад 15% з початку року, це виглядає нищівно порівняно з 24% доходністю S&P 500», — написав я 22 грудня 2023 року.
Загальна доходність IWM у 2024 році склала поважні 11,39% за даними Morningstar. У 2025 році вона покращилася до 12,66%. Однак прибутки, отримані в січні — він зріс понад 10% з початку року, коли досяг свого історичного максимуму 22 січня — з того часу зникли через проблеми на Близькому Сході.
Я залишаюся позитивним щодо акцій малого капіталу. Я не єдиний. Заснователь Ariel Investments Джон В. Роджерс вірить, що малим акціям чекають гарні часи.
«Роджерс, який також є головою, співCEO та головним інвестиційним офіцером в Ariel, продовжує бути контраріанцем. Він сказав, що все ще бичачий на малі акції, стверджуючи, що можуть бути «багато-багато-багато злиттів у багатьох галузях» і це може бути каталізатором для малого капіталу», — повідомив Barron’s коментарі цього довготривалого інвестиційного менеджера 19 березня.
Це повертає мене до вчорашньої незвичайної опціонної активності.
Серед ETF, IWM мав три з п'яти найвищих співвідношень Обсяг/Відкриті інтереси (Vol/OI) вчора, всі вони були puts (опціонами на продаж); всі OTM (поза-грошовими). Очевидно, багато давніх власників IWM намагалися захиститися від ризику в ці невизначені часи. Зрозуміло.
Однак, якщо ви бичачі на довгостроковій основі щодо акцій малого капіталу і вас не лякає підвищений ризик, у мене є стратегія Covered Strangle (покритий стренгл) з невеликим поворотом.
Гарного вікенду, дивлячись баскетбол March Madness.
Що таке Covered Strangle?
Якщо ви торгували опціонами будь-який час, ви, ймовірно, знайомі з покритим стренглом (covered strangle), також відомим як Covered Combination (покрита комбінація), оскільки він поєднує Cash-Secured Put (грошово-забезпечений пут) з Covered Call (покритим колом). Якщо розібрати, ви маєте довгі 100 акцій IWM, короткий один IWM пут і короткий один IWM кол.
Як я сказав у вступі, це не те, для чого підходять обережні інвестори, особливо в ці неспокійні часи. Ось чому.
Інвестори зазвичай використовують покритий стренгл, коли вони бичачі на акцію або ETF, але вважають, що вона справедливо оцінена і, ймовірно, буде "мертвими грошима" в найближчий термін, скажімо, 30-60 днів, а можливо і більше, тим часом генеруючи дохід від премії, продаючи і кол, і пут.
Ризик зниження полягає в тому, що волатильність зросте до дати експірації, змусивши вас купити акцію за ціною страйк вище поточної ціни акції, що призведе до нереалізованого збитку. Ризик підвищення полягає в тому, щось велике відбувається — в хорошому сенсі — наприкінці війни, і ціна акції IWM різко піднімається, змусивши вас продати свої 100 акцій покупцю кола, обмежуючи ваш прибуток.
Окрім генерації доходу, стратегія найпривабливіша для інвесторів, які володіли акцією достатньо довго, накопичили прибутки і не проти отримати частину прибутку, але також не проти купити більше IWM за нижчою ціною акції.
Два різні сценарії
Розглянемо IWM за двома різними сценаріями.
У першому ви купили 100 акцій IWM на вересневому мінімумі 2022 року в $163,28, ще 100 акцій на жовтневому мінімумі 2023 року в $161,67 та ще 100 акцій на квітневому мінімумі 2025 року в $171,73. Це 300 акцій за середньою ціною $165,56.
Тепер ніхто не такий хороший в таймінгу ринку, тому важливо зазначити, що цей сценарій повністю гіпотетичний.
Другий сценарій передбачає купівлю 300 акцій IWM за вчорашньою ціною закриття в $247,63. Знову ж таки, чисто гіпотетично.
Використовуючи три незвичайно активні пути з вчора, я пішов би на продаж трьох путів April 17 $231 за $843 [3 * $2,81 ціна біду * 100] у дохід від премії на основі показаної ціни біду. Це повернення 1,11% [$2,81 ціна біду / $247,63 ціна акції - $2,81 ціна біду], або 13,84% річних [1,1% повернення * 365 / 29].
