Від Максим Місіченко · Yahoo Finance ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панелісти обговорюють стійкість ринкового ралі, причому деякі вказують на вузьку широту, секторальну біфуркацію та погіршення фундаментальних показників поза технологіями як на ведмежі сигнали, тоді як інші вказують на попит на AI-капітальні витрати та фіскальні витрати як на бичачі фактори. Надійність Chicago PMI та його наслідки для політики ФРС є ключовим пунктом суперечки.
Ризик: Вузька ринкова широта та секторальна біфуркація, що може призвести до стиснення мультиплікаторів програмного забезпечення та вийти за межі AI-імен.
Можливість: Потенційна структурна зміна у вітчизняному виробництві через агресивні фіскальні витрати.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Індекс S&P 500 ($SPX) (SPY) у п'ятницю закрився зростанням на +0,22%, індекс Dow Jones Industrial Average ($DOWI) (DIA) закрився зростанням на +0,72%, а індекс Nasdaq 100 ($IUXX) (QQQ) закрився зростанням на +0,36%. Ф'ючерси на E-mini S&P на червень (ESM26) зросли на +0,19%, а ф'ючерси на E-mini Nasdaq на червень (NQM26) зросли на +0,31%.
Фондові індекси завершили п'ятницю зростанням, при цьому S&P 500, Dow Jones Industrials та Nasdaq 100 встановили нові історичні максимуми. Акції підтримуються перспективами мирної угоди на Близькому Сході, що знижує тиск на ціни на сиру нафту та зменшує інфляційні побоювання. Крім того, свідчення невпинного попиту на модернізацію інфраструктури ШІ штовхають технологічні акції вгору, на чолі з 32% зростанням Dell Technologies у п'ятницю після того, як компанія надала прогноз продажів, що значно перевищив оцінки аналітиків.
Ринки очікують схвалення Президентом Трампом попередньої угоди між США та Іраном про продовження припинення вогню на 60 днів та відкриття Ормузької протоки. Президент Трамп заявив у п'ятницю, що він робить "остаточне рішення" щодо попередньої угоди про продовження припинення вогню з Іраном.
Економічні новини США в п'ятницю показали силу економіки, що позитивно для акцій. Chicago PMI за травень за версією MNI зріс на +13,5 до 62,7, що сильніше за очікування 50,3 та найвищий темп зростання за 4,25 роки.
Коментарі ФРС у п'ятницю були змішаними для акцій та облігацій. З позитивного боку, президент ФРС Сан-Франциско Мері Дейлі заявила, що політика процентних ставок ФРС знаходиться в хорошому стані, і що вона "обережно оптимістична" щодо економіки США, зазначивши, що "немає терміновості вносити коригування" до процентних ставок. Також президент ФРС Міннеаполіса Ніл Кашкарі заявив: "Я вважаю, що передчасно для мене робити висновок, що нам потрібно негайно підвищувати ставки, і що нам потрібно продовжувати спостерігати за даними та за тим, як розгортається конфлікт на Близькому Сході, перш ніж я захочу внести будь-які коригування".
З негативного боку, президент ФРС Канзас-Сіті Джефф Шмід заявив: "З інфляцією, що перевищує визначення цінової стабільності ФРС у 2% або понад п'ять років, зараз не час розслаблятися, і ми повинні продовжувати сигналізувати про нашу відданість ціновій стабільності та нашу готовність вживати заходів, необхідних для досягнення нашого мандату".
Ціни на сиру нафту в п'ятницю впали більш ніж на -1% до 5-тижневого мінімуму, оскільки США та Іран попередньо домовилися продовжити припинення вогню на 60 днів, що викликало оптимізм щодо можливого відкриття Ормузької протоки. Навіть якщо буде досягнуто продовження перемир'я, залишається кілька перешкод, перш ніж потоки нафти зможуть відновитися. Серед них – необхідність розмінувати міни у водній протоці Ормуз, зупинені нафтові родовища можуть потребувати місяців для перезапуску, а пошкодження енергетичної інфраструктури від ударів дронів та ракет потребують ремонту.
Ринки дисконтують 2% ймовірність зниження ставки FOMC на -25 б.п. на наступному засіданні FOMC 16-17 червня.
