Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Учасники дискусії погодилися, що порівняння SpaceX та Eli Lilly у статті є помилковим, оскільки висока оцінка SpaceX залежить від невизначеного майбутнього зростання та регуляторних ризиків, тоді як Lilly стикається з обмеженнями платників та конкуренцією. Дворічний горизонт був визнаний занадто коротким для впевнених прогнозів.
Ризик: Регуляторні ризики для SpaceX, включаючи потенційні пастки "Starlink як комунального підприємства" та тиск на відшкодування для франшизи препаратів для схуднення Lilly.
Можливість: Потенційний приріст SpaceX, якщо монетизація Starlink та попит на запуски виправдаються, незважаючи на високі початкові збитки.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
SpaceX може стати однією з найбільших IPO-акцій в історії, в той час, коли загальний ринок вже дуже дорогий.
Eli Lilly стала величезним переможцем на ринку препаратів для схуднення, і вона щойно випустила революційний препарат, а наступне покоління продукту потенційно на шляху.
Ці дві акції, ймовірно, рухатимуться в різних напрямках, принаймні в коротко- та середньостроковій перспективі.
Чи є зараз на Волл-стріт більш гаряче ім'я, ніж SpaceX? Гігант космічних та ракетних запусків під керівництвом Ілона Маска готується вийти на публічний ринок, і це може бути найбільше первинне публічне розміщення акцій (IPO) в історії. За повідомленнями, SpaceX може вийти на публічний ринок з оцінкою в 1,8 трильйона доларів, миттєво ставши однією з найбільших компаній у світі.
Це поставить її вище за Eli Lilly (NYSE: LLY), фармацевтичного гіганта, який став лідером у продажу препаратів для схуднення. Це не применшує заслуг Eli Lilly, яка сама по собі є велетнем, з ринковою капіталізацією трохи більше 1 трильйона доларів сьогодні.
Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. Продовжити »
Що спільного у SpaceX з Eli Lilly? Є гаряча теорія.
Опирайтеся ажіотажу і уникайте IPO SpaceX. Натомість, розгляньте можливість вкласти свій важко зароблений капітал в Eli Lilly. Я не вірю, що знадобиться багато часу, щоб довести правильність цього рішення. Ось чому я прогнозую, що Eli Lilly буде коштувати дорожче за SpaceX всього за два роки.
Чесно кажучи, історія свідчить проти успішної роботи акцій SpaceX, принаймні в короткостроковій перспективі. Dimensional Fund Advisors дослідили ефективність IPO-акцій, використовуючи гіпотетичний портфель, відстежуваний протягом 18-річних періодів з 1992 по 2018 рік. Дослідження показало, що IPO-акції мають тенденцію до відставання від загального ринку.
Компанії часто проводять IPO під час сильних фондових ринків з ажіотажем та фанфарами від інвесторів. Зрештою, мета IPO — зібрати якомога більше грошей для компанії. SpaceX, враховуючи очікувану оцінку в 1,8 трильйона доларів, викликала чималий ажіотаж.
Крім того, загальний ринок не просто добре себе почуває, він знаходиться поблизу історичних максимумів. Коефіцієнт Шиллера P/E індексу S&P 500 зараз знаходиться поблизу свого найвищого рівня за всю історію. Його перевершує лише сумнозвісний бульбашковий ринок доткомів 1999 року. SpaceX може стати найбільшим IPO в історії, в той час, коли оцінка загального ринку знаходиться поблизу свого історичного максимуму. Це не сприятливі умови для сильного інвестиційного прибутку.
Eli Lilly демонструє чудові результати на ринку препаратів для схуднення. Її успіх з Mounjaro та Zepbound призвів до вражаючого зростання за останні кілька років, і це має лише продовжуватися. Для початку, Eli Lilly щойно запустила Foundayo, після схвалення FDA 1 квітня 2026 року. Foundayo є лише другим препаратом GLP-1 на ринку, і єдиним, який пацієнти можуть приймати без обмежень щодо їжі чи води.
Крім того, експериментальний потрійний агоніст гормонів Retatrutide від Eli Lilly є препаратом наступного покоління для схуднення, який, на думку деяких експертів, може стати грандіозним успіхом, виходячи з видатних даних випробувань, які він продемонстрував у клінічних дослідженнях. Ймовірно, що Eli Lilly зможе зберегти свій моментум у галузі препаратів для схуднення, яка, за оцінками Morgan Stanley, може зрости з 79 мільярдів доларів у 2025 році до 195 мільярдів доларів до 2035 року.
