Від Максим Місіченко · Yahoo Finance ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панелісти обговорюють існування та масштаб «суперциклу інфраструктури», керованого секторами ШІ, енергетики та оборони. Вони погоджуються, що токенізація переоцінена, а регуляторні ризики та виклики виконання можуть зірвати тезу, але розходяться в думках щодо потенціалу повороту до «корисність як послуга» для чинних фінансових установ.
Ризик: Регуляторні перешкоди, страхи щодо зберігання/конфіденційності та повільне впровадження токенізації можуть обмежити короткострокову прибутковість та зірвати тезу про суперцикл інфраструктури.
Можливість: Поворот до «корисність як послуга» може розширити загальний доступний ринок ліквідних активів, якщо чинні компанії успішно перейдуть від отримання ренти на застарілих рейках до стягнення комісій за транзакції на високошвидкісному, програмованому заставному майні.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Майбутнє фінансів стає все важче ігнорувати
Хілларі Ремі
7 хв читання
Розмова на фінансових ринках раніше була простою: знайди зростання, купи зростання, чекай, поки зростання відобразиться в прибутках.
Ця розмова стає складнішою. Теми, що приваблюють стійкий інституційний капітал у 2026 році, не сконцентровані в одному секторі чи технології. Вони структурні, міжпартійні та стають все важчими для ігнорування інвесторами.
Інфраструктура ШІ, внутрішня енергетика, модернізація оборони та реформа фінансової системи рухаються одночасно.
Що їх об'єднує, це не єдина політична програма. Це спільне усвідомлення того, що фундаментальні системи, які лежать в основі економіки, потребують перебудови, і що компанії, які будують цей шар, представляють собою інший тип інвестиційної справи, ніж головна тема ШІ.
Чому ШІ, оборона та енергетика стають найстійкішими інвестиційними темами
Найчіткішим доказом того, що ринкова тема має довгостроковий потенціал, є момент, коли вона припиняє викликати партійні суперечки. Витрати на інфраструктуру ШІ, внутрішнє виробництво енергії та модернізація оборони досягли цієї точки у 2026 році.
Конгрес фінансує їх. Корпоративна Америка будує навколо них. Інституційні інвестори позиціонуються на багаторічні попутні вітри, а не на квартальні показники прибутку.
Це має значення для побудови портфеля, оскільки двопартійні теми, як правило, більш стійкі. Вони менш вразливі до змін адміністрації, з більшою ймовірністю отримають стійку законодавчу підтримку та з більшою ймовірністю призведуть до довгострокових інвестицій, які створюють складні прибутки.
Компанії, що знаходяться на перетині цих тем — оператори центрів обробки даних, постачальники енергетичної інфраструктури, оборонні технологічні компанії та платформи фінансових технологій — все частіше оцінюються за іншим графіком, ніж традиційні акції зростання.
Стратегія корпоративного казначейства змінюється разом із цим усвідомленням. Вищі процентні ставки та стійка економічна невизначеність змусили керівників та ради директорів розглядати розподіл капіталу як стратегічну функцію, а не як фінансову.
Зараз компанії винагороджуються за демонстрацію дисципліни балансу, управління ліквідністю та довгострокового позиціонування способами, які здавалися б другорядними три роки тому, за даними Goldman Sachs Asset Management.
Як фінансова інфраструктура стає наступним великим інвестиційним рубежем
Під більш помітними угодами з ШІ та оборони відбувається тиха трансформація самої фінансової інфраструктури. Платіжні мережі, фондові біржі, брокерські компанії та банки вкладають значні кошти в швидші, більш програмовані системи, здатні підтримувати наступне покоління фінансової діяльності.
Це включає все: від транскордонних розрахунків у реальному часі до токенізованих акцій та інструментів відповідності, керованих ШІ.
Великі установи вже рухаються. JPMorgan подав заявку на запуск токенізованого фонду грошового ринку казначейства США на Ethereum у травні 2026 року, слідом за поданням BlackRock двох токенізованих фондових продуктів того ж тижня, за даними AdvisorHub.
Depository Trust and Clearing Corporation, основа пост-торговельної інфраструктури США, окремо розробляє сервіс токенізації за участю понад 50 установ, включаючи BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs та Nasdaq, з обмеженими виробничими угодами, запланованими на липень 2026 року, та ширшим розгортанням у жовтні, зазначив The Next Web.
Передумова проста: активи, які можуть бути представлені та передані в цифровому вигляді, швидше розраховуються, дешевше зберігаються та доступніші для ширшого кола інвесторів.
