Основні моменти дзвінка щодо прибутків X Financial за 4 квартал

Керівництво цілеспрямовано стримувало обсяги видачі кредитів для пріоритезації стану портфеля, з обсягом кредитів у 4 кварталі у розмірі 22,77 млрд юанів (зниження на 29,5% рік до року та 32,3% квартал до кварталу), а кількість активних позичальників скоротилася приблизно на 20% рік до року, оскільки компанія робила акцент на дисципліну ризиків, а не на обсяги.
Показники кредитування різко погіршилися — прострочення платежів на 31–60 днів зросли до 2,9%, а на 91–180 днів — до 6,31%, — і компанія створила резерви під кредитні збитки на суму 669,3 млн юанів, що призвело до операційного доходу та маржі в 4 кварталі до майже нульових рівнів порівняно з набагато сильнішими попередніми періодами.
Регуляторні зміни, зокрема "Повідомлення Дев'ять" (що фактично встановлює стелю річних витрат на кредити близько 24% та нові вимоги до білих списків для банків-партнерів), створюють значну невизначеність щодо ціноутворення та фінансування і можуть суттєво погіршити майбутні результати.
X Financial (NYSE:XYF) заявила, що свідомо сповільнила діяльність у четвертому кварталі 2025 року, щоб відповідати мінливим очікуванням регуляторів та пріоритезувати якість кредитів, оскільки умови в галузі стали складнішими.
Обсяги видачі кредитів були стримані, оскільки керівництво пріоритезувало дисципліну ризиків
Президент Кан Лі заявив, що компанія «продовжувала діяти з підвищеною дисципліною» у четвертому кварталі, зазначивши, що після сильного першого півріччя керівництво навмисно стримувало діяльність у 4 кварталі для захисту стану портфеля та зосередження на обачному управлінні ризиками, а не на короткостроковому зростанні обсягів.
Протягом кварталу компанія сприяла видачі та видала кредитів на суму 22,77 млрд юанів, що, за словами Лі, становило зниження на 29,5% рік до року та на 32,3% порівняно з попереднім кварталом. За весь 2025 рік X Financial сприяла видачі та видала кредитів на суму 130,6 млрд юанів, що на 24,5% більше порівняно з 104,9 млрд юанів у 2024 році, відображаючи масштаби, досягнуті раніше в році, незважаючи на більш обережну позицію в другому півріччі.
В операційному плані активність позичальників у 4 кварталі знизилася. Компанія обслуговувала близько 1,69 мільйона активних позичальників, що на 20,2% менше, ніж рік тому, і на 30,7% менше, ніж у попередньому кварталі. Компанія сприяла видачі близько 2,47 мільйона кредитів у кварталі, а середня сума кредиту на транзакцію становила 9 226 юанів. X Financial завершила квартал із непогашеним балансом кредитів у розмірі 50,5 млрд юанів, що на 3,6% менше порівняно з аналогічним періодом 2024 року.
Показники кредитування погіршилися; андеррайтинг та стягнення були посилені
Лі заявив, що компанія спостерігала «триваючий кредитний тиск», що відповідає загальним тенденціям ринку та більш обережній галузевій позиції щодо ризиків. Станом на 31 грудня показник прострочення платежів компанії на 31–60 днів зріс до 2,9% порівняно з 1,85% на кінець 3 кварталу та 1,17% рік тому. Показник прострочення платежів на 91–180 днів зріс до 6,31% порівняно з 3,52% на кінець 3 кварталу та 2,48% рік тому.
У відповідь керівництво заявило, що посилило критерії андеррайтингу, покращило стратегії стягнення та скоригувало розподіл капіталу для збереження стійкості балансу. Лі зазначив, що компанія вирішила пріоритезувати стабільність та управління ризиками в умовах зростання кредитних витрат, визнавши, що такий підхід вплинув на короткострокові прибутки, але був спрямований на зміцнення основи бізнесу.
Регуляторні зміни додали невизначеності щодо відносин з ціноутворення та фінансування
Директор з фінансової стратегії Ноа Кауффман заявив, що регуляторне середовище, яке регулює інтернет-кредитування в Китаї, «продовжувало суттєво розвиватися протягом 2025 року», а регулятори посилили нагляд по всьому ланцюгу споживчого кредитування.
Кауффман виділив «Повідомлення Дев'ять», видане Національним управлінням фінансового регулювання 1 квітня 2025 року. Він зазначив, що повідомлення вимагає від комерційних банків суворо контролювати загальні витрати на позики, і хоча воно не встановлює чіткої жорсткої стелі, «на практиці стеля в 24% річних від загальних витрат на позики для однієї позики загалом застосовується та дотримується в усій галузі». Він попередив, що тиск на ціни може вийти за межі цього рівня, зазначивши, що влада продовжує посилювати стелі витрат на позики, що застосовуються до компаній мікрокредитування та споживчого фінансування, і ці організації «можуть зіткнутися з фактичними вимогами, встановленими нижче цього рівня».
Кауффман заявив, що темпи та спосіб впровадження в різних типах установ та юрисдикціях залишаються невизначеними, і керівництво заявило, що не має надійних підстав для прогнозування остаточного обсягу або траєкторії обмежень. Він також попередив, що якщо вимоги будуть впроваджені так, як вони зараз розуміються, операційні результати компанії «несприятливо та суттєво постраждають порівняно з попередніми роками», додавши, що інвестори не повинні припускати, що історичні рівні прибутковості є показником майбутньої ефективності, включаючи можливість операційних збитків у майбутніх періодах.
