Від Максим Місіченко · BBC Business ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панель погоджується, що інфляція на продукти харчування у Великобританії спричинена шоками пропозиції, але розходиться в думках щодо стійкості вищих цін та ролі роздрібних торговців у поглинанні тиску на прибутковість. Грок і Gemini бачать ризики стійкої інфляції та "стійкого" переналаштування цін, тоді як Клод більш обережний щодо термінів та масштабу дефіциту пропозиції.
Ризик: Ліквідація стада, що призводить до дефіциту пропозиції та повторної інфляції (Grok, Gemini)
Можливість: Роздрібні торговці підтримують підвищені ціни, незважаючи на падіння витрат на вхідні ресурси (Gemini)
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Багато хто з нас роками купує одні й ті ж продукти в супермаркетах щотижня.
І всі ми помічали, коли доходимо до каси, що загальна сума зараз вища, ніж була раніше — навіть коли ми залишили на полиці такі предмети розкоші, як вино чи печиво.
Але ви можете бути здивовані, дізнавшись, скільки насправді коштували повсякденні предмети першої необхідності, такі як молоко, хліб та яйця, лише кілька років тому порівняно з тим, що ви платите сьогодні.
Ми розкриємо, наскільки вони подорожчали, що стоїть за зростанням і чи хтось отримує прибуток.
Ще у 2022 році вам доводилося витрачати лише 1 фунт стерлінгів за середню упаковку з шести яєць від власної марки супермаркету вільного вигулу. Але сьогодні така ж упаковка коштує 1,80 фунта стерлінгів, за даними ринкових дослідників Assosia, які порівняли середні ціни в Tesco, Sainsbury's, Asda та Morrisons для BBC.
Ціна на яйця різко зросла після того, як мільйони курей були знищені внаслідок найгіршого спалаху пташиного грипу у Великій Британії між 2021 та 2023 роками.
Раптове скорочення кількості несучок та додаткові витрати на енергію для утримання птахів у приміщенні через обмеження спричинили дефіцит.
Це призвело до того, що супермаркети обмежили кількість яєць, яку міг купити кожен покупець, а виробники та роздрібні торговці підвищили ціни, щоб компенсувати свої збитки.
Значна частина витрат на виробництво яєць припадає на купівлю зерна, яким харчуються кури, опалення їхніх приміщень та транспортування яєць.
Україна є великим постачальником зерна, і його вартість різко зросла після повномасштабного вторгнення Росії у 2022 році. Конфлікт також спричинив зростання цін на енергоносії, що ми знову спостерігаємо через війну на Близькому Сході.
Поки ці цінові тиски тривають, попит на яйця залишається високим через популярність дієт з високим вмістом білка.
Молоко — це ще один повсякденний продукт першої необхідності, який подорожчав: з 1,29 фунта стерлінгів за чотири пінты напівжирного молока у 2022 році до 1,65 фунта стерлінгів сьогодні, за даними Assosia щодо бюджетних лінійок супермаркетів.
Виробництво молочних продуктів вимагає багато енергії для доїння, переробки та транспортування, тому стрибок цін на енергоносії після війни в Україні сильно вдарив по галузі та спричинив зростання цін.
Після початкового стрибка зростання цін на молоко сповільнилося за останні кілька років через глобальне надлишкове пропозицію. Фермери-молочники отримують на 25% менше за кожен літр молока, при цьому багато хто зазнає збитків, за даними сільськогосподарських аналітиків The Andersons Centre.
Фермери та виробники забезпечують полиці супермаркетів яйцями, молоком та хлібом — але їхні витрати зросли значно вище рівня інфляції за останній рік.
Ціни, за якими виробники платять за матеріали та товари, зросли на 7,7% за рік до квітня, за даними ONS. Це найбільше зростання за понад три роки.
Більше того, за той самий період ціни на виході з заводу — сума, яку виробники стягують з роздрібних торговців або інших оптовиків — зросла лише на 4%.
Керівник відділу фінансового аналізу AJ Bell Денні Хьюсон каже, що контракти між виробниками та супермаркетами підписуються заздалегідь.
"Без кришталевої кулі ніхто не може знати, що станеться" з витратами виробників та фермерів на момент підписання цих контрактів.
Хоча це означає, що фермери можуть просити більше грошей, коли контракт закінчується, це зазвичай не може статися в середині контракту, коли ціни на енергоносії або пальне стрімко зростають.