Препарати для схуднення, ймовірно, залишаться основним двигуном зростання для Eli Lilly в осяжному майбутньому. Аналітики наразі прогнозують, що компанія буде збільшувати свій прибуток на вражаючі 25% щорічно протягом наступних трьох-п'яти років.
Занепокоєння щодо IPO SpaceX не є лише випадковим; компанія вийде на публічний ринок з приголомшливо дорогою оцінкою. Минулого року вона мала чистий збиток у розмірі 4,9 мільярда доларів, тому ви не можете оцінювати її акції за прибутком. При оцінці в 1,8 трильйона доларів SpaceX торгуватиметься за 96-кратним доходом, який становив 18,7 мільярда доларів у 2025 році. Акції рідко досягають, а тим більше підтримують, такі високі оцінки.
Припустимо, що оцінка SpaceX знизиться до 30-кратного обсягу продажів протягом наступних двох років. Це цілком можливо. Snowflake була гарячою IPO-акцією у 2020 році. Після початкового сплеску вона карала інвесторів протягом кількох років, оскільки її оцінка повернулася до реальності.
Повертаючись до SpaceX. Компанія збільшила дохід на 33% у 2025 році. Якщо таке зростання повториться цього року і наступного, її дохід приблизно в 33 мільярди доларів у 2027 році, при 30-кратному обсязі продажів, оцінить SpaceX у 990 мільярдів доларів. Іншими словами, акції SpaceX можуть впасти майже на 50% незважаючи на дуже сильне зростання.
Самого цього буде достатньо, щоб знизити акції нижче поточної оцінки Eli Lilly. Тим часом, Eli Lilly має простір для зростання. Незважаючи на свою ринкову капіталізацію в трильйон доларів, акції торгуються за 39-кратним прибутком. Це приваблива ціна для зростання, яке прогнозують аналітики. При співвідношенні ціни до прибутку до зростання (PEG) всього 1,2, інвестори можуть обґрунтовано очікувати двозначного інвестиційного прибутку, оскільки прибуток Eli Lilly накопичується.
Інвестори можуть спостерігати за двома акціями, які легко можуть рухатися в різних напрямках протягом наступних двох років. На жаль для SpaceX, це, ймовірно, не та, що зросте.
Перш ніж купувати акції Eli Lilly, подумайте про це:
Команда аналітиків Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз… і Eli Lilly не була серед них. 10 акцій, які увійшли до списку, можуть принести величезний прибуток у найближчі роки.
Згадайте, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року… якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 449 393 долари! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року… якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 1 366 006 доларів!
Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 983% — це випередження ринку порівняно з 212% для S&P 500. Не пропустіть останній список з 10 найкращих, доступний з Stock Advisor, і приєднуйтесь до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
**Дохідність Stock Advisor станом на 3 червня 2026 року. *
Джастін Поуп не має позицій у жодній із згаданих акцій. The Motley Fool має позиції та рекомендує Eli Lilly та Snowflake. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Висловлені погляди та думки є поглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Стаття правильно визначає ризик оцінки SpaceX, але помилково припускає, що цей ризик автоматично переходить до зростання LLY — кожна акція стикається з відмінними, суттєвими перешкодами, які стаття мінімізує."
Математика оцінки SpaceX у статті є обґрунтованою — 96x виручки є нестійким, і стиснення до 30x дійсно призведе до краху акцій, незважаючи на 33% зростання. Але стаття змішує "акції SpaceX показують гірші результати" з "Eli Lilly показує кращі результати", що не є однаковою ставкою. LLY при 39x прибутках з 25% зростанням EPS виглядає розумно на основі PEG, але криві прийняття препаратів для схуднення вирівнюються, конкуренція (Novo Nordisk, Viking) посилюється, а тиск на відшкодування є реальним. Стаття також ігнорує, що зростання виручки SpaceX може прискоритися (Starshield, синергія виручки Starlink) або що багаторазовий коефіцієнт LLY може стиснутися, якщо зростання препаратів для схуднення розчарує. Дворічний горизонт занадто короткий, щоб робити впевнені прогнози.
