Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панелісти загалом погодилися, що ребалансування портфеля Berkshire відображає зсув до зростаючих технологій та доступу до ШІ, причому кроки Абеля сигналізують про відхід від традиційного інвестиційного стилю Баффетта. Однак вони також виділили значні ризики, включаючи регуляторні загрози для пошукової монополії Alphabet, потенційне стиснення маржі для Apple через зростання витрат на пам'ять та вплив переходу керівництва в Apple.
Ризик: Регуляторні загрози для пошукової монополії Alphabet та потенційне стиснення маржі для Apple через зростання витрат на пам'ять
Можливість: Потенційне зростання та доступ до ШІ від додавання Alphabet та Delta
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Berkshire не продав жодної акції Apple протягом першого кварталу — це зміна тенденції, що тривала кілька кварталів.
Конгломерат більш ніж потроїв свою частку в Alphabet за цей період.
Дохід Apple зріс на 17%, а прибуток на акцію підскочив на 22% у останньому кварталі.
Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) опублікував свій перший звіт 13-F під керівництвом нового генерального директора Грега Абеля пізно в п'ятницю, і він включав два найвизначніші кроки компанії з акціями за останні роки. Найбільш помітно, що Абель та його команда вирішили не скорочувати величезну частку Berkshire в Apple (NASDAQ: AAPL) — припинивши тенденцію продажу, що тривала кілька кварталів, під керівництвом колишнього генерального директора Воррена Баффета протягом майже двох років. Так само показово, що Berkshire більш ніж потроїв свою позицію в Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL), позицію, яку команда епохи Баффета ініціювала лише за кілька місяців до цього.
Ці кроки сигналізують про довіру до великих технологій від генерального директора, який раніше був відомий своєю операційною роботою з управління колекцією комунальних підприємств Berkshire. Вони також можуть підтвердити те, про що підозрювали багато давніх акціонерів Berkshire: що попередній продаж Apple був менш пов'язаний зі зміною погляду на виробника iPhone, а більше з правильним розміром позиції, яка зросла до величезних розмірів завдяки рокам накопичення. Я прогнозував, що Абель покладе край скороченню — і поки що саме це і відбувається.
Чи створить ШІ першого трильйонера у світі? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. Продовжити »
Але в цьому звіті є більше, ніж просто Apple та Alphabet. Прибирання кількох інших позицій показує, як Абель може керувати портфелем у майбутньому.
Звіт 13-F показав, що Berkshire зберігав свою позицію в Apple незмінною приблизно на рівні 228 мільйонів акцій. Хоча ця частка значно нижча за піковий показник Berkshire за весь час, що перевищував 900 мільйонів акцій, вона все ще становить близько 22% портфеля акцій конгломерату і залишається найбільшою позицією Berkshire. American Express та Coca-Cola йшли слідом, займаючи приблизно 17% та 12% портфеля відповідно.
Більш драматичним кроком був Alphabet. Кількість акцій Berkshire у пошуковому гіганті зросла з приблизно 17,85 мільйона на кінець 2025 року до приблизно 58 мільйонів на кінець березня — збільшивши вартість позиції майже до 17 мільярдів доларів. Це значна ставка, особливо враховуючи історичну неохочість Баффета інвестувати значні кошти в технології.
Купівля на цьому не зупинилася. Berkshire розкрив нову частку в Delta Air Lines (NYSE: DAL) на суму 2,65 мільярда доларів та невелику позицію в Macy's (хоча ця позиція була настільки незначною, що була несуттєвою) — обидва сигнали готовності вийти на ринки, яких Баффет уникав останніми роками.
Продаж був ще більш агресивним.
Berkshire вийшов з Amazon, Visa, Mastercard, Domino's Pizza та UnitedHealth Group протягом кварталу, і скоротив свою частку в Constellation Brands на 95%. Chevron також був значно скорочений. Багато з цих позицій раніше асоціювалися з звільненим менеджером інвестицій Тоддом Комбсом, що свідчить про те, що Абель залишає свій слід у книзі акцій.
Окрім механіки портфеля, фундаментальні показники Apple роблять рішення Berkshire залишити найбільшу позицію без змін легким.
Коли Apple повідомила про результати другого фінансового кварталу 2026 року (період, що закінчився 28 березня 2026 року) наприкінці квітня, технологічна компанія показала свій найкращий березневий квартал за всю історію. Дохід зріс на 17% порівняно з минулим роком до 111,2 мільярда доларів, з двозначним зростанням у кожному географічному сегменті. Прибуток на акцію зріс на 22%. Ще краще, ці темпи зростання свідчили про прискорення порівняно з попереднім кварталом компанії, коли дохід та прибуток на акцію зросли на 16% та 19% відповідно.