Загалом сприятливий сезон звітності за 1 квартал добігає кінця. Станом на п'ятницю, 84% з 485 компаній S&P 500, які звітували про прибутки за 1 квартал, перевищили очікування. За прогнозами Bloomberg Intelligence, прибутки S&P 500 за 1 квартал зростуть на +12% р/р. Якщо виключити технологічний сектор, прибутки за 1 квартал, за прогнозами, зростуть приблизно на +3%, що є найнижчим показником за два роки.
Зарубіжні фондові ринки в п'ятницю закрилися змішано. Euro Stoxx 50 закрився зі зниженням на -0,08%. Shanghai Composite Китаю закрився зі зниженням на -0,73%. Японський Nikkei Stock Average зріс до нового рекордного максимуму і закрився зі зростанням на +2,53%.
Interest Rates
10-річні казначейські ноти червня (ZNM6) у п'ятницю закрилися зростанням на +1 тік. Дохідність 10-річних казначейських нот зросла на +0,2 б.п. до 4,449%. П'ятничне зниження цін на сиру нафту WTI до 5-тижневого мінімуму знизило інфляційні очікування та підтримало помірне зростання казначейських нот. Крім того, покриття коротких позицій дилерами облігацій підтримало ціни на казначейські ноти, оскільки дилери покривали свої короткі позиції, відкриті проти казначейських нот, для хеджування проти аукціонів казначейських нот на суму 215 мільярдів доларів за минулий тиждень.
Зростання казначейських нот було обмежене після того, як Chicago PMI за травень за версією MNI зріс більше, ніж очікувалося, найвищими темпами за 4,25 роки. Також п'ятничне зростання S&P 500 до нового рекордного максимуму знизило попит на казначейські ноти як на безпечний актив.
Дохідність європейських державних облігацій у п'ятницю знизилася. Дохідність 10-річних німецьких Бундів впала на -2,4 б.п. до 2,938%. Дохідність 10-річних британських Гілтів впала на -0,2 б.п. до 4,812%.
ІСЦ Німеччини за травень (гармонізований ЄС) знизився на -0,1% м/м і зріс на +2,7% р/р, що слабше за очікування незмінного м/м та +2,8% р/р.
Зміна безробіття в Німеччині за травень несподівано знизилася на -12 000, показуючи сильніший ринок праці, ніж очікувалося зростання на +10 000. Рівень безробіття за травень несподівано знизився на -0,1 до 6,3%, показуючи сильніший ринок праці, ніж очікувалося відсутність змін на рівні 6,4%.
Член Керівної ради ЄЦБ Фабіо Панетта сигналізував про свою підтримку підвищення ставки ЄЦБ, заявивши: "Перспектива системи, що дивиться вперед, здається, вимагає перекалібрування монетарної політики для протидії ризику стійкої інфляційної напруженості".
Член Керівної ради ЄЦБ Гедимінас Сімкус заявив, що він, ймовірно, підтримає підвищення ставки ЄЦБ у червні, і "друге підвищення ставки більш ймовірне, ніж ні".
Свопи дисконтують 89% ймовірність підвищення ставки ЄЦБ на +25 б.п. на наступному засіданні 11 червня.
US Stock Movers
Акції програмного забезпечення зросли в п'ятницю, оскільки Atlassian Corp (TEAM) закрилася зі зростанням більш ніж на +15%, ServiceNow (NOW) закрилася зі зростанням більш ніж на +13%, а International Business Machines (IBM) закрилася зі зростанням більш ніж на +12%, очоливши зростання в Dow Jones Industrials. Також Workday (WDAY) закрився зі зростанням більш ніж на +11%, очоливши зростання в Nasdaq 100, а Oracle (ORCL) закрився зі зростанням більш ніж на +10%. Крім того, Datadog (DDOG) та Palantir Technologies (PLTR) закрилися зі зростанням більш ніж на +9%, а Salesforce (CRM) закрився зі зростанням більш ніж на +8%. Нарешті, Adobe Systems (ADBE) закрилася зі зростанням більш ніж на +7%, а Microsoft (MSFT) та Intuit (INTU) закрилися зі зростанням більш ніж на +5%.
