«Ставки огромны»: как продолжительная война в Иране может шокировать мировую экономику

В дни после того, как США и Израиль впервые бомбили Иран, финансовые рынки делали ставку на то, что экономические последствия «небольшой авантюры» Дональда Трампа на Ближнем Востоке будут кратковременными.
«Существуют риски более высоких цен на нефть в долгосрочной перспективе. Но это хвостовой риск», — сказал один управляющий фондом из США после авиаудара, в результате которого был убит верховный лидер Ирана аятолла Али Хаменеи. «История не раз показывала, что геополитические вспышки такого рода, как правило, кратковременны. И эта не должна стать исключением».
Goldman Sachs сообщил клиентам, что ожидает временных сбоев. «Цены на нефть снизятся в течение года. Но риски смещены в сторону повышения», — написали его аналитики. UniCredit предположил, что цена на сырую нефть будет ограничена примерно 80 долларами за баррель. «Учитывая борьбу режима Ирана за выживание, у него есть стимул сохранять свою реакцию сдержанной».
Три недели спустя перспектива затяжной войны вызывает растущие экономические проблемы. Цены на нефть взлетели выше 100 долларов за баррель, европейские цены на газ удвоились, волатильность преследует финансовые рынки, а потребители во всем мире готовятся к скачку стоимости жизни. Центральные банки, включая Федеральную резервную систему США, Банк Англии и Европейский центральный банк, предупреждают, что война может оказать существенное влияние на инфляцию и снизить мировой рост.
«Мудрость рынка по-прежнему гласит, что война быстро закончится, и Ормузский пролив скоро снова откроется», — сказал Альберт Эдвардс, старший аналитик Société Générale. «Возможно, рынок прав, но на мой взгляд риски асимметричны, и стагфляция лопнет пузырь самоуспокоенности».
С каждым днем возникают все новые проблемы. От стремительно растущих цен на бензин и дизельное топливо для автомобилистов до отмены рейсов и худших сбоев в путешествиях со времен пандемии Covid.
Европейская тяжелая промышленность — все еще переживающая шок цен на энергию 2022 года после российского вторжения в Украину — особенно ощущает удар. Huntsman сообщил Guardian, что его завод в Тисайде на северо-востоке Англии находится под угрозой, BASF из Германии, крупнейшая в мире химическая компания, повышает цены. Стоимость удобрений — важного побочного продукта нефтяной промышленности — резко растет, нанося ущерб фермерам во всем мире и закладывая основу для резкого роста цен на продукты питания.
Иран пригрозил довести цену на нефть до 200 долларов за баррель через свою контратаку, нацелившись на судоходство через узкий морской проход между его южным берегом и Оманом, а также на нефтеперерабатывающие заводы и трубопроводы на всем Ближнем Востоке. Иранские ракеты попали в Рас-Лаффан — важный катарский завод по сжижению природного газа (СПГ), в результате чего аналитики предупредили, что энергетические рынки теперь находятся на пути к «докризисному» сценарию.
В Вашингтоне, округ Колумбия, сообщения были неоднозначными. Трамп объявил войну «выигранной», одновременно заявляя, что она может закончиться «скоро» или, возможно, потребуется пойти «дальше» — добавляя слой неопределенности для глобальных рынков и мировой экономики, который контрастирует с ситуацией на местах.
На этом фоне предприятия и инвесторы все больше не знают, как реагировать. Barclays сравнил комментарии президента с «туманом войны» XIX века, подпитывающим резкие колебания рынка. «Плотный туман был вызван сообщениями о войне: ее целях, ее продолжительности, ее потенциальном расширении и/или ее выходах», — написали его аналитики.
Прогнозисты говорят, что затяжной конфликт может напомнить прошлые глобальные экономические кризисы. «Рост цен на нефть и газ — предвестники экономических проблем», — сказал Ян Стюарт, главный экономист в Великобритании в бухгалтерской фирме Deloitte. «Более высокие цены на энергоносители, вызванные войной или революцией на Ближнем Востоке, были важным фактором западных рецессий в 1973, 1979 и 1990 годах.
