Manulife Financial Reaffirms 18% Core ROE Goal for 2027, Sees U.S. Mortality Normalizing

Manulife підтвердила цільовий показник 18% основної рентабельності капіталу (ROE) на весь рік до 2027 року, зазначивши, що у 2025 році було досягнуто 16,5% з кращими результатами у другому півріччі (Q3 18,1%, Q4 17,1%) і заявила, що компанія “досить близько” до цієї мети.
Керівництво повідомило, що збитки від смертності в США, які становили приблизно 251 мільйон CAD до оподаткування у 2025 році, зменшили показник ROE приблизно на 50 базових пунктів, але очікують нормалізації досвіду та просувають програму поведінкового страхування Vitality для покращення здоров’я страхувальників.
Стратегічні кроки включають придбання ~75% компанії-управця приватного кредиту Comvest за трохи менше ніж 1 мільярд доларів США (приблизно 14 мільярдів доларів США платформи), зміну комісії MPF у Гонконзі, яка зменшить прибуток приблизно на 25 мільйонів доларів США на квартал, і продовження викупу акцій (останнім часом 2,5%).
5 недооцінених акцій для захисту вашого портфеля з високою прибутковістю
Керівники Manulife Financial (NYSE:MFC) обговорили цільові показники прибутковості страхової компанії, нещодавній досвід смертності в США, зростання в Азії та пріоритети розподілу капіталу під час зустрічі у стилі Q&A в Монреалі. Керівництво повторило свою мету досягнення 18% основної рентабельності капіталу (ROE) у 2027 році та стверджувало, що останні результати показують, що компанія “досить близько” до цього об’єктиву.
Manulife повторює цільовий показник 18% основної ROE на весь 2027 рік
Відповівши на запитання, чи є цільовий показник 18% показником вихідного рівня чи показником на весь рік, керівництво заявило, що це цільовий показник 18% основної ROE на весь рік у 2027 році. У обговоренні було зазначено, що Manulife показала 16,5% основної ROE у 2025 році, але результативність покращилася у другому півріччі, зокрема 18,1% основної ROE у Q3 та 17,1% у Q4.
3 акції з високою процентною ставкою короткої позиції, які інвестори помилково оцінюють
Керівництво представило цільовий показник ROE як спосіб продемонструвати “якість” франшизи, заявивши, що компанія вважає, що ринок недооцінює якість бізнесу та що стабільне забезпечення 18% основної ROE допоможе довести свій прибутковий профіль.
Збитки від смертності в США вплинули на результати 2025 року; компанія очікує нормалізації
Керівництво приписує значну частину річного фактора, що стримує ROE, досвіду смертності в США, посилаючись на збитки від смертності, які становили приблизно 251 мільйон CAD до оподаткування у 2025 році. Виключаючи ці збитки, керівництво заявило, що 16,5% основної ROE становили б приблизно 17%, що передбачає вплив приблизно в 50 базових пунктів.
Компанія повідомила, що збитки пов’язані з її зосередженістю на високому кінці ринку та “деяких великих смертей” зі страхувальниками, які були застраховані 10, 15 або 20 років тому. Керівництво описало Q2 як “аномалію”, а Q3 і Q4 – як ближчі до нормальної мінливості. Компанія повідомила, що не очікує, що досвід смертності 2025 року триватиме, і підкреслила зусилля, спрямовані на покращення здоров’я страхувальників за допомогою схеми поведінкового страхування “Vitality”, зокрема проактивну пропозицію скринінгу на рак або медичних оглядів певним великим клієнтам.
Результати в Азії сильні; зміна міксу в Гонконзі покращила маржу
Керівництво підкреслило сильні результати в Азії, зазначивши приблизно 21% основної ROE для регіону у 2025 році. Воно також вказало на зростання ключових операційних показників, зокрема:
Керівництво заявило, що ROE регіону відображає переваги входження до більшої, добре капіталізованої групи з головним офісом у Канаді, що дозволяє азійському бізнесу працювати з “високою маржею” та “гідною віддачею” без капіталізації як окремої сутності.
Щодо Гонконгу керівники обговорили щоквартальне зниження продажів, зауваживши, що порівняння з попереднім роком включало приблизно 60% зростання продажів у 2024 році. Керівництво приписує частину нещодавньої м’якості продажів регуляторній зміні, яка вплинула на канал незалежних брокерів, який був основним рушієм попереднього стрибка. Хоча APE знизився через падіння брокерського бізнесу у Q4, керівництво повідомило, що маржа покращилася на 13 процентних пунктів протягом кварталу, що відображає зміну міксу в бік власних агентів компанії та каналів банку. Керівництво також зазначило, що основний прибуток Гонконгу зріс на 26%, і наголосило на перевазі географічної диверсифікації по 12 азіатським ринкам.