Він додав, що «Повідомлення Дев'ять» вимагає від головних офісів комерційних банків впровадження систем управління білими списками для операторів платформ сприяння кредитуванню та забороняє співпрацю з установами, яких немає у цих списках, створюючи невизначеність щодо відносин фінансування. Окремо він згадав заходи щодо рейтингу платіжних установ, видані Народним банком Китаю в грудні 2025 року, як такі, що розширюють нагляд по всьому ланцюгу кредитування, збільшуючи тягар дотримання нормативних вимог та витрати для учасників галузі.
Дохід та прибутковість у четвертому кварталі знизилися на тлі збільшення резервування
За четвертий квартал 2025 року, за словами Кауффмана, загальний чистий дохід становив 1,47 млрд юанів (209,9 млн доларів США), що на 14,1% менше рік до року та на 25,1% менше квартал до кварталу. Загальні операційні витрати становили 1,45 млрд юанів (207 млн доларів США), що на 9,5% менше квартал до кварталу, але на 22,3% більше рік до року, що керівництво пояснило переважно суттєво вищими резервами під кредитні збитки.
Кауффман заявив, що резерви під кредитні збитки були основним фактором, що вплинув на результати, склавши загалом 669,3 млн юанів (95,7 млн доларів США) через вищі очікувані кредитні збитки та більш консервативний підхід до резервування у відповідь на підвищені показники ризику. Він також зазначив, що компанія скоротила дискреційні витрати, включаючи витрати на залучення позичальників та маркетинг у розмірі 212,2 млн юанів (30,3 млн доларів США), які він описав як суттєве скорочення порівняно як з попереднім кварталом, так і з аналогічним періодом минулого року.
Операційний прибуток становив 20,2 млн юанів (2,9 млн доларів США), що на 96,2% менше рік до року та на 94,4% менше квартал до кварталу, а операційна маржа становила 1,4% порівняно з 18,5% у 3 кварталі та 30,7% рік тому. Чистий прибуток становив 57,2 млн юанів (8,2 млн доларів США) порівняно з 421,2 млн юанів у 3 кварталі та 385,6 млн юанів у відповідному кварталі минулого року. Маржа чистого прибутку становила 3,9% порівняно з 21,5% у попередньому кварталі та 22,6% рік тому. Кауффман заявив, що рентабельність власного капіталу знизилася до 2,9% через нижчий квартальний чистий прибуток.
Результати за повний рік показали вищий дохід, але нижчу маржу; викуп акцій тривав
Директор з фінансових питань Френк Фуя Чженг повідомив, що за повний 2025 рік загальний чистий дохід становив 7,64 млрд юанів (1,09 млрд доларів США), що на 30,1% більше порівняно з 5,87 млрд юанів у 2024 році. Операційний прибуток становив 1,63 млрд юанів (233,1 млн доларів США) порівняно з 1,87 млрд юанів у 2024 році, а операційна маржа становила 21,3% порівняно з 31,9% у попередньому році, що Чженг пояснив вищими резервами під кредитні збитки та більш обережною позицією в другому півріччі.
Чистий прибуток за 2025 рік становив 1,46 млрд юанів (209,4 млн доларів США) порівняно з 1,54 млрд юанів у 2024 році, а маржа чистого прибутку за GAAP становила 19,2% порівняно з 26,2% у 2024 році. За не-GAAP показниками, скоригований чистий прибуток становив 1,56 млрд юанів (223 млн доларів США) порівняно з 1,54 млрд юанів у 2024 році. Чженг також надав показники на ADS за повний рік: чистий прибуток на ADS у розмірі 36 юанів (5,15 доларів США) за базовим показником та 35,22 юанів (5,04 доларів США) за розбавленим показником, порівняно з 31,98 юанів за базовим показником та 31,50 юанів за розбавленим показником у 2024 році.
Щодо балансу, Чженг заявив, що станом на 31 грудня 2025 року загальні активи становили 14,667 млрд юанів (2,1 млрд доларів США), загальні зобов'язання — 6,83 млрд юанів (976,5 млн доларів США), а загальний власний капітал — 7,84 млрд юанів (1,12 млрд доларів США). Він описав баланс компанії як міцний і обговорив показники готівки та обмеженої готівки, водночас наголосивши на збереженні ліквідності як пріоритеті на найближчий час.
Щодо повернення капіталу, Чженг заявив, що станом на 15 березня 2026 року компанія викупила близько 3,79 мільйона ADS у рамках своєї програми викупу акцій на суму 100 мільйонів доларів США за загальну винагороду близько 53,85 мільйона доларів США, залишивши близько 46,15 мільйона доларів США. Програма діє до 30 листопада 2026 року, і викуп може бути змінений або призупинений на розсуд керівництва.
Заглядаючи в майбутнє, керівництво зберігало обережну позицію, враховуючи обмежену видимість щодо того, як регуляторні заходи будуть впроваджуватися в різних юрисдикціях. Чженг заявив, що компанія пріоритезує якість активів, дисципліноване управління ризиками, контроль витрат та збереження ліквідності та операційної гнучкості, адаптуючись до мінливих регуляторних очікувань.
Про X Financial (NYSE:XYF)
X Financial (NYSE:XYF) — це онлайн-кредитний ринок, розташований у Пекіні, який зосереджений на наданні диверсифікованих фінансових рішень для фізичних осіб та малих і середніх підприємств (МСП) у Китаї. Компанія була заснована у 2014 році та завершила своє первинне публічне розміщення на Нью-Йоркській фондовій біржі у 2016 році. З моменту заснування X Financial побудувала технологічну платформу, яка з'єднує позичальників з мережею інституційних інвесторів, банків та інших джерел фінансування, прагнучи спростити доступ до кредитів та підвищити ефективність кредитування.
Основні пропозиції компанії включають споживчі кредити, кредити для МСП, фінансування під заставу нерухомості та продукти управління капіталом.