«Рост цен на энергоносители вслед за вторжением России в Украину обрушил темпы роста Европы в 2023 году».
Однако наиболее четкие параллели — с 1980-ми годами. Тогда Рональд Рейган направил военные корабли США в Ормуз для защиты торгового судоходства во время ирано-иракской войны. В эпизоде, который стал известен как «танкерная война», Вашингтон направил крупнейший военно-морской конвой со времен второй мировой войны для поддержания поставок нефти и газа.
Четыре десятилетия назад Тегеран и Багдад знали, что нацеливание на Ормуз влечет за собой участие США. Угрожая западным экономическим интересам, они стремились получить рычаги влияния. В случае повторения истории военно-морские эскорты обсуждаются, после очевидной просчет Трампа, что на этот раз все будет иначе.
Около пятой части мировых поставок нефти проходит через 126-километровый водный путь, который обеспечивает единственный морской маршрут для судов, покидающих Персидский залив в открытое море. Саудовская Аравия, важный союзник США, экспортирует больше всего через крошечный проход, за ней следуют Объединенные Арабские Эмираты.
Рекордный выпуск 400 миллионов баррелей нефти, скопленной странами-членами Международного энергетического агентства, помог успокоить опасения по поводу дефицита. Но эксперты говорят, что ограничения предложения вскоре проявятся, ударив по нефтеперерабатывающим заводам и продуктам из ископаемого топлива по всему миру.
«Существует растущая нехватка рафинированных продуктов», — сказал Марк Даудинг, управляющий фондом в RBC BlueBay. «Китай ввел запрет на экспорт рафинированных продуктов, стремясь защитить внутреннее потребление. Другие страны, включая Южную Корею, рассматривают аналогичные шаги, и мы не удивимся, если США последуют их примеру».
В случае длительного конфликта ожидается, что ограничения поставок энергии затронут побочные продукты ископаемого топлива, такие как удобрения. Залив является домом для одних из крупнейших в мире заводов, как ключевой регион для сельского хозяйства во всем мире. Около половины всех мировых экспортных поставок мочевины, широко используемого удобрения, и серы, важного ингредиента удобрений, поступают с Ближнего Востока.
Перед критическим весенним посевным сезоном в северном полушарии аналитики предупреждают, что рост стоимости удобрений ударит по урожайности и поднимет цены на продукты питания — нанося ущерб странам с низким уровнем дохода и бедным домохозяйствам во всем мире.
Пластмассы, химикаты и фармацевтические препараты также пострадали. Поставки гелия — критически важного для производства микрочипов и МРТ-аппаратов — пострадали из-за закрытия производства в Катаре. Катарский государство обеспечивает треть мирового предложения как важный побочный продукт СПГ. Аналитики говорят, что в результате это может ударить по глобальным производственным цепочкам поставок — от производства автомобилей до электроники.
«Ископаемое топливо и нефтехимические сырьевые материалы проходят через глубокую сантехнику современной экономики», — написали аналитики Société Générale в записке для клиентов. «Ставки этого конфликта огромны для мировой экономики.
«Если Ормузский пролив останется фактически заблокированным на несколько месяцев, сбои в цепочках поставок за пределами энергетики — от продуктов питания до полупроводников — станут настолько критическими, что риск сценария, напоминающего шок Covid плюс Россия-Украина, будет трудно исключить».
Наряду с более высокой инфляцией ожидается снижение экономического роста во всем мире. У домохозяйств мало возможностей пережить более высокие цены, в то время как предприятия уже увольняли работников в нескольких странах до начала иранской войны.
Barclays оценивает, что в сценарии со средней ценой на нефть 100 долларов в 2026 году — как это было в 2022 году — мировой рост будет на 0,2 процентного пункта ниже, на уровне 2,8% в этом году, в то время как базовая инфляция будет на 0,7 процентного пункта выше, на уровне 3,8%, чем было бы в противном случае.
