Ринки зберігають віру – але ціна на нафту вище $100 може випробувати цей оптимізм | Нілс Пратлі

Чи то ли тільки на Новий рік було почути фанфару, коли індекс FTSE 100 вперше пробив відмітку 10 000? Так, це сталося 2 січня, і потім індекс додав ще 900 пунктів до кінця лютого. У четвер індекс "Футсі" на деякий час опустився нижче цієї круглої цифри після того, як Іран завдав удару по величезному комплексу Ras Laffan в Катарі, який зазвичай постачає п'яту частину світового скрапленого природного газу, перш ніж закритися на рівні 10 063, що на 2,3% нижче за попередній день.

Існують два способи сприйняти цю цінову динаміку. Один полягає в тому, щоб сказати, що різкий розворот від піку є необхідною і суворою реакцією на війну з Іраном. Інший полягає в тому, щоб зробити висновок, що рівне річне до кінця року повернення, після щедрої 20% прибутку в 2025 році, свідчить про те, що фондові ринки майже не почали серйозно сприймати інфляційний вплив, якщо війна триватиме ще багато тижнів або навіть місяців і триматиме ціну на нафту вище $100 за барель.

"Ринки дуже стійкі та самовдоволені, і це дещо здивувало нас", — сказав раніше цього тижня Ніколаї Танген, голова норвезького сувереного фонду в розмірі $2 трлн (£1,5 трлн). Ну, звичайно.

Стійкість самих компаній, як він запропонував, можливо, є однією з пояснень. Фірми можуть скоротити витрати та спробувати передати збільшення цін на вхідні ресурси. Останні шоки, такі як пандемія Covid та вторгнення Росії в Україну, можливо, змусили їх впровадити більшу гнучкість у свої ланцюги постачання. Ще надто рано чути попередження про прибуток. У випадку індексу "Футсі", який є ваговим за розміром, також є кілька великих компонентів, які очевидно виграють від вищої ціни на нафту та газ: акції Shell та BP зросли відповідно на 24% та 31% з початку року.

Іншим поясненням може бути те, що інвестори можуть мати рацію — незважаючи на удар по Ras Laffan — зберігати віру та вірити, що ціни на енергоносії незабаром стабілізуються. Це здається консенсусною думкою. Цього тижня опитування менеджерів фондів від Bank of America виявило, що лише 11% очікують, що ціна на нафту Brent буде вище $90 до кінця року, а середня прогнозова ціна становила лише $76.

Однак це також свідчить про те, що є достатньо місця для розчарування очікувань, якщо енергетичний шок посилиться. Ефекти передачі будуть досить швидкими. В контексті Великобританії поточні ціни на нафту та газ "вже достатньо високі, щоб додати близько 1% до основної інфляції в найближчі місяці, тоді як дефіцит добрив може підвищити інфляцію цін на продукти харчування пізніше цього року", вважає Девід Ріс, голова глобальної економіки в управлячій компанії Schroders.

За таких обставин рішення Банку Англії тримати процентні ставки було єдиним можливим. Політики так само не знають про тривалість війни та вартість енергоносії через шість тижнів або шість місяців, як і інвестори фондового ринку. Повідомлення Банку неодмінно були неоднозначними. З одного боку, він "готовий вжити необхідних заходів" щодо процентних ставок для контролю інфляції. З іншого боку, "ринки почали передбачати підвищення ставок", — сказав головний директор Андрю Бейлі.

Але можна припустити, що нам не доведеться довго чекати, щоб побачити реальний аналіз центральними банками ризиків інфляції. Якщо ціна на нафту залишиться на рівні $100 ще один місяць, підвищення процентних ставок буде найбільш ймовірним.