Чому цей інвестор каже, що ви можете добре заробити на акціях програмного забезпечення, якщо торгувати ними, як телефонними довідниками

<p>Побоювання щодо збоїв у сфері ШІ наразі дещо зменшилися, але чи зможуть акції зберегти цей спокій, значною мірою залежить від результатів Nvidia пізніше. Їй потрібно вразити, або принаймні не розчарувати.</p>
<p>Знижені акції програмного забезпечення привертають увагу одного інвестора глибокої вартості, Лі Роуча, який у нашому дзвінку дня каже, що ринок багато чого тут не розуміє.</p>
<p>Роуч веде інформаційний бюлетень The Value Road на Substack, і його типове поле пошуку — це мікрокапіталізаційні акції та компанії, які вийшли з банкрутства.</p>
<p>«Якщо це було дешево, нелюбимо, і у мене був баланс, який я міг охопити, я був зацікавлений», — пише він у вівторковому пості.</p>
<p>Хоча акції програмного забезпечення ніколи не були його фокусом через «абсурдні» мультиплікатори та плату до 60 разів від доходу за бізнеси, які не змогли отримати прибуток, тепер вони привернули його увагу.</p>
<p>Індекс програмного забезпечення S&amp;P 500 XX:SP500.451030 знизився на 22% з початку року, а великі компанії, такі як Salesforce CRM, впали на 30%.</p>
<p>Роуч визнає обережність ринку, враховуючи, що великі мовні моделі тепер загрожують робити те, що було хлібом з маслом цих компаній. Але він каже, що розпродаж стиснув мультиплікатори зі швидкістю, рідко баченою поза кризою 2008 року.</p>
<p>«Я займаюся цим достатньо довго, щоб розпізнати запах максимального страху. Він пахне дуже схоже на це», — каже Роуч.</p>
<p>Звичайно, конкурентна цінність цих акцій, або їхні рови, була деградована, а в деяких випадках значною мірою знищена ШІ, каже він. «Але ось критична відмінність, яку ринок не робить: вужчий рів не означає нульову термінальну вартість», — каже він.</p>
<p>Він вказує на низку галузей та компаній, які зазнали структурного спаду, але все ще мали «довгу та прибуткову історію». Інвестори, які купили тютюнові компанії на початку 2000-х років, все ще отримали величезні прибутки протягом наступних двох десятиліть. Друковані довідники, застарілі медіа та деякі традиційні роздрібні торговці — це інші приклади, які він наводить.</p>
<p>«Закономірність повторюється знову і знову в історії ринку: коли ринок оцінює бізнес як приречений, а цей бізнес натомість переживає повільний спад, прибутки можуть бути надзвичайними», — каже він.</p>
<p>Використовуючи співвідношення ціни до вільного грошового потоку як орієнтир, Роуч пояснює, що компанія, яка торгується за два-три рази більше вільного грошового потоку і знижується на 5% на рік, має ще багато шляху до нуля.</p>
<p>Ось один із способів поглянути на це. ETF iShares Expanded Tech-Software Sector ETF IGV знизився на 21% за 52 тижні, але його вільний грошовий потік на акцію фактично зріс на 11% минулого року, згідно з даними FactSet.</p>
<p>Звичайно, лише один компонент цього ETF торгується нижче 3 разів грошового потоку, фірма з кібербезпеки Rapid7 RPD, але є ще кілька в діапазоні одиниць.</p>
<p>Він стверджує, що ці сильно постраждалі компанії програмного забезпечення мають заздрісні зрілі бізнеси з тисячами корпоративних клієнтів та контрактами, що тривають роками.</p>
<p>«Цикл заміни основного корпоративного програмного забезпечення вимірюється роками, а не місяцями, і витрати на перехід — навіть у світі, де ШІ полегшує перехід — все ще значні», — каже він. «Це означає, що ці бізнеси будуть продовжувати генерувати значні кошти протягом багатьох років».</p>
<p>Він каже, що ринки також припускають, що ці компанії «сидітимуть у своїх офісах і спостерігатимуть, як стартапи ШІ з'їдають їхній обід». Це знецінює їхні великі переваги, включаючи дані, відносини з клієнтами, дистрибуцію та експертизу в галузі.</p>
<p>«Вільний грошовий потік на акцію зростає, навіть коли дохід стабілізується або трохи знижується. Компанії, які добре впораються з цим переходом, стануть більш стрункими, більш прибутковими версіями себе», — каже він.</p>
<p>Крім того, стартап з двох осіб не матиме такого рівня підтримки, як ці більші компанії, щоб представити продукт клієнтам та вести переговори щодо контрактів.</p>
<p>«Коли інвестор глибокої вартості мікрокапіталізації починає дивитися на програмне забезпечення, ви знаєте, що приплив змінився. Або я збожеволів, або ціни нарешті дійшли до мене. Я ставлю на останнє», — каже Роуч.</p>
<p>Акції США SPX DJIA COMP зростають, лідирують технології, оскільки вівторковий ралі, схоже, продовжиться наразі. Золото GC00, срібло SI00 та долар DXY також вище.</p>
<p>Ключова ефективність активів</p>
<p>Останній</p>
<p>5д</p>
<p>1м</p>
<p>Рік</p>
<p>1р</p>
<p>S&amp;P 500</p>
<p>6890.07</p>
<p>0.68%</p>
<p>-1.27%</p>
<p>0.65%</p>
<p>15.70%</p>
<p>Nasdaq Composite</p>
<p>22,863.68</p>
<p>1.26%</p>
<p>-4.00%</p>
<p>-1.63%</p>
<p>20.17%</p>
<p>10-річний казначейський</p>
<p>4.055</p>
<p>-2.60</p>
<p>-19.10</p>
<p>-11.70</p>
<p>-20.80</p>
<p>Золото</p>
<p>5212.8</p>
<p>6.46%</p>
<p>0.66%</p>
<p>20.33%</p>
<p>78.00%</p>
<p>Нафта</p>
<p>65.97</p>
<p>5.89%</p>
<p>5.43%</p>
<p>14.91%</p>
<p>-4.56%</p>
<p>Дані: MarketWatch. Зміни дохідності казначейських облігацій виражені в базисних пунктах</p>
<p>Інвестори, як правило, швидко висловлюють свої почуття щодо результатів Nvidia. Цей графік від Vanda Research показує роздрібні потоки в виробника мікросхем після попередніх звітів про прибутки. «Історично роздрібні інвестори агресивно купували NVDA протягом перших 60 хвилин після випуску після ринку. Єдиним чітким винятком був пропуск 25 травня, коли роздрібні інвестори продавали на відкритті. Ранній потік завтра швидко покаже нам, чи повернувся апетит до покупок роздрібних інвесторів», — каже Вірадж Пател, стратег Vanda.</p>
<p>Найпопулярніші тікери</p>
<p>Це були найпопулярніші тікери, що шукалися на MarketWatch станом на 6 ранку:</p>