Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панелісти мають змішані погляди на перспективи Amazon. Хоча деякі наголошують на його двоєнергетичному зростанні, потенціалі ШІ та сприятливій оцінці, інші ставлять під сумнів стійкість зростання, ризики капітальних витрат та конкурентні переваги його бізнесу мікросхем та рамки ШІ.
Ризик: Стійкість зростання AWS та ризики, пов'язані з циклом капітальних витрат у 200 мільярдів доларів, включаючи потенційні простої потужностей та тиск на вільний грошовий потік, якщо попит сповільниться або ціни в хмарі стиснуться.
Можливість: Потенціал ШІ для збільшення маржі електронної комерції за рахунок робототехніки та логістичного важеля, а також можливість сприятливого розширення мультиплікатора, якщо зростання збережеться.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Amazon має великі можливості у сферах хмарних обчислень та виробництва чіпів.
Тим часом, бізнес компанії з електронної комерції недооцінений.
Мета багатьох інвесторів — перевершити ринок, який зазвичай представлений індексом S&P 500. Для цього потрібно знайти акції, які випередять S&P 500.
Однією з акцій, яка, на мою думку, добре позиціонована для цього цього року, є Amazon (NASDAQ: AMZN). Акції були аутсайдерами протягом останніх кількох років, але нещодавно почали відновлювати свій імпульс. Давайте розглянемо причини, чому акції виглядають готовими до випередження цього року.
Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. Продовжити »
Одним із головних недоліків Amazon було те, що його два великі конкуренти у сфері хмарних обчислень, Microsoft та Alphabet, демонстрували значно швидше зростання доходів від хмарних сервісів. Це правда, але Amazon має більшу базу, і тепер доходи Amazon Web Services (AWS) починають прискорюватися.
Компанія знову продемонструвала це в першому кварталі, коли доходи AWS зросли на 28% до 37,6 мільярда доларів. Це було найшвидше зростання за майже чотири роки (15 кварталів) і значний крок вперед порівняно з 24% зростанням у 4 кварталі та 20% зростанням у 3 кварталі.
Завдяки укладеним партнерствам з Anthropic і нещодавно з OpenAI, а також планам компанії витратити 200 мільярдів доларів на капітальні витрати (capex) цього року для збільшення потужностей для задоволення зростаючого попиту, очікується, що зростання AWS продовжить прискорюватися протягом року.
Витрати на центри обробки даних продовжать стрімко зростати в наступному році, і в результаті акції компаній, що займаються інфраструктурою штучного інтелекту (AI), є одними з найгарячіших на Уолл-стріт. Хоча бізнес Amazon у сфері чіпів часто недооцінювався в минулому, зараз він раптом привертає значно більше уваги інвесторів.
Компанія нещодавно заявила, що її бізнес з виробництва чіпів приносить 20 мільярдів доларів річного доходу, і становитиме близько 50 мільярдів доларів, враховуючи внутрішнє використання. Хоча внутрішнє використання не враховується в продажах, воно допомагає отримати більше вигоди від витрат на обчислювальні потужності (capex) і заощадити мільярди доларів на витратах на виведення результатів (inference costs).
Тим часом, компанія побудувала цілий центр обробки даних, присвячений Anthropic, використовуючи свої чіпи Trainium. Amazon починає демонструвати солідний імпульс у сфері чіпів, і інвестори починають визнавати компанії перевагу в витратах, яку надає цей бізнес.
Крім того, Amazon також має дуже великий бізнес із виробництва власних центральних процесорів (CPU) за допомогою чіпа Graviton. Оскільки CPU стають наступним великим вузьким місцем в інфраструктурі ШІ через зростання агентного ШІ, Amazon добре позиціонована для отримання вигоди від цієї тенденції.
Оскільки співвідношення CPU до графічних процесорів (GPU) змінюється з 1:8 до 1:1 через зростання агентного ШІ, Amazon добре позиціонована на апаратному фронті для отримання вигоди від агентного ШІ. Вона також знаходиться в хорошому стані на платформі, особливо після об'єднання з OpenAI для її платформи Amazon BedRock Managed Agents, яка дозволяє клієнтам створювати агентів ШІ за допомогою базових моделей OpenAI в AWS.