Okta (OKTA) закрилася зі зростанням більш ніж на +30%, очоливши зростання акцій кібербезпеки після звітування про скоригований EPS за 1 квартал у розмірі 91 цент, що вище консенсусу 85 центів, та підвищення прогнозу скоригованого EPS на 2027 рік до $3,79 - $3,87 з попередньої оцінки $3,74 - $3,82, краще за консенсус $3,78. Також Palo Alto Networks (PANW) закрився зі зростанням більш ніж на +9%, а CrowdStrike Holdings (CRWD) закрився зі зростанням більш ніж на +8%. Крім того, Zscaler (ZS) закрився зі зростанням більш ніж на +7%, а Cloudflare (NET) та Fortinet (FTNT) закрилися зі зростанням більш ніж на +6%.
Акції інфраструктури ШІ були сильнішими в п'ятницю, забезпечуючи підтримку ширшому ринку. Micron Technology (MU) та ARM Holdings Plc (ARM) закрилися зі зростанням більш ніж на +5%, а Broadcom (AVGO) закрився зі зростанням більш ніж на +4%. Також Qualcomm (QCOM) та Sandisk (SNDK) закрилися зі зростанням більш ніж на +3%.
Dell Technologies (DELL) закрилася зі зростанням більш ніж на +32%, очоливши зростання в S&P 500 після звітування про загальний дохід за 1 квартал у розмірі 43,84 мільярда доларів, що значно вище за консенсус 35,52 мільярда доларів, та підвищення прогнозу доходу на 2027 рік до 165-169 мільярдів доларів з попередньої оцінки 138-142 мільярдів доларів, сильніше за консенсус 142,12 мільярда доларів.
NetApp (NTAP) закрився зі зростанням більш ніж на +22% після звітування про чистий дохід за 4 квартал у розмірі 1,95 мільярда доларів, що краще за консенсус 1,87 мільярда доларів, та прогнозування доходу на 2027 рік у розмірі 7,33-7,58 мільярда доларів, що значно вище за консенсус 7,20 мільярда доларів.
Nextpower (NXT) закрився зі зростанням більш ніж на +14% після угоди про придбання Prevalon Energy за готівку та акції на суму до 365 мільйонів доларів.
The Gap (GAP) закрився зі зниженням більш ніж на -15% після звітування про зростання порівнянних продажів за 1 квартал на +2,00%, що слабше за консенсус +2,93%, та зниження прогнозу чистих продажів на 2027 рік до +1% - +2% з попереднього прогнозу +2% - +3%.
American Eagle Outfitters (AEO) закрився зі зниженням більш ніж на -11% після звітування про зростання загальних порівнянних продажів за 1 квартал на +8,00%, що нижче за консенсус +8,48%.
SentinelOne (S) закрився зі зниженням більш ніж на -8% після звітування про дохід за 1 квартал у розмірі 276,7 мільйона доларів, що нижче за консенсус 277,3 мільйона доларів, та прогнозування доходу за 2 квартал у розмірі 289-291 мільйона доларів, що слабше за консенсус 292,1 мільйона доларів.
Clorox (CLX) закрився зі зниженням більш ніж на -6%, очоливши падіння в S&P 500 після того, як CEO Рендл Блер заявила, що вона йде у відставку за станом здоров'я.
Viasat (VSAT) закрився зі зниженням більш ніж на -6% після звітування про дохід за 4 квартал у розмірі 1,17 мільярда доларів, що слабше за консенсус 1,19 мільярда доларів.
Costco Wholesale (COST) закрився зі зниженням більш ніж на -3% незважаючи на звітування про кращі, ніж очікувалося, прибутки за 3 квартал, після того, як кілька аналітиків відзначили сповільнення зростання членства як занепокоєння на майбутнє.
Autodesk (ADSK) закрився зі зниженням більш ніж на -3% після того, як кілька аналітиків заявили, що покупка компанією компанії MaintainX за 3,6 мільярда доларів була визнана занадто дорогою.
Earnings Reports(6/1/2026)
Credo Technology Group Holding (CRDO), Hewlett Packard Enterprise Co (HPE), Science Applications International Corp (SAIC), Smith-Midland Corp (SMID).
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Нові максимуми залежать від невизначеного перемир'я та концентрації AI, тоді як зростання прибутків поза технологіями залишається анемічним на рівні +3% р/р."
Ринки досягли нових максимумів на розмовах про попереднє перемир'я між США та Іраном та 32% зростанні Dell, однак стаття недооцінює ризики виконання: міни, пошкоджені поля та місяці відновлення перед відновленням потоків нафти через Ормузьку протоку. Зростання прибутків за 1 квартал поза технологічним сектором лише на +3% р/р залишається найнижчим за два роки, тоді як Chicago PMI на рівні 62.7 додає інфляційний тиск, який може утримати ФРС від дій. Програмне забезпечення та AI-імена очолили зростання, але ризик концентрації зростає. 2% ймовірність зниження ставки в червні вже враховує обережність. Ширша участь виглядає тонкою поза технологіями.
