Від Максим Місіченко · ZeroHedge ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Morgan Stanley's crypto push via E*Trade is a strategic move to capture the custody layer and potentially shift the settlement layer of the financial system, but advisor adoption and demand remain significant challenges.
Ризик: Crypto volatility could crater E*Trade's customer base confidence, pressuring MS's AUM stability and forcing advisors to defend tiny allocations amid volatility.
Можливість: Controlling the settlement rails could capture the spread on every future tokenized bond or equity trade, rendering current retail trading volume metrics largely irrelevant.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
'Still So Early On This Journey': Morgan Stanley Launches Lower-Cost Crypto Trading
Лише тиждень тому, після того, як Емі Олденбург, керівник цифрових активів Morgan Stanley, провела понад годину, переконуючи клієнтів у важливості біткоїна (що, за її словами, є найтерміновішою проблемою галузі), банк оголосив про запуск торгівлі криптовалютами на E*Trade, стягуючи 50 базисних пунктів у пілотному проекті, який нижчий за ціни конкурентів, таких як Coinbase, Robinhood і Charles Schwab.
CoinDesk повідомляє, що Джед Фінн, керівник управління активами Morgan Stanley, сказав, що ініціатива виходить за межі пропонування дешевшої торгівлі криптовалютами і спрямована на «знепосередкування посередників», представляючи це як ширшу структурну зміну в тому, як клієнти отримують доступ до цифрових активів.
Інвестиційний банк планує розгорнути послугу для всіх 8,6 мільйона клієнтів ETrade пізніше цього року.
Нова пропозиція є частиною серії кроків, пов’язаних з криптовалютами, протягом останніх місяців, включаючи запуск біткоїн-біржового фонду, з запланованими продуктами, прив’язаними до етеру та солони.
Morgan Stanley також просуває зусилля в інфраструктурній сфері, подавши заявку на національну трастову банківську ліцензію, яка дозволить їй безпосередньо зберігати цифрові активи.
Джерела повідомили Bloomberg, що банк також розглядає послуги, які дозволяють конвертувати криптоактиви в біржові фонди без продажу, і готується до потенційної токенізованої торгівлі акціями пізніше цього року.
Ці кроки мають посилити конкуренцію на ринку, де Coinbase отримала 3,32 мільярда доларів США прибутків від транзакцій з клієнтами у 2025 році, а Robinhood повідомила про майже 1 мільярд доларів США прибутків, пов’язаних з криптовалютами.
Але, як повідомляє Bitcoin Magazine, проблема освіти глибоко вкорінена, згідно з Олденбург.
Олденбург: Біткоїн має проблему з освітою
Багато інвесторів все ще пов’язують біткоїн з його ранньою історією використання зловмисниками та мають труднощі з тим, щоб дивитися далі цього, коли оцінюють розподіл активів.
Олденбург сказала, що коли клієнти запитують про прибутковість або структуровану експозицію, її команда намагається бути прямою: «ви можете представити це як прибутковість, але базовим активом є біткоїн». Ця ясність, за її словами, все ще відсутня в більшості розмов на ринку, і існує «набагато більше роботи, яку потрібно зробити».
MSBT залучив понад 100 мільйонів доларів США за перший тиждень торгів, що є сильним початковим сигналом для продукту, який банк описує як розроблений для повного спектру його клієнтської бази, а не для вузького сегменту.
Але Олденбург швидко поставила це число в контекст. Усі початкові грошові потоки надходили через самостійні рахунки, оскільки фонд ще не був доступний на консультаційній платформі.
Вона зазначила, що банк оголосив про рекомендацію щодо виділення 2–4% на криптовалюту, і що навіть за наявності цього керівництва, прийняття через консультантів було повільним.
Продукт, нагадала вона аудиторії, є на ринку менше року.
Щоб подолати цей розрив, Morgan Stanley працює зсередини назовні. Олденбург сказала, що фірма розгортає внутрішнє навчання, щоб фінансові консультанти могли спілкуватися з клієнтами щодо біткоїна з впевненістю, і що її команда «годину за годиною за годиною» по телефону проводить клієнтів через моделі та рамки розподілу.
