Sky Harbour Group Q4 Earnings Call Highlights

Прибуток зріс на 87% рік до року до рекордних 27,5 мільйонів доларів США у 2025 році, консолідований грошовий потік від операційної діяльності вперше став позитивним (що частково зумовлено продовженням оренди на 5,9 мільйонів доларів США), а скоригований EBITDA досяг точки беззбитковості на основі річного обсягу в грудні.
Розширення виробничого потенціалу прискорилося, загальна вартість активів, що перебувають у стадії будівництва та завершених, перевищила 328 мільйонів доларів США, а приблизно 750 000 квадратних футів пристосованих площ перебували в стадії будівництва на початок 2026 року, а також заплановані поставки (друга фаза Маямі, Бредлі у вересні, Едісон Два наприкінці року), які дозволять компанії перевищити 2 мільйони квадратних футів пристосованих площ.
Капіталова стратегія змістилася в бік інституційного фінансування: Sky Harbour закрила випуск облігацій з податковими пільгами на 150 мільйонів доларів США (5-річні, фіксовані 6%) і має п’ятирічну угоду про залучення коштів від JPMorgan на 200 мільйонів доларів США, що дозволяє збільшити кредитне плече, яке, за словами керівництва, може суттєво збільшити ROE, одночасно плануючи обдумане рефінансування.
Керівники Sky Harbour Group (NYSEAMERICAN:SKYH) підкреслили швидке зростання доходів, розширену виробничу діяльність та зміну стратегії фінансування під час телефонної конференції та трансляції фінансових результатів компанії за 2025 рік. Керівництво також обговорило прогрес у досягненні беззбиткової операційної діяльності, динаміку оренди на нових кампусах та плани покращення операційної ефективності у 2026 році.
Результати та тенденції діяльності за 2025 рік
Фінансовий директор Франциско Гонсалес сказав, що активи, що перебувають у стадії будівництва та завершені, продовжували зростати, досягнувши «понад 328 мільйонів доларів США», що зумовлено діяльністю в Маямі (друга фаза та новий кампус), Бредлі Інтернешнл та друга фаза в Едісоні в районі Далласа. Він додав, що компанія очікує подальшого прискорення бази активів, що перебувають у стадії будівництва, після початку будівництва в Солт-Лейк-Сіті та запланованого початку будівництва в Паугкіпсі, Орландо Екс Executive, Трентон та Dallas International пізніше цього року.
Прибуток зріс на 87% рік до року до рекордних 27,5 мільйонів доларів США у 2025 році, що, за словами Гонсалеса, було зумовлено придбанням Camarillo у грудні 2024 року та збільшенням доходів як від існуючих кампусів, так і від нових кампусів, відкритих протягом 2025 року. Операційні витрати зросли приблизно до 27 мільйонів доларів США – 28 мільйонів доларів США, що відображає додаткові операції кампусів та збільшення оренди землі, які компанія відображає на основі нарахувань. Гонсалес зазначив, що багато витрат на оренду землі є необоротними та були більш детально обговорені в бухгалтерській частині презентації.
Щодо генерації грошових коштів, Гонсалес сказав, що консолідований грошовий потік від операційної діяльності вперше в історії компанії став позитивним, але він наголосив, що це «в основному зумовлено» отриманням 5,9 мільйонів доларів США від орендної плати, пов’язаної з продовженням оренди, яке було закрито в грудні. Він описав продовжену оренду як найдовшу оренду з орендарями компанії, яка становить 12 років. Керівництво також повідомило, що скоригований EBITDA досяг точки беззбитковості на основі річного обсягу в грудні.
Головний бухгалтер Майк Шммітт розглянув використання скоригованого EBITDA компанією як додаткового, не GAAP показника, описуючи його як чистий прибуток (або збиток) GAAP до зазначених доповнень та відрахувань, що складається «цілком з необоротних або неопераційних елементів». Він вказав на «значну нереалізовану вигоду» від незавершених ордерів, що впливає на результати в четвертому кварталі та протягом усього року.
