OSI Systems підкреслює сильні замовлення, «видатний» прогноз грошових потоків на конференції JPMorgan

OSI Systems повідомила про сильні доходи, замовлення та прибутки за перший півріччя та очікує, що зростання в США стане «видатним»; незважаючи на повільніші збори в Мексиці, управління стверджує, що вільний грошовий потік протягом наступних 12 місяців може бути «просто видатним».
Керівництво бачить значні близькі та середньострокові можливості безпеки від фінансування кордонів США, майбутнього циклу заміни перевіреного багажу в авіації та стійкого міжнародного попиту, тоді як придбання RF стимулювало динаміку (коефіцієнт замовлень до виконання 3,3) і OSI позиціонується на IDIQ «Golden Dome» вартістю 151 мільярд доларів.
Послуги з вищою маржею — включаючи технічне обслуговування на місцях, комплексні послуги «безпека як послуга», CertScan® SaaS та навчання — розширюються і повинні підтримувати покращення маржі, а пріоритети розподілу капіталу спрямовані на M&A, викуп акцій та погашення боргу з чистим кредитним плечем приблизно 2x.
Керівники OSI Systems (NASDAQ:OSIS) висловили оптимістичний погляд на перспективи зростання, замовлень та грошових потоків під час бесіди біля каміна на промисловій конференції JPMorgan, причому фінансовий директор Алан Едрік вказав на надійний конвеєр у сфері безпеки, продовження динаміки в нещодавно придбаному бізнесі RF-рішень та покращення в сегменті охорони здоров'я компанії.
Сильна ефективність з початку року та перехід до зростання в США
Едрік заявив, що OSI Systems продемонструвала «сильні доходи, сильні замовлення та сильні прибутки» в першій половині свого фінансового року (фінансовий рік компанії закінчується 30 червня) і наближається до свого третього фінансового кварталу. Він зазначив, що компанія значно виросла на міжнародному рівні за останні роки, але очікує, що зростання в США стане «видатним» протягом наступних кількох років.
Безпека: питання термінів DHS, фінансування кордонів та цикл заміни в авіації
У сегменті безпеки Едрік зазначив, що компанія спостерігає значну активність у запитах на інформацію (RFI) та пропозиції (RFP), пов'язаних з попитом уряду США, включаючи фінансування обладнання для прикордонної безпеки. Він посилався на вплив минулорічного припинення роботи уряду на терміни замовлень, але зазначив, що це не вплинуло на поточний фінансовий рік, оскільки відкладені замовлення мали принести дохід у пізніші роки (приблизно 2027–2029 роки).
Хоча він зазначив, що Міністерство внутрішньої безпеки «все ще закрито» з точки зору фінансування на 2026 фінансовий рік, Едрік заявив, що OSI продовжує співпрацювати з ключовими державними сторонами та залишається оптимістичною щодо потоку замовлень у близькому та середньостроковому періоді.
Щодо фінансування обладнання для прикордонної безпеки США, Едрік обговорив кілька категорій державних витрат, включаючи «трохи більше 1 мільярда доларів» на обладнання для неінвазивного сканування — область, яка, за його словами, безпосередньо пов'язана з роботою OSI з Митною та прикордонною службою (CBP). Він також згадав додаткове фінансування в інших агентствах та витрати, пов'язані з Олімпійськими іграми та Чемпіонатом світу, назвавши загальну суму «дуже значною та великою сумою», в якій компанія прагне брати участь.
На запитання про потенційну частку нагород CBP, Едрік зазначив, що OSI раніше отримувала приблизно 40%–45% від значних нагород CBP і висловив надію, що компанія зможе зберегти або збільшити цю частку.
Щодо авіації, він зазначив, що OSI більша і має вищу частку ринку в портах, на кордонах та критичній інфраструктурі, ніж в аеропортах, але все ще займає міцні позиції в авіаційному скринінгу. Він описав майбутній цикл заміни перевіреного багажу в США, який може тривати близько п'яти років і розпочатися пізніше цього десятиліття. Едрік зазначив, що цей цикл може бути додатковим для OSI, оскільки компанія не мала продукту для перевіреного багажу, коли встановлювалися оригінальні системи США, але пізніше розробила те, що він описав як першу в галузі машину для перевіреного багажу, спеціально для застосувань безпеки.
