RSPA’s 8.9% Yield Hides a Tax Problem Most Income Investors Never See Coming

Invesco S&P 500 Equal Weight Income Advantage ETF (RSPA) пропонує дивідендну прибутковість 8.9% з використанням нот, прив’язаних до акцій, від провідних банків для отримання щомісячного доходу, але обмежує зростання прибутків на бичачих ринках—SPY повернув 13% за рік, а RSPA — 11%, і звичайний дохід RSPA від ELN оподатковується за маржинальними ставками (22%-37%) замість сприятливої ставки податку на приріст капіталу 15-20%, що застосовується до кваліфікованих дивідендів. SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) відстежує індекс з вагою за капіталізацією та дозволяє повну участь на ринку без обмежень зростання.
Висока прибутковість RSPA приховує дві структурні витрати: обмежене зростання під час сильних ралі та несприятливе оподаткування, яке зменшує післяподаткові прибутки для інвесторів на оподатковуваних рахунках, роблячи фонд придатним переважно для пенсійних рахунків з податковими пільгами, де класифікація звичайного доходу не має витрат.
Invesco S&P 500 Equal Weight Income Advantage ETF (NYSEARCA:RSPA) виплачує інвесторам щомісячну виплату, яка була б заздрістю більшості стратегій отримання доходу. Дивідендна прибутковість фонду становить близько 8.9%, що генерується шляхом накладання опціонного доходу на індекс S&P 500 Equal Weight. Для інвесторів, які шукають прибутковість на ринку, де 10-річна казначейська облігація пропонує 4.33%, ця головна цифра справді переконлива.
Два структурні ризики можуть непомітно зменшити вартість цього активу для неправильного інвестора. Перший: спосіб, яким RSPA генерує дохід, постійно обмежує те, скільки інвестори можуть заробити, коли ринки зростають. Другий: велика частина того, що RSPA виплачує, оподатковується за найменш вигідною ставкою, доступною більшості інвесторів.
Як генерується дохід, і що це вам коштує
Більшість ETF, що використовують покриті опціони, продають опціони безпосередньо проти своїх акціонерних інвестицій. RSPA використовує інший шлях. Фонд використовує ноти, прив’язані до акцій (ELN), випущені великими фінансовими установами, щоб відтворити економіку накладання опціонного доходу. ELN від Citigroup Global Markets, Morgan Stanley Financial, Goldman Sachs, Wells Fargo, Royal Bank of Canada, Barclays та Mizuho Markets разом представляють значну частку активів фонду поряд з його акціями.
ELN (нота, прив’язана до акцій) — це борговий інструмент, прибутковість якого пов’язана з результатами базової акції або індексу. У випадку RSPA ці ноти забезпечують преміальний дохід за опціони в обмін на обмеження участі фонду в зростанні ринку понад певний рівень. Дохід реальний. Обмеження також реальне.
Коли індекс S&P 500 Equal Weight Index різко зростає, RSPA не бере участь повністю. Структури ELN продали частину прибутку в обмін на премію, яка фінансує щомісячну виплату. На пласкому або помірно зростаючому ринку ця угода працює добре. У сильному бичачому тренді інвестори спостерігають за рухом індексу, а їхній фонд відстає.
Дані про продуктивність це підтверджують. RSPA по суті є незмінним на даний момент у 2026 році, збільшившись менш ніж на 1%, тоді як зважений за капіталізацією S&P 500 (відстежується SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY)) знизився на 5.4% на даний момент. За однорічний період SPY повернув близько 13%, а RSPA — близько 11% лише за ціною. Додавання виплат покращує картину загальної прибутковості, але обмежене зростання є постійною особливістю. У тривалих бичачих ринках цей розрив збільшується.
Структура ELN також вводить ризик контрагента, якого немає у стандартному ETF, що використовує покриті опціони. Якщо один з емітентів банків збанкрутує, фонд може зазнати збитків, не пов’язаних з результатами фондового ринку. Враховуючи залучених контрагентів, це малоймовірний сценарій, але це окремий ризик, який не існує у фондах, що тримають опціони безпосередньо.
Графік ілюструє загальну прибутковість акціонерів, що складається з дивідендів і чистого доходу від викупу акцій, по секторах S&P 500 та індексу S&P 500 станом на 31 березня 2022 року.