Водночас регулятори та законодавці починають наздоганяти. Вашингтон досяг двопартійного усвідомлення того, що правила, які регулюють формування капіталу, володіння та обмін, потребують оновлення для швидшої, більш цифрової фінансової системи.
Що означають нові правила фінансової інфраструктури для власності та відповідності
Одне з найважливіших питань, що виникають з цього законодавчого моменту, є обманливо простим. Хто відповідає за доведення чого, кому і на чиїй платформі?
Це питання лежить в основі того, як працюють відповідність, ідентичність та підзвітність у сучасних фінансових системах.
Роками відповідь полягала в тому, що централізовані платформи, банки, брокери та біржі несуть тягар відповідності від імені своїх користувачів. Ця модель працювала, коли фінансова діяльність була сконцентрована та відстежувана через невелику кількість великих посередників.
Вона менш підходить, оскільки більше фінансової діяльності переміщується через розподілені системи, множинні платформи та все частіше через процеси, керовані ШІ, які працюють без прямої людської участі на кожному кроці.
Шаді Ель Дамати, співзасновник протоколу цифрової ідентифікації Human.tech, заявив, що цей зсув має структурні наслідки для дизайну фінансових систем. "Кодифікація права на самостійне зберігання є найважливішим структурним положенням цього законопроекту", - сказав він.
"Це не поступка криптоіндустрії. Це визнання того, що можливість зберігати власні ключі є базовим правом власності в цифровій економіці, а не привілеєм, наданим посередниками".
Питання відповідності випливає безпосередньо з цього зсуву власності. Якщо особи все більше володіють і контролюють свої власні фінансові активи, інфраструктура верифікації та підзвітності повинна подорожувати разом з ними, а не залишатися всередині платформ, які вони використовують.
Ель Дамати висловився прямо. "Перевірка ідентичності повинна бути портативною та зберігати конфіденційність. Користувач доводить, що він відповідає вимогам, а не платформа".
Це формулювання має наслідки для банківської справи, брокерських послуг та платежів, які виходять далеко за межі будь-якого окремого законодавчого акту. Воно описує фундаментальний редизайн того, де знаходиться відповідальність за відповідність у фінансовій системі, яка стає швидшою, більш розподіленою та більш автоматизованою.
Як агенти ШІ та автоматизація змінюють регуляторний ландшафт
Темп, з яким фінансова системи автоматизуються, прискорюється швидше, ніж регуляторні рамки, розроблені для їх управління.
Автономні програмні агенти вже виконують транзакції, керують портфелями та взаємодіють з фінансовими платформами без прямої людської дії на кожному кроці. Юридична та нормативна інфраструктура для цієї реальності ще будується.
Закарі Пелкі, віце-президент з інженерії в CoinFello, заявив, що регуляторна ясність щодо програмної інфраструктури є важливою для забезпечення цього наступного етапу фінансового розвитку.
"Юридична невизначеність у США роками стримувала розробників DeFi", - сказав Пелкі. "Закон CLARITY нарешті встановлює межу: розробники, які створюють програмне забезпечення з відкритим вихідним кодом, інструменти для самостійного зберігання або вузлову інфраструктуру, не повинні розглядатися як грошові перекази, коли вони не контролюють кошти користувачів".
Це розходження має величезне значення для розвитку екосистеми фінансових технологій. Коли регулювання правильно визначає, хто є фінансовим актором, а хто створює інфраструктуру, це дозволяє ширшому та більш конкурентоспроможному набору компаній брати участь у створенні наступного покоління фінансових систем.
Ця конкуренція зрештою приносить користь кінцевим користувачам цих систем: інвесторам, споживачам та бізнесам, які орієнтуються у все більш складному фінансовому ландшафті.
Ключові показники інвестицій у фінансову інфраструктуру та модернізації ринку у 2026 році:
Зростання ринку токенізації: Токенізовані реальні активи перевищили 32 мільярди доларів у травні 2026 року, що на понад 400% більше з початку 2025 року; DTCC встановив липень 2026 року для початкових виробничих угод токенізованих цінних паперів, зазначив The Next Web.
Учасники токенізації на Уолл-стріт: JPMorgan, BlackRock, Goldman Sachs, Franklin Templeton та Nasdaq активно створюють або тестують токенізовані фондові та розрахункові продукти, за даними AdvisorHub.
Законодавство про структуру фінансового ринку: Комітет Сенату з питань банківської діяльності просунув Закон про ясність ринку цифрових активів 15-9 14 травня двопартійним голосуванням; Палата представників ухвалила його 294-134 у липні 2025 року, повідомив FinTech Weekly.
Двопартійні інвестиційні теми: Інфраструктура ШІ, модернізація оборони, внутрішня енергетика та фінансові технології приваблюють стійкий міжпартійний інституційний капітал у 2026 році, за даними Goldman Sachs Asset Management.