Вона сказала, що банк розробляє продукти для клієнтів з різними потребами та бажаннями, і його платформа повинна охоплювати кожну з цих потреб, включаючи клієнтів, які хочуть прямого ETP-обгортання, і що торгівля спотовою криптовалютою наближається для тих, хто займається управлінням активами.
Щодо зберігачів, Олденбург визнала складність прийняття рішення. На ринку немає дефіциту постачальників, і вибір між ними був не простим, що призвело до того, що фірма співпрацювала з кількома. Morgan Stanley зрештою залучила Coinbase і BNY Mellon як зберігачів для MSBT.
Коли розмова перейшла до високо-бета біткоїн-інвестицій, Олденбург назвала Strategy, компанію, очолювану Майклом Сейлором, колишньо відому як MicroStrategy, «хорошим другом Morgan Stanley», і сказала, що банк співпрацював з нею протягом її еволюції.
Вона сказала, що більшість експозиції в цьому транспортному засобі поки що надходить від роздрібних інвесторів, і що «цифровий кредит» як категорія потребуватиме часу для розвитку.
Купівля біткоїна Morgan Stanley «не виключена»
На питання про те, чи банки повинні тримати біткоїни на своїх балансових рахунках, Олденбург сказала, що це «не виключено», якщо прогрес у регулюванні продовжується, але була стриманою в цьому.
У США потрібне краще узгодження між фінансовими регуляторами, сказала вона, і для глобальної компанії, такої як Morgan Stanley, картина ще складніша — кожен юрисдикція має свою власну структуру.
Вона завершила там, де почала: про необхідність досліджень з широким охопленням. На ринку є коментатори та особистості, яким довіряють і за якими слідкують інвестори, сказала вона, і попереду робота полягає в тому, щоб надати цей доступний, обґрунтований аналіз у мейнстрим.
«Ми все ще на дуже ранньому етапі цього шляху», — сказала вона. «Так мало розподілу. Все ще дуже рано».
Tyler Durden
Wed, 05/06/2026 - 14:40
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Morgan Stanley is prioritizing the capture of institutional-grade custody and settlement infrastructure over the low-margin retail trading fees currently dominated by crypto-native platforms."
Morgan Stanley’s move to undercut Coinbase and Robinhood on fees via E*Trade is a classic 'embrace and extend' strategy. By launching at 50bps, they are commoditizing crypto trading to capture the flow, but the real play is the infrastructure—the national trust bank charter and potential tokenized equity trading. This isn't just about retail trading fees; it's about shifting the custody and settlement layer of the financial system to institutional rails. While the 'education' narrative is a convenient way to explain slow advisor adoption, the reality is that Morgan Stanley is building a walled garden that will eventually make the current crypto-native exchanges look like legacy infrastructure.
The 50bps fee structure is a race to the bottom that could cannibalize Morgan Stanley’s own high-margin wealth management business without generating enough volume to offset the regulatory and reputational risk of direct crypto exposure.
"MS's low-cost E*Trade crypto trading and ETF success position it to capture meaningful share from COIN/HOOD in a $4B+ retail crypto revenue market."
Morgan Stanley (MS) launching 50bps crypto trading on E*Trade—undercutting Coinbase (COIN)'s ~0.6% and Robinhood (HOOD)'s spreads—targets 8.6M customers, building on MSBT ETF's $100M first-week inflows from self-directed accounts alone. With 2-4% allocation recommendations, internal advisor training, and custody via COIN/BNY plus a trust charter app, this embeds crypto in wealth management. It pressures fintechs' $4B+ 2025 crypto revenues while validating bitcoin via TradFi infrastructure, likely accelerating adoption despite education gaps.
Regulatory misalignment across jurisdictions could stall the full rollout or balance-sheet bitcoin buys, as Oldenburg notes, while slow advisor uptake—initial MSBT flows only from self-directed—signals persistent client hesitation that caps real allocations.
"Morgan Stanley's competitive advantage here is distribution and custody, not demand generation—and the article inadvertently proves demand remains the binding constraint."