Некоторые экономисты предупреждают, что затяжная война может подтолкнуть цены на нефть выше 170 долларов за баррель, вызвав глобальную рецессию. Великобритания, еврозона и Япония находятся под наблюдением. Эксперты предупреждают, что более резкая распродажа на глобальных рынках может усилить ухудшение перспектив — выявив трещины в финансовой системе. Растут опасения по поводу непрозрачных частных кредитных рынков, в то время как лопание пузыря, подпитываемого ИИ, в оценках технологий может стать катастрофой.
Правительства изучают экстренную энергетическую поддержку потребителей, уже пострадавших от кризиса стоимости жизни. Но в условиях ожиданий, что центральные банки повысят процентные ставки в ответ на инфляционный шок, затраты на заимствования растут — потенциально ударяя по их способности реагировать.
Есть надежды, что последствия все еще можно сдержать. Несмотря на нервозность, падение на глобальных финансовых рынках остается относительно сдержанным. Угрозы Трампа ввести тарифы в апреле прошлого года оказали гораздо большее влияние.
Частично причина кроется в контексте последнего шока цен на энергоносители. Условия отличаются от 2022 года. Тогда скачки цен на нефть и газ на фоне войны России в Украине добавили к инфляционным эффектам постковидного экономического перезапуска. Потребители с подавленным спросом жадно вожделели товары и услуги. Правительства и центральные банки стремились стимулировать активность, а рынки труда были жесткими.
«В результате сегодня в случае затяжной войны будет сильный шок предложения, который столкнется с гораздо более слабым ростом спроса», — сказал Каллум Пикеринг, главный экономист в Peel Hunt.
После сланцевого газового бума США в значительной степени энергонезависимы. Менее десятой части их поставок нефти проходит через Ормуз. Китай накопил огромные запасы нефти. Европейские страны — большинство из них являются нетто-импортерами энергоносителей — скорее всего, больше всего пострадают от последствий, но с 2022 года стремятся диверсифицировать поставки. Возобновляемые мощности также увеличились.
Хотя существуют явные параллели с энергетическими шоками 1970-х годов, мировая экономика в 2026 году снизила свою зависимость от ископаемого топлива. По некоторым оценкам, энергоемкость — потребление энергии на единицу экономического производства — снизилась примерно на 70% со средины 1970-х годов.
В отличие от ситуации после вторжения Кремля в Украину, когда западные страны стремились навсегда исключить российскую энергетику из своих цепочек поставок, аналитики видят возможность восстановления после окончания войны в Иране.
«Ключевое отличие состоит в том, что текущие сбои в поставках временные. Да, существует много неопределенности относительно продолжительности сбоев, но в конечном итоге поставки вернутся», — сказал Уоррен Паттерсон, глава отдела стратегии энергетических товаров в голландском банке ING.
Однако долгосрочные последствия все еще вероятны.
Мировая экономика более взаимосвязана, чем в 1970-х годах. С маршем глобализации и цепочками поставок «точно в срок» мировая торговля товарами и услугами выросла с 42% мирового ВВП в 1980 году до более чем 60% к середине 2000-х годов. Но взаимозависимый мир в эпоху растущего конфликта и геополитической напряженности является более рискованным; и не является основой для устойчивой экономической модели.
В ответ «близкое шоринг» и «дружественное шоринг» стали модными словечками для транснациональных компаний, поскольку компании направляют цепочки поставок в политически союзные и соседние страны для повышения своей устойчивости.
В преддверии иранского конфликта этот императив был подчеркнут узкими местами в цепочках поставок после ослабления ограничений Covid; сбои из-за того, что Ever Given заблокировал Суэцкий канал, и нападения повстанцев-хоуситов на судоходство в Красном море после израильского вторжения в Газу. Рост геополитической напряженности и торговые войны Трампа ускорили события еще больше.
Экономисты говорят, что фрагментация мировой экономики может добавить постоянные дополнительные расходы, потенциально подпитывая инфляцию в краткосрочной перспективе, в то время как в долгосрочной перспективе будет давить на рост.
Вей Яо, экономист Société Générale, сказал, что конфликт поставил центральные банки мира «на милость войны». «Бывают моменты, когда нужно приблизиться к краю, чтобы вспомнить, почему нельзя заходить за него. Возможно, мы находимся в один из таких моментов».