Ніхто не знає, що станеться далі

Ніхто не знає, що станеться далі

Автор: Майкл Евері та Бас ван Геффен з Rabobank

Припинення вогню

Вчора США та Іран погрожували, відповідно, «знищити іранську цивілізацію» за допомогою «нових інструментів», а інші країни в Перській затоці — старими. Напередодні терміну до 20:00, встановленого Трампом для «Дня мостів та електростанцій», сили США та Ізраїлю, за повідомленнями, вже знищили деякі мости та іншу інфраструктуру.

Вашингтон і Тегеран досягли угоди про припинення вогню в останню хвилину на два тижні – за умови повного відкриття Ормузької протоки. Примітно, що це сталося після того, як Китай натиснув на Іран, щоб той прислухався до посередника Пакистану, повідомляє New York Times. Це ключове втручання підкреслює глобальний характер цієї війни, що виходить за межі енергетики та пов'язаних з нею експортів, і те, як вона вирішується.

Ринки сприймають це як TACO Tuesday. Ф'ючерси на Brent впали на 14% на момент написання, азійські фондові ринки зросли, і ф'ючерсні котирування свідчать про те саме, коли відкриються європейські та американські ринки. Ставки на підвищення ставок найближчим часом випарувалися, оскільки перемир'я закінчується за кілька днів до того, як великі центральні банки знову зберуться для перекалібрування своєї політики. Дохідність 10-річних німецьких облігацій впала на 18 б.п. (!) на відкритті.

Однак це короткострокове перемир'я не є мирною угодою, і чи готовий хтось плисти через протоку, поки конфлікт не буде повністю вирішено? Отже, сьогоднішнє полегшення зміниться щонайменше двома тижнями посиленої невизначеності – і, можливо, довше, якщо обидві сторони погодяться продовжити переговори.

Більше того, існує величезна різниця між тим, чи Іран злякався під військовими погрозами США, що було б величезною перемогою для Трампа та США, чи США злякалися перед обличчям іранського опору та цін на нафту, що було б масивним геостратегічною поразкою для Трампа в стилі 1956 року.

У безпосередній післядії припинення вогню продовжували летіти як заголовки, так і ракети. Іран вдарив по Ізраїлю та енергетичному об'єкту GCC. США заявили, що «один» іранський 10-пунктовий план є «робочою основою для переговорів» (чи можемо ми мати непримиренний публічний варіант і більш гнучкий приватний, щоб зберегти обличчя?), тоді як міністр закордонних справ Ірану «розглядає» прямо протилежний 15-пунктовий план США.

І, повертаючись до судноплавства, Іран стверджує, що все ще буде стягувати плату за Ормузьку протоку з Оманом, додавши, що щодня може проходити лише 10-15 суден, що є крихітною часткою звичайних потоків. Чи є це «повним відкриттям» Ормузької протоки, яке США встановили як передумову?

Згодом необґрунтований звіт стверджував, що Іран погодився з більшістю умов США, зокрема: постійне зобов'язання не володіти ядерною зброєю; передача збагаченого урану МАГАТЕ; дозвіл МАГАТЕ контролювати всю ядерну інфраструктуру; повне припинення збагачення урану в Ірані; зменшення дальності та кількості ракет; негайне припинення підтримки ополченців та проксі-сил у регіоні; припинення нападів на регіональні енергетичні об'єкти Перської затоки; негайне та безумовне відкриття Ормузької протоки; зняття всіх санкцій, накладених на Іран; скасування механізму для повторного введення санкцій ООН; та підтримка США атомної електростанції Бушер, за умови, що вона перебуватиме під прямим американським наглядом.

Рада національної безпеки Ірану заявила: «Поточні переговори є національними переговорами та продовженням боротьби на місцях, і необхідно, щоб усі люди, еліти та політичні групи довіряли та підтримували цей процес, який перебуває під наглядом Лідера Революції та найвищих рівнів системи, і суворо уникали будь-яких роз'єднуючих коментарів».

Трамп заявив про «повну та абсолютну перемогу» і написав, що це «великий день для миру у всьому світі», США «допомагатимуть з заторами в Ормузькій протоці», тоді як Іран може «почати реконструкцію», а США «завантажуватимуться припасами всіх видів» і «просто «зависатимуть»», щоб переконатися, що все йде добре», де «Це може бути Золотий вік Близького Сходу».

Отже, туман війни все ще стоїть, навіть якщо бойові дії, можливо, припинилися наразі. Ніхто не знає, що станеться далі, але можливий спектр зрозумілий:

Найкращий сценарій: війна закінчена – хоча пов'язана війна між Ізраїлем та Хезболлою в Лівані, очевидно, не включена, за словами прем'єр-міністра Нетаньяху – і інші пов'язані глобальні напруженості можуть навіть послабитися одночасно. (Оскільки США перемагають, коли Іран та інші відступають.)


Хороший сценарій: війна закінчена. (Тому що Іран відступив.)


«Добрий» сценарій: війна закінчена. (Тому що Трамп відступив. Наслідки не є тим, що ринки хочуть розглядати зараз, але вони не є приємними для долара або активів GCC та західних країн.)


Прийнятний сценарій: війна призупинена, і Ормузька протока ненадовго відкриється, щоб дати світовій економіці перепочинок. (Тому що Іран та США відступили.)


Найгірший сценарій: припинення вогню руйнується, і війна триває та ескалує, щоб змусити одну зі сторін відступити – уважно стежте за військовою логістикою США.

З точки зору наших макроекономічних та ринкових сценаріїв, останні новини схиляються до нашого базового сценарію завершення бойових дій до середини квітня з повільним відкриттям Ормузької протоки – і на умовах США. Очевидно, якщо ця пауза замість цього призведе до більшої кількості бойових дій, ми перейдемо до наших інших, більш руйнівних сценаріїв.

* * *

Тайлер Дерден
Ср, 08.04.2026 - 10:20