UBS розглядає можливе дно в акціях авіакомпаній після ведмежого ринку

UBS розглядає можливе дно в акціях авіакомпаній після ведмежого ринку

Індекс S&P 500 Passenger Airlines Index впав у ведмежий ринок після того, як Operation Epic Fury спричинила перебої в польотах на Близькому Сході та різко підвищила ціни на авіаційне паливо Jet A, а Deutsche Bank попередив, що шок від цін на паливо може стати "екзистенційною загрозою" для найслабших перевізників. Ключове питання зараз полягає в тому, чи найгірший період розпродажу акцій американських авіакомпаній позаду, і аналітики UBS починають запитувати, чи близько дно.

Аналітик UBS Атул Махесварі сказав, що "більшість авіакомпаній, ймовірно, вкажуть 1 квартал на середину прогнозу" в сезон звітності, додавши: "Паливо різко зросло на початку березня, але авіакомпанії зазвичай мають двотижневий запас палива, що означає, що вище паливо вплине лише на близько 15 днів 1 кварталу".

"Це повинно пом'якшити зниження EPS 1 кварталу. Крім того, авіакомпанії говорили про попит протягом кварталу, припускаючи зростання RASM 1 кварталу. Щодо прогнозу на фінансовий рік, ми очікуємо, що авіакомпанії призупинять прогноз на фінансовий рік 26 через значну невизначеність щодо витрат на паливо до кінця року", - зазначив Махесварі.

Аналітик сказав, що акції авіакомпаній наближаються до спаду в стилі 2022 року, подібно до паливного шоку від російсько-української війни, що зараз може означати потенційне дно для акцій авіакомпаній.

Він пояснив:

Як поточне зниження акцій авіакомпаній порівнюється з історичними періодами?

Якщо ми візьмемо за орієнтир динаміку цін акцій у 1 півріччі 22 року, то це свідчить про те, що дно може бути близько для цих акцій авіакомпаній.

З 26.02 акції ALK та менших гравців впали приблизно на -30%, тоді як UAL, AAL та LUV впали на середину 20%. DAL впав лише на -17%. Зниження LUV, ALK та менших гравців вже відповідає піковим до мінімальних зниженням, спостережуваними в 1 півріччі 22 року - останній раз, коли авіаційне паливо спостерігало стрибок подібної величини (після російсько-українського конфлікту), як ми спостерігаємо зараз (повні деталі на рис. 3).

Зниження цін акцій DAL/UAL ще не досягло рівнів, спостережуваних у 2022 році, але ці гравці зараз мають кращі бізнес-моделі з відносно вищою маржею, що свідчить про кращу здатність справлятися з паливним шоком.

Однак є застереження:

Хоча слід пам'ятати про ризик того, що цей конфлікт триватиме довше, ніж очікувалося, що призведе до ще більшого зростання цін на авіаційне паливо з поточних рівнів. Також існує ймовірність суттєвого зростання інфляції, чим довше триватиме конфлікт, і споживачі почнуть скорочувати витрати на подорожі та інші витрати. Ми не думаємо, що цей сценарій руйнування попиту обов'язково врахований у цінах акцій навіть на цих рівнях.

Індекс S&P 500 Passenger Airlines Index наразі демонструє просідання близько 22%.

Махесварі знизив оцінки та цільові ціни для акцій авіакомпаній у сфері покриття UBS:

DAL: Ми знижуємо нашу оцінку EPS на фінансовий рік 26 до $5.85 (було $7.17), припускаючи 50% передачу вищих витрат на паливо. Наша оцінка EPS на фінансовий рік 27 становить $8.31 з $8.72. Наша переглянута PT становить $83, знизившись з $87 раніше, виходячи з 10x оцінок EPS на фінансовий рік 27.


UAL: Ми знижуємо оцінку EPS на фінансовий рік 26 до $10.22 з $13.56, тоді як наша оцінка EPS на фінансовий рік 27 становить $14.87 з $16.28. Ми припускаємо ~45% коефіцієнт передачі палива для UAL на фінансовий рік 26. Наша нова PT становить $134 проти $147 раніше.


AAL: AAL має вищу чутливість до палива, ніж DAL/UAL. Таким чином, AAL бачить більше зниження в оцінках на фінансовий рік 26 (зараз $0.43 проти $2.21 раніше). Наш EPS на фінансовий рік 27 падає до $2.13 з $2.99. Це призводить до зниження нашої PT до $15 з $21.


LUV: Ми знижуємо нашу PT до $59 з $73, що становить 11x (було 12x) нашу нову оцінку EPS на фінансовий рік 27 у $5.33 (було $6.07). Наш EPS на фінансовий рік 26 знижується до $3.59 (було $5.05).


ALK: Ми знижуємо нашу PT до $60 з $77, виходячи з 8x (було 9x) нашої нової оцінки EPS на фінансовий рік 27 у $7.48 (було $8.60). ALK також має високу чутливість до палива щодо EPS. Таким чином, наші оцінки на фінансовий рік 26 значно знижуються до $2.19 з $5.21.


Ми знижуємо цільові ціни та оцінки для JBLU, ULCC, ALGT та AC. Повні деталі на малюнку 1.


Чутливість до вищого палива: Ми оцінюємо, що кожне збільшення ціни на авіаційне паливо на $0.25/галон знизить EPS DAL приблизно на -15-17% та на 20-25% для UAL/LUV (припускаючи відсутність передачі у вигляді вищих тарифів). Чутливість до палива вища для AAL/ALK та менших гравців. Ми розрахували, що для кожного збільшення ціни на авіаційне паливо на $0.25/галон RASM повинен зрости на 200-250 базисних пунктів, щоб повністю компенсувати зниження через паливо (див. рис. 2).

Раніше американські авіакомпанії повідомляли про сильні бронювання, причому Delta та American обидві мали одні з найкращих днів продажів в історії, оскільки мандрівники преміум-класу та корпоративні клієнти поспішали зафіксувати тарифи до того, як зростання цін, спричинене паливом, пошириться далі.

Авіакомпанії також вказували на зростання витрат на паливо, причому Delta вказувала, що витрати вже зросли приблизно на $400 мільйонів цього місяця. JetBlue заявила, що попит у першому кварталі покращився, але попередила про скорочення потужностей на тлі паливного шоку.

Професійні передплатники можуть прочитати набагато більше з нотатки UBS тут на нашому новому порталі Marketdesk.ai.

Тайлер Дурден
Вт, 17.03.2026 - 12:45