Від Максим Місіченко · CNBC ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панель скептично ставиться до Ікотиду від J&J, посилаючись на "ефект Сотікту" та необхідність доступу для платників до літа 2026 року, щоб підтвердити його потенціал заповнити прогалину в доходах від Стелари.
Ризик: Найбільший ризик, виявлений панеллю, - це потенціал Ікотиду не завоювати популярність через ринковий опір щоденним таблеткам при псоріазі, як це було видно з Сотікту від Bristol Myers.
Можливість: Найбільша можливість, виявлена панеллю, - це доступ для платників до 2026 року, що може підтвердити потенціал Ікотиду компенсувати зниження продажів Стелари.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Johnson & Johnson розраховує, що його новий засіб від псоріазу стане наступною "корівкою", яка приноситиме прибуток. Інвестори хочуть знати, чи зможе він виправдати ажіотаж. Icotyde вийшов на ринок після того, як Управління з санітарного нагляду за якістю харчових продуктів і медикаментів схвалило його в середині березня для лікування помірного та тяжкого бляшкового псоріазу. Препарат, що приймається раз на день, є першим і єдиним пероральним засобом, який націлений на той самий рецептор IL-23, що й популярні ін'єкційні препарати, включаючи Tremfya від J&J, який також показаний для лікування псоріатичного артриту, виразкового коліту та хвороби Крона. Інгібітори IL-23, до яких належить Skyrizi від AbbVie, є біологічними препаратами, що використовуються для лікування хронічних запальних захворювань. "Icotyde має потенціал стати одним з наших найбільших продуктів за всю історію", - заявив генеральний директор Johnson & Johnson Хоакін Дуато під час звіту про прибутки за квітень. Разом J&J прагне за допомогою Tremfya, а тепер і Icotyde, зміцнити свій портфель імунологічних препаратів, а також замінити та перевищити знижувані продажі Stelara, який досяг піку в 2023 році з майже 11 мільярдами доларів річного доходу. Stelara втратив ексклюзивність минулого року, відкривши шлях для виходу на ринок біосимілярів. Очікується, що цього року він принесе лише 2,36 мільярда доларів, а в наступні роки – все менше. Продажі Tremfya стабільно зростали після піку продажів Stelara – з 3,15 мільярда доларів у 2023 році до прогнозованих 7,13 мільярда доларів у 2026 році. Ще занадто рано говорити, скільки Icotyde додасть до цього, але J&J заявив минулого місяця під час звіту про прибутки за перший квартал, що приблизно 1500 рецептів було виписано менш ніж за 30 днів. J&J, який також вивчає Icotyde для лікування хвороби Крона та виразкового коліту, розглядає новий препарат як необхідну альтернативу. Tremfya та Icotyde, за словами Дуато, є "доповнюючим портфелем, що формує категорію", який задовольняє різні потреби та вподобання пацієнтів на ринку псоріазу. Історично першою лінією лікування для багатьох пацієнтів перед ін'єкціями були місцеві засоби. J&J оцінює, що близько 8 мільйонів людей у США страждають на бляшковий псоріаз. "Ми знаємо, що є так багато пацієнтів, які постійно змінюють місцеві засоби лікування", - сказала голова фармацевтичного підрозділу J&J Дженніфер Тауберт під час звіту про прибутки за квітень. Тепер, за її словами, нещодавні зміни в рекомендаціях щодо призначення препаратів полегшують цим пацієнтам можливість отримати системну та передову терапію. "Тому ми вважаємо, що Icotyde ідеально підходить як перший системний вибір". Аналітик Bank of America Джейсон Герберрі поставив під сумнів, чи достатньо зручним є прийом таблеток, щоб стати стандартом. "Ціннісна пропозиція не зовсім очевидна, враховуючи, наскільки відстають біологічні препарати IL-23", - сказав він CNBC. "Дехто стверджуватиме, що краще зробити квартальну ін'єкцію, ніж приймати таблетку щодня, особливо