VinFast Auto Звіт про прибутки за 4 квартал

<p>VinFast повідомила про рекордний 4 квартал з 86 557 електромобілями та 196 919 поставками за повний 2025 рік, і прогнозує щонайменше 300 000 поставок електромобілів у 2026 році, прискорюючи розгортання міжнародних дилерів та розширення виробництва двоколісних транспортних засобів (цільовий показник ≥2,5x обсягів 2025 року).</p>
<p>Дохід та маржа покращуються — дохід за 4 квартал склав 1,6 мільярда доларів, а за повний рік — 3,6 мільярда доларів, при цьому валова маржа скоротилася до -40% у 4 кварталі — але збитки залишаються великими (скоригована EBITDA за 4 квартал -1,0 мільярда доларів; чистий збиток -1,4 мільярда доларів).</p>
<p>VinFast експлуатує глобальні потужності близько 600 000 електромобілів та 500 000 електросамокатів, розширює закордонні фабрики та здійснила списання приблизно на 236 мільйонів доларів за своїм проєктом у Північній Кароліні, націлюючись на початок виробництва в США у 2028 році та розгортання платформ наступного покоління та REEV VF8 для ринків з обмеженою зарядною інфраструктурою.</p>
<p>Податкові пільги на електромобілі закінчуються — ось чому ці 2 акції можуть злетіти</p>
<p>VinFast Auto (NASDAQ:VFS) використала свою конференцію щодо прибутків за четвертий квартал 2025 року, щоб підкреслити те, що керівництво описало як підхід «дисциплінованих інвестицій», спрямований на збільшення обсягів та зниження собівартості одиниці продукції, одночасно розширюючи свій портфель продуктів та міжнародну присутність. Голова Лей Тхі Тху Тхуй заявила, що 4 квартал 2025 року був найсильнішим кварталом компанії на сьогодні за кількома ключовими фінансовими показниками, і визначила пріоритети на 2026 рік навколо масштабу, оптимізації витрат, розширення закордонних потужностей та більшої інтеграції ШІ в автомобілі та фабрики.</p>
<p>Поставки, прогнози та ринковий мікс</p>
<p>VinFast повідомила про 196 919 поставок електромобілів за повний 2025 рік, що, за словами керівництва, перевищило її прогноз подвоїти поставки 2024 року щонайменше вдвічі. Поставки електромобілів у 4 кварталі досягли квартального рекорду в 86 557 одиниць. Сегмент двоколісних транспортних засобів компанії також досяг нового максимуму, зі зростанням поставок за повний рік у 5,7 раза до 406 496 одиниць.</p>
<p>Ціль VinFast Auto щодо продажів електромобілів: ажіотаж на фондовому ринку чи реальність?</p>
<p>На 2026 рік VinFast прогнозує щонайменше 300 000 поставок електромобілів. Тхуй заявила, що ціль підтримується випуском нових моделей на міжнародних ринках, розбудовою дилерської мережі в Азії, Європі та Північній Америці, а також подальшим міжнародним розширенням. Компанія також очікує, що поставки двоколісних транспортних засобів будуть щонайменше у 2,5 раза вищими за рівень 2025 року, завдяки розширенню на азійські ринки, розгортанню мережі заміни акумуляторів V-Green для електросамокатів та зосередженню на найбільших сегментах продукції.</p>
<p>VinFast заявила, що В'єтнам залишається її найбільшим ринком, і компанія зберегла там позицію №1 серед виробників оригінального обладнання. Компанія завершила 2025 рік з оціночною часткою ринку 36% порівняно з 22% у 2024 році, і заявила, що моделі VF3 та VF5 становили 51% внутрішнього обсягу. Вперше з початку міжнародних продажів компанія заявила, що на закордонні ринки припало 18% поставок у 4 кварталі та 11% поставок за повний 2025 рік.</p>
<p>Керівництво відзначило прогрес на кількох експортних ринках, посилаючись на своє місце серед брендів BEV в Індії на основі реєстрацій Vahan — 8 місце у жовтні, 7 у листопаді та 4 у грудні — і заявило, що зберегло цю позицію дотепер. VinFast також повідомила, що завершила 2025 рік як №3 бренд BEV в Індонезії (за даними GAIKINDO) та №2 на Філіппінах (за даними CAMPI).</p>
