Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панелісти в цілому погоджуються, що інвестиції Білла Міллера в BLMN і CRGY є високоризикованими, високоприбутковими ставками, які покладаються на ідеальне виконання змін у складних умовах. Вони попереджають інвесторів про потенційні "пастки вартості" та ризики, пов’язані з інфляцією праці, волатильністю сировинних товарів і великим борговим навантаженням.
Ризик: Потенціал цих інвестицій бути "ставками, що базуються на спадщині", які ігнорують структурні зміни та ризик стиснення маржі через велике боргове навантаження та плаваючу ставку.
Можливість: Потенціал значного відновлення маржі та розширення коефіцієнтів, якщо плани зміни будуть успішно виконані.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Bill Miller і його Miller Value Partners — лідери у вартостному інвестуванні.
Вартісні акції перевершили акції зростання за цей рік.
Ось дві вартостні акції, які Miller щойно додав до свого портфеля.
Вартісні акції перевершили акції зростання на всіх фронтах за цей рік, і це не повинно бути надто несподіванкою для спостерігачів за ринком.
Акції зростання стали переоціненими після трирічного бикового ринку, і інвестори вирішили або зняти гроші, або перейти до безпечніших інвестицій, включно з дешевшими вартісними акціями.
Чи створить ШІ першого в світі триліонера? Наша команда щойно випустила звіт про одну маловідому компанію, яку називають «Незамінною монополією», що надає критичну технологію, необхідну як Nvidia, так і Intel. Продовжити »
Розрив у перевагах зростає для акцій середнього та малого капіталу. Russell 1000 Value Index повернув близько 8% за рік до сьогодні, порівняно із плоскими прибутками для Russell 1000 Growth Index. Russell 2000 Value Index зріс на 12%, порівняно із прибутком 8% за рік до сьогодні для Russell 2000 Growth Index.
Інвестори, які шукають хороші вартісні акції в нестабільний час, можуть брати приклад з одного з найвідоміших вартісних інвесторів, Bill Miller, і його фірми, Miller Value Partners.
Miller зробив себе відомим у Legg Mason, здобувши визнання за те, що перевершував S&P 500 15 років поспіль. Потім він запустив Miller Value Partners, яким зараз керує його син Bill Miller IV. Легендарний батько залишається радником і меншістьовим акціонером.
У першому кварталі фірма зробила дві значні доповнення до своєї стратегії глибокої вартості — Bloomin' Brands (NASDAQ: BLMN) і Crescent Energy (NYSE: CRGY).
Як менеджер з глибокої вартості, Miller шукає акції із заниженими цінами, які він вважає неправильно оціненими. Часто це акції, які перебувають у процесі фінансового оновлення або трансформації, ціни яких нижче їхньої вартості та мають довгостроковий потенціал.
Bloomin' Brands, ресторанна компанія, яка володіє Outback Steakhouse і Carrabbas, серед інших, обов'язково відповідає всім цим критеріям. Акція перебуває у спіралі зниження протягом років, показуючи середньорічну норму прибутку -28% протягом останніх п’яти років. Акція торгується за ціною близько $6,00 за акцію.
Компанія перебуває у режимі фінансового оновлення з тих пір, як два роки тому активіст-інвестор Starboard Value отримав 9% акцій компанії. Вона також найняла нового генерального директора, який зосереджений на виконанні плану фінансового оновлення Starboard, який передбачає покращення балансу, інвестиції у технології та системи, оптимізацію операцій та продуктивності, покращення меню та реконструкцію ресторанів Outback.
«Короткострокові ризики — це тривалі виручки та тиск на маржу через негоду та зростання вартості м’яса», — написало керівництво Miller у листі інвесторам I кварталу, і це враховано у заниженій ціні акцій. Але акція торгується на рівні близько 6 разів дохідність за прогнозами та на 80% нижче свого історичного максимуму.
Miller бачить потенціал $500 млн скоригованої EBITDA, порівняно з поточними $270 млн від фінансового оновлення, а потенціал зростання становить «кратності поточної ціни акції».
Crescent Energy, компанія з видобутку нафти та газу та геологорозвідки, також дешева, торгується на рівні 8 разів дохідність за прогнозами. На відміну від Bloomin' Brands, акція Crescent зростає, зріла на 61% за рік, завдяки зростанню цін на нафту та газ. Ціна акції була нижчою минулого року через слабші ціни на товари та поглинання Vital Energy, що додало боргу компанії.
Але Miller відзначає історію управління з придбання активів зі знижкою, і він бачить, що Vital «поліпшує операції придбаних компаній, усуває надмірні витрати, знижує витрати на розробку та покращує продуктивність свердловин». Це також виводить Crescent до пермського басейну в Техасі.
Перш ніж купувати акції Crescent Energy, врахуйте це:
Аналітична команда Motley Fool Stock Advisor щойно визначила, що, на їхню думку, є 10 найкращих акцій для придбання інвесторами прямо зараз... і Crescent Energy не входить до їх числа. 10 акцій, які були обрані, можуть принести монструозні прибутки в найближчі роки.
