Seaport Research попереджає щодо акцій AVGO: Broadcom стикається з «межами галузі»

На Волл-стріт бути контраріанцем і йти проти течії було інвестиційною філософією багатьох легенд ринку. Ставка Воррена Баффета на Goldman Sachs (GS) на піку світової фінансової кризи є яскравим прикладом. Однак, обґрунтування інвестиційної фірми Seaport Research для присвоєння рейтингу «Недостатньо ваги» акціям Broadcom (AVGO) ґрунтується на хистких підставах.

Скептицизм Seaport щодо Broadcom помилковий

Візьмемо, наприклад: у записці для клієнтів, ведмежий кейс фірми щодо чіпового гіганта стверджує: «Broadcom зберігає свою позицію провідного конкурента Nvidia в галузі обчислень для ШІ, але, як і Nvidia, компанія зараз все більше стикається з межами галузі. Окрім заголовків про дефіцит у галузі, ми також бачимо, що Broadcom все більше залучається до ринку фінансування клієнтів. Broadcom працює добре, але ми бачимо, що її прибутки вже повністю враховані в консенсусі».

Отже, твердження фірми стосується питання, яке обговорювалося в середині-кінці минулого року, тобто циркулярного фінансування. Однак акції VanEck Semiconductor ETF (SMH), одного з найбільших ETF, що охоплюють чіпові акції, зросли приблизно на 24% з того часу, навіть незважаючи на перешкоди війни. Більше того, розбудова інфраструктури ШІ вимагає значних капітальних витрат, яких може не вистачити деяким партнерам цих чіпових гігантів. Фінансування їх реальними грошима та доходами наразі не повинно здаватися проблемою.

І конкретно для Broadcom, у пізнішій частині записки Seaport сама не знайшла проблем з компанією, заявивши: «Щоб бути зрозумілим, ми вважаємо, що бізнес Broadcom все ще перебуває у дуже хорошому стані. Компанія готова збільшити дохід на 60% цього року завдяки сильному впровадженню її ASIC-бізнесу навколо Google, Anthropic та інших».

З ринковою капіталізацією в 1,6 трильйона доларів акції AVGO зросли лише на 2,6% з початку року (YTD). Однак, з кількома можливими сприятливими факторами, чи варто прислухатися до поради Seaport, і чи слід інвесторам уникати Broadcom? Я б не радив цього робити, і ось чому.

Початок 2026 року з того, на чому зупинилися у 2025 році

Broadcom розпочала 2026 рік так само, як і 2025: з перевищенням прибутків та доходів.

У першому кварталі 2026 року дохід Broadcom склав 19,3 мільярда доларів, що становить 29% зростання рік до року (YoY). Сегмент напівпровідникових рішень компанії, який включає доходи від центрів обробки даних та ключових клієнтів, таких як Google від Alphabet (GOOG) (GOOGL) та Anthropic, виробник Claude, показав 52% річне зростання доходів до 12,5 мільярда доларів. З іншого боку, доходи від сегменту програмного забезпечення для інфраструктури компанії склали 6,8 мільярда доларів, що лише на 1% більше за той самий період.

Тим часом прибутки зросли на 28% порівняно з попереднім роком до 2,05 доларів на акцію. Це також перевищило консенсус-прогноз у 2,05 доларів на акцію, що стало дев'ятим кварталом поспіль перевищення прибутків компанією.

Крім того, не тільки в короткостроковій перспективі, але й за останнє десятиліття доходи та прибутки Broadcom зростали з великими середньорічними темпами зростання (CAGR) 25,65% та 33,11% відповідно.

У першому кварталі 2026 року Broadcom також збільшила свій грошовий потік від операційної діяльності та вільний грошовий потік на 30% порівняно з попереднім роком. У той час як грошовий потік від операційної діяльності у розмірі 8,3 мільярда доларів позначив річний темп зростання 35%, вільний грошовий потік зріс на 33% порівняно з попереднім роком до 8 мільярдів доларів, що повинно зменшити деякі побоювання щодо нездатності компанії фінансувати заявлені угоди про фінансування постачальників. Крім того, компанія також схвалила нову програму викупу акцій на 10 мільярдів доларів.