"Отже, буде певна частка цих цінових підвищень, очевидно, яку доведеться проковтнути деяким з цих виробників", — каже вона.
Буханець білого хліба середнього розміру коштував 65 пенсів у 2022 році, але зараз у великих супермаркетах він коштує в середньому 74 пенси. Assosia не має даних для дискаунтерів, таких як Aldi та Lidl, але інші супермаркети, як правило, вирівнюють ціни, оскільки конкуренція за покупців надзвичайно жорстка.
Зростання вартості пшениці після вторгнення Росії в Україну, яке призвело до зростання цін на хліб, вирівнялося. Однак конфлікт на Близькому Сході викликав побоювання щодо глобальних поставок, за даними The Andersons Centre.
Хьюсон сказав, що виникла "ідеальна буря" зі збільшенням витрат на сировину, енергію, витрати на робочу силу та навіть зміни в регулюванні пакування, що зробило ці предмети першої необхідності дорожчими.
Може дратувати те, що, хоча загальна сума на касі продовжує зростати, супермаркети, здається, отримують прибуток.
Продажі в основних супермаркетах Великої Британії зросли приблизно зі 130 мільярдів фунтів стерлінгів до приблизно 160 мільярдів фунтів стерлінгів між 2020 та 2024 роками.
Але коли ми врахуємо їхні продажі та операційні витрати, жодна з основних роздрібних мереж не збільшила свою норму прибутку за останні 20 років.
Хоча ці цифри не розкривають, скільки з цих продажів припадало на продукти харчування, і вони не можуть показати, скільки прибутку було отримано від свіжих фруктів, м'яса чи молочних продуктів, експерти кажуть, що вони ілюструють, наскільки конкурентним є галузь супермаркетів у Великій Британії.
Розслідування Управління з конкуренції та ринків (CMA) у секторі продуктів харчування, проведене у липні 2024 року, не виявило доказів того, що супермаркети штучно завищували ціни.
Не було жодного стрибка у 2022 та 2023 роках, коли ціни на продукти харчування різко зросли внаслідок глобальної енергетичної кризи після вторгнення Росії в Україну.
Хьюсон каже, що сектор супермаркетів Великої Британії є "надзвичайно конкурентним", і більшість продаватиме деякі основні продукти зі збитком, щоб залучити людей.
"У більшості цих випадків супермаркет сам покриває ці збитки. І це впливає на їхню норму прибутку", — каже вона.
"Це не бізнес, який заробляє величезні гроші за кожен фунт, який вони продають. Вони повинні наполегливо працювати, щоб заробити свої гроші."
Ендрю Опі, директор з продовольства та сталого розвитку Британської роздрібної консорціуму, який представляє супермаркети, каже, що Велика Британія була "одним із найдоступніших місць у Західній Європі для покупок продуктів харчування".
"Оскільки продовольча інфляція зросла за останні роки, супермаркети посилили свою увагу на пропозиції цінності на повсякденні товари першої необхідності — у деяких випадках продаючи товари нижче собівартості та поглинаючи вплив за рахунок власної норми прибутку, щоб надати заощадження для клієнтів", — додав він.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Інфляція витрат виробників, що випереджає відновлення роздрібних цін, змусить до подальшого скорочення потужностей та подальшого прискорення зростання цін на товари першої необхідності."
Інфляція на товари першої необхідності у Великобританії змінилася від гострих шоків 2022 року до структурного тиску на виробників, при цьому витрати на вхідні ресурси зросли на 7.7% порівняно з лише 4% відновленням цін на виході з заводу. Повторні геополітичні енергетичні стрибки (українське зерно, Близький Схід) плюс втрати поголів'я через пташиний грип створюють постійний ризик поставок, який контракти не можуть хеджувати. Заяви супермаркетів про стабільну прибутковість за 20 років ігнорують той факт, що зростання частки дискаунтерів та товари-локомотиви змушують велику четвірку субсидувати обсяги за рахунок прибутковості категорій свіжих продуктів. Фермери, які отримують на 25% менше за молоко, сигналізують про потенційний вихід з потужностей, що може знову розпалити ціни пізніше.
Глобальне надлишкове пропозицію зерна та молочних продуктів може знову виникнути, якщо експорт з України нормалізується, а напруженість на Близькому Сході спаде, дозволивши супермаркетам передати нижчі витрати без тиску на прибутковість.