Компанія також позиціонує свій сайт електронної комерції як провідну платформу для агентної комерції. Вона розробила власний протокол агентної комерції — model context protocol (MCP) — щоб допомогти агентам ШІ взаємодіяти з роздрібними системами для ціноутворення, інвентаризації та виконання замовлень. Вона також має інструменти, що дозволяють ШІ діяти від імені клієнтів під час покупок.
Хоча AWS зараз отримує багато уваги в пресі, бізнес Amazon з електронної комерції продовжує стабільно зростати. Найбільш вражаючим і недооціненим у її операціях з електронної комерції є те, що Amazon досягає величезного підвищення ефективності за допомогою робототехніки та ШІ, що призводить до величезного операційного важеля, де зростання прибутковості значно випереджає зростання доходів.
Якщо інвестори коли-небудь усвідомлять, що Amazon є однією з найбільших робототехнічних компаній у світі, бережіться. Тим часом, відкриття її логістичної мережі додає ще один драйвер зростання для цього бізнесу.
Amazon має багато чудових речей, що відбуваються, але акції привабливо оцінені як з історичної точки зору, так і відносно своїх конкурентів з фізичними магазинами, таких як Walmart та Costco, які торгуються з коефіцієнтом понад 40 до майбутніх коефіцієнтів ціна/прибуток (P/E). Торгуючись лише з майбутнім P/E 32, Amazon має багато простору для подальшого зростання цього року як за рахунок зростання, так і за рахунок розширення мультиплікатора, що дозволить їй випередити S&P 500 у 2026 році.
Чи відчували ви коли-небудь, що пропустили момент купівлі найуспішніших акцій? Тоді вам захочеться це почути.
У рідкісних випадках наша команда експертів-аналітиків видає рекомендацію щодо акцій "Double Down" для компаній, які, на їхню думку, ось-ось злетять. Якщо ви турбуєтеся, що вже пропустили свій шанс інвестувати, зараз найкращий час купити, поки не пізно. І цифри говорять самі за себе:
Nvidia: якщо б ви інвестували 1000 доларів, коли ми зробили "Double Down" у 2009 році, ви б мали 548 603 долари! Apple: якщо б ви інвестували 1000 доларів, коли ми зробили "Double Down" у 2008 році, ви б мали 54 734 долари! Netflix: якщо б ви інвестували 1000 доларів, коли ми зробили "Double Down" у 2004 році, ви б мали 475 926 доларів!*
Зараз ми видаємо попередження "Double Down" для трьох неймовірних компаній, доступні при приєднанні до Stock Advisor, і, можливо, більше такого шансу не буде найближчим часом.
**Прибутковість Stock Advisor станом на 9 травня 2026 року. *
Джеффрі Сайлер має частки в Alphabet та Amazon. The Motley Fool має частки та рекомендує Alphabet, Amazon, Costco Wholesale, Microsoft та Walmart. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Розрив у оцінці Amazon відносно її роздрібних конкурентів ігнорує вищу маржу та зростання екосистеми AWS-AI."
Amazon зараз реалізує рідкісне «двоєнергетичне» прискорення. AWS успішно переходить від постачальника чистої інфраструктури до екосистеми ШІ-агентів, тоді як роздрібний сегмент проходить структурне розширення маржі через виконання замовлень за допомогою робототехніки. Торгуючись за ~32x форвардного P/E, Amazon значно дешевше, ніж 40x+ мультиплікатори Walmart або Costco, але він має програмний хвіст з вищою маржею. Цикл капітальних витрат у 200 мільярдів доларів є агресивним, але він створює масивний захист від менших хмарних гравців. Якщо операційна маржа продовжить зростати, як це було в останні квартали, ми бачимо чіткий шлях для зростання EPS, що перевищує ширший S&P 500, що виправдовує переоцінку до 38x-40x.
Масивне зобов'язання щодо капітальних витрат у розмірі 200 мільярдів доларів створює значний ризик вільного грошового потоку, якщо попит на ШІ не перетвориться на негайний дохід від корпоративного програмного забезпечення, що потенційно призведе до стиснення маржі та різкого скорочення оцінки.
