Від Максим Місіченко · ZeroHedge ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панель обговорює наслідки рішення Джерома Пауелла залишитися в Раді Федеральної резервної системи до 2028 року. Хоча деякі учасники панелі розглядають це як стабілізуючий фактор, інші бачать у цьому потенційне джерело внутрішнього розбрату та ринкової волатильності. Ключовим ризиком, що виділяється, є потенційне зіткнення фіскальної та монетарної політики, коли агресивне кількісне посилення з боку ФРС конфліктує з масивними потребами Казначейства в рефінансуванні, що призведе до втрати автономії ФРС.
Ризик: Зіткнення фіскальної та монетарної політики, що призведе до втрати автономії ФРС
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Мур: Час Джерому Пауеллу йти додому
Автор Стівен Мур через RealClearPolitics.com,
Людина просто не хоче залишати сцену.
Голова ФРС Джером Пауелл минулого тижня оголосив, що залишиться в Раді Федеральної резервної системи до 2028 року, навіть якщо за законом він відмовиться від посади голови. Оголошення прозвучало навіть після того, як президент Дональд Трамп погодився відкликати свій необдуманий позов проти Пауелла щодо фінансування нового будівництва Тадж-Махалу за 2 мільярди доларів неподалік від Білого дому.
Пауелл буде першим головою ФРС, який залишиться в Раді директорів ФРС за 50 років. Так не робиться. Це поганий тон.
Лише один раз він наблизився до своєї цільової інфляції. Лютий 2021 року був єдиним місяцем за весь його термін, коли інфляція досягла діапазону 1,8% - 2,2%. Він виходить на пенсію з відсотком влучень 0,011.
Пауелл, на мою думку як уважного спостерігача ФРС, був одним з найгірших призначень Трампа, як доводить його послужний список. Трамп зі мною згоден.
Дві третини часу інфляція була значно вищою за цільовий показник. Чи залишили б ви когось із таким жалюгідним послужним списком у своєму стартовому складі?
Він майже втягнув економіку в рецесію через невиправдано високі ставки у 2018 році, а потім під час наслідків COVID-19 він наповнив економіку дешевими грошима.
Рівень інфляції злетів до 9% — найвищий показник з кінця 1970-х років. Ми всі досі платимо високі ціни на продукти через цю грошову помилку. ФРС обіцяла "транзиторну" інфляцію, але вона була дуже високою протягом двох років.
Він використовував політику процентних ставок, здавалося б, як зброю, щоб бити свого ворога Трампа.
Він публічно критикував тарифи Трампа, але відмовлявся визнавати дезінфляційний вплив податкових скорочень Трампа, енергетичної політики та дерегуляції. Він рідко, якщо взагалі коли-небудь, виступав проти витрат Байдена після COVID-19 на 4 трильйони доларів, фінансованих за рахунок боргу.
Він нарешті поступився, знизивши ставки у 2024 році, але цей час був підозрілим, за кілька місяців до президентських виборів.
Чи тиснув він на ваги, щоб допомогти колишньому віце-президенту Камалі Гарріс виграти вибори? Вирішуйте самі.
Пауелл ніколи не засвоїв істинну правду про пропозицію, що швидше зростання не викликає інфляцію, а лікує її. Коли ФРС помиляється в цій істині, трапляються погані речі. Податкові скорочення Трампа та політика "бури, дитино, бури" розширили економічний випуск. Більше виробництва означає нижчі, а не вищі ціни. То чому він стискав грошову масу?
Пауелл був натхненний і посвячений у лицарі ЗМІ через свої публічні суперечки з Трампом. Він каже, що хоче бути незалежним від політики, але ніхто не грав свої політичні карти проти Трампа так майстерно і приховано, як Пауелл.
Його оголошення про залишення в раді може бути пояснено лише як чиста політична помста проти Трампа. Це ставить Кевіна Варша, кандидата Трампа на заміну Пауеллу, у незручне становище, коли він намагається повернути ФРС до напрямку стабільного долара. Залишатися і сидіти на лаві запасних, дуючись, — це те, що роблять невдахи.
Генеральний директор не залишається після того, як його вигнали з посади голови правління — якщо наступник не благає його залишитися. Варш цього не робить. Йому доведеться розбиратися з проблемами Пауелла.
До речі, з новинами цього тижня про те, що публічно торгуваний борг тепер перевищує річний ВВП країни, можливо, Варшу слід у своїй інавгураційній промові як голови ФРС пообіцяти рекомендувати Конгресу жити за свої кошти, і що як перший крок він скоротить бюджет ФРС та бюрократичний роздуття на 10% - 15%.