якщо ви звикли до біологічних препаратів", як це трапляється з великою кількістю існуючих пацієнтів з псоріазом. Скептицизм не є чимось новим. Герберрі виділив Sotyktu як ключовий приклад для порівняння. Цей препарат був першим пероральним інгібітором TYK2 від Bristol Myers Squibb, схваленим FDA для лікування помірного та тяжкого бляшкового псоріазу у вересні 2022 року. Він не зміг досягти значного успіху, підкреслюючи, наскільки важко пероральним засобам від псоріазу конкурувати з біологічними препаратами. "У певний момент інвестори захочуть побачити, що це може бути препарат, який виправдає великий потенціал пікових продажів", - сказав Герберрі, який має рейтинг "утримувати" щодо J&J та цільову ціну 254 долари. Аналітик Leerink Девід Райзінгер заявив в інтерв'ю CNBC, що доступність для платників, тобто процес отримання страхового покриття та відшкодування, є критично важливою для впровадження нових препаратів, і Icotyde не є винятком. "Ми хочемо побачити, що J&J досягне широкого доступу для платників до літа", - сказав Райзінгер. J&J проводить програму допомоги пацієнтам з оплатою Icotyde. Конкуруючі ін'єкційні препарати Tremfya та Skyrizi коштують близько 100 000 доларів на рік. "Ми очікуємо, що Icotyde буде використовуватися пацієнтами, які тільки починають лікування і які інакше могли б розглянути менш ефективний засіб від псоріазу", - сказав Райзінгер минулого тижня, прямо згадуючи Sotyktu та Otezla від Amgen. Leerink підвищив акції J&J у середу та підвищив свою цільову ціну з 252 до 265 доларів, що означає приблизно 17% зростання від закриття п'ятниці. Райзінгер тепер прогнозує, що продажі Icotyde досягнуть 10,5 мільярдів доларів у 2032 році, значно випереджаючи консенсус Уолл-стріт у 7,4 мільярда доларів. Досягнення повного потенціалу продажів вимагатиме отримання дозволів на Icotyde для додаткових захворювань, таких як хвороба Крона та виразковий коліт, які підпадають під категорію запальних захворювань кишечника. Згідно зі словами Дуато в січні, ЗЗК становили 75% продажів Stelara, а використання Tremfya для цих станів прискорило його зростання. Те саме може статися і з Icotyde. У своєму підвищенні Райзінгер зазначив, що "величезна можливість" ЗЗК має бути розкрита у 2028 році для Icotyde. "Потенціал Icotyde при псоріазі, псоріатичному артриті та ЗЗК все ще недооцінений", - сказав Дуато під час звіту про прибутки за квітень. Висновок Johnson & Johnson розпочав 2026 рік з хорошими показниками, продемонструвавши квартал з перевищенням очікувань та підвищенням прогнозів, завдяки своїм найважливішим препаратам для зростання. Потенціал Icotyde в найближчі місяці та роки, а також критичний етап, який може прокласти шлях до схвалення FDA досліджуваної системи роботизованої хірургії Ottava від J&J, є деякими з захоплюючих речей, що наближаються. Роботизована хірургія вже давно домінує завдяки системам da Vinci від Intuitive Surgical. Акції J&J зросли на 9,55% з початку року порівняно з 8,2% зростанням S&P 500. Це досить добре, враховуючи, що охорона здоров'я є другим найгіршим сектором в S&P 500 цього року – зниження на 6,5%. Тільки фінанси, зниження на 6,8%, показали гірший результат. Негативна новина полягає в тому, що J&J рухається в неправильному напрямку з моменту, коли ми ініціювали акцію 8 квітня за ціною трохи менше 240 доларів. Ми купували під час падіння, щоб покращити нашу середню вартість бази, і зараз маємо нереалізований збиток у 3,2%. Johnson & Johnson – це компанія високого класу, відома своєю стабільною прибутковістю та прогнозами, навіть коли загальний фармацевтичний сектор залишається поза увагою на тлі ротації Уолл-стріт до штучного інтелекту, пов'язаного з бумом центрів обробки даних. J&J отримав близько 94 мільярдів доларів