Діяльність агентів ШІ у фінансах: Автономне програмне забезпечення вже виконує транзакції та керує портфелями; регуляторна база для нелюдських фінансових акторів залишається недорозвиненою, підтвердив BlackRock Investment Institute.
Суперцикл інвестицій в інфраструктуру: Глобальні витрати на інфраструктуру ШІ, енергетики та цифрових комунікацій перебувають на найвищому рівні за останні десятиліття; інституційний капітал все більше розподіляється одночасно між усіма трьома темами, за даними PwC.
На що інвесторам слід звернути увагу під час перебудови фінансових систем
Компанії, які найкраще позиціоновані для цього переходу, створюють або модернізують інфраструктурний рівень фінансів.
Платіжні процесори, здатні обробляти програмовані транзакції, біржі, що розробляють рамки для токенізованих активів, компанії з технологій відповідності, що обслуговують регулювання наступного покоління, та банки, які справді модернізуються, а не додають цифрові інтерфейси до застарілих систем, представляють собою окрему категорію інвестицій від головної теми ШІ.
Що робить цей момент незвичайним, так це те, що інвестиційна справа для модернізації фінансової інфраструктури тепер має попутні вітри від технологій, регулювання та політики одночасно.
ШІ створює попит на швидші, більш інтелектуальні фінансові системи. Регулювання починає надавати рамки, необхідні цим системам для роботи в масштабі. А двопартійний політичний імпульс зменшує ризик політики, який історично робив інвестиції у фінансові технології більш складними для утримання протягом ринкових циклів.
Збіг цих трьох сил — технології, регулювання та політичний консенсус — є рідкісним. Коли це відбувається у фінансах, це, як правило, призводить до довшої та більш стійкої хвилі інвестицій, ніж може генерувати лише технологічний ентузіазм або регуляторна реформа.
Цей збіг тихо формується у 2026 році, і серйозним інвесторам стає все важче його ігнорувати.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Перехід до програмованих фінансів — це менше про технологічні збої, а більше про спроби чинних компаній зберегти своє домінування на ринку за допомогою пропрієтарної, токенізованої інфраструктури."
Стаття правильно визначає «суперцикл» витрат на інфраструктуру, але змішує міжпартійну політичну підтримку з реальною економічною ефективністю. Хоча токенізація та розрахунки, керовані ШІ, обіцяють зниження витрат, перехідний період, ймовірно, буде обтяжений «боргом інтеграції». Застарілі фінансові установи (JPM, GS) не просто модернізуються; вони будують замкнені сади, щоб зберегти рентну владу під виглядом відповідності. Інвестори повинні бути обережні з оцінками, які зараз присвоюються цим «інфраструктурним» інвестиціям. 20-кратний форвардний P/E для банку чи біржі виправданий лише в тому випадку, якщо вони успішно знищать власні застарілі моделі доходу, що історично їм важко вдається без значного стиснення маржі.
«Міжпартійний» консенсус насправді є крихкою спробою регуляторного захоплення, яка може зруйнуватися, якщо наступна адміністрація перейде до агресивного антимонопольного контролю над чинними банками.
"N/A"
[Недоступно]
"Стаття плутає регуляторний дозвіл з ринковим впровадженням; перекладання тягаря відповідності на користувачів, швидше за все, закріпить інституційних посередників, а не зруйнує їх."
Стаття змішує три окремі наративи — інфраструктура ШІ, енергетика, оборона — в єдину тезу про «суперцикл інфраструктури», не доводячи, що вони дійсно корелюють або що капітал одночасно надходить у всі три. Історія токенізації реальна, але значно перебільшена: 32 мільярди доларів токенізованих RWA все ще становлять менше 0,1% світових ринків активів, а липневі «виробничі угоди» DTCC у 2026 році залишаються недоведеними в масштабі. Міжпартійне формулювання затьмарює крихкість політичного консенсусу — енергетична політика змінюється з адміністраціями, а фінансове регулювання постійно оскаржується. Найважливіше, стаття припускає, що регуляторна ясність прискорить впровадження фінтеху, але ігнорує, що перекладання тягаря відповідності на користувачів (самостійне зберігання) може насправді сповільнити інституційне впровадження, а не прискорити його.
Якщо токенізація вимагає від користувачів самостійного управління відповідністю та зберіганням, інституційний капітал — який фінансує справжній суперцикл — ймовірно, залишиться на централізованих платформах, де відповідальність чітка. Міжпартійний консенсус може випаруватися протягом 18 місяців, якщо політичні вітри зміняться, залишивши інфраструктурні інвестиції в підвішеному стані.