<p>Продуктова стратегія: три бренди, MPV, платформи наступного покоління та REEV</p>
<p>VinFast заявила, що перепозиціонувала свій портфель під три бренди: основна лінійка пасажирських автомобілів VinFast (VF3 до VF9), комерційна лінійка «Green» для використання у флотах (включаючи Limo, Herio, Nerio та Minio Green) та ультра-люксова серія «Lac Hong». Тхуй заявила, що комерційна лінійка Green набула популярності серед клієнтів флоту та B2B у 4 кварталі і склала майже половину загальних поставок.</p>
<p>Керівництво також повідомило, що у 2025 році приблизно 27% поставок припало на пов'язані сторони, переважно на платформу таксі GSM, з вищою часткою близько 33% у 4 кварталі, оскільки GSM швидко розширювала свої флоти в Індонезії та на Філіппінах.</p>
<p>Заглядаючи в майбутнє, VinFast планує випустити два 7-місні MPV — Limo Green та VF MPV7 — на ключових азійських ринках. Компанія також очікує, що виробництво наступного покоління VF6 та VF7 розпочнеться у другій половині 2026 року, розроблене для зниження собівартості матеріалів шляхом зменшення складності та кількості компонентів завдяки новій платформі та електричній/електронній архітектурі наступного покоління.</p>
<p>У відповідь на запитання про чутки щодо гібридів, керівництво заявило, що VinFast розробляє електромобілі з подовженим запасом ходу, починаючи з VF 8 REEV, з запланованим запуском у В'єтнамі у 2027 році та поступовим розгортанням за кордоном «з часом». Компанія описала REEV як практичний проміжний крок на ринках з розвиненою зарядною інфраструктурою та заявила, що додаткові вимоги до R&amp;D мають бути керованими.</p>
<p>Виробничі потужності та оновлення щодо Північної Кароліни</p>
<p>Тхуй заявила, що VinFast експлуатує чотири виробничі потужності по всьому світу із сукупною річною потужністю 600 000 електромобілів та 500 000 електросамокатів. Компанія відзначила покращення використання потужностей на своєму заводі в Хайфоні, включаючи виробництво майже 26 000 електромобілів у грудні та випуск 200 000-го автомобіля за рік. VinFast також згадала про відкриття заводу в Ха Тінь, В'єтнам, заводу в Індії в Таміл Наду в серпні та другого закордонного заводу в Субангу, Індонезія, у грудні.</p>
<p>Щодо США, керівництво заявило, що очікує відновити будівництво свого заводу в Північній Кароліні у 2026 році та планує розпочати виробництво у 2028 році. Фінансовий директор Лана Нгуєн заявила, що компанія зареєструвала списання приблизно на 236 мільйонів доларів, пов'язане з проєктом у Північній Кароліні, у 4 кварталі, описавши це як одноразове бухгалтерське коригування, пов'язане зі змінами в термінах проєкту та припущеннях щодо розробки, і заявила, що це не означає зміни довгострокових зобов'язань перед ринком США. Тхуй додала, що виробнича база в США забезпечує гнучкість у міру зміни ринкових умов та регуляторних норм.</p>
<p>Технології, ADAS, підписки та робототехніка</p>
<p>Заступник генерального директора з інвестицій Анн Фам заявила, що VinFast продовжує інвестувати у володіння більшою частиною свого технологічного стеку для поступового зниження вартості функцій. Вона посилалася на дорожню карту автономності, представлену на «Mobility Day» у листопаді, включаючи рівні 2+ та 2++, що прогресують до рівня 4, та демонстрацію самокерованого Robocar у партнерстві з Autobrains. Фам також заявила, що VinFast розпочала співпрацю з Tensor, в рамках якої VinFast виступатиме як виробничий та індустріалізаційний партнер для програми Robocar від Tensor; вона зазначила, що прототипи були протестовані, і програма перебуває на стадії передсерійного виробництва.</p>