Державні контракти SpaceX (Starshield, національна безпека) та траєкторія виручки Starlink можуть виправдати вищий багаторазовий коефіцієнт, ніж типові SaaS-порівняння, тоді як LLY стикається з патентними прірвами на не-препарати для схуднення та ризиками насичення ринку препаратів для схуднення, які стаття недооцінює.
"Прогнозоване зростання прибутків Lilly вже відображене в її поточному багаторазовому коефіцієнті, тому вища ефективність порівняно з гіпотетичним SpaceX після IPO залежить від ризиків виконання, які стаття значною мірою ігнорує."
Основна теза статті спирається на ймовірне стиснення багаторазового коефіцієнта SpaceX після IPO порівняно з 25% зростанням EPS Lilly при 39x P/E та 1.2 PEG. Проте вона недооцінює вплив LLY на скорочення відшкодування GLP-1, маржу аптек, що зростає, та майбутню конкуренцію Retatrutide з боку пероральних препаратів від Pfizer та Amgen. База виручки SpaceX за 2025 рік у розмірі 18,7 мільярдів доларів вже включає масштаб Starlink, який може призвести до швидшого зростання виручки, ніж припущене CAGR 33%. Дані про історичну неефективність IPO, наведені з 1992-2018 років, ігнорують нещодавні дебюти мега-капітальних технологій, які зберігали підвищені багаторазові коефіцієнти, коли зростання перевищувало 30%. Оціночна математика припускає, що виручка SpaceX залишається незмінною при 30x; будь-яке прискорення темпів запуску або державні контракти анулюють кінцеву точку в 990 мільярдів доларів.
Франшиза препаратів для схуднення Lilly може зіткнутися зі швидшою, ніж очікувалося, ерозією генериків або реорганізацією Medicare Part D, яка обмежує цінову силу, тоді як оборонний портфель SpaceX та зростання кількості абонентів Starlink можуть виправдати збереження багаторазового коефіцієнта 50x+ продажів довше, ніж моделюється в статті.
"Оцінка Eli Lilly підтверджується реальною динамікою прибутків, тоді як IPO SpaceX на суму 1,8 трильйона доларів вимагатиме нестійкого багаторазового коефіцієнта ціни до продажів, який ігнорує циклічні ризики аерокосмічного сектора."
Порівняння LLY з гіпотетичним IPO SpaceX є помилкою категорії. LLY — це зрілий, високоприбутковий фармацевтичний гігант з чітким коефіцієнтом PEG 1.2, що свідчить про розумну ціну для її 25% зростання прибутків. Навпаки, оцінка SpaceX у 1,8 трильйона доларів передбачає багаторазовий коефіцієнт ціни до продажів 96x, що відірвано від реальності капіталомістких аерокосмічних операцій. Хоча попит на GLP-1 зараз ненаситний, ризик для LLY полягає в довгостроковому ціновому тиску та потенційних патентних прірвах. Однак оцінка SpaceX вимагає бездоганного виконання в умовах високих процентних ставок, що робить LLY фундаментально більш надійною ставкою для збереження капіталу та зростання протягом дворічного горизонту.
Бичачий сценарій для SpaceX ігнорує той факт, що це компанія-платформа з майже монопольним контролем над орбітальними запусками, що потенційно виправдовує багаторазовий коефіцієнт оцінки "технологічної платформи", який традиційна фармацевтика просто не може отримати.
"Потенційний приріст SpaceX, зумовлений Starlink та послугами запуску, може виправдати вищу дворічну оцінку, ніж Lilly, що робить твердження статті невизначеним."
Прогноз залежить від IPO SpaceX за 1,8 трлн доларів проти ринкової капіталізації Lilly близько 1 трлн доларів, що передбачає два роки розбіжних шляхів. Бичачий сценарій для Lilly — динаміка GLP-1, Foundayo, Retatrutide — стимулює зростання, але стаття недооцінює ризик IPO та все ще підвищене макроекономічне середовище. Єдиноріг, як SpaceX, несе велику опціональність, проте його історія прибутковості непроведена на публічних ринках; при 96x виручки будь-яке уповільнення зростання або вищі капітальні витрати можуть знищити прибутковість. Lilly стикається з обмеженнями платників та наростаючою конкуренцією з боку Novo Nordisk, що може обмежити розширення багаторазового коефіцієнта. Реальний ризик: потенційний приріст SpaceX може перевищити Lilly, якщо монетизація Starlink та попит на запуски виправдаються, навіть з високими початковими збитками.