продажів у 2025 році, приблизно дві третини з яких припадало на фармацевтичний підрозділ, відомий як Innovative Medicines, а інша третина – на сегмент медичних виробів, відомий як MedTech. Керівники нещодавно наполегливо стверджували, що вони мають "видимість" двозначного зростання виручки до кінця десятиліття. Ми готові бути терплячими. Ми маємо цільову ціну 265 доларів на Johnson & Johnson з рейтингом "купувати" 1. (Благодійний траст Джима Крамера має довгу позицію по JNJ. Повний список акцій дивіться тут.) Як підписник CNBC Investing Club з Джимом Крамером, ви отримаєте сповіщення про угоду перед тим, як Джим здійснить угоду. Джим чекає 45 хвилин після надсилання сповіщення про угоду, перш ніж купувати або продавати акції в портфелі свого благодійного трасту. Якщо Джим обговорював акцію на телеканалі CNBC, він чекає 72 години після надсилання сповіщення про угоду, перш ніж здійснити угоду. ВИЩЕЗАЗНАЧЕНА ІНФОРМАЦІЯ INVESTING CLUB ПІДЛЯГАЄ НАШИМ УМОВАМ ТА ПОЛІТИЦІ ПРИВАТНОСТІ, РАЗОМ З НАШИМ ВІДМОВОЮ ВІД ВІДПОВІДАЛЬНОСТІ. ЖОДНІ ФІДУЦІАРНІ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ АБО ОБОВ'ЯЗКИ НЕ ІСНУЮТЬ І НЕ ВИНИКАЮТЬ У ЗВ'ЯЗКУ З ОТРИМАННЯМ БУДЬ-ЯКОЇ ІНФОРМАЦІЇ, НАДАНОЇ В ЗВ'ЯЗКУ З INVESTING CLUB. ЖОДНИЙ КОНКРЕТНИЙ РЕЗУЛЬТАТ АБО ПРИБУТОК НЕ ГАРАНТУЄТЬСЯ.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Ринок переоцінює потенціал Ікотиду при псоріазі, ігноруючи високу клінічну планку, необхідну для його успіху на ринку ЗІК."
J&J намагається здійснити ризикований поворот, щоб компенсувати діру в 11 мільярдів доларів від продажів Stelara. Хоча Ікотид пропонує наратив "таблетка перш за все" для пацієнтів, втомлених від голок, ринок серйозно недооцінює "ефект Сотікту". Сотикту від Bristol Myers не зміг завоювати популярність, тому що дерматологи віддають перевагу вищій ефективності біологічних препаратів, таких як Скайрізі або Тремфю. Оптимізм J&J щодо досягнення Ікотидом продажів у 10,5 мільярда доларів до 2032 року повністю залежить від розширення на ЗІК (хвороба Крона/коліт), де пероральні препарати історично важко конкурують з ін'єкційними. Якщо Ікотид не продемонструє клінічну перевагу при ЗІК, цей запуск ризикує стати дорогим, низькоефективним активом, який не зможе подолати "прірву Стелари".
Якщо J&J успішно позиціонує Ікотид як "міст" терапію для пацієнтів, які бояться голок або перебувають на ранніх стадіях, він може захопити величезний, невикористаний сегмент ринку псоріазу, який наразі залишається на неефективних топічних засобах.
"Ранній успіх Ікотиду (1500 рецептів за 30 днів) та відсутність диференціації порівняно з невдалим прецедентом (Сотикту) свідчать про те, що ринок враховує потенціал блокбастера, який ще не зароблений."
Стаття представляє Ікотид як майбутній блокбастер, але докази слабкі, а порівняння - нищівне. 1500 рецептів за 30 днів - це незначно для препарату, що націлений на 8 мільйонів пацієнтів у США. Більш критично: Сотикту (пероральний інгібітор TYK2 від BMS, схвалений у вересні 2022 року) мав зруйнувати той самий ринок і провалився. Стаття визнає це, але не враховує належним чином. Ціннісна пропозиція Ікотиду - щоденна таблетка проти квартальної ін'єкції - може бути недоліком для пацієнтів, які вже звикли до біологічних препаратів. Прогноз пікових продажів Райзінгера у 10,5 мільярда доларів (проти консенсусу 7,4 мільярда доларів) повністю залежить від схвалення ЗІК у 2028 році, що є спекулятивним. J&J потребує доступу для платників до літа 2026 року, щоб підтвердити тезу, але поки що немає доказів того, що формуляри відкривають двері. "Прірва Стелари" реальна (11 мільярдів доларів -> 2,36 мільярда доларів), але ставити на те, що Ікотид заповнить цю прогалину на основі 1500 ранніх рецептів, передчасно.