Який чудовий спосіб подати добрий приклад решті Вашингтона. Нам не потрібно 300 докторів економічних наук у ФРС, щоб все зіпсувати.
Джером може і повинен піти додому і написати свої мемуари про те, як він намагався підірвати Трампа на кожному кроці. Це обов'язково буде бестселер.
Тайлер Дьорден
Чт, 05.07.2026 - 14:45
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Перебування Пауелла в Раді вводить період інституційного паралічу, який, ймовірно, проявиться як підвищена волатильність на ринках казначейських облігацій та акцій через суперечливі сигнали політики."
Перспектива того, що Джером Пауелл залишиться в Раді Федеральної резервної системи до 2028 року, створює структурний ризик управління, який ринки наразі недооцінюють. Хоча стаття представляє це як політичну вендету, справжня небезпека полягає в інституційному терті між "тіньовим" попередником і новопризначеним головою Кевіном Варшем. Якщо Варш спробує агресивно перейти до політики "стабільного долара" або агресивно скоротити баланс, присутність Пауелла стане центром розбіжностей серед решти членів Ради. Цей внутрішній розбрат може призвести до непередбачуваної комунікації, підвищеної волатильності в прибутковості 10-річних казначейських облігацій та порушення прогнозів ФРС, що є важливим для підтримки стабільності на фондовому ринку.
Подальша присутність Пауелла може фактично слугувати стабілізуючим інституційним якорем, запобігаючи радикальному, дестабілізуючому зсуву політики нової адміністрації, який інакше міг би спричинити розпродаж на ринку облігацій.
"Термін перебування Пауелла в Раді до 2028 року забезпечує безперервність політики, зменшуючи ризики переходу під керівництвом нового голови Варша."
Твір Стівена Мура — це партійний памфлет, сповнений спотворень: "середній показник" інфляції Пауелла ігнорує той факт, що CPI в середньому становив близько 2,5% у 2024 році (за останніми даними) після піку в 9,1% у 2022 році, досягнувши м'якої посадки без рецесії — що рідко для ФРС. Перебування в Раді до закінчення його терміну як губернатора у травні 2028 року є законним і прецедентним для забезпечення безперервності (наприклад, Єллен залишилася після терміну голови). Варш як голова може просувати жорстку політику "стабільного долара", але колегіальна динаміка FOMC обмежує драму. Ринки ігнорують шум; VIX ледь смикнувся після оголошення. Другорядний ефект: призначення Трампа до ФРС можуть прискорити зниження ставок, стимулюючи циклічні сектори.
Якщо Пауелл агресивно заперечуватиме проти жорсткішої політики Варша, це ризикує призвести до глухого кута FOMC, підірвавши довіру до ФРС та спричинивши сплеск волатильності, оскільки ринки оцінюють тривалу невизначеність.
"Рішення Пауелла залишитися в Раді є юридично рутинним і не є небезпечним за своєю суттю, але справжній ризик полягає в тому, чи зможе Варш достовірно змінити політику ФРС, не спричинивши жорстку посадку або втрату довіри."
Це думка, що маскується під аналіз. Мур змішує розбіжності в політиці зі зловживаннями та вибірково обирає дані щодо інфляції (лютий 2021 року досяг 1,8%–2,2%, але це було *нижче* цільового показника 2% під час дефляційного страху; справжнє випробування було у 2021–2023 роках). Перебування Пауелла в Раді є юридично незвичайним і історично робилося іншими головами. Формулювання "політична помста" є спекулятивним. Тим не менш, затримка Пауелла з підвищенням ставок у 2021–2022 роках *була* захисною, але спірною — прогноз "транзиторності" виявився невірним. Справжній ризик для ринку — не присутність Пауелла, а те, чи зможе ФРС Варша достовірно перейти до стабільності долара, не спричинивши шок для зростання. Мур не пропонує кількісної бази для оцінки цього компромісу.
Аргумент Мура про сторону пропозиції, що "швидше зростання лікує інфляцію", надто спрощує: епізод 2021–2022 років показав перегрів сторони попиту, незважаючи на досягнення в ланцюгах поставок, а робота ФРС включає управління обома. Зниження ставок Пауелла у 2024 році могло бути залежним від даних (пом'якшення на ринку праці, прогрес у боротьбі з інфляцією), а не електоральною маніпуляцією.
"Продовження перебування Пауелла в Раді ФРС після відмови від посади голови зменшує короткострокові збої в політиці та зберігає довіру, що має бути сприятливим фактором для цін на активи, якщо наступний голова дотримуватиметься передбачуваної рамки політики."