"Прискорення AWS до 28% зростання плюс ефективність мікросхем роблять 32x форвардного P/E AMZN налаштуванням для розширення мультиплікатора порівняно з S&P 500."
Зростання доходів AWS на 28% до 37,6 млрд доларів є найшвидшим зростанням за 15 кварталів, випереджаючи попередні показники 20-24%, завдяки партнерствам з Anthropic/OpenAI та капітальним витратам у 200 мільярдів доларів на потужності — критично важливо, оскільки витрати на центри обробки даних зростають. Мікросхеми Trainium/Graviton за 20 мільярдів доларів зовнішніх + 30 мільярдів доларів внутрішніх витрат забезпечують економію витрат на виведення результатів та позиціонують Amazon для вузьких місць CPU агентного ШІ (зміна співвідношення CPU/GPU 1:1). Робототехніка електронної комерції забезпечує важіль, з розширенням маржі в Північній Америці швидше, ніж продажі. При 32x форвардного P/E проти 40x+ у WMT/COST, є простір для розширення, якщо зростання збережеться, перевершивши S&P 500.
Ці 200 мільярдів доларів капітальних витрат можуть обернутися масовими надлишковими потужностями, якщо ажіотаж навколо ШІ охолоне або зростання попиту нормалізується нижче 25%, що тиснутиме на вільний грошовий потік, як це було в минулих хмарних циклах. Роздрібна торгівля стикається з посиленням конкуренції з боку Китаю (Temu/Shein) та потенційними тарифами, що знижують маржу.
"Прискорення AWS є реальним, але вже частково відображене в оцінці; випадок перевершення залежить виключно від того, чи стануть мікросхеми значним драйвером доходу, і розширення мультиплікатора, жодне з яких не є певним."
Стаття змішує кілька наративів зростання, не перевіряючи економіку одиниць або конкурентні переваги. AWS зі зростанням на 28% рік до року є поважним, але відстає від Azure (29-31%) та Google Cloud (26-27%) — перевага масштабу Amazon реальна, але не гарантує розширення маржі. Бізнес мікросхем (20 мільярдів доларів річного доходу, 50 мільярдів доларів з внутрішнім використанням) є спекулятивним; прийняття Trainium/Graviton залишається недоведеним у масштабі проти вкоріненої екосистеми Nvidia. Ефективність робототехніки електронної комерції є реальною, але вже врахована в маржі. Оцінка 32x форвардного P/E передбачає розширення мультиплікатора ТА стале зростання — двокомпонентна ставка з ризиком виконання обох.
Якщо зростання AWS сповільниться до низьких 20% (історична норма), а прийняття мікросхем зупиниться через прив'язку клієнтів до Nvidia, мультиплікатор AMZN може стиснутися до 25x, незважаючи на зростання маржі, що призведе до відставання від S&P 500, незважаючи на міцні фундаментальні показники.
"Стале зростання AWS плюс переваги в витратах, зумовлені ШІ, можуть підвищити маржу та виправдати вищий мультиплікатор, дозволивши AMZN перевершити S&P 500."
Стаття представляє бичачий, багатошляховий випадок для AMZN: прискорення зростання AWS, надійна стек мікросхем (Trainium, Graviton) та нова рамка агентного ШІ, яка може збільшити маржу електронної комерції за рахунок робототехніки та логістичного важеля. Вона також стверджує про сприятливий мультиплікатор та великий запас капітальних витрат як докази. Ключові упущення: зростання AWS не гарантоване після показника 28% рік до року, а капітальні витрати близько 200 мільярдів доларів тиснуть на вільний грошовий потік, якщо попит сповільниться або ціни в хмарі стиснуться. Регуляторні, трудові та енергетичні витрати додають ризику, а цикл апаратного забезпечення ШІ може зайняти більше часу для монетизації, ніж очікувалося. Оцінка залишається високою, якщо зростання сповільниться.
Зростання AWS може сповільнитися або тиск на ціни в хмарі може стиснути маржу; монетизація апаратного забезпечення ШІ може затриматися, а довгий, важкий шлях капітальних витрат може скоротити вільний грошовий потік, стискаючи мультиплікатор AMZN.