Morgan Stanley's crypto push looks structurally sound—50bps undercuts incumbents, 8.6M E*Trade customers is real distribution, and the trust bank charter removes a major friction point. But the article reveals the actual problem: adoption is glacial. $100M in MSBT's first week sounds impressive until you learn it's all self-directed retail; advisor-driven flows are negligible despite internal training. A 2–4% allocation recommendation from a $7T+ wealth manager should move markets. It hasn't. That's not a product problem. That's a demand problem. Morgan Stanley is building infrastructure for a conviction that doesn't yet exist at scale.
The article frames this as 'still early,' but 'early' can mean 'perpetually early.' If institutional conviction required this much hand-holding five years into a $2T+ asset class, maybe the allocation ceiling is lower than bulls assume.
"Durable profitability will depend on advisor-driven adoption and favorable custody/compliance economics, not just lower trading fees."
Morgan Stanley's E*Trade crypto pilot signals a strategic pivot to defend and grow wealth-management share by making digital assets cheaper and more accessible. A 50 basis point trading fee undercuts Coinbase, Robinhood and Schwab and could juice volume if the education gap narrows; MSBT indicates a broader push into regulated crypto products beyond spot trading. Yet upside hinges on advisor adoption, custodial and settlement economics, and evolving regulation around tokenized assets. If the core education and trust lag, or if compliance costs rise faster than crypto revenue, the strategy may struggle to translate into durable profitability.
The 50bps price cut may not cover higher funding, clearance, and compliance costs, and client demand could stall in a slow-adoption environment. If regulators tighten rules or custody friction rises, margins could compress even as MS expands into crypto.
"The crypto trading fee is a strategic loss-leader designed to secure the custody and settlement infrastructure for future tokenized financial assets."
Claude, your focus on 'demand problems' ignores the institutional incentive structure. Morgan Stanley isn't building for today's retail sentiment; they are building for the eventual migration of private wealth into tokenized real-world assets (RWAs). The 50bps fee is a loss-leader to capture the custody layer, not a revenue play. If they control the settlement rails, they capture the spread on every future tokenized bond or equity trade, rendering current retail trading volume metrics largely irrelevant.
"Gemini's RWA custody vision ignores near-term spot trading volatility risks to MS's client base and AUM."
Gemini, RWAs are a speculative endgame—article confirms spot BTC/ETH trading only, with custody still via COIN/BNY, not MS rails. Unflagged risk: crypto's history of 50%+ drawdowns could spark E*Trade client outflows (8.6M users), pressuring MS's $7T AUM stability and forcing advisors to defend tiny 2-4% allocations amid volatility. 50bps won't offset reputational hits if BTC tanks.
"MS's fee undercut only works if they own settlement rails; outsourced custody to COIN/BNY means they're a distributor, not infrastructure, and face margin compression without scale."
Grok flags a real risk—crypto volatility could crater E*Trade's 8.6M customer base confidence—but misses the asymmetry: MS doesn't need mass adoption to win. A 50bps fee on $50B in AUM (2% of $7T at 2–4% allocation) generates $250M annual revenue with near-zero marginal cost once infrastructure is live. One 40% BTC drawdown hurts sentiment, not unit economics. The real question Gemini dodges: does MS have custody or just flow? Article says COIN/BNY custody. That's the moat failure.
"The real moat for Morgan Stanley's crypto push isn't the 50bp price cut; it's control of settlement rails for tokenized assets; if custody remains with COIN/BNY and rails aren't in-house, the strategy risks becoming a volume-driven distribution channel with limited durable profits."
Grok's risk about custody being COIN/BNY means MS's moat is thinner than advertised; without in-house rails, MS earns from volume leverage only, and if crypto volatility triggers redemptions or custody friction rises, the 2-4% allocations may never materialize into durable revenue. The real prize would be tokenized asset settlement control; absent that, MS's 'infrastructure' is mostly a distribution channel, not a platform moat.
Morgan Stanley's crypto push via E*Trade is a strategic move to capture the custody layer and potentially shift the settlement layer of the financial system, but advisor adoption and demand remain significant challenges.
Controlling the settlement rails could capture the spread on every future tokenized bond or equity trade, rendering current retail trading volume metrics largely irrelevant.
Crypto volatility could crater E*Trade's customer base confidence, pressuring MS's AUM stability and forcing advisors to defend tiny allocations amid volatility.