USOI – Not For The Average Investor Seeking A Crude Oil Play

ETRACS Crude Oil Shares Covered Call ETN (USOI) обмежує щомісячні прибутки до 6%, продаючи кол-опціони, тобто він захопив лише частку стрибка нафти з $71 до $98 у березні 2026 року, попри те, що згенерував 24% річних прибутків і значний щомісячний дохід у середовищах з високою волатильністю. United States Oil Fund (USO) слугує базовим активом, а ETN випущено UBS AG і несе необтяжений кредитний ризик контрагента.
Структура покритих кол-опціонів обмінює великі стрибки цін на нафту на стабільний щомісячний грошовий потік, роблячи USOI придатним лише для інвесторів, орієнтованих на дохід, які готові назавжди обмежити прибуток і прийняти, що виплати коливаються разом із волатильністю, а не пропонують стабільність, як облігація.
Нещодавнє дослідження виявило єдину звичку, яка подвоїла заощадження американців для виходу на пенсію та перетворила вихід на пенсію з мрії на реальність. Читайте більше тут.
Нафта зросла з приблизно $71 до майже $98 за барель менш ніж за два тижні на початку березня 2026 року, оскільки геополітична напруженість у Перській затоці посилила побоювання щодо обмеження поставок. Такий рух – саме те, про що мріють інвестори в сиру нафту. Це також саме той рух, який ETRACS Crude Oil Shares Covered Call ETN (NASDAQ:USOI) структурно розроблено, щоб пропустити більшу його частину.
Кілька промислових бочок кольору хакі, що представляють сиру нафту або інші енергетичні товари, акуратно складені на дерев’яних піддонах.
Що насправді намагається робити USOI
USOI – це не простий фонд сирої нафти. Це облігація, що торгується на біржі, старша необтяжена боргова зобов’язання, випущена UBS AG після переходу від Credit Suisse у зв’язку з крахом цього банку. ETN відстежує індекс Nasdaq WTI Crude Oil FLOWS 106, утримуючи номінальну довгу позицію в акціях USO, одночасно продаючи щомісячні кол-опціони приблизно на 6% поза грошима. Премія, зібрана з цих кол-опціонів, виплачується як щомісячний дохід.
Більшість американців значно недооцінюють, скільки їм потрібно для виходу на пенсію, і переоцінюють, наскільки вони готові. Але дані показують, що люди з однією звичкою мають більше ніж подвоєні заощадження порівняно з тими, хто не має.
Цей поза грошима ліміт визначає стратегію. Якщо United States Oil Fund (NYSEARCA:USO) зросте більше ніж на 6% протягом певного місяця, кол-опціони будуть виконані, і прибуток USOI припиниться там. Фонд явно обмінює великі прирости ціни на стабільний щомісячний грошовий потік. Інвестори, які розуміють цей компроміс, є цільовою аудиторією. Ті, хто цього не розуміє, часто розчаровуються.
Кол-опційна математика на волатильному ринку нафти
Сира нафта марки WTI зросла з $71 до майже $98 за барель між початком березня та серединою березня 2026 року, що є одним із найрізкіших короткострокових рухів цін на нафту в нещодавній історії. Пряма позиція в сиру нафту захопила майже весь цей приріст, але продані USOI кол-опціони обмежили щомісячний прибуток до 6%, тобто ETN взяв участь лише в першій фазі ралі, перш ніж спрацював ліміт.
Поточний показник VIX 25,09 насправді сприятливий для генерації доходу USOI. Вища волатильність роздуває премії за опціони, тобто щомісячні виплати можуть бути більшими в таких умовах. VIX досягав піку 52,33 у квітні 2025 року, період, який би згенерував максимальний дохід від премій, хоча основна нафтова позиція була б одночасно під тиском.
Структура ETN є ризиком, який більшість інвесторів ігнорують
ETF утримує фактичні активи в трасті, юридично відокремленому від керівника фонду. ETN – це облігація. Якщо емітент зіткнеться з серйозними проблемами, власники ETN є необтяженими кредиторами, які стоять за забезпеченими кредиторами у разі банкрутства. USOI спочатку було випущено Credit Suisse, і коли цей банк збанкрутував у 2023 році, продукт перейшов до UBS AG. Перехід пройшов успішно, але він проілюстрував, що таке кредитний ризик контрагента: ваш прибуток залежить не лише від цін на нафту та премій за опціони, але й від платоспроможності емітуючого банку. Цей ризик не зник під володінням UBS; він просто перейшов до більш стабільного контрагента.
Чи виконує воно свою обіцянку?
USOI збільшився на майже 24% за рік на сьогодні та приблизно на 20% за останній рік, пристойні показники, які супроводжуються значним щомісячним доходом у середовищах з високою волатильністю. Фонд робить те, що говорить.
Чесна порівняльна оцінка – це те, що інвестори втратили. WTI crude зріс приблизно з $75 у січні 2025 року до майже $98 на піку у березні 2026 року – рух, який би повністю захопила пряма позиція в сиру нафту. Покривний кол-опціон USOI неодноразово обмежував щомісячний прибуток до 6%, тобто кожне різке зростання сприяло загальному прибутку значно менше, ніж це передбачало б сира нафта.
Цей структурний ліміт чітко видно на рівні індексу, де базовий індекс показує річну прибутковість -4,78%, що відображає те, як покривний кол-опціон працює на практиці: премії за опціони виходять як розподіл доходу, зменшуючи приріст ціни, який бачать інвестори на папері. Тільки загальна картина прибутковості має сенс, коли ці щомісячні виплати додаються назад.
Три реальні компроміси
Обмежений прибуток під час стрибків цін на нафту: 6% щомісячний ліміт означає, що коли геополітичні події різко підвищують ціни на нафту протягом короткого проміжку часу, як це сталося у березні 2026 року, USOI захоплює лише частку цього руху.
Кредитний ризик контрагента: вартість USOI залежить від того, чи залишиться UBS AG платоспроможною. У звичайних ринкових умовах це теоретично. У фінансовій кризі це стає дуже реальним, і власники не мають права на основні активи, як це роблять інвестори в ETF.
Волатильність доходу, незважаючи на позначку «дохід»: щомісячні виплати коливаються разом із нафтовою волатильністю та рівнями премій за опціони. Коли VIX низький, а нафта спокійна, премії зменшуються, і розмір щомісячного чека на дохід стає меншим. Інвестори, які розглядають це як купон облігації, будуть здивовані мінливістю.
USOI відповідає вузькому, але реальному випадку використання: інвестори, орієнтовані на дохід, які хочуть експозиції до сирої нафти, приймають той факт, що вони назавжди обмінюють великий прибуток на щомісячний грошовий потік, і розуміють, що вони тримають необтяжену банківську ноту, а не фонд з відокремленими активами.
Дані показують, що одна звичка подвоює заощадження американців і сприяє виходу на пенсію
Більшість американців значно недооцінюють, скільки їм потрібно для виходу на пенсію, і переоцінюють, наскільки вони готові. Але дані показують, що люди з однією звичкою мають більше ніж подвоєні заощадження порівняно з тими, хто не має.
І ні, це нічого спільного не має зі збільшенням вашого доходу, заощадженнями, виразанням купонів або навіть скороченням способу життя. Це набагато простіше (і потужніше), ніж будь-що з цього. Чесно кажучи, шокуюче, чому більше людей не приймають цю звичку, враховуючи, наскільки легко її впровадити.