На міжнародному рівні Едрік зазначив, що попит залишається високим як у портах/кордонах, так і в авіації. Він виділив Близький Схід як «дуже родючу територію», а також силу в Латинській Америці та частинах Азії (за винятком Китаю), і зазначив, що компанія також веде бізнес по всій Європейській Унії. Він також зазначив, що геополітичний конфлікт може створювати середньо- та довгострокові можливості для бізнесу безпеки, хоча він визнав, що такі події «не завжди є найкращими» в ширшому сенсі.
Послуги: зростання з вищою маржею та модель «безпека як послуга»
Едрік підкреслив важливість послуг для профілю маржі OSI, заявивши, що доходи від послуг показали сильне двозначне зростання в кожному кварталі календарного 2025 року. Він зазначив, що маржа послуг, як правило, щонайменше на 10 процентних пунктів вища, ніж маржа продуктів, і що зростаюча частка послуг може підтримувати розширення операційної маржі або маржі EBITDA.
Він виділив чотири напрямки послуг:
Технічне обслуговування на місцях: контракти на поновлення після гарантії, які можуть охоплювати 7–10 років встановленої бази, що Едрік охарактеризував як високе прийняття та сильну маржу.
Комплексні послуги / «безпека як послуга»: OSI зберігає право власності на обладнання на своєму балансі, укомплектовує операції співробітниками OSI та стягує з клієнтів плату за сканування або за місце на місяць за довгостроковими контрактами (від шести до 15 років). Едрік зазначив, що до цього часу це було переважно міжнародним.
Програмне забезпечення CertScan®: розроблено на основі комплексного рішення і тепер пропонується як окремий продукт SaaS. Едрік зазначив, що компанія проводить бета-тестування в США з «деякими реальними замовленнями» і також отримала «значні замовлення» за межами США, хоча зазначив, що це ще рано.
Доходи від навчання: напрямок, який OSI розширює шляхом збільшення навчальних ініціатив.
Щодо ризиків у комплексних операціях, Едрік зазначив, що OSI обережна, щоб не брати на себе непотрібний ризик. Він зазначив, що державний персонал зазвичай працює разом зі співробітниками OSI та приймає остаточні рішення щодо пропуску транспортних засобів, а OSI надає рекомендації. Він зазначив, що компанія не бачила особливої відповідальності, пов'язаної з цією моделлю.
Пояснюючи, чому вища частка послуг ще не призвела до більш помітного розширення змішаної маржі, Едрік вказав на складні порівняння, пов'язані з великими мексиканськими контрактами на безпеку загальною вартістю близько 800 мільйонів доларів. Він зазначив, що повторне виробництво для цих контрактів створило ефективність та підвищило маржу продукції. Оскільки доходи від мексиканської продукції були замінені іншою продукцією з дещо нижчою маржею, зростання доходів від послуг допомогло компенсувати зміни. Едрік зазначив, що останній квартал більш складних порівнянь маржі продукції, пов'язаних з Мексикою, — це березневий квартал, і він очікує можливості для розширення операційної маржі, починаючи з червня кварталу і в наступному фінансовому році.
RF-рішення та позиціонування «Golden Dome»
Едрік обговорив придбання OSI приблизно 18 місяців тому компанії, що займається RF (радіочастотними) рішеннями, яка, за його словами, «неймовірно добре» показала себе зі значним зростанням доходів та замовлень. Він зазначив, що OSI об'єднала технології придбаної компанії з ширшим каналом продажів та балансом OSI, стимулюючи динаміку. Він навів коефіцієнт замовлень до виконання 3,3 у вересневому кварталі для цього бізнесу і зазначив, що замовлення залишалися сильними в грудневому кварталі.
