Varex Imaging Conference: CFO висвітлює перекладення тарифів, фабрики в Індії, вантажні системи та підрахунок фотонів

Тарифи: Varex здебільшого переклала підвищення тарифів, пов'язаних з IEEPA, на клієнтів і вжила заходів для пом'якшення наслідків (виробництво на місцях, склади під митним контролем); нещодавнє рішення Верховного суду знизило ставки, і вигоди для прибутку та збитків можуть проявитися приблизно через 4–6 місяців, хоча вищі тарифи залишаються в запасах.
Заводи в Індії: Varex будує два заводи в Індії — виробництво детекторів завершено та вже здійснюється відвантаження з покращенням використання потужностей, тоді як завод з виробництва рентгенівських трубок має бути завершений до кінця року — з очікуваним значним доходом від заводу з виробництва трубок приблизно у 2027 календарному році.
Промислове зростання — вантажні системи та підрахунок фотонів: Компанія забронювала 55 мільйонів доларів США у 2025 фінансовому році на нові системи інспекції вантажів і працює над додатковими замовленнями, тоді як детектори підрахунку фотонів (медичні запуски, пов'язані з клієнтом на початку 2027 року) пропонують значне зниження дози та можливості для компонентів з вищою ціною.
Керівники Varex Imaging (NASDAQ:VREX) окреслили бізнес-мікс компанії, тенденції попиту, дії щодо тарифів та кілька ініціатив зростання під час бесіди біля каміна за участю фінансового директора Сема Махешварі та директора зі зв'язків з інвесторами Кріса Белфіоре.
Огляд бізнесу та клієнтська база
Махешварі заявив, що Varex зосереджується виключно на рентгенівській візуалізації понад 40–50 років. Компанія працює у двох сегментах: медичний, який становить приблизно 70% доходу, та промисловий, який становить близько 30%.
Varex продає рентгенівські трубки, рентгенівські детектори, супутнє програмне забезпечення та менші компоненти, що використовуються в ширших рентгенівських системах. У медичному сегменті, за словами Махешварі, Varex продає продукцію «майже кожному» виробнику медичного обладнання (OEM) у світі — приблизно 150 компаніям — підкреслюючи давні відносини з такими клієнтами, як GE, Siemens, Philips, Canon і Hologic. У промисловому сегменті він згадав таких клієнтів, як OSI Systems, Zeiss і Thermo Fisher.
Тарифи та заходи щодо їх пом'якшення
Обговорюючи тарифи, Махешварі зазначив, що компанія вжила кількох заходів з моменту введення тарифів, пов'язаних з IEEPA, минулого квітня. Основною дією було перекладання збільшених тарифних витрат на клієнтів, що, за його словами, Varex успішно зробила, хоча він зазначив, що вплив потребує часу, щоб пройти через систему, оскільки він проходить через запаси.
Додаткові зусилля щодо пом'якшення включають збільшення виробництва «на місцях» — виробництво продукції, що продається в Китаї, на її китайському заводі та перенесення більшого обсягу європейського споживання на заводи в Європі — при одночасному розвитку місцевих ланцюгів постачання. Він також згадав використання підходів до пом'якшення тарифів, таких як склади під митним контролем, де це дозволено правилами.
Після нещодавнього рішення Верховного суду, за словами Махешварі, тарифні ставки знизилися, що він охарактеризував як позитивну тенденцію. Однак він наголосив, що вищі тарифні ставки все ще закладені в запасах і будуть продовжувати проходити через систему. Він оцінив, що вигода від зниження тарифів може почати відображатися у звіті про прибутки та збитки приблизно через чотири-шість місяців.
Тенденції попиту на медичну продукцію та діяльність з розробки продуктів
Щодо середовища медичного ринку, Махешварі зазначив, що компанія відстежує обсяги дискреційних процедур та капітальні витрати лікарень, описуючи обидва показники як стабільні. Він додав, що візуалізація залишається серед головних пріоритетів для капітальних витрат лікарень, посилаючись на її роль як високоприбуткового центру для лікарень.
Махешварі заявив, що Varex раніше обговорювала підвищені запаси в каналах збуту, пов'язані з попередніми збоями в ланцюгах постачання, і зазначив, що ця проблема «повністю позаду нас» майже рік. Він також вказав на окремий фактор у Китаї приблизно рік тому — аудити лікарень, які пригнічували купівельну поведінку — що, за його словами, зараз позаду компанії, а закупівлі демонструють стабільне або незначне покращення.
Махешварі також зазначив, що діяльність з розробки нових систем у великих OEM-виробників сповільнилася під час COVID та в наступні роки, але активізувалася за останні один-два роки. Він сказав, що збільшення активності розробки є позитивним для Varex, оскільки це ключовий період, коли продукти компанії інтегруються в нові системи клієнтів.
Щодо переходу галузі від аналогової плівки до цифрових детекторів, він зазначив, що цей перехід значною мірою завершено в США, Західній Європі та Японії, але плівка все ще використовується в частинах Південної Азії та деяких країнах Латинської Америки. Він також згадав країни БРІКС, такі як Бразилія, Росія та Індія, і зазначив, що плівка все ще має значну присутність у таких регіонах, як Китай та Індонезія, залишаючи простір для подальшої конверсії.
Ініціатива з виробництва в Індії
Махешварі повідомив, що Varex будує два заводи в Індії, які спеціалізуються на рентгенівських продуктах — один для трубок і один для детекторів — націлюючись на чутливий до ціни сегмент медичного бізнесу. Він зазначив, що ціни компанії в цьому сегменті були високими порівняно з конкурентами з Азії, що призвело до втрати частки ринку в останні роки, і що виробництво в Індії призначене для підвищення конкурентоспроможності та допомоги у відновленні частки.