Надмірні показники Dell та Okta, а також 84% показник перевищення прибутків можуть свідчити про те, що витрати на AI та корпоративні витрати є достатньо сильними, щоб підняти ширшу економіку за межі застережень статті.
"Новий історичний максимум S&P 500 зумовлений вузьким ралі AI-інфраструктури, тоді як зростання прибутків поза технологіями впало до +3% р/р, найнижчого за два роки — розбіжність, яка зазвичай передує стисненню мультиплікаторів."
Стаття представляє п'ятницю як чисту перемогу — геополітичне полегшення, AI-тренди, сильні прибутки. Але справжня історія — це секторальна біфуркація, що маскується під широку силу. +32% Dell та +22% NetApp є реальними — цикли капітальних витрат реальні. Однак, якщо виключити технології, зростання прибутків падає до +3% р/р, найнижчого за два роки. Перевищення Chicago PMI (62.7 проти 50.3) є підозрілим: це промах на 12.4 пункту, що свідчить або про волатильність даних, або про те, що попередня оцінка була сміттям. Тим часом, ФРС розколота — Дейлі "голубка", Шмід "яструб" — і стаття приховує, що ринок оцінює лише 2% ймовірність зниження ставки в червні. 5-тижневе падіння нафти передбачає чисте відкриття Ормузької протоки; сама стаття визнає, що міни, пошкодження інфраструктури та терміни відновлення створюють реальні перешкоди. Це не широкий ралі, це вузька ставка на AI-капітальні витрати з погіршенням фундаментальних показників поза технологіями.
Якщо Chicago PMI реальний, а не артефакт даних, він сигналізує про стійкий попит, який виправдовує розширення мультиплікаторів по всьому ринку, а не тільки в технологіях. І керівництво Dell/NetApp свідчить про те, що капітальні витрати на AI підтримуються до 2027 року — це не циклічний сплеск, це структурна зміна, яка може підняти всі човни.
"Залежність від витрат на AI-інфраструктуру для маскування стагнації прибутків поза технологіями створює крихку ринкову структуру, вразливу до різкого переоцінки, якщо ФРС збереже свою "яструбину" позицію у відповідь на сильніші, ніж очікувалося, дані PMI."
Ринок наразі враховує сценарій "Goldilocks": зростання продуктивності, зумовлене AI, виправдовує екстремальні премії за оцінку, у поєднанні з геополітичною деескалацією, що приборкує інфляцію. Однак розбіжність між 12% зростанням прибутків у технологіях та 3% зростанням поза технологіями є тривожною. Ми спостерігаємо вузьку ринкову широтність, де історичні максимуми на рівні індексу приховують системну слабкість у споживчому дискреційному секторі, про що свідчать різкі розпродажі Gap та American Eagle. Хоча Chicago PMI на рівні 62.7 свідчить про несподіване відновлення економіки, це створює сценарій "хороші новини — погані новини" для ФРС, потенційно змушуючи до вищих ставок на довший термін, що зрештою стисне високі мультиплікатори P/E, якими зараз користуються сектори програмного забезпечення та кібербезпеки.
Якщо витрати на AI-інфраструктуру є справді довгостроковою зміною, а не циклічною бульбашкою, історична розбіжність прибутків не має значення, оскільки масове зростання маржі в технологіях зрештою витягне решту S&P 500 у новий цикл зростання, керований продуктивністю.
"Поєднання стійкого попиту на AI-капітальні витрати та потенційної геополітичної відлиги може виправдати подальше зростання широкого ринку, а не лише кількох мега-капіталізованих технологічних переможців."
Сильний попит на AI-інфраструктуру та потенційна близькосхідна відлига створюють конструктивний фон для ризикових активів, причому 32% ралі Dell та загальне лідерство технологічного сектора сигналізують про ротацію в інвестиції в AI-капітальні витрати. Однак, читання є крихким: широта ралі може бути тонкою, з кількома іменами, що рухають зростання, тоді як інші відстають; якщо цикли пам'яті/напівпровідників охолонуть або попит на AI зменшиться, потенціал зростання може швидко зникнути. Геополітика залишається невизначеним фактором — будь-яке загострення в Ормузькій протоці або помилка політики ФРС може викликати занепокоєння щодо нафти та інфляції, спричинивши стиснення мультиплікаторів. Макро-шлях — ставки, зростання та якість прибутків до 2 кварталу — залишає прогноз неоднозначним, а не автоматичним зростанням.