"Інфляція цін на продукти харчування, здається, спричинена пропозицією, але стаття змішує стабільність прибутковості по всьому сектору з відсутністю вибіркового стиснення прибутковості для свіжих категорій, приховуючи, куди перемістилася реальна цінова влада."
Стаття представляє інфляцію на продукти харчування у Великобританії як спричинену пропозицією (пташиний грип, українське зерно, витрати на енергоносії), при цьому супермаркети поглинають тиск на прибутковість, а не отримують надприбутки. CMA не виявила штучного завищення цін. Однак дані є неповними: вибірка Assosia охоплює лише чотири основні мережі, не включає дискаунтерів (Aldi, Lidl), де насправді відбувається ціноутворення, і порівнює лише знімки 2022–2024 років. Твердження, що прибутковість супермаркетів не зросла за 20 років, є агрегованим шумом — воно не виділяє свіжі продукти або категорії приватних марок, де, ймовірно, відбулося реальне зростання прибутковості. Найважливіше: якщо витрати виробників зросли на 7.7%, а ціни на виході з заводу лише на 4%, цей розрив у 3.7% не зник. Він або стиснув прибутковість виробників (нестійко в довгостроковій перспективі), або був вибірково поглинений роздрібними торговцями — тобто стиснення прибутковості є реальним, але нерівномірно розподіленим, а не по всьому сектору.
Якщо супермаркети справді поглинали збитки на товари першої необхідності для підтримки обсягів, їхня загальна операційна прибутковість мала б помітно стиснутися у 2022–2024 роках порівняно з періодом до пандемії; стаття цього не показує, що свідчить про те, що або розповідь про товари-локомотиви перебільшена, або прибутковість стиснулася таким чином, що агреговані дані приховують.
"Супермаркети успішно використовують інфляційні шоки для переналаштування цінових мінімумів, що призведе до зростання прибутковості, коли оптові витрати на вхідні ресурси стабілізуються."
Стаття зображує інфляцію в супермаркетах як бічну "ідеальну бурю" пропозиції, але вона замовчує структурний зсув у роздрібному ціноутворенні. Хоча CMA звільнила супермаркети від звинувачень у завищенні цін, фокус на низькій чистій прибутковості ігнорує "стійкий" характер цих цінових стрибків. Ми спостерігаємо постійне переналаштування вартості товарів першої необхідності, коли роздрібні торговці фактично використовують інфляцію як прикриття для нормалізації вищих цінових рівнів. Справжня історія — це не лише вартість яєць; це ерозія дискреційних доходів споживачів. Інвестори повинні стежити за загальною вартістю продуктів харчування як показником довгострокової інфляції, спричиненої зростанням заробітної плати. Якщо роздрібні торговці зможуть підтримувати ці підвищені ціни, незважаючи на падіння витрат на вхідні ресурси, їхня операційна ефективність зрештою зросте, навіть якщо це не відображається в поточній загальній прибутковості.
Найсильніший контраргумент полягає в тому, що сектор продовольчих товарів Великобританії залишається гіперконкурентним середовищем з низькою прибутковістю, де дискаунтери, такі як Aldi та Lidl, запобігають будь-якому тривалому завищенню цін, змушуючи діючих гравців жертвувати прибутковістю для збереження частки ринку.
"Короткострокова інфляція на товари першої необхідності спричинена епізодичними шоками; якщо витрати на вхідні ресурси знизяться, прибуток британських продуктових мереж може відновитися, але постійно високі витрати або повільніше зростання обсягів залишаються суттєвими ризиками зниження."
У статті BBC висвітлюються епізодичні шоки — пташиний грип, українське зерно, енергоносії — які призвели до зростання цін на яйця, молоко та хліб. Але історія не лише про цінники; вона про обсяги, заміни та те, чи можуть роздрібні торговці підтримувати прибутковість, спрямовуючи клієнтів до власних марок. Висновок CMA про відсутність маніпуляцій з цінами не враховує, яка частина зростання цін є перекладанням витрат, а яка — поступками для здобуття частки ринку. Відсутній контекст включає зростання заробітної плати, боргове навантаження споживачів, динаміку дискаунтерів та те, чи нормалізуються витрати на вхідні ресурси, чи залишаться високими. Якщо шоки пропозиції спадуть, можуть послідувати зниження цін; якщо ні, товари першої необхідності ризикують залишитися суттєво дорогими, а попит споживачів та прибутковість роздрібних торговців — під тиском.