Він зазначив, що будівництво та валідація заводу з виробництва детекторів завершені, і Varex почала продавати детектори, вироблені там, як в Індії, так і для експорту на світові рентгенівські ринки. Використання потужностей ще низьке, оскільки виробництво розпочалося лише нещодавно, а регуляторні процеси займають час, але він зазначив, що використання покращується, оскільки компанія працює з клієнтами над кваліфікацією продуктів та отриманням нових замовлень.
Другий завод в Індії, що спеціалізується на рентгенівських трубках, перебуває на пізніх стадіях будівництва і, як очікується, буде завершений до кінця календарного року. Махешварі зазначив, що внесок доходу від цього заводу очікується як тема для обговорення у 2027 календарному році.
Промисловий імпульс: системи інспекції вантажів та підрахунок фотонів
У промисловому сегменті Махешварі обговорив системи інспекції вантажів, зазначивши, що Varex давно продає лінійні прискорювачі або компоненти для інспекції безпеки. Приблизно 18 місяців тому компанія почала випускати комплексні системи інспекції вантажів і більш активно займатися цим бізнесом. Він зазначив, що відгуки клієнтів були позитивними, чому сприяло визнання бренду Varex у цій сфері.
Махешварі повідомив, що компанія забронювала 55 мільйонів доларів США у 2025 фінансовому році на нові системи для вантажів і прагне забронювати додаткові замовлення у 2026 фінансовому році. Він описав типовий термін від бронювання до відвантаження як шість-дев'ять місяців, за якими приблизно 18 місяців встановлення та гарантії, перш ніж почнеться дохід від обслуговування. Він зазначив, що дохід від обслуговування зазвичай збільшує маржу, причому обслуговування вантажних систем має вищу валову маржу, ніж решта промислового сегменту.
Він пояснив попит на інспекцію вантажів посиленням заходів прикордонної безпеки та зростаючою потребою митних органів перевіряти вміст контейнерів відповідно до заявлених маніфестів у середовищі, що залежить від тарифів. Він також посилався на дослідження, які свідчать про те, що лише 10–12% світових вантажів наразі інспектуються, що свідчить про простір для розширення.
Махешварі також обговорив технологію підрахунку фотонів, над якою Varex працює вже кілька років після придбання. Він зазначив, що промислові застосування виграють від високошвидкісної візуалізації — потенційно до 10 000 кадрів на секунду — що дозволяє інспектувати швидкохідні предмети, такі як упаковані товари, конверти та посилки в сортувальних центрах, акумулятори електромобілів та харчові продукти. У медичних застосуваннях він наголосив на зниженні дози та покращенні якості зображення, зазначивши, що підрахунок фотонів може зменшити дозу опромінення КТ приблизно на 60–70% і дозволити розрізняти матеріали. Він зазначив, що вартість є основним недоліком порівняно з існуючою рентгенівською технологією.
Щодо термінів, Махешварі повідомив, що Varex співпрацює з двома медичними клієнтами над підрахунком фотонів, причому робота значною мірою завершена для одного клієнта, тоді як інший перебуває на стадії середньої розробки. Він зазначив, що перший клієнт очікує випустити систему на початку 2027 календарного року, а дохід Varex буде пов'язаний з нарощуванням виробництва клієнта. Він також зазначив, що детектори КТ з підрахунком фотонів будуть дорожчими компонентами, ніж типові медичні компоненти, наводячи прикладний діапазон близько 250 000 доларів США за детектор.
Махешварі завершив обговоренням балансу компанії та рефінансування. Він зазначив, що загальний борг становить 350 мільйонів доларів США, і компанія рефінансувала його в єдиний п'ятирічний терміновий кредит, знизивши купон приблизно з 7,875% до близько 6%. Рефінансування включало погашення боргу на 18 мільйонів доларів США і, що важливо, відсутність штрафу за дострокове погашення, що, за словами Махешварі, зберігає гнучкість для зменшення боргу зі зростанням грошових потоків.
Заглядаючи в 2026 фінансовий рік і далі, Махешварі зазначив, що найцікавішими напрямками є підрахунок фотонів, інспекція вантажів та індійська ініціатива, оскільки вони переходять на пізніші стадії та починають нарощувати обсяги в різні терміни. Він зазначив, що головним занепокоєнням є волатильність та невизначеність у політичному середовищі та необхідність постійно оцінювати потенційні наслідки та заходи щодо їх пом'якшення.
Про Varex Imaging (NASDAQ:VREX)
Varex Imaging Corporation є глобальним постачальником компонентів та рішень для рентгенівської візуалізації для медичного, безпекового та промислового ринків. Компанія розробляє, створює та виробляє широкий спектр продуктів, які перетворюють рентгенівську енергію на цифрові зображення з високою роздільною здатністю. Її портфоліо включає рентгенівські трубки, пласкі детектори, цифрові датчики, спеціальні рентгенівські трубки та супутнє програмне забезпечення, розроблені для задоволення вимогливих потреб виробників оригінального обладнання (OEM) у галузях діагностичної візуалізації, комп'ютерної томографії (КТ), флюороскопії, мамографії, стоматологічної рентгенографії та неруйнівного контролю.
Пропозиції компанії в галузі медичної візуалізації підтримують широкий спектр клінічних методів, від портативних рентгенівських систем до передових КТ-сканерів, покращуючи якість зображення та ефективність дози для постачальників медичних послуг.