Найсильніший контраргумент полягає в тому, що ралі AI-інфраструктури може бути вибірковим вибором кількох імен; якщо наміри щодо капітальних витрат згаснуть, або якщо макроекономічний імпульс охолоне, широта ринку впаде, і розширення мультиплікаторів не буде стійким. Крім того, геополітика або несподівані політичні рішення можуть швидко зруйнувати наратив про відлигу.
"Справжнє відновлення PMI закріпить вищі ставки та швидше стисне не-AI мультиплікатори, ніж було зазначено."
Клод ставить під сумнів надійність Chicago PMI, але пропускає, як навіть підтверджене відновлення зафіксує ФРС на політиці "вищих ставок на довший термін" з огляду на розколотий комітет та 2% шанси на червневе зниження. Це безпосередньо загрожує мультиплікаторам програмного забезпечення, вже відірваним від +3% зростання прибутків поза технологіями, створюючи ризик стиснення, який поширюється за межі AI-імен, таких як Dell, незалежно від термінів Ормузької протоки.
"Сила PMI сама по собі не засуджує зниження ставок; склад інфляції має набагато більше значення, ніж загальний показник."
Грок плутає два окремі ризики. Справжнє відновлення PMI *не змушує автоматично* ФРС до політики "вищих ставок на довший термін", якщо інфляція залишається під контролем — "голубина" позиція Дейлі свідчить про простір для зниження ставок навіть за сильних даних. Справжня загроза полягає в тому, якщо сила PMI *збігається* зі стійкою інфляцією послуг, що стаття не деталізує. Ризик стиснення програмного забезпечення реальний, але він залежить від цього показника інфляції, а не тільки від зростання. Ми не знаємо, чи відображає перевищення Chicago PMI стійкий попит, чи тимчасовий шум.
"Стрибок Chicago PMI відображає структурний фіскальний імпульс, який відокремлює промислове виробництво від чутливості до ставок ФРС."
Клод і Грок сперечаються про шум PMI, але обидва ігнорують фіскальний імпульс. Стрибок Chicago PMI — це не просто "волатильність даних", це відкладений ефект масових витрат промислової політики, що надходять у реальну економіку. Це не циклічне відновлення, чутливе до ФРС; це структурна зміна у вітчизняному виробництві. Якщо фіскальні витрати залишаться такими ж агресивними, ФРС буде неактуальною, оскільки ліквідність вже врахована, що робить поточні високі мультиплікатори P/E в технологіях потенційно стійкими.
"Фіскальний імпульс може не підтримувати широкі оцінки акцій, якщо сила PMI є фронт-завантаженою, а капітальні витрати на AI залишаються вузькими, тоді як інфляція залишається стійкою."
Аргумент Gemini про фіскальний імпульс ризикує ігнорувати затримку передачі монетарної політики та проблему широти ринку. Навіть при сплеску PMI, приріст продуктивності може бути фронт-завантаженим; інфляція послуг залишається стійкою, а ризики дезінфляції з високою дохідністю можуть змусити ФРС залишатися вище довше. Структурний імпульс від фіскальних витрат допомагає, але він не гарантує широку підтримку мультиплікаторів акцій, якщо капітальні витрати на AI залишаються зосередженими на кількох іменах, а прибутки поза технологіями залишаються слабкими. Ралі ринку виглядає вужчим, а не сертифікованим.
Панелісти обговорюють стійкість ринкового ралі, причому деякі вказують на вузьку широту, секторальну біфуркацію та погіршення фундаментальних показників поза технологіями як на ведмежі сигнали, тоді як інші вказують на попит на AI-капітальні витрати та фіскальні витрати як на бичачі фактори. Надійність Chicago PMI та його наслідки для політики ФРС є ключовим пунктом суперечки.
Потенційна структурна зміна у вітчизняному виробництві через агресивні фіскальні витрати.
Вузька ринкова широта та секторальна біфуркація, що може призвести до стиснення мультиплікаторів програмного забезпечення та вийти за межі AI-імен.