<p>Компанія також обговорила перехід на «EE 2.0» як частину ініціативи зі зниження структурних витрат, посилаючись на потенційне зниження BOM шляхом консолідації ECU, спрощених джгутів проводів та більшої спільності компонентів. Фам заявила, що VinFast бачить ранній інтерес з боку зовнішніх сторін до EE 2.0 як самостійного рішення, яке може стати потенційним довгостроковим джерелом доходу, і що компанія планує розширити пропозиції підписок та локалізовану голосову допомогу на ключових азійських ринках.</p>
<p>Щодо робототехніки, VinFast заявила, що співпрацює з сестринською компанією VinRobotics для впровадження інтелектуальної автоматизації. Фам заявила, що випробування гуманоїдних роботів заплановані на другу половину 2026 року на двох в'єтнамських заводах для певних операційних завдань, з акцентом на уникнення перебоїв у виробництві електромобілів.</p>
<p>Фінансові результати: зростання доходу та покращення маржі, але продовження збитків</p>
<p>Нгуєн повідомила про дохід за 4 квартал 2025 року у розмірі 1,6 мільярда доларів, що на 118% більше порівняно з попереднім кварталом та на 139% порівняно з попереднім роком. Дохід за повний 2025 рік склав 3,6 мільярда доларів, що на 105% більше порівняно з попереднім роком.</p>
<p>Валова маржа: -40% у 4 кварталі 2025 року порівняно з -79% у 4 кварталі 2024 року; за повний рік -43% порівняно з -57% у 2024 році. Нгуєн зазначила, що дохід за 2024 рік був вражений одноразовим коригуванням, пов'язаним з програмою безкоштовної зарядки, застосованою ретроспективно до 31 грудня 2024 року.</p>
<p>Витрати на R&amp;D: 114 мільйонів доларів у 4 кварталі, що на 7% більше порівняно з попереднім кварталом та попереднім роком; R&amp;D склали 7% від доходу, що, за словами керівництва, було найнижчим показником за останні п'ять кварталів.</p>
<p>Витрати на SG&amp;A: 391 мільйон доларів, що на 126% більше порівняно з попереднім кварталом та на 50% порівняно з попереднім роком, зумовлене вищими витратами на маркетинг, пов'язаними з запуском на кількох ринках, та включаючи списання на 236 мільйонів доларів.</p>
<p>Скоригована EBITDA: -1,0 мільярда доларів у 4 кварталі, при цьому маржа скоригованої EBITDA склала -65% порівняно з -80% у 3 кварталі 2025 року та -129% у попередньому кварталі минулого року.</p>
<p>Чистий збиток: -1,4 мільярда доларів у 4 кварталі; маржа чистого збитку покращилася до -89% з -186% роком раніше.</p>
<p>Капітальні витрати склали 304 мільйони доларів у 4 кварталі та 922 мільйони доларів за повний 2025 рік. Щодо ліквідності, VinFast повідомила, що загальна ліквідність станом на 31 грудня 2025 року становила 3,1 мільярда доларів, що відображає готівку, зобов'язання щодо фінансування від Vingroup та її засновника, а також кредитну лінію на акції. Компанія заявила, що непогашені позики від Vingroup за раніше оголошеним зобов'язанням склали 413 мільйонів доларів, і вона отримала 1,1 мільярда доларів виплат від свого засновника за угодою про грант.</p>
<p>У розділі запитань та відповідей керівництво не надало конкретних термінів досягнення позитивної валової маржі, але підтвердило рамки прибутковості, зосереджені на вищих обсягах та зниженні BOM, включаючи транспортні засоби наступного покоління, які, як очікується, забезпечать суттєво нижчі витрати BOM. Нгуєн також заявила, що капітальні витрати на 2026 рік будуть зосереджені на розбудові виробничих потужностей, з приблизно 400 мільйонами доларів на внутрішні та 600 мільйонами доларів на закордонні фабрики. У відповідь на запитання про макроекономічні умови Тхуй заявила, що вищі ціни на нафту підсилюють ціннісні пропозиції електромобілів, і що VinFast не бачила суттєвого впливу на свій операційний прогноз на момент дзвінка.</p>
<p>Про VinFast Auto (NASDAQ:VFS)</p>
<p>VinFast Auto, заснована у 2017 році як дочірня компанія в'єтнамської Vingroup, спеціалізується на розробці, створенні та виробництві електромобілів та пов'язаних з ними рішень для мобільності. Штаб-квартира компанії знаходиться в Хайфоні, В'єтнам, і вона експлуатує інтег