Шмироохоронення

Шмироохоронення

Авторка Моллі Шварц, крос-активний макростратег Rabobank

Проблема з припиненням вогню полягає в тому, що воно часто вимагає від обох сторін погодитися на певні умови, а потім фактично припинити вогонь. Однак, якщо набір умов не встановлено вичерпно, і жодна зі сторін не може бути притягнута до відповідальності за призупинення бойових дій, тоді так зване «припинення вогню» втрачає будь-який сенс.

Вчора вранці міністр оборони Піт Хегсет на прес-конференції говорив про припинення вогню у війні з Іраном. За словами Хегсета, США досягли «історичної та переважної перемоги». Раніше ми наголошували, що для досягнення заявленої мети США щодо припинення ядерних програм Ірану зміна режиму відіграє фундаментальну роль.

Хегсет прямо заявив, що зміна режиму була досягнута, повторюючи слова Трампа, який опублікував у соціальних мережах, що Іран «пережив те, що буде дуже продуктивною зміною режиму!» Однак риторика з боку КВІР та продовження страт іранських протестувальників можуть свідчити про протилежне. Хегсет також заявив, що Іран «ніколи не матиме ядерної зброї» і що Ормузька протока справді відкрита для бізнесу.

Близько 13:00 за східним часом вчора було оголошено, що Ормузька протока закрита через суперечку щодо умов припинення вогню. Коли припинення вогню зазвичай узгоджується, це включає деяку формальну письмову угоду. Хоча це може бути так і з поточним «припиненням вогню», громадськість ще не бачила жодного документа. Відсутність чітко визначених та узгоджених умов залишає простір для плутанини.

Просто щоб показати, наскільки це все безлад:
Калібаф каже, що стримування Ізраїлю від нападів у Лівані було «першим пунктом» 10-пунктної пропозиції, але це не був перший пункт у версіях, опублікованих державною інформаційною агенцією Ірану або пов'язаним з КВІР Tasnim… https://t.co/a3hbA8nNf7
— Грегг Карлстром (@glcarlstrom) 8 квітня 2026 року
Ізраїль провів те, що було названо «найбільшою атакою на сьогодні» на Хезболлу в Лівані вчора, причому прем'єр-міністр Ізраїлю Нетаньяху стверджував, що Ліван та Хезболла не були включені до угоди про припинення вогню. Нетаньяху також висловив свою думку щодо припинення вогню, заявивши, що це припинення вогню не є кінцем війни, а радше «станцією на шляху до досягнення цілей».
Атака на Ліван, 8 квітня

Війна, безумовно, не здається закінченою, враховуючи рішення Ірану знову закрити Ормузьку протоку, посилаючись на «порушення» з боку Ізраїлю. Хоча в оголошенні про припинення вогню, викладеному Іраном, чітко зазначено, що припинення вогню поширюється на «Ліван та інші регіони» (що може поставити під сумнів іранські атаки на Ізраїль, Кувейт та східно-західний трубопровід Саудівської Аравії після припинення вогню), заява США цього не робить, і Трамп підтримав інтерпретацію Нетаньяху, що Хезболла все ще була вільна для гри.

Закриття Ормузької протоки, звичайно, також порушує умови США щодо припинення вогню, включаючи «ПОВНЕ, НЕГАЙНЕ та БЕЗПЕЧНЕ ВІДКРИТТЯ Ормузької протоки». Важливо, що прес-секретар США Каролін Лівітт уточнила, що це також означає, що Іран повинен забезпечити вільний прохід без мит чи інших зборів.

Представники ЄС також виступили із заявою, в якій заявили, що вони «вітають двотижневе припинення вогню» і що їхні «уряди сприятимуть забезпеченню свободи судноплавства в Ормузькій протоці». Адміністрація США висловила скептицизм щодо зобов'язань ЄС, причому Лівітт заявив, що протягом останніх кількох тижнів «вони (ЄС та НАТО) були випробувані, і вони зазнали невдачі».

Але ЄС та НАТО можуть мати можливість реабілітуватися в очах Трампа. Спікер парламенту Ірану Мохаммад-Багер Галібаф заявив у X, що три пункти 10-пунктної пропозиції Ірану були порушені, а саме згадане «припинення вогню всюди, включаючи Ліван та інші регіони», а також «вхід безпілотника-загарбника в повітряний простір Ірану», і, нарешті, «відмова Ірану в праві на [збагачення урану]».

Як заявив вчора в X міністр закордонних справ Ірану Аббас Арагчі, м'яч тепер на полі США. Всі, крім США прямо зараз, все ще запускають ракети. Тож чи дотримається США свого зобов'язання припинити наступальні дії, чи офіційно припинить припинення вогню?

Ринки також чекають на відповідь Білого дому. Фінансові ринки з ентузіазмом перетравили новини про припинення вогню з вівторка, причому S&P 500 підскочив на 2,4% вчора на відкритті, і торгувався в діапазоні 6750-6790 доларів весь день, незважаючи на заголовкову лють.

Глобальні макроринки були трохи чутливішими до (військових) яструбиних заголовків. Хоча дохідність казначейських облігацій США знизилася на відкритті, дохідність 2-річних казначейських облігацій зростала протягом дня на 6 б.п. до 3,79% з відкриття, а дохідність 10-річних облігацій зросла на 3 б.п. до 4,29%. Але ринок, який (на диво) майже не рухався вчора, це сира нафта. Ф'ючерси на сиру нафту на один місяць впали більш ніж на 16 доларів до 94 доларів за барель після перших новин про припинення вогню, але повторне закриття протоки та виявлена крихкість припинення вогню призвели до мінімальної цінової динаміки, причому сира нафта закрилася близько 96 доларів за барель.

Ці ринкові рухи можуть дати певне уявлення про логіку адміністрації США у спробі цього припинення вогню. Хоча одна школа думки припускає, що припинення вогню є способом відмовитися від войовничої риторики Трампа з ранку вівторка, адміністрація також може розраховувати на тимчасове полегшення ринку. Ми підозрювали, що попередні так звані угоди «TACO» від адміністрації Трампа частково були зумовлені негативними ринковими реакціями, такими як стрес у казначейських облігаціях США після Дня визволення у квітні 2025 року, або минулого літа, коли Трамп погрожував звільнити голову ФРС Пауелла.

Оголошення про припинення вогню, яке буде добре сприйняте ринком, може заспокоїти ринки та інфляційні очікування, а також знизити ціну на нафту — що поки що й сталося. Якщо адміністрація Трампа вирішить посилити наступальні дії через два тижні (або навіть сьогодні), можливо, стрибок цін буде дещо пом'якшений, оскільки ми відскакуємо від «пригніченого» рівня сирої нафти в 94 долари за барель, на відміну від рівня 110 доларів за барель, який ми мали раніше цього тижня. Хоча рухомі частини тут надзвичайно складні, і, ймовірно, тут набагато більше, ніж просто «тому що ринки», ринковий аспект все ще варто обміркувати.

В інших новинах, пов'язаних з ринками, вчора ФРС опублікувала протоколи засідання від 18 березня. Згідно з цими протоколами, «більшість» членів FOMC заявили, що «затяжна війна може вдарити по робочих місцях» і «виправдати зниження ставок». З іншого боку, «багато» членів заявили, що «інфляція вище довше може вимагати підвищення». Ці дуже проникливі та спрямовані коментарі зберегли очікування щодо цін на OIS в США на рівні жодних підвищень чи знижень цього року.

Тайлер Дьорден
Чт, 04.09.2026 - 10:10