Сильне прочитання пропускає той факт, що план Пауелла залишитися в Раді ФРС до 2028 року, відмовившись від посади голови, може стабілізувати довіру до політики в момент, коли борги та скорочення балансу домінують над ризиком. Уникаючи різкої зміни голови, ринки стикаються з меншим ризиком різкого повороту політики або жорсткого нахилу безпосередньо перед важливими сигналами інфляції та розгортанням QT. Стаття змішує особисту політику з управлінням; більші питання: що Варш буде відстоювати щодо балансу, і чи може шлях інфляції розвиватися без несподіваного повороту політики? Відсутній чіткий погляд на терміни QT, фіскальні наслідки та ймовірну позицію нового голови.
Контраргумент: Перебування Пауелла в раді може закріпити статус-кво, який реформаторськи налаштований наступник може скасувати, залежно від позиції Варша. У такому випадку аргумент про стабільність не гарантований.
"Основний ризик полягає не в міжособистісній драмі FOMC, а в потенціалі втрати незалежності ФРС під тиском монетизації зростаючого фіскального дефіциту."
Теорія "тіньового попередника" Gemini ігнорує юридичну реальність: губернатори мають один голос, а не право вето. Справжній ризик полягає не у внутрішньому терті, а в зіткненні фіскальної та монетарної політики. Якщо Варш буде наполягати на "стабільному доларі" через агресивне QT, коли Казначейство стикається з масивними потребами в рефінансуванні, автономія ФРС стане справжньою жертвою. Ми зосереджуємося на особистісних конфліктах, коли структурна загроза полягає в тому, що ФРС буде змушена монетизувати дефіцит, щоб запобігти кризі ліквідності на ринку казначейських облігацій.
"Тривалий термін Пауелла закріплює перевагу голубів у Раді, прирекаючи жорстку push QT Варша на глухий кут і вищі прибутки."
Зсув Gemini у фіскально-монетарній політиці влучно визначає справжню загрозу, але пропускає математику голосування в Раді: місце Пауелла блокує 4-го/5-го кандидата Трампа до 2028 року, закріплюючи перевагу 4-3 голубів (припускаючи, що Єллен/RB-типи залишаться). Прискорення QT Варша "стабільний долар" потребує 7+ голосів; глухий кут підвищує термінову премію на 40-60 базисних пунктів (згідно з минулими розбіжностями FOMC), тиснучи на 10-річні прибутки вище 4,5% та акції через вищі ставки дисконтування.
"Місце Пауелла в Раді менш важливе, ніж фіскальний стрес, який змушує ФРС діяти щодо термінів QT, незалежно від внутрішніх блоків голосування."
Підрахунок голосів Grok передбачає, що Пауелл голосуватиме як блок з Єллен-типами, але це спекулятивно. Реальний послужний список Пауелла свідчить про незалежність — він агресивно підвищував ставки у 2022–2023 роках, незважаючи на політичний тиск, а потім знизив у 2024 році на основі даних. Справжній ризик глухого кута полягає не в присутності Пауелла, а в тому, чи зможе Варш побудувати *новий* консенсус щодо темпів QT. Зіткнення фіскальної та монетарної політики Gemini є обмежуючим фактором: якщо виникне стрес від рефінансування Казначейства, жоден підрахунок голосів не врятує ФРС від політичного тиску з метою полегшення QT, незалежно від місця Пауелла.
"Справжній ризик полягає в потребах фінансування Казначейства та темпах QT, а не в глухому куті FOMC."
Сценарій глухого кута Grok залежить від рідкісного, стійкого розколу 4-3 голубів та драматичного сплеску термінової премії на 40-60 базисних пунктів; це здається оптимістичним щодо того, як швидко ринки переоцінять політику. Більший, недооцінений ризик — це хвиля фінансування Казначейства та темпи QT. Якщо Варш буде проводити швидше QT, коли дефіцит зростає, ФРС може зіткнутися з надмірним тиском з метою полегшення, незалежно від розбіжностей, що створить волатильність та неправильну оцінку облігацій та акцій.
Панель обговорює наслідки рішення Джерома Пауелла залишитися в Раді Федеральної резервної системи до 2028 року. Хоча деякі учасники панелі розглядають це як стабілізуючий фактор, інші бачать у цьому потенційне джерело внутрішнього розбрату та ринкової волатильності. Ключовим ризиком, що виділяється, є потенційне зіткнення фіскальної та монетарної політики, коли агресивне кількісне посилення з боку ФРС конфліктує з масивними потребами Казначейства в рефінансуванні, що призведе до втрати автономії ФРС.
Зіткнення фіскальної та монетарної політики, що призведе до втрати автономії ФРС