Крім того, сила Apple була широкомасштабною. Дохід від iPhone зріс на 22% порівняно з минулим роком до 57 мільярдів доларів, тоді як дохід від послуг встановив ще один рекорд за весь час — 31 мільярд доларів, що на 16% більше. І бізнес послуг може мати більше значення, ніж свідчать загальні цифри; валова маржа сегменту у другому фінансовому кварталі склала 76,7%, значно вище, ніж 38,7% валової маржі продуктів.
Коментарі генерального директора Apple Тіма Кука на дзвінку щодо прибутків другого фінансового кварталу були однаково оптимістичними.
"Сімейство iPhone 17 зараз є найпопулярнішою лінійкою в нашій історії, якщо дивитися на старт до березня", — сказав Кук. "І за даними IDC, ми збільшили частку ринку протягом кварталу".
Прогноз керівництва на третій фінансовий квартал (період, що закінчується наприкінці червня) також вразив. Apple очікує зростання доходу на 14% - 17% порівняно з минулим роком, що свідчить про те, що цикл iPhone 17 ще має потенціал.
Крім того, технологічний гігант також збільшив свій дивіденд на 4% до 0,27 долара на акцію та додав 100 мільярдів доларів до свого дозволу на викуп акцій.
Однак є деякі ризики, на які варто звернути увагу. Кук зазначив під час дзвінка, що компанія очікує "значно вищих витрат на пам'ять" у червневому кварталі. І що вплив може зростати з часом, оскільки виробники пам'яті надають пріоритет чіпам штучного інтелекту (ШІ). Майбутній перехід керівництва також варто відстежувати; Кук піде у відставку з посади генерального директора 1 вересня, а його замінить старший віце-президент Джон Тернус.
Проте, жоден з ризиків не здається достатньо серйозним, щоб порушити довгострокову тезу для Apple (або для Berkshire як великого акціонера).
І зрештою, те, як Абель розпорядився найбільшими позиціями Berkshire у своєму першому кварталі як генеральний директор, робить акції конгломерату більш привабливими. Відмовившись від пізнього продажу Apple Баффетом і значно розширивши частку фірми в провідній на ринку технологічній компанії за розумною оцінкою, Абель продемонстрував готовність прокласти власний курс для книги акцій.
Перш ніж купувати акції Berkshire Hathaway, подумайте про це:
Аналітична команда Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз... і Berkshire Hathaway не була серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести величезний прибуток у найближчі роки.
Розгляньте, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів на той час, ви б отримали 469 293 долари! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів на той час, ви б отримали 1 381 332 долари!
Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 993% — це випереджає ринок порівняно з 207% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний з Stock Advisor, і приєднуйтесь до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
*Дохідність Stock Advisor станом на 16 травня 2026 року. *
American Express є рекламним партнером Motley Fool Money. Деніел Спаркс та його клієнти мають позиції в Apple та Berkshire Hathaway. The Motley Fool має позиції та рекомендує Alphabet, Amazon, American Express, Apple, Berkshire Hathaway, Chevron, Domino's Pizza, Mastercard та Visa. The Motley Fool рекомендує Constellation Brands, Delta Air Lines та UnitedHealth Group. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами автора і не обов'язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Перетасовка портфеля відображає реактивний пошук зростання в середовищі високих мультиплікаторів, а не стратегічний відхід від принципів вартості епохи Баффетта."
Ринок неправильно інтерпретує цей 13-F як поворот "Грега Абеля". Реальність полягає в тому, що управління портфелем Berkshire, ймовірно, все ще визначається інституційною інерцією інвестиційного комітету. Масштабне перекидання — потроєння Alphabet при одночасному скиданні Visa, Mastercard та Amazon — свідчить про відчайдушний пошук альфи в середовищі високих мультиплікаторів, а не про узгоджену нову стратегію. Хоча 22% зростання EPS Apple вражає, залежність від бізнесу послуг з маржею 76,7% є палицею з двома кінцями; будь-яке регуляторне втручання щодо комісій App Store буде катастрофічним. Подвоюючи ставку на Alphabet, Berkshire фактично робить ставку на пошукову монополію, яка зараз перебуває під екзистенційною загрозою через зміни в запитах, керованих ШІ.
Якщо зростання послуг Apple справді стійке, а інтеграція ШІ Alphabet успішно захищає її пошуковий рів, ця реструктуризація портфеля може стати майстер-класом у захопленні наступного етапу розширення грошових потоків, керованих технологіями.
"Утримання Apple — це механіка портфеля, а не вотум довіри; справжня історія — це переорієнтація Абелем Berkshire на доступ до ШІ (Alphabet) та циклічне відновлення (Delta), що несе ризик виконання під новим керівництвом."