Зміна комісії MPF зменшить прибуток на 25 мільйонів доларів США на квартал
Керівництво обговорило регуляторну зміну, що впливає на систему обов’язкового пенсійного фонду (MPF) Гонконгу, де Manulife має приблизно 30% ринкової частки та є провідним постачальником на ринку. Відповідно до нової структури, уряд бере на себе адміністрування для галузі, і постачальники будуть платити уряду проценти за адміністрування, а не виконувати роботу самостійно.
Компанія кількісно оцінила чистий вплив у 25 мільйонів доларів США на квартал після врахування скорочення витрат на відсутність адміністрування. Керівництво заявило, що йому все ще потрібно “відкоригувати” бізнес і назвало зміну розчаровуючою, описуючи її як еквівалент “двох років зростання”, які були втрачені. Хоча компанія заявила, що скоротить адміністративний персонал, вона не виклала додаткових компенсацій, крім цього, і заявила: “більше нічого не буде з цього приводу”.
Керівництво заявило, що продовжує шукати можливості придбати книги бізнесу MPF, хоча й припустило, що нові правила не обов’язково призведуть до більшої консолідації, оскільки менші гравці більше не потребуватимуть масштабу для адміністрування, якщо це робить уряд.
Придбання Comvest та розподіл капіталу: викуп акцій, перестрахування та позиція M&A
Щодо придбання Comvest, описаної як компанії-управця приватного кредиту, керівництво заявило, що на платформі Comvest було близько 14 мільярдів доларів США, і Manulife заплатила трохи менше ніж 1 мільярд доларів США за 75% бізнесу. Керівники назвали приватний кредит “відсутнім елементом” у можливостях Manulife щодо альтернативних інвестицій і заявили, що Comvest забезпечує масштаби в таких сферах, як приватний кредит із низьким рейтингом, що має плаваючу ставку з терміном приблизно п’ять років. Керівництво також наголосило, що фонди Comvest є сторонніми та “немає реального ризику” для власного балансу Manulife від цих активів.
Відповідаючи на негативні заголовки щодо деяких частин приватного кредиту, керівництво заявило, що Comvest зосереджена на середньому ринку та “складних речах” і що вона не має експозиції до роздрібних постійних BDC, які, за словами керівництва, є центром проблем з ліквідністю. Керівники додали, що поточні умови виглядають більш привабливими для кредиторів, посилаючись на ширші спреди, і заявили, що вони “дуже добре” почуваються щодо придбання.
Щодо процентних ставок керівництво заявило, що компанія, як правило, не намагається брати на себе ризик процентних ставок і хеджує експозиції після того, як бізнес буде на книгах. Керівники заявили, що вищий і крутіший крива доходності, як правило, підтримує попит на страхові продукти та вказали на чутливість, яка передбачає, що Нова вартість бізнесу збільшується на 140 мільйонів CAD за кожні 50 базових пунктів збільшення. Хоча нижчі ставки можуть допомогти оцінці комерційної нерухомості та приватних інвестицій, керівництво застерегло, що зниження ставок може збігатися зі слабкою економікою.
Керівництво також обговорило Manulife Bank, описавши його як восьмого гравця на канадському ринку та зазначивши, що активи кредитування зросли на 12%. Воно приписує плоскі прибутки тиску на чистий процентний дохід, оскільки банк “не є фінансовою установою, що фінансується депозитами”, а нижня частина кривої знизилася. Керівництво заявило, що володіння банком “абсолютно” має сенс, але визнало, що компанія ще не максимізувала цінність інтеграції банку в більш цілісну пропозицію для клієнтів.
Нарешті, щодо розподілу капіталу, керівництво вказало на прогресію викупу акцій – 5% два роки тому, 3% після ще однієї транзакції перестрахування та нещодавно оголошеного 2,5% – і заявило, що попередні більші викупи були пов’язані з капіталом, вивільненим завдяки транзакціям перестрахування. Щодо подальшої оптимізації спадкових портфелів керівництво заявило, що перестрахувальники все ще зацікавлені в укладанні угод з Manulife, але припустило, що додаткові транзакції наразі не є головним пріоритетом компанії. Щодо великої M&A, керівництво заявило, що це було б “незвично” і що компанія “не витрачає багато часу” на це, хоча й не виключило це повністю.
Про Manulife Financial (NYSE:MFC)
Manulife Financial Corporation — це транснаціональна страхова та фінансова компанія, головний офіс якої знаходиться в Торонто, Онтаріо. Заснована в кінці 19 століття як The Manufacturers Life Insurance Company, Manulife надає широкий спектр фінансових продуктів і послуг для індивідуальних та інституційних клієнтів. Її основні види діяльності включають страхування життя та здоров’я, пенсійні та пенсійні рішення, управління активами та багатствами, а також групові переваги.
У сфері управління активами та багатствами Manulife працює через Manulife Investment Management і пропонує взаємні фонди, окремі фонди, управління активами для інституцій та пенсійні плани.