"Внутрішній роздрібний попит Amazon забезпечує унікальний мінімум використання для їхнього власного апаратного забезпечення ШІ, якого немає у конкурентів."
Клод, ви маєте рацію, наголошуючи на порівнянні зростання Azure/GCP, але ви не враховуєте «податок Amazon» — масивний, захоплений внутрішній попит на хмарні послуги в роздрібному сегменті. Використовуючи власні мікросхеми Graviton/Trainium для внутрішніх роздрібних робочих навантажень, Amazon фактично субсидує свої дослідження та розробки та економіку масштабу мікросхем таким чином, як Microsoft і Google не можуть. Цей внутрішній попит діє як мінімум для коефіцієнтів використання, знижуючи ризик циклу капітальних витрат у 200 мільярдів доларів набагато ефективніше, ніж лише зовнішній корпоративний попит.
"Внутрішній роздрібний попит на хмарні послуги занадто малий, щоб суттєво знизити ризик циклу капітальних витрат у 200 мільярдів доларів."
Джиміні, ваш «податок Amazon» не враховує масштаб: внутрішнє використання AWS у роздрібній торгівлі становить близько 5-10 мільярдів доларів на рік (оціночно 5-10% від загального обсягу AWS), що є краплею в порівнянні з 200 мільярдами доларів капітальних витрат, які потребують 70%+ використання для прибутковості. Прив'язка корпоративних клієнтів до Nvidia CUDA зберігається — прийняття Trainium відстає без еквівалентних програмних інструментів, що ризикує простоювати потужності навіть при внутрішньому мінімумі.
"Справжня цінність внутрішнього роздрібного попиту полягає не в абсолютному ROI капітальних витрат, а в запобіганні простоювати потужностям мікросхем — механізм зниження ризику, який Grok недооцінює."
Оцінка внутрішнього попиту Grok у 5-10 мільярдів доларів потребує перевірки. Фактичний обсяг використання AWS у роздрібній торгівлі — включаючи інфраструктуру маркетплейсу, оптимізацію логістики, стек реклами та системи інвентаризації в реальному часі — ймовірно, становить 15-20% від загального доходу AWS, а не 5-10%. Це 5,6-7,5 мільярдів доларів на рік, але, що важливіше, це *додаткова* маржа на мікросхемах, яка інакше вимагала б зовнішніх капітальних витрат. Аргумент Джиміні про мінімум діє, якщо внутрішнє використання запобігає простоювати потужностям; Grok плутає абсолютну прибутковість капітальних витрат з граничною економікою мікросхем.
"На внутрішній попит не можна покладатися як на стійкий захист; монетизація програмного забезпечення та зовнішній попит є справжніми ключами до підтримки маржі на масивному циклі капітальних витрат."
Відповідаючи Gemini: ідея «податку Amazon» як мінімуму передбачає, що внутрішнє використання AWS надійно заповнює 70%+ потужностей і захищає маржу — але це крихке припущення. Якщо попит на ШІ послабшає або зовнішні клієнти відмовляться від ціноутворення, внутрішній попит все ще може залишити простоювати потужності або знизити ROIC. Захист залежить від монетизації за допомогою програмного забезпечення, а не лише від капітальних витрат. Будівництво за 200 мільярдів доларів залишається більш ризикованим без чіткого, масштабованого зовнішнього попиту.
Панелісти мають змішані погляди на перспективи Amazon. Хоча деякі наголошують на його двоєнергетичному зростанні, потенціалі ШІ та сприятливій оцінці, інші ставлять під сумнів стійкість зростання, ризики капітальних витрат та конкурентні переваги його бізнесу мікросхем та рамки ШІ.
Потенціал ШІ для збільшення маржі електронної комерції за рахунок робототехніки та логістичного важеля, а також можливість сприятливого розширення мультиплікатора, якщо зростання збережеться.
Стійкість зростання AWS та ризики, пов'язані з циклом капітальних витрат у 200 мільярдів доларів, включаючи потенційні простої потужностей та тиск на вільний грошовий потік, якщо попит сповільниться або ціни в хмарі стиснуться.