Він також зазначив, що OSI є частиною IDIQ-контракту вартістю 151 мільярд доларів, пов'язаного з «Golden Dome», і вважає, що добре позиціонується з радарами далекого радіусу дії. Він зазначив, що програми є секретними, і компанія не може надати деталі, але додав, що OSI очікує «хороших замовлень» і збільшила виробничі потужності, розпочавши переїзд до нових приміщень у листопаді 2025 року та плануючи завершити переїзд протягом 2026 календарного року.
На запитання про вихід на ринок, Едрік зазначив, що OSI має як прямі переговори з урядом США, так і взаємодію з головними підрядниками. Він також зазначив, що RF-бізнес включає попит як з боку Міністерства оборони США, так і міжнародний попит, і що певні міжнародні продажі були прямими (не через іноземні військові продажі), з прибутковістю «відповідно до» загальних марж безпеки.
Прогноз грошових потоків, збори в Мексиці та розподіл капіталу
Щодо вільного грошового потоку, Едрік зазначив, що збори, пов'язані з Мексикою — зокрема великий контракт з мексиканською групою оборони SEDENA — були повільнішими, ніж бажано, але OSI залишається впевненою, що збере всі належні суми, посилаючись на десятирічну історію виплат Мексикою «кожного долара чи песо», хоча й не завжди вчасно. Він зазначив, що як нараховані, так і ненараховані дебіторські заборгованості є значними, причому ненараховані дебіторські заборгованості перетворюються на нараховані, і він очікує, що вільний грошовий потік протягом наступних 12 місяців матиме можливість бути «просто видатним».
Щодо капітальної інтенсивності, Едрік зазначив, що OSI відносно мало витрачає на капітальні витрати рік до року. Він зазначив, що CapEx може зростати «у хорошому сенсі», коли компанія розширює комплексні програми / «безпека як послуга», оскільки обладнання розміщується на балансі OSI.
Для розподілу капіталу Едрік перерахував три основні напрямки використання:
M&A (зокрема, в сфері безпеки та оптоелектроніки), наголошуючи, що компанія не зобов'язана купувати через сильне органічне зростання і залишається дисциплінованою щодо оцінки.
Викуп акцій, зазначивши, що компанія викупила «значну кількість акцій» у листопаді і очікує продовжувати викуп з часом.
Погашення боргу за рахунок надлишкових коштів.
Він зазначив, що чисте кредитне плече OSI «трохи більше 2x» і описав це як помірне. Для правильного стратегічного придбання з чітким шляхом до зниження боргового навантаження він зазначив, що компанія розгляне кредитне плече до 3,5x або більше, посилаючись на попереднє придбання American Science and Engineering, де кредитне плече зросло до середнього рівня 3x, перш ніж повернутися до поточних рівнів протягом двох років.
В оптоелектроніці Едрік зазначив, що бізнес зріс на 11%–12% у перші два квартали фінансового року, з деяким розширенням операційної маржі рік до року та сильним вільним грошовим потоком. Він також підкреслив роль сегменту у вертикальній інтеграції, постачаючи ключові компоненти до продуктів безпеки та охорони здоров'я OSI. У сфері охорони здоров'я він зазначив, що новий президент сегменту приєднався близько року тому і переформатував команду, а компанія планує багатофазний запуск платформи моніторингу пацієнтів наступного покоління, починаючи з кінця 2026 календарного року. Едрік зазначив, що охорона здоров'я становить менше 10% доходу та меншу частку прибутку, але має найвищу маржу внеску від приросту доходу.
Про OSI Systems (NASDAQ:OSIS)
OSI Systems, Inc (NASDAQ: OSIS) — це публічна технологічна компанія, заснована у 1987 році зі штаб-квартирою в Хоторні, Каліфорнія. Компанія розробляє, створює та виробляє передові системи безпеки та інспекції, оптоелектронні пристрої та обладнання для медичної візуалізації. За свою історію OSI Systems розширила асортимент продукції шляхом внутрішніх досліджень та розробок, а також стратегічних придбань, розширивши свої можливості в галузі критично важливих технологій сенсорів та інспекції.
OSI Systems працює в трьох основних бізнес-сегментах.