Тепер нам потрібно вибрати OTM кол, зазвичай з тією ж датою експірації April 17. Який саме, залежить від двох сценаріїв: у першому ми можемо піти з ціною страйк ближчою до ATM (на-гроші), оскільки у вас є 50% накопиченого прибутку. У другому ви захочете ціну страйк далі OTM, щоб уникнути продажу нещодавно придбаних акцій і не генерувати майбутній прибуток від зростання вартості.
Пут $231 був приблизно на 6,7% OTM. На основі вчорашньої торгівлі, я пішов би з колом страйк $264. Він OTM приблизно на ту саму кількість зверху. Продаючи три кола April 17 $264, ви отримаєте $522 у дохід від премії [3 * $1,74 ціна біду * 100] на основі показаної ціни біду. Це повернення 0,71% [$1,74 ціна біду / $247,63 ціна акції - $1,74 ціна біду], або 8,94% річних [0,71% повернення * 365 / 29].
Загальне повернення становило б 1,87% [($2,81 ціна біду для пута + $1,74 ціна біду кола) / $247,63 ціна акції - ($2,81 ціна біду для пута + $1,74 ціна біду кола)] або 23,53% річних [1,87% повернення * 365 / 29].
Припускаючи, що ціна акції на експірацію нижча за $264 або вища за $231, повернення 23,53% дуже здорове.
У другому сценарії, як і в першому, ви використаєте страйк $231 для грошово-забезпеченого пута, але виберете кол з ціною страйк вищою за $264. Ви не хочете, щоб ваші акції були продані, якщо можете цьому запобігти. Я пішов би з колом April 17 $272, який на 10,11% OTM.
Ціна акції вище з ранніх п’ятничних торгів. Поки що немає обсягу. Ціна біду $0,39 дає повернення нижче за показник 0,2%. Насправді 0,16% [$0,39 ціна біду / ($247,03 ціна акції - $0,39 ціна біду)], 4,91% річних [0,39% повернення * 365 / 29].
Однак у цьому сценарії фактичне річне повернення становить 2,1%, оскільки воно включає 60-центовий спад ціни акції з вчорашнього дня. Потенційне повернення 10,3% включає $0,39 у премії, плюс $24,97 за акцію прибутку [$272 ціна страйк - $247,03 ціна акції] на зростання вартості до April 17, яке призначається покупцю кола.
У будь-якому випадку, очікуваний рух становить $13,91 (5,66%) вгору або вниз, тому ймовірність прибутку для покритого стренгла досить висока. Однак я повинен підкреслити, що ризик зниження необмежений — ціна акції теоретично може впасти до $0 — але ймовірність, враховуючи, що IWM є ETF індексу, близька до нуля.
Відкриття повороту
Коли йдеться про ETF індексу малого капіталу, я завжди надавав перевагу iShares Core Small-Cap ETF (IJR) над IJM, оскільки він відстежує S&P SmallCap 600 Index, на відміну від Russell 2000.
Якість компаній у S&P SmallCap 600 набагато краща, ніж у Russell 2000; приблизно 40% назв у останньому індексі не мають прибутку. Щоб потрапити до першого, ви повинні мати прибуток за останній квартал і накопичений прибуток за попередні чотири квартали.
У ці волатильні часи вигідно володіти якістю, особливо в менших компаніях.
Проблема, як стосується IJR, полягає в тому, що він не може зібратися з обсягом опціонів IWM. Середній 30-денний обсяг першого становить 216; другого — 2,24 мільйона.
Тому навіть розглядати покритий стренгл з IJR не варто. Але оскільки я вірю в малий капітал і IJR як проксі, ось можливий поворот.
Ви купуєте 200 акцій IJR — ціна акції IJR приблизно вдвічі нижча за IWM — одночасно виконуючи покритий стренгл для IWM, як обговорювалося раніше. Це генерує дохід, забезпечуючи продовження володіння акціями малого капіталу, незалежно від того, що станеться з покритим стренглом.
Альтернативно, і це передбачає вищий ризик, ви купуєте 100, 200 або скільки завгодно акцій IJR, а потім виконуєте непокриті puts і calls на IJM для отримання доходу.
Ризик полягає в тому, що ви теоретично маєте необмежений потенціал збитку в обох, а не лише в puts. Однак, якщо ви тримаєте DTE (дні до експірації) на рівні 30-45 днів, збитки не будуть надто високими.
На дату публікації, Вілл Ешворт не мав (ні безпосередньо, ні опосередковано) позицій у будь-яких з цінних паперів, згаданих у цій статті. Вся інформація та дані в цій статті використовуються виключно в інформаційних цілях. Ця стаття була спочатку опублікована на Barchart.com.