Якщо Ікотид охопить навіть 20-30% з 8 мільйонів пацієнтів з псоріазом за ціною 100 000 доларів на рік, це буде ринкова можливість у 16-24 мільярди доларів, а ЗІК може подвоїти її. Щоденний прийом може насправді привабити "топічних циклістів", яких ідентифікує J&J, особливо якщо буде забезпечено доступ для платників і залишаться програми підтримки пацієнтів.
"N/A"
[Недоступно]
"Ікотид може стати ключовим драйвером франшизи імунології J&J, але тільки якщо доступ для платників та розширення показань виправдають очікування."
Схвалення Ікотиду від J&J вводить рідкісну "пероральну зброю проти рецепторів IL-23" до портфеля, який виграв від порушення біосимілярів Стелари. Якщо покриття платниками надійде до літа, а показання розширяться до хвороби Крона/виразкового коліту, Ікотид може суттєво змінити економіку псоріазу та допомогти компенсувати зниження продажів Стелари. Ризик: таблетки історично відстають від біологічних препаратів у впровадженні при псоріазі, а слабкий успіх Сотикту показує, що планка для щоденних пероральних засобів висока. Цінова конкуренція та реальна прихильність можуть обмежити пікові продажі; динаміка біосимілярів та впровадження при ЗІК матимуть значення для довгострокового зростання.
Всупереч моїй думці, відсутність успіху Сотикту свідчить про високий бар'єр для пероральних препаратів IL-23/псоріазу, щоб витіснити ін'єкційні. Доступ для платників, а не ефективність, може визначити реальний успіх Ікотиду.
"Механізм Ікотиду як антагоніста рецепторів IL-23 пропонує кращий профіль ефективності порівняно з невдалими інгібіторами TYK2, потенційно долаючи розрив між пероральними та біологічними препаратами."
Клод і Геміні зациклені на "ефекті Сотікту", але вони ігнорують фундаментальну різницю в механізмі. Сотікту - це інгібітор TYK2; Ікотид - це пероральний антагоніст рецепторів IL-23. Це різниця між тупим інструментом і точним скальпелем. Якщо клінічні дані J&J витримають, розрив у потужності між пероральними та ін'єкційними препаратами значно скоротиться. Справжній ризик - це не "страх голок", а потенціал гепатотоксичності або інших довгострокових сигналів безпеки, які часто вражають малі молекулярні пероральні програми.
"Елегантність механізму не долає ринкову структуру; провал Сотікту був поведінковим, а не фармакологічним, і Ікотид стикається з тим самим перешкодою."
Розрізнення механізмів Геміні (TYK2 проти рецепторів IL-23) є обґрунтованим, але не вирішує проблему впровадження. Провал Сотікту був не в тупості, а в ринковому опорі щоденним таблеткам при псоріазі, і все. Перевага механізму не переважає поведінкову економіку. Сигнал гепатотоксичності реальний, але нам потрібні фактичні дані про безпеку, а не спекуляції. Ніхто не згадав базовий рівень у 1500 рецептів: це не "раннє впровадження" - це сигнал м'якого запуску. Доступ для платників залишається справжнім обмежуючим фактором, і мовчання з цього приводу оглушливе.
[Недоступно]
"Базовий рівень у 1500 рецептів сигналізує про реальний ризик впровадження та вагань платників; короткостроковий дохід залежить від доступу платників до 2026 року та динаміки безпеки/прихильності, а не від гарантованого зростання."
Базовий рівень у 1500 рецептів Клода розглядається як сигнал "м'якого запуску", але він може відображати реальні проблеми впровадження та вагання платників з першого дня. Навіть якщо Ікотид має кращий механізм на папері, короткостроковий ризик доходу залежить від доступу платників до 2026 року та реальної прихильності до щоденної таблетки. Стаття применшує ранній успіх як шум; цей базовий рівень може передбачати більш стриманий підйом, якщо сигнали платників та безпеки не співпадуть.
Панель скептично ставиться до Ікотиду від J&J, посилаючись на "ефект Сотікту" та необхідність доступу для платників до літа 2026 року, щоб підтвердити його потенціал заповнити прогалину в доходах від Стелари.
Найбільша можливість, виявлена панеллю, - це доступ для платників до 2026 року, що може підтвердити потенціал Ікотиду компенсувати зниження продажів Стелари.
Найбільший ризик, виявлений панеллю, - це потенціал Ікотиду не завоювати популярність через ринковий опір щоденним таблеткам при псоріазі, як це було видно з Сотікту від Bristol Myers.