Адвокат диявола: Якщо виручка SpaceX прискориться вище оптимістичних прогнозів, а вікно IPO залишиться щедрим, акції можуть переоцінитися значно вище Lilly, що зробить тезу статті ще більш хибною. Стаття припускає сценарій зниження для SpaceX, який може не реалізуватися, якщо ринки капіталу гнучкі, а монетизація Starlink досягне масштабу.
"Зниження LLY від політичного шоку (цінова сила Medicare) є більшим і більш неминучим, ніж ризик стиснення багаторазового коефіцієнта SpaceX."
Gemini називає це "помилкою категорії", але це неточно. Справжній недолік статті не в порівнянні фармацевтики з аерокосмічною галуззю — а в припущенні, що багаторазовий коефіцієнт виручки SpaceX 96x *повинен* стиснутися до 30x після IPO. ChatGPT правильно визначає опціональність, але ніхто не кількісно оцінив ризик прірви відшкодування для франшизи препаратів для схуднення LLY, якщо переговори з Medicare прискоряться у 2025-26 роках. Це недосліджений ризик, який може знищити LLY швидше, ніж стиснення багаторазового коефіцієнта SpaceX.
"Оборонний портфель SpaceX стикається з більш гострим ризиком політичного виконання, ніж вплив Medicare на Lilly протягом наступних двох років."
Claude вказує на відшкодування LLY як на ключовий ризик, але це ігнорує той факт, що оцінка SpaceX у 1,8 трильйона доларів залежить від контрактів Starshield, вразливих до боротьби за бюджет Конгресу у 2025 році. Припущення щодо оборонної виручки можуть розвалитися швидше, ніж тиск на ціни GLP-1, якщо асигнування зупиняться, анулюючи тезу про підтримку багаторазового коефіцієнта та прискорюючи стиснення за межі змодельованих 30x.
"Шлях SpaceX до оцінки в 1,8 трильйона доларів викликає регуляторний нагляд, який, ймовірно, обмежить маржу, роблячи високий багаторазовий коефіцієнт виручки назавжди нестійким."
Grok, ваш фокус на боротьбі за бюджет Конгресу для Starshield є вузьким. Реальний ризик — це пастка "Starlink як комунального підприємства". Якщо SpaceX досягне масштабу в 1,8 трлн доларів, вона стане де-факто критично важливою інфраструктурною компанією, що викличе регуляторний нагляд, який змусить встановити обмеження маржі "комунального типу", а не просто стиснення виручки. Ризик відшкодування LLY — це стиснення маржі, але регуляторний ризик SpaceX — це екзистенційна загроза її монопольній ціновій силі. Ми надмірно зосереджуємося на багаторазових коефіцієнтах виручки та ігноруємо вплив майбутнього антимонопольного регулювання на термінальну вартість.
"Бичачий сценарій SpaceX на 1,8 трильйона доларів значною мірою залежить від монетизації Starlink та ефективності капітальних витрат; затримки або низька ефективність тут можуть спричинити різкіше переоцінку, ніж лише регуляторні проблеми."
"Пастка комунального підприємства" Gemini може бути правильною щодо регуляторного ризику, але більший недолік полягає в нездатності кількісно оцінити чутливість капітальних витрат SpaceX та монетизації Starlink. Якщо виручка Starlink та замовлення Starshield виявляться нижчими за план, або бюджетні баталії затримають субсидії, кінцева точка в 1,8 трильйона доларів розвалиться набагато швидше, ніж стиснення багаторазового коефіцієнта зростання. Захисний рів SpaceX залежить від виконання, а не гарантований, і ця крихкість повинна скоротити бичачий сценарій більше, ніж сам регуляторний ризик.
Учасники дискусії погодилися, що порівняння SpaceX та Eli Lilly у статті є помилковим, оскільки висока оцінка SpaceX залежить від невизначеного майбутнього зростання та регуляторних ризиків, тоді як Lilly стикається з обмеженнями платників та конкуренцією. Дворічний горизонт був визнаний занадто коротким для впевнених прогнозів.
Потенційний приріст SpaceX, якщо монетизація Starlink та попит на запуски виправдаються, незважаючи на високі початкові збитки.
Регуляторні ризики для SpaceX, включаючи потенційні пастки "Starlink як комунального підприємства" та тиск на відшкодування для франшизи препаратів для схуднення Lilly.