Подумайте, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року... якби ви інвестували $1,000 на момент нашої рекомендації, ви мали б $496,473! Або коли Nvidia потрапив до цього списку 15 квітня 2005 року... якби ви інвестували $1,000 на момент нашої рекомендації, ви мали б $1,216,605!
Зараз варто зазначити, що загальний середній прибуток Stock Advisor становить 968% — перевершення ринку, порівняно із 202% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний із Stock Advisor, і приєднуйтесь до інвестиційного співтовариства, створеного індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
**Повернення Stock Advisor станом на 3 травня 2026 року. *
Dave Kovaleski не має позицій у жодній із згаданих акцій. The Motley Fool не має позицій у жодній із згаданих акцій. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Перегляди та думки, висловлені тут, є переглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Вибір Міллером BLMN і CRGY надає пріоритет спекулятивному потенціалу зміни, а не фундаментальній операційній стабільності, необхідній для виживання у макроекономічному кліматі з високою вартістю."
Хід Міллера до BLMN і CRGY є класичною грою "глибокої вартості", але інвестори повинні бути обережними щодо визначення "пастки вартості". BLMN у 6 разів більше майбутнього прибутку відображає зламану бізнес-модель, а не просто циклічне падіння; ресторанний сектор стикається з серйозною інфляцією праці та вхідних витрат, яку неможливо вирішити лише модернізацією меню. CRGY є більш тактичною грою на консолідацію Пермського басейну, але його боргове навантаження після придбання Vital Energy робить його надзвичайно чутливим до волатильності цін на WTI. Хоча ротація Russell 1000 Value реальна, ці конкретні вибори покладаються на ідеальне виконання змін у високопроцентному середовищі, де вартість капіталу залишається значною перешкодою для розширення маржі.
Якщо Федеральна резервна система ініціює розворот до зниження процентних ставок, результуюче розширення коефіцієнтів оцінки для акцій малої капіталізації може перетворити ці "пастки вартості" на величезні генератори альфа, оскільки їх пригнічені коефіцієнти P/E знову зростуть.
"Ставки Міллера сигналізують про потенціал неправильної оцінки, але зростання EBITDA BLMN і скорочення боргу CRGY залежать від макроекономічних сприятливих факторів, таких як стабільні ціни на сировинні товари та споживчі витрати."
Покупки Білла Міллера в BLMN і CRGY підкреслюють перевагу вартості з початку року — Russell 2000 Value +12% проти +8% Growth — але обидві стикаються з перешкодами у виконанні, які були проігноровані. BLMN торгується в 6 разів більше майбутнього прибутку з потенціалом EBITDA в 270 мільйонів доларів США до 500 мільйонів доларів США завдяки плану Starboard, але ресторанний сектор бореться з застряглою робочою силою, інфляцією на 5-7% на яловичину та м’яким трафіком (порівняння знижуються на середній відсоток). CRGY в 8 разів більше майбутнього прибутку виграє від масштабу Пермського басейну після придбання Vital, збільшившись на 61% з початку року на $80+ WTI, але $2,5 мільярда+ боргу (2,5x EBITDA) ризикує зменшенням, якщо ціна на нафту впаде до $70.
Miller Value Partners відстає від S&P 500 з моменту заснування (за публічними даними), і ці вибори відлунюють минулі ставки на циклічні зміни, які провалилися під час рецесій.
"У статті плутають "дешево" з "недооціненим" — п’ятирічне падіння BLMN і нещодавнє зростання CRGY свідчать про те, що ринок враховує реальні ризики, а не ірраціональний песимізм."
Покупки Міллера заслуговують на пильну увагу, а не на повагу. BLMN в 6 разів більше майбутнього прибутку звучить дешево, поки ви не запитаєте: дешево відносно чого? Ресторани стикаються зі структурними проблемами — інфляцією праці, волатильністю сировинних товарів (згадано вартість яловичини), чутливістю до дискреційних витрат споживачів. Річна прибутковість -28% протягом п’яти років свідчить про те, що ринок може враховувати реальне погіршення, а не тимчасовий песимізм. Зростання CRGY на 61% з початку року та коефіцієнт 8x вперед вже відображають оптимізм щодо цін на нафту; Міллер купує імпульс, а не пригнічену оцінку. У статті змішується "глибока вартість" з "лотерейними квитками на зміну". Рекорд Міллера в Legg Mason (1991-2005) реальний, але це був інший ринковий режим. Його син зараз керує фірмою — суттєва зміна, яку стаття приховує.
15-річне перевершення S&P 500 Міллером є справжнім досвідом, і активістська участь у BLMN (Starboard) та нове керівництво створюють додаткові можливості, які пропускають інвестори, орієнтовані на імпульс. Експозиція CRGY до Пермського басейну та дисципліна придбання активів можуть збільшити вартість, якщо енергія залишиться високою.