Стаття представляє утримання Apple Абелем як впевненість у фундаментальних показниках компанії, але змішує дві окремі історії: сильний другий квартал Apple (зростання доходу на 17%, зростання EPS на 22%) проти ребалансування портфеля Berkshire. Утримання Apple, ймовірно, відображає дисципліну позиціонування — при 22% акцій це вже величезно. Більш показовим є потроєння Alphabet та вхід Delta: Абель переорієнтовується на доступ до ШІ та циклічні відновлення, а не обов'язково підтверджує довгострокову тезу Apple. Головний вітер витрат на пам'ять, згаданий Куком, заслуговує на більше уваги; якщо попит на чіпи ШІ знизить маржу по всій ланцюжку поставок, 76,7% маржа послуг Apple може стиснутися. Перехід керівництва (Кук йде 1 вересня) також замовчується — Тернус не перевірений у потенційному макроекономічному спаді.
Якщо кроки Абеля сигналізують про справжній зсув до технологій на стадії зростання та відхід від зрілих блакитних фішок, утримання Apple на місці при потроєнні Alphabet свідчить про те, що він розглядає Apple як захисну "корівку", а не як двигун зростання — що суперечить бичачому викладу статті.
"N/A"
[Недоступно]
"Кроки Абеля в 1 кварталі передбачають свідомий нахил до зростаючих технологій та франшиз, керованих ШІ, які можуть підвищити прибутковість Berkshire, якщо цикл виявиться стійким."
Перші квартальні кроки Абеля ставлять Berkshire на роздоріжжі: підтвердження Apple як великого, стабільного ядра, одночасно подвоюючи ставку на Alphabet та додаючи експозицію Delta, сигналізує про нахил до зростаючих технологій та операційно керованих ставок, а не до старішого кредо Баффетта "купувати чудові компанії за справедливими цінами". Заголовок "без скорочення Apple" читається як переконання, але справжня історія може бути балансом портфеля: вага Alphabet та експозиція Delta диверсифікують від чистого споживчого обладнання. Ризик полягає в концентрації в одній технологічній екосистемі під час потенційного спаду, керованого ШІ, плюс високий мультиплікатор Apple, зростання витрат на пам'ять та перехід керівництва, який може погіршити виконання. Тим не менш, дії Абеля можуть відображати план, а не тенденцію.
Сильне прочитання залежить від інтерпретації; це може бути просто тактичне ребалансування, а не справжня переконаність в Apple. Якщо цикл ШІ охолоне або виконання зазнає невдачі, технологічні ставки Berkshire (Alphabet, Delta) можуть розчарувати, незважаючи на зовнішній вигляд.
"Позиція Delta — це захисний бета-хедж проти концентрації в технологіях, а не гра на циклічному зростанні."
Клод, ти не бачиш лісу за деревами щодо входу Delta. Це не гра на циклічному відновленні; це хедж проти того самого надмірного ризику концентрації в технологіях, який ти та Gemini виділили. Додаючи капіталомісткого перевізника з низьким мультиплікатором, Абель якорить бета Berkshire. Якщо ралі технологій, кероване ШІ, зіткнеться з регуляторною стіною або стіною маржі, позиція Delta забезпечить орієнтовану на вартість основу, яку Alphabet та Apple просто не можуть запропонувати в середовищі високих ставок.
"Низький мультиплікатор Delta відображає структурну слабкість, а не можливість; він посилює, а не хеджує ризик концентрації в технологіях під час спаду."
Теза Gemini про Delta як хедж елегантна, але неперевірена. Delta торгується за 0,8x книги з ROE 8-10% — це пастка вартості, а не бета-якір. У спаді технологій авіакомпанії стискають мультиплікатори *швидше*, ніж технології, через побоювання щодо маржі та зниження попиту. Додавання Delta Berkshire зараз, після нормалізації витрат на паливо, виглядає як переслідування вартості в умовах циклічних перешкод, а не страхування портфеля. Справжнім хедж-ом були б казначейські облігації або готівка.
[Недоступно]
"Delta — це не хедж; вона додає бета та ризик під час спаду технологій."
Delta як хедж непереконлива. Авіакомпанії є високоциклічними, з чутливістю до цін на пальне та волатильністю маржі; під час ризик-відторгнення, керованого технологіями, Delta має тенденцію до відставання. 0,8x книги, 8-10% ROE відчувається як пастка вартості, а не баласт. Додавання Delta Berkshire може посилити бета, а не зменшити ризик технологій. Якщо занепокоєння полягає в захисті від спадів у технологіях, керованих ШІ, готівка або казначейські облігації є більш достовірним хедж-ом.
Панелісти загалом погодилися, що ребалансування портфеля Berkshire відображає зсув до зростаючих технологій та доступу до ШІ, причому кроки Абеля сигналізують про відхід від традиційного інвестиційного стилю Баффетта. Однак вони також виділили значні ризики, включаючи регуляторні загрози для пошукової монополії Alphabet, потенційне стиснення маржі для Apple через зростання витрат на пам'ять та вплив переходу керівництва в Apple.
Потенційне зростання та доступ до ШІ від додавання Alphabet та Delta
Регуляторні загрози для пошукової монополії Alphabet та потенційне стиснення маржі для Apple через зростання витрат на пам'ять