Проблема з оподаткуванням, яку приховує цифра прибутковості
Коли стандартний акційний фонд виплачує дивіденди, частина зазвичай підлягає нижчій ставці податку на приріст капіталу (15% або 20% для більшості інвесторів). Дохід від ELN не працює так. Оскільки ELN є борговими інструментами, преміальний дохід, який вони генерують, класифікується як звичайний дохід, який оподатковується за маржинальною ставкою інвестора: 22%, 24% або вище для багатьох інвесторів.
Інвестор у 24% групі, який отримує виплати RSPA на оподатковуваному рахунку, бачить, як його післяподаткова прибутковість значно зменшується порівняно з головною цифрою. Фонд, який виплачує кваліфіковані дивіденди за ту саму до податкового прибутковості, залишив би цього інвестора у кращому становищі. Будь-яке чесне порівняння прибутковості між RSPA та альтернативами має бути зроблено на післяподатковій основі.
Це оподаткування є особливістю підходу ELN у всьому каталозі, і особливо важливо відзначити це, оскільки висока прибутковість RSPA є його основною перевагою продажу.
Що слід контролювати та коли
Щомісячні суми виплат від Invesco: відстежуйте, чи є виплата на акцію стабільною, зростаючою чи падаючою. Зменшення виплати сигналізує про те, що преміальний дохід ELN стиснувся, ймовірно, через зниження волатильності ринку. VIX є провідним показником: він зараз знаходиться близько 25, в діапазоні підвищеної невизначеності. Якщо волатильність стиснеться назад до низьких підлітків (як це було в кінці грудня 2025 року, коли VIX досяг 13.47), премії за опціони зменшуються, і зменшується дохід.
Тип вашого рахунку та ваша маржинальна податкова ставка: якщо ви тримаєте RSPA на оподатковувальному брокерському рахунку та ваша маржинальна ставка становить 22% або вище, порівняйте свою післяподаткову прибутковість з альтернативами. RSPA повинна знаходитися на рахунках з податковими пільгами (IRA, 401(k)), де класифікація звичайного доходу не має значення.
Прибутковість 10-річної казначейської облігації: 10-річна облігація зараз знаходиться близько 4.3%, що на 0.3% більше за останній місяць. Зростання безризикових ставок збільшує альтернативну вартість стратегії з обмеженим зростанням. Якщо 10-річна облігація наблизиться до 5%, відносна привабливість прибутковості RSPA звужується порівняно з інструментами, які не мають обмежень зростання. Відстежуйте дані FRED Федеральної резервної системи на fred.stlouisfed.org та переоцінюйте, коли 10-річна облігація зміниться більш ніж на 50 базисних пунктів у будь-якому напрямку.
Чесний погляд для власників RSPA
RSPA — це добре побудований фонд для того, що він робить. Рівномірна вага забезпечує справжню диверсифікацію по всіх 500 конституентах S&P, з промисловістю на 16.1% та інформаційними технологіями на 13.4% замість концентрації мега-капіталізації, яка визначає індекс з зваженою за капіталізацією. Накладення ELN забезпечує реальний потік доходу.
Інвестори, які тримають RSPA на рахунках з податковими пільгами та розуміють, що вони обмінюють участь у зростанні на щомісячний дохід, отримують саме те, що рекламує фонд. Інвестори, які тримають його на оподатковуваних рахунках, не враховуючи звичайне податкове лікування звичайного доходу, або очікуючи, що він встигне за сильним зростанням акцій, працюють з неповним уявленням про те, що вони мають.
Новий звіт, який змінює плани виходу на пенсію
Ви можете подумати, що вихід на пенсію полягає у виборі найкращих акцій або ETF та заощадженні якомога більше, але ви помиляєтесь. Після виходу нової доповіді про доходи від виходу на пенсію заможні американці переосмислюють свої плани та розуміють, що навіть скромні портфелі можуть бути серйозними грошовими машинами.
Багато хто навіть дізнається, що може вийти на пенсію раніше, ніж очікував.
Якщо ви думаєте про вихід на пенсію або знаєте когось, хто це робить, витратьте 5 хвилин, щоб дізнатися більше тут.