IPO SpaceX залишає деяких покупців приватних акцій невпевненими у тому, чим вони володіють

НЬЮ-ЙОРК, 25 березня (Reuters) - Підприємець Теджпаул Бхатія впевнений, що володіє часткою SpaceX Ілона Маска. Але він не може бути на 100% впевнений.
Коли колишній керівник Google вийшов на космічну арену у 2021 році, SpaceX вже була однією з найбажаніших приватних компаній у світі, оціненою приблизно в 75 мільярдів доларів, з акціями, значною мірою заблокованими ранніми інвесторами та установами, близькими до Маска. Бхатія не міг купити акції безпосередньо, тому він звернувся до вторинного ринку, де вільна мережа брокерів купує та продає акції приватних компаній.
Тепер, коли SpaceX готується до дебюту на фондовому ринку цього року з оцінкою близько 1,75 трильйона доларів, Бхатія може сидіти на прибутковому інвестиційному вкладенні, але його акції були куплені через брокерів, що ускладнює перевірку власності.
"Я сподіваюся, що мене не обдурили", - сказав Бхатія, колишній генеральний директор космічної компанії Axiom Space. "Я не думаю, що мене обдурили, але знову ж таки, немає способу дізнатися".
Він відмовився повідомити вартість своїх інвестицій або ім'я брокера.
Потенційна вигода від володіння акціями SpaceX до виходу на публічний ринок настільки велика, що багато хто готовий платити премію за доступ і миритися з невизначеністю. "Це найгарячіша IPO-можливість в історії", - сказав він.
Бхатія є одним із зростаючої кількості інвесторів, які вклали гроші в SpaceX через непрозорий ринок акцій приватних компаній. Ці угоди часто покладаються на спеціальні компанії (SPV), які не володіють акціями компанії. Вони об'єднують гроші інвесторів для покупки прав на придбання акцій пізніше.
"Ви покладаєтеся на контрагентів у цих транзакціях та їхню репутацію", - сказав Мітчелл Літтман, нью-йоркський юрист, який консультує менеджерів SPV та інвесторів на вторинному ринку. Він додав: "Щоразу, коли навколо таких речей виникає ажіотаж, неминуче з'являються шахраї, тому що вони відчувають можливість".
Інтенсивний попит на акції SpaceX призвів до того, що інвестори прийняли незвично складні домовленості, за словами 10 інвесторів, галузевих експертів та аналітиків, опитаних Reuters.
SpaceX, Комісія з цінних паперів та бірж та Міністерство юстиції не відповіли на запити про коментарі.
ВЕЛИКИЙ АПЕТИТ ДО ПРИВАТНИХ ТЕХНОЛОГІЧНИХ ГІГАНТІВ
Зростання SpaceX та інших популярних приватних компаній, таких як OpenAI, змінило ландшафт первинного публічного розміщення. Сьогодні багато найцінніших компаній світу залишаються приватними роками — створюючи впізнаваність бренду та інтенсивний попит з боку інвесторів — на відміну від минулих років, коли швидкозростаючі технологічні компанії виходили на публічний ринок відносно швидко.
Це змусило інвесторів, які прагнуть не пропустити можливість, звернутися до вторинних ринків, де акції переходять з рук в руки до IPO. Зі зростанням попиту зросло і використання багаторівневих інвестиційних інструментів. Акції можуть проходити через п'ять посередників, кожен зі своїм рівнем комісій, що затьмарює, хто насправді володіє чим, за словами двох брокерів.
"Це стає трохи розпущеним", - сказав Намек Зу'бі, який керує фондом з активами понад 500 мільйонів доларів. Він сказав, що відхилив запити від своїх інвесторів на придбання акцій SpaceX через побоювання шахрайства.
"Багато людей заробить багато грошей", - сказав Зу'бі. "Але також буде багато людей, які будуть здивовані або шоковані", що вони не володіють жодними акціями.
У багатьох угодах SPV інвестори можуть бачити лише безпосередньо вищестоящу організацію, а не те, чи існують акції на вершині. "Цього недостатньо, щоб бути впевненим, що акції існують", - сказав один старший керівник у галузі вторинного ринку.
Збільшення багаторівневості додає витрати, що ефективно стискає потенційну норму прибутку та вигоду для інвесторів у IPO.
"Більші небезпеки - це переплата, а потім множинні рівні комісій", - сказав Джей Ріттер, професор-емерит Університету Флоридиди, який досліджує IPO, додавши, що вихід з вже високої оцінки залишає обмежену вигоду для інвесторів, а історія показує, що компанії з підвищеними коефіцієнтами доходу — навіть найбільші — мають тенденцію відставати від ринку.
ЗРОСТАННЯ ПОБОЮВАНЬ ШАХРАЙСТВА
Зі зростанням оцінки SpaceX деякі інвестори побоюються, що багато хто може тримати лише папірці, коли вона вийде на публічний ринок.
В останні роки SPV привернули підвищену увагу після низки гучних випадків шахрайства до IPO. У грудні фінансист Джованні Пеннетта був заарештований в аеропорту JFK у Нью-Йорку за звинуваченнями у створенні фальшивої інвестиційної компанії для продажу неіснуючих акцій оборонної технологічної компанії Anduril. Пеннетта визнав себе винним раніше цього місяця за звинуваченнями у дротовому шахрайстві.
У 2023 році фінансист був засуджений до восьми років позбавлення волі за шахрайство понад 50 інвесторів, які дали йому майже 6 мільйонів доларів для покупки акцій до IPO в кількох компаніях, включаючи SpaceX.
Міністерство юстиції з тих пір не оголошувало публічно про справу про шахрайство до IPO, пов'язану з SpaceX. Але інвестори та керівники галузі заявили, що популярність компанії підвищила ризики.
СТРАХ ПРОПУСТИТИ ПІДЖИВЛЮЄ РИЗИКОВАНІСТЬ
Минулого місяця Пітер Райт, який іноді виступає посередником між інвесторами та брокерами, отримав текстове повідомлення від іншого брокера, який діяв від імені еміратського шейха, який хотів отримати велику частку в SpaceX.
"У нас є сімейний офіс, зацікавлений у негайній купівлі акцій SpaceX на суму близько 1,2 мільярда доларів, і ми шукаємо продавця", - йшлося в повідомленні, яке бачив Reuters.
Однак навіть пропозиція такого розміру не відкрила двері для угоди. Райт та брокер шейха повідомили Reuters, що клієнт не міг купити акції безпосередньо; транзакція не відбулася.
Райт сказав, що його фірма відмовляється працювати з угодами, які проходять через більше одного посередника, посилаючись на складність перевірки власності. "На той момент належна перевірка неможлива", - сказав він.
Зу'бі сказав, що попит часто зумовлений страхом пропустити можливість, а не фундаментальними показниками.
"Вони хочуть сказати своєму другові на яхті: 'Гей, я в SpaceX. Ти теж у SpaceX?'", - сказав він.
(Звіти Ехо Ванг та Девіда Джинса в Нью-Йорку та Джой Рулетт у Вашингтоні; Редагування Джо Брока, Доун Копецкі та Ніка Зімінського)