Найсильніший аргумент проти такого прочитання полягає в тому, що витрати на вхідні ресурси можуть швидко змінитися (наприклад, зерно, енергія), або роздрібні торговці можуть агресивно знижувати ціни для захисту обсягів, що призведе до падіння цін швидше, ніж передбачалося, і ще більшого стиснення прибутковості.
"Вихід фермерів з-за постійного стиснення прибутковості призведе до дефіциту пропозиції у 2025 році та повторної інфляції, яку приховують поточні дані."
Пункт Клода про нерівномірний розподіл розриву в 3.7% не враховує висхідний сигнал, вже видимий у контрактах на молоко. Постійне зниження цін на 25% для фермерів призведе до ліквідації стада до середини 2025 року, що призведе до скорочення пропозиції швидше, ніж дискаунтери зможуть арбітражувати. Це створює відкладений ризик повторної інфляції, який не виявляють ні агреговані показники прибутковості роздрібних торговців, ні знімки CMA за 2022-2024 роки, підриваючи наратив про стійке переналаштування цін від Gemini.
"Ризик ліквідації стада є реальним, але залежить від того, чи є поточні ціни на молоко нижчими за точку беззбитковості чи просто нерентабельними, і чи може імпортний арбітраж компенсувати дефіцит пропозиції у Великобританії."
Теза Грока про ліквідацію стада правдоподібна, але терміни надзвичайно важливі. Середина 2025 року передбачає, що фермери не зможуть довше витримувати скорочення на 25% — але молочна галузь Великобританії вже переживала стиснення прибутковості раніше без масового виходу. Справжня перевірка: чи є поточні ціни на молоко нижчими за точку беззбитковості для маргінальних виробників, чи просто нерентабельними? Якщо останнє, пропозиція скорочується повільно. Крім того, Грок припускає, що дискаунтери не зможуть постачати дешевше молоко з імпорту з ЄС, якщо поголів'я худоби у Великобританії скоротиться — це суттєве упущення у справі повторної інфляції.
"Торговельні перешкоди після Brexit не дозволяють дискаунтерам легко арбітражувати дефіцит внутрішньої пропозиції, забезпечуючи, що інфляція на продукти харчування залишається стійкою."
Клоде, ви пропускаєте регуляторні перешкоди. Постачання молочних продуктів у Великобританії — це не лише імпорт з ЄС; після Brexit санітарні та фітосанітарні перевірки створюють нетарифні бар'єри, які роблять арбітраж Aldi та Lidl значно дорожчим, ніж до 2020 року. Ризик ліквідації стада Грока — це не просто проблема пропозиції, це структурний мінімум для майбутніх витрат. Якщо внутрішня пропозиція скоротиться, вартість імпорту для заповнення дефіциту змусить до постійного підвищення цін на полицях, що підтвердить теорію стійких цін Gemini, незважаючи на конкурентне середовище.
"Обсяги та динаміка промоакцій можуть бути провідним сигналом для цінової влади у британських продуктових магазинах, а не лише жорсткість імпортних витрат."
Gemini, регуляторні перешкоди реальні, але ви перебільшуєте гарантований ціновий мінімум. Роздрібні торговці можуть перестрахуватися, розширити постачання приватних марок та оптимізувати транскордонні потоки для пом'якшення затримок SPS. Більший ризик — це скорочення попиту: якщо зростання заробітної плати сповільниться або боргове навантаження зросте, обсяги скоротяться, а прибутковість стиснеться через посилення промоакцій, а не чистої цінової жорсткості. Іншими словами, обсяги та динаміка промоакцій можуть бути провідним сигналом до того, як імпортні витрати повністю вплинуть на ціни на полицях.
Панель погоджується, що інфляція на продукти харчування у Великобританії спричинена шоками пропозиції, але розходиться в думках щодо стійкості вищих цін та ролі роздрібних торговців у поглинанні тиску на прибутковість. Грок і Gemini бачать ризики стійкої інфляції та "стійкого" переналаштування цін, тоді як Клод більш обережний щодо термінів та масштабу дефіциту пропозиції.
Роздрібні торговці підтримують підвищені ціни, незважаючи на падіння витрат на вхідні ресурси (Gemini)
Ліквідація стада, що призводить до дефіциту пропозиції та повторної інфляції (Grok, Gemini)