Білий дім розглядає політику щодо стейблкоїнів на тлі посилення дебатів щодо Закону CLARITY

Рада економічних радників Білого дому у вівторок опублікувала офіційний аналіз, дійшовши висновку, що дозвіл емітентам стейблкоїнів виплачувати інвесторам дохід на їхні активи призведе лише до незначного витіснення банківського кредитування, що прямо суперечить попередженням банківської галузі, які з січня 2026 року зупинили Закон CLARITY у Комітеті Сенату з банківських справ.

Звіт, опублікований 9 квітня 2026 року, кількісно оцінює заявлений банківським сектором вплив як значно перебільшений, прогнозуючи, що дозвіл на дохід від стейблкоїнів збільшить банківське кредитування лише на 2,1 мільярда доларів, приблизно на 0,02% від загальної кількості випущених кредитів, замість того, щоб спричинити системний відтік депозитів, про який банківські лобісти свідчили перед Конгресом.

Ми підозрюємо, що випуск звіту є не стільки академічною вправою, скільки навмисним втручанням виконавчої влади, спрямованим на надання законодавчого прикриття для двопартійної угоди щодо доходу, прискорюючи шлях Закону CLARITY з комітету шляхом нейтралізації емпіричної основи опозиції банківської галузі.

Питання доходу від стейблкоїнів стало центральною лінією розлому в регулюванні федеральних цифрових активів, причому банківські торгові групи, криптобіржі та посадовці виконавчої влади з питань економіки тепер відкрито розходяться в думках щодо масштабу конкурентного ризику, який стейблкоїни, що приносять дохід, становлять для депозитної бази федерально застрахованих установ.

## Заборона доходу, архітектура резервів та основа Закону GENIUS

Закон про керівництво та створення національних інновацій для стейблкоїнів США (GENIUS Act), прийнятий у липні 2025 року, вимагає від емітентів стейблкоїнів підтримувати резерв активів один до одного, таких як долари США та казначейські облігації. Він також забороняє емітентам передавати дохід, отриманий від цих резервів, власникам токенів, з метою запобігання міграції депозитів з федерально застрахованих банків.

Однак формулювання закону залишило відкриту можливість для бірж пропонувати винагороди, прив'язані до балансів стейблкоїнів, чим Coinbase скористалася зі своїм продуктом винагород USDC.

Закон CLARITY прагнув поширити заборону доходу на біржі, що призвело до того, що Coinbase відкликала свою підтримку законодавства та зупинила його прогрес. Асоціація незалежних комерційних банкірів Америки (ICBA) закликала Конгрес зберегти заборону, стверджуючи, що дозвіл на дохід призведе до втрати депозитів на суму 1,3 трильйона доларів для малих банків.

Однак звіт CEA кидає виклик цифрам ICBA, прогнозуючи збільшення банківського кредитування на 2,1 мільярда доларів від заборони доходу. Навіть у екстремальних сценаріях рада оцінює збільшення кредитування лише на 531 мільярд доларів, що переважно принесе користь великим банкам, які отримають 76% цього збільшення. Тим часом, комерційні банки отримають близько 129 мільярдів доларів, що підриває заяви ICBA про те, що заборона доходу захистить їх.