Опціонні трейдери, що переслідують палкий ринковий раллі, зосереджують увагу на прибутках

(Bloomberg) -- Трейдери опціонами переключилися з занепокоєння щодо того, що війна в Ірані потопить економіку, на страх втратити можливість скористатися стрімким відновленням акцій. Цей зсув від макроекономічних ризиків до окремих акцій, ймовірно, продовжиться, оскільки корпоративні прибутки стають центральними.

Найбільш читані з Bloomberg

- Круїзні лайнери заарештовані, короткий повторний відкриття Ормуза для втечі з Перської затоки

- США заарештували іранський корабель під час блокади, ставлячи під сумнів мирні переговори

- Трамп заявив, що США заарештували іранський корабель, пробили дірку в його машинному відділенні

Ф'ючерси на нафту марки Brent впали разом із припиненням вогню та триваючими мирними переговорами між США та Іраном, навіть незважаючи на те, що судноплавство через Ормузьку протоку залишається на місці. Настрої ризику значно покращилися в усіх класах активів за останні кілька тижнів, що призвело до падіння імпліцитної волатильності від акцій до ставок до рівня, близького до довоєнного.

Ралі змушує інвесторів переходити від купівлі пут-опціонів на фондові індекси та кол-опціонів на індекс волатильності Cboe як захист від збитків до розміщення бичачих ставок на великі технологічні акції, які мають звітувати про прибутки в найближчі тижні. Хедж-фонди здійснюють дисперсні угоди за більш привабливими рівнями після того, як стратегії показали погані результати в березні.

«Найбільш болісний сценарій — це зростання, і участь у ралі була обмеженою», — сказав Рафаель Сіна, глобальний керівник відділу структурування виплат у Bank of America Corp. «Багато інвесторів намагалися наздогнати ралі, але підвищена волатильність зробила прості кол-опціони занадто дорогими, штовхаючи інвесторів до дешевших альтернативних структур», таких як найгірші кол-опціони або гібридні структури, додав він.

Швидке скасування розпродажу переключило увагу на екстремальні зростання — так званий «правий хвіст» — оскільки інвестори перепозиціонуються щодо ризику різкого відновлення.

З огляду на дериверизацію, що спостерігалася з початку конфлікту, багато трейдерів були недоінвестовані в початковий стрибок після припинення вогню. Тепер вони прагнуть наздогнати, орієнтуючись у сезоні звітності, який може дати підказки щодо того, як компанії реагують на енергетичний шок.

V-подібне відновлення винагородило позиції з довгим гамма, встановлені до продовження припинення вогню 8 квітня — зокрема короткострокові кол-опціони на деякі європейські індекси — оскільки реалізована волатильність перевищила імпліцитну. Сезон звітності принесе звичайні індивідуальні коливання, хоча вони, здається, широко враховані в ціні.

Однією з тем останніх сезонів звітності було те, що ринок карає за пропущені прибутки більше, ніж винагороджує за перевищення. Цей квартал може не стати винятком, оскільки планка виглядає високою як у США, так і в Європі. Стратеги Deutsche Bank AG написали, що, хоча звичайна модель передбачає, що оцінки прибутків зазвичай переглядаються вниз перед результатами, цього разу прогнози були підвищені.