"Збіг технологій, регулювання та міжпартійних політик створює стійкий, багаторічний потенціал зростання для фінансової інфраструктури, за умови успішного впровадження та контролю ризиків."
Стаття представляє багаторічне, міжпартійне відродження фінансової інфраструктури — ШІ, енергетика та оборона поряд з модернізованими платежами та токенізацією як стійкі драйвери зростання. Найсильніший потенціал зростання є відчутним: швидші розрахунки, транскордонна діяльність у реальному часі та інструменти типу Open/DeFi повинні підвищити маржу для інфраструктурних інвестицій. Однак стаття пропускає кілька ризиків, які можуть зірвати тезу. Регуляторні перешкоди, страхи щодо зберігання/конфіденційності та можливість того, що впровадження токенізації залишиться повільним, можуть обмежити короткострокову прибутковість. Якщо ставки залишаться високими або політична підтримка похитнеться, обіцяний інвестиційний цикл може розчарувати. Критика криптовалют або кіберризики також можуть притупити ентузіазм щодо «цифрових» фінансів.
Навіть за політичної підтримки токенізація та відкритий банкінг можуть не призвести до стійкої маржі, якщо чинні компанії захоплять більшу частину вартості або якщо інциденти з кібербезпекою/регулюванням налякають інвесторів. Міжпартійний імпульс може згаснути з виборами, затримуючи або розбавляючи передбачувані каталізатори реформ.
"Перехід до програмованого, високошвидкісного заставного майна розширить загальний доступний ринок для фінансової інфраструктури, компенсуючи потенційне стиснення маржі від знищення застарілих моделей."
Клод правий щодо масштабу токенізації, але і Клод, і Gemini ігнорують поворот до «корисність як послуга». Справжня гра — це не просто токенізація активів; це бекенд-інфраструктура (як BUIDL від BlackRock або Onyx від JPM), що стає новою системою для глобальної ліквідності. Якщо ці фірми зможуть успішно перейти від отримання ренти на застарілих рейках до стягнення комісій за транзакції на високошвидкісному, програмованому заставному майні, їм не потрібно буде знищувати доходи — вони просто розширять загальний доступний ринок ліквідних активів.
[Недоступно]
"Бекенд-інфраструктура генерує стійку маржу лише тоді, коли швидкість токенізованих активів досягає масштабу; успіх пілотних проектів не гарантує цього."
Поворот Gemini до «корисність як послуга» реальний, але він ухиляється від ризику виконання. BUIDL від BlackRock та Onyx від JPM все ще перебувають на пілотній стадії — жоден з них не довів, що може масштабуватися за межі інституційних тестових угод. Математика маржі працює лише тоді, коли швидкість транзакцій виправдовує капітальні витрати на інфраструктуру. Якщо впровадження зупиниться на рівні 100–200 мільярдів доларів токенізованих AUM (ймовірно), ці бекенд-системи стануть дорогими фіксованими витратами, а не розширювачами маржі. Це ризик знищення в іншому одязі.
"Сама по собі токенізація не підвищить маржу, якщо впровадження не вийде далеко за межі пілотних проектів; чинні компанії можуть стиснути вартість, перетворивши токенізацію на центр витрат, а не на драйвер маржі."
Клод, масштаб токенізації — це не масштаб доходу. Навіть якщо існує 32 мільярди доларів токенізованих RWA, потенціал зростання маржі залежить від високої швидкості транзакцій та мережевих ефектів — незрозуміло в пілотних проектах. Зупинка впровадження на рівні 100–200 мільярдів доларів AUM залишить BUIDL/Onyx з дорогими фіксованими витратами та низькими спредами. Більший ризик полягає в тому, що чинні компанії захоплять вартість на централізованих рейках, перетворивши токенізацію на центр витрат, а не на драйвер зростання маржі.
Панелісти обговорюють існування та масштаб «суперциклу інфраструктури», керованого секторами ШІ, енергетики та оборони. Вони погоджуються, що токенізація переоцінена, а регуляторні ризики та виклики виконання можуть зірвати тезу, але розходяться в думках щодо потенціалу повороту до «корисність як послуга» для чинних фінансових установ.
Поворот до «корисність як послуга» може розширити загальний доступний ринок ліквідних активів, якщо чинні компанії успішно перейдуть від отримання ренти на застарілих рейках до стягнення комісій за транзакції на високошвидкісному, програмованому заставному майні.
Регуляторні перешкоди, страхи щодо зберігання/конфіденційності та повільне впровадження токенізації можуть обмежити короткострокову прибутковість та зірвати тезу про суперцикл інфраструктури.