Компанія прогнозує доходи другого кварталу на рівні 22 мільярдів доларів. Якщо це буде реалізовано, це означатиме щорічне зростання на 47%.

Однак акції AVGO продовжують торгуватися на завищених рівнях, але в межах розумного. Його форвардний P/E, P/S та P/CF становлять 29,43, 15,10 та 29,06 відповідно, що знаходиться в межах медіан сектору 21,74, 2,96 та 16,53 відповідно. Насправді, його форвардний коефіцієнт PEG, який враховує величезні темпи зростання компанії, становить 0,71, що нижче за медіану сектору 1,32.

Broadcom виглядає нестримною

Розширення Broadcom підживлюється абсолютною домінацією на ринку кастомних чіпів, де вона розробляє спеціалізовані процесори, адаптовані до точних специфікацій таких компаній, як Google, Meta (META) та Anthropic. Оскільки агентні додатки вимагають ефективного масштабування, галузь усвідомлює, що стандартні GPU можуть бути занадто дорогими для конкретних робочих навантажень. Тут Broadcom виступає як ідеальний партнер з розробки, керуючи складними інженерними відносинами та відносинами з виробниками (foundry) з TSMC (TSM) для постачання мільйонів кастомних тензорних процесорних одиниць.

Примітно, що компанія зберігає потужну конкурентну перевагу над конкурентами, такими як Marvell (MRVL), завдяки унікальному поєднанню домінування в мережевих технологіях та передових технологій з'єднання. Хоча Marvell збільшує свою частку на ринку кастомних напівпровідників, Broadcom все ще займає приблизно 80% ринку Ethernet-комутаторів станом на початок 2026 року. Її комутатор Tomahawk 6 є першим промисловим апаратним забезпеченням, що забезпечує пропускну здатність 102,4 терабіт на секунду, діючи як критично важливий зв'язок, що об'єднує масивні обчислювальні кластери.

Broadcom також тісно інтегрує передові оптичні модулі та мережеві ядра безпосередньо у свої напівпровідники для максимальної енергоефективності. Масштаб підприємства генерує мільярди доларів річного вільного грошового потоку, забезпечуючи бюджет на дослідження та розробки, який менші конкуренти не можуть зрівняти.

Щоб зберегти свою провідну позицію, Broadcom агресивно просуває свою дорожню карту технологій для вирішення екстремальних проблем з потужністю та пропускною здатністю майбутніх суперкомп'ютерів. Компанія активно розробляє свій комутатор Tomahawk 7, запланований до випуску у 2027 році, який має на меті подвоїти поточну пропускну здатність до вражаючих 204,8 терабіт на секунду. Керівництво також піонерує новіші оптичні інтерконекти, які інтегрують кремнієву фотоніку безпосередньо з обчислювальними компонентами для різкого зниження споживання енергії.

Нарешті, керівництво вже має перспективу продажів чіпів на понад 100 мільярдів доларів до 2027 року, підкріплену масивними контрактами на інфраструктуру гігаватного масштабу з такими клієнтами, як Anthropic. Поєднуючи ці апаратні стрибки з повторюваними програмними доходами від придбання VMware, Broadcom створює непроникний захист гібридної інфраструктури.

Думка аналітиків щодо акцій AVGO

Таким чином, не дивно, що аналітики присвоїли акціям AVGO загальний рейтинг «Сильна покупка» із середньою цільовою ціною 467,64 доларів. Це вказує на потенціал зростання приблизно на 32% від поточних рівнів. З 42 аналітиків, які висвітлюють акції, 35 мають рейтинг «Сильна покупка», три мають рейтинг «Помірна покупка», а чотири мають рейтинг «Тримати».

На дату публікації Патікріт Боуз не мав (прямо чи опосередковано) позицій у жодному з цінних паперів, згаданих у цій статті. Уся інформація та дані в цій статті призначені виключно для інформаційних цілей. Ця стаття була вперше опублікована на Barchart.com