Шммітт сказав, що скоригований EBITDA покращився третій квартал поспіль, досягнувши приблизно мінуса 1 мільйон доларів США у четвертому кварталі. Він пояснив послідовне покращення збільшенням заповнюваності та орендних ставок на кампусах, особливо в кінці четвертого кварталу, оскільки показники річного обсягу «покращилися та стали позитивними».
Керівництво наголосило на динаміці оренди як на стабілізованих кампусах, так і на тих, що знаходяться на початковій стадії оренди. Алан (ідентифікований на дзвінку як «Кал») сказав, що кілька стабілізованих кампусів почали переходити до «більше ніж 100%» потенційної заповнюваності, про що раніше говорило керівництво. У групі, що знаходиться на початковій стадії оренди, він сказав, що Фінікс і Даллас розвиваються швидше, ніж очікувалося, а Денвер – повільніше, але «тепер добре розвивається», при цьому керівництво відзначило потенційний сезонний вплив від відкриття взимку.
Керівники описали навмисну стратегію оренди для нових кампусів: укладання короткострокових договорів оренди, включаючи угоди на шість місяців, за нижчими ставками для швидкого заповнення, а потім переговори про довгострокові договори оренди за цільовими ставками, коли кампус фактично заповнений. Керівництво також підкреслило розширення розриву між високими та низькими ставками оренди на кампусах, що знаходяться на початковій стадії оренди, що, за їхніми словами, було зумовлено сумішшю короткострокових і довгострокових контрактів.
Компанія також надала оновлення щодо повторної оренди на зрілих кампусах. Керівництво повідомило, що для оренди, які закінчилися у 2025 році в Маямі та Нешвіллі, середній приріст від останнього року попередньої оренди до першого року нової оренди становив 22%. Керівники охарактеризували результат як доказ дисбалансу попиту та пропозиції в аеропортах, попереджаючи, що вони не прогнозують збільшення на 22% на невизначений термін. Вони також зазначили, що багаторічні договори оренди включають щорічні ескалатори на основі ІСЦ, і що межа на ескалаторах перемістилася з 3% історично до 4% на нових договорах оренди.
Щодо попередньої оренди, керівники повідомили, що вони все частіше укладають зобов’язуючі договори оренди значно раніше, ніж відкриття, включаючи договори, які передбачають депозити. Вони також пояснили, чому середні ставки оренди на кампусах, що здаються в оренду заздалегідь, можуть здаватися вищими, ніж на стабілізованих або кампусах, що знаходяться на початковій стадії оренди: цифри оренди заздалегідь були описані як «оренда сама по собі» і не включають дохід від палива, тоді як деякі інші цифри кампусів включають оренду та паливо. Керівництво також вважає, що аеропорти, які вони зараз цілять, є сильнішими, ніж ті, які були відібрані на початку програми розвитку компанії.
Виробничий потенціал та графік поставок
Керівники повідомили, що Sky Harbour провела значну частину 2025 року, масштабуючи свою виробничу програму для роботи «у масштабі», з приблизно 750 000 квадратних футів пристосованих площ у стадії будівництва на момент виходу компанії у 2026 рік. Керівництво наголосило, що обговорюваний виробничий потенціал, що перебуває в стадії будівництва, базується на існуючих договорах оренди землі та може не охоплювати майбутні аеропорти, отримані пізніше, які можуть бути передані в експлуатацію у 2027 році та пізніше.
Керівництво окреслило графік поставок кампусів, включаючи очікування доставки другої фази Маямі «наприкінці наступного місяця», Бредлі, штат Коннектикут, у вересні та Едісон Два наприкінці року. Керівники заявили, що вони впевнені у своїй здатності виконувати графік на 2026 та початок 2027 року, визнаючи, що для більшого стрибка, який очікується в 2027 році, знадобиться додаткове нарощування.
Фінансування, ліквідність та капіталова стратегія
Скарбник Тім Герр сказав, що компанія завершила п’ятирічну угоду про залучення коштів з податковими пільгами з JPMorgan для фінансування майбутніх виробничих проектів, які Sky Harbour очікує залучити протягом наступних двох років, коли аеродроми будуть готові до будівництва. Для фінансування корпоративного внеску, необхідного для угоди, Sky Harbour закрила випуск 150 мільйонів доларів США облігацій з податковими пільгами, які були «утричі перевищені» 18 інституційними інвесторами. Облігації мають п’ятирічний термін погашення, фіксовану процентну ставку 6% та опцію викупу, починаючи з четвертого року, при цьому керівництво планує подальше вилучення банківської угоди та облігацій з податковими пільгами за допомогою довгострокових облігацій з податковими пільгами після завершення проектів та отримання грошових коштів.
Гонсалес сказав, що облігації з податковими пільгами представляють собою «фундаментальне переосмислення» економіки одиниць та формування капіталу, зазначаючи, що їх було випущено раніше, ніж очікувалося, і в той час як старшова кредитна група Obligated Group залишається без рейтингу. Використовуючи ілюстративний приклад, він сказав, що компанія цілить на 40 доларів США за квадратний фут в оренду та 5 доларів США за квадратний фут маржі палива, з 9 доларами США за квадратний фут операційних витрат, для ілюстративного 36 доларів США за квадратний фут чистого операційного доходу. Він сказав, що попередні припущення про приблизно 70% кредитного плеча призвели до ілюстративної рентабельності власного капіталу близько 30%, тоді як збільшене використання боргу може збільшити ілюстративну рентабельність власного капіталу «до понад 60%», наголошуючи, що компанія має намір бути обдуманою щодо кредитного плеча та здійснювати рефінансування задовго до п’ятирічних термінів погашення.
На кінець року компанія повідомила про 48 мільйонів доларів США готівки та казначейських цінних паперів США, і керівництво вказало на додаткову ліквідність від випуску облігацій на 150 мільйонів доларів США та зобов’язання JPMorgan на 200 мільйонів доларів США, які не були залучені на кінець року, але очікувалося, що почнуть фінансувати капітальні витрати в Бредлі протягом поточного кварталу. Гонсалес описав компанію як створила «фортецю ліквідності» і сказав, що вона повністю фінансована для «подвоєння розміру» своїх кампусів та перевищення 2 мільйонів квадратних футів пристосованих площ.
Керівництво також обговорило потенційні інструменти монетизації активів, включаючи продаж ангарів або довгострокові попередньо сплачені оренди та попередню сплату оренди, але наголосило, що буде вибірковим і залежним від оцінки. Керівники сказали, що деякі орендарі віддають перевагу «придбанню», а не орендуванню, і керівництво представило ці угоди як потенційні інструменти вартості капіталу, а не як спробу перевищити чисту приведена вартість оренди.
На запитання, керівництво повідомило, що очікує укладання нових договорів оренди землі в 2026 році, але планує змінити майбутні прогнози від простого підрахунку аеропортів до показників, пов’язаних із загальним захопленням чистого операційного доходу. Керівники також повідомили, що перший квартал, ймовірно, включатиме значні грошові витоки, пов’язані з річною компенсацією та відсутністю відкриття кампусів, але що показники повинні покращитися з відкриттям другої фази Маямі у другому кварталі, за яким слідуватимуть Бредлі та друга фаза Едісон пізніше цього року, що, за їхніми словами, може поставити компанію «в чорну» до кінця року, якщо проекти залишаться в графіку.

Про Sky Harbour Group (NYSEAMERICAN:SKYH)
Sky Harbour Group Inc — це компанія з розробки та експлуатації нерухомості, що базується в США, яка зосереджена на приватній авіаційній інфраструктурі. Компанія спеціалізується на придбанні, проектуванні та управлінні базами обслуговування авіації (FBO), ангарами для літаків і приватними терміналами, які обслуговують операторів бізнес-авіації та загальної авіації. Забезпечуючи прискорене наземне обслуговування, консьєрж-сервіс та сучасні об’єкти, Sky Harbour прагне оптимізувати діяльність власників приватних літаків, програм спільного володіння та чартерних операторів, одночасно зменшуючи затори в основних аеропортах.
Завдяки стратегічним договорам оренди та спільним підприємствам Sky Harbour створила зростаючу присутність у ключових регіональних та міських аеропортах по всій території Сполучених Штатів.