"Зростання залежить від невизначених циклічних змін і грошових потоків, що залежать від сировинних товарів, які можуть не матеріалізуватися достатньо, щоб виправдати передбачувану дешевизну."
Дві нові покупки Білла Міллера представлені як доказ того, що вартість працює, але вони знаходяться на протилежних кінцях циклічності. Bloomin’ Brands залежить від відновлення маржі за рахунок скорочення витрат, полегшення цін на яловичину та стійкості до погодних умов — що може легко розчарувати, якщо споживчий трафік зменшиться або витрати на робочу силу залишаться високими. Crescent Energy є чистою грою на нафту, тому вона вразлива до волатильних цін і великого боргового навантаження від нещодавніх придбань. 6x вперед для BLMN і 8x для CRGY можуть вже враховувати сприятливе макроекономічне середовище; пом’якшення економіки або падіння цін на нафту може стиснути коефіцієнти до того, як розгорнеться будь-який каталізатор зміни. Це більше схоже на маркетинг, ніж на суворий, збалансований ризиками тезис.
Ставки виглядають циклічними та крихкими: якщо макроекономічний попит похитнеться або ціни на енергію впадуть, нібито "глибока вартість" ризикує болісним стисненням коефіцієнтів, перш ніж відбудеться будь-яке зростання EBITDA.
"Перехід управління в Miller Value Partners є більш значним фактором ризику, ніж конкретні фундаментальні показники BLMN або CRGY."
Клоде, ваша увага до зміни поколінь у Miller Value Partners є найважливішою змінною тут. Хоча інші одержимі коефіцієнтами P/E, справжній ризик полягає в переході "ключової особи". Якщо син Міллера намагається відтворити контраріанську стратегію 90-х років на ліквідному ринку 2024 року, це не просто "лотерейні квитки на зміну" — це ставки, що базуються на спадщині, які ігнорують структурний зсув до пасивних потоків, які часто карають акції малої капіталізації, як BLMN і CRGY, незалежно від фундаментальних показників.
"Ризик переходу Міллера застарів; плаваюча ставка боргу CRGY становить гострий ризик рефінансування у тривалому сценарії високих ставок."
Джемні, відкидання цього як "спадкових ставок" перебільшує ризик "ключової особи" — перехід до Міллера-молодшого передує цим покупкам, прибутковість фонду становить 15% з початку року порівняно з 5% для Russell 2000 Value. Не згадано: $2,5 мільярда боргу CRGY включають $1 мільярд+ з плаваючою ставкою, що посилює біль, якщо Федеральна резервна система затримає зниження ставок і SOFR зросте, перетворюючи прибутки від консолідації на ліквідну кризу.
"CRGY вимагає як стабільності цін на нафту, так і пом’якшення Федеральної резервної системи; якщо хоча б один з них не вдасться, боргове навантаження перетворить тезу про "вартість" на ліквідну пастку."
Деталь про плаваючу ставку боргу Grok є суттєвою — $1 мільярд+ за SOFR наражає CRGY на негайне стиснення маржі, якщо Федеральна резервна система утримуватиме ставки вищими довше, незалежно від цін на нафту. Але це також суперечить наративу "глибокої вартості": якщо CRGY потрібна нижня межа ціни на нафту І каталізатор зниження ставок, це не одна ставка, а дві. Критика пасивних потоків Gemini більше стосується BLMN, ніж CRGY; консолідація енергії насправді виграє від пасивного індексування. Справжній ризик, який виявляє Grok, полягає в часі — Міллер, можливо, купив гру на двох каталізаторах, замасковану під вартість.
"Боргове навантаження CRGY та плаваюча ставка роблять його тезу про "вартість" крихкою, якщо нафта не залишиться високою, а ставки не знизяться найближчим часом."
Ваш пункт Grok щодо $1 мільярда+ плаваючої ставки CRGY є дійсним, але більший ризик полягає в борговій структурі. $2,5 мільярда боргу при 2,5x EBITDA означає, що навіть незначне падіння цін на нафту або повільніший розворот Федеральної резервної системи можуть стиснути покриття та спровокувати тиск на зменшення боргу. Теза про вартість покладається лише на розширення коефіцієнтів, а не на сильний вільний грошовий потік. План Starboard для BLMN також потребує стійкого відновлення маржі, яке споживчий попит може не забезпечити.
Панелісти в цілому погоджуються, що інвестиції Білла Міллера в BLMN і CRGY є високоризикованими, високоприбутковими ставками, які покладаються на ідеальне виконання змін у складних умовах. Вони попереджають інвесторів про потенційні "пастки вартості" та ризики, пов’язані з інфляцією праці, волатильністю сировинних товарів і великим борговим навантаженням.
Потенціал значного відновлення маржі та розширення коефіцієнтів, якщо плани зміни будуть успішно виконані.
Потенціал цих інвестицій бути "ставками, що базуються на спадщині", які ігнорують структурні зміни та ризик стиснення маржі через